Bitwise 最高投資責任者: ビットコイン ETF を購入しているのは誰ですか?

原著者: マット・ホーガン、Bitwise 最高投資責任者

オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース

スポットビットコインETFは大きな成功を収めています。 1月11日の設定以来、117億ドルの資金を集めており、史上最も人気のあるETFとなっている。

今、誰もが知りたいのは、誰が買うのか?ということです。具体的には、プロの投資家がフローを推進しているのか、個人投資家がフローを推進しているのか疑問に思う人もいるだろう。

これは重要な質問です。ビットコイン ETF の大きな期待は、プロの投資家がビットコインを大量に購入できるようになり、それによってビットコインへの投資資金が大幅に増加することです。

プロの投資家が買うなら、それは素晴らしいことだ。しかし、それがすべて個人投資家であれば、それほど心強いものではありません。なぜ？なぜなら、その背後にあるスケールが単純に異なるからです。

ETFの立ち上げ後の最初の数か月では、この質問に対する答えはありませんでした。投資家は証券口座を通じてETFを購入するため、ビットワイズのようなファンド会社は誰が自分たちのファンドに買い入れているのか分からないことになる。しかし、SECは四半期に一度、運用資産が1億ドルを超える投資家に対し、いわゆる「13 F」申告書を通じて上場有価証券の保有状況を報告することを義務付けている。

厳密に言えば、提出期限は四半期終了後 45 日以内であり、投資家は 5 月 15 日までに報告書を提出しなければならないことになります。しかし、何千人もの人々が報告書を提出したため、これらのETFの所有者が誰であるかについての最初のアイデアが得られました。

このデータは非常に興味深いもので、最も重要なポイントを 3 つ紹介します。

キーポイント 1: 多くの専門会社がビットコイン ETF を所有している

このメモを書くために、私は5月9日時点で上場されている11のスポットビットコインETFのすべての13F申請を分析した。大きな発見: 多くのプロの投資家がビットコイン ETF を所有しています。

これらには、次のような有名な資産管理会社が含まれます。

• ハイタワー・アドバイザーズ: 本誌によると、同社は米国で 2 番目に大きな RIA 会社であり、運用資産は 1,220 億ドルです。彼らは6,800万ドル相当のビットコインETFを所有しています。

• Bracebridge Capital: ボストンに拠点を置くヘッジファンドで、イェール大学やプリンストン大学などの資金を管理しています。彼らは4億3,400万ドル相当のビットコインETFを保有している。

• Cambridge Investment Research: 40 年以上の歴史と 1,700 億ドル以上の資産運用を持つ企業。彼らは4,000万ドル相当のビットコインETFを所有しています。

• Sequoia Financial Advisors: メリーランド州タウソンに本社を置き、時価総額は 170 億ドルです。彼らは1200万ドル相当のビットコインETFを所有している。

• Integrated Advisors: 12,000 を超える顧客と 40 億ドルの資産を管理するダラスに本拠を置く会社。彼らは1100万ドル相当のビットコインETFを所有している。

• Brown Advisory: サンフランシスコに本社を置く 960 億ドルの企業。彼らは400万ドル相当のビットコインETFを所有している。

先週木曜日の時点で、合計563の専門投資会社が35億ドル相当のビットコインETFを保有していると報告した。 5月15日の提出期限までに、合計運用資産総額が50億ドルに近づく専門会社が700社以上になるのではないかと私は推測している。

これは間違いなく大きな問題です。ビットコインへの投資を検討しているのはあなただけではないかと疑問に思っている財務アドバイザー、ファミリーオフィス、または機関にとって、答えは明白です。あなたは一人ではありません。

ポイント2：プロ投資家による株式保有の歴史的規模

このポジション規模は新規ETFとしては異例だ。ほとんどの ETF は、市場に出てから最初の数か月間は 13F 申請者をほとんど集めません。ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、ビットコインETFの大規模投資家の数は驚くべきだと述べた。

過去の記録で私が見つけることができる最も近い比較は、2004 年後半に発売された金 ETF です。当時、この金ETFの立ち上げは史上最も成功したETFとみなされ、上場から5日以内に10億ドル以上を調達した。しかし、13Fの申請が最初に提出されたとき、金ETFに投資している専門会社はわずか95社しかありませんでした。

保有範囲の広さを見ると、ビットコインETFは歴史的な成功を収めています。

ポイント3: 個人投資家はビットコインETFの発行済み株式のほとんどを保有している

30億〜50億ドル、563〜700社の企業は大成功だと思いますが、ビットコインETFの運用資産は500億ドルであることを覚えておくことが重要です。したがって、プロの投資家は、投資総額に占める割合として、全資産の 7 ～ 10% しか所有していません。

メディアはこの数字を利用して、これらのETFが「個人主導型」のファンドであると示唆するのではないかと思います。彼らの主張はある程度は理にかなっています。個人投資家は実際にビットコインETFに多額の資金を投じており、それは良いことなのです。これは、世界最大の機関と同じ条件でこれらの投資にアクセスできることを意味します。

しかし、この議論は、仮想通貨の割り当てに関して各機関で見られる重要なパターンを無視していると思います。

説明しましょう。

これら 13 個の F ファイルが私を異常に楽観的にしてしまう理由

Bitwise は 7 年以上にわたり、プロの投資家による仮想通貨の取得を支援してきました。現在、当社はRIA、ブローカー、ファミリーオフィス、機関など数千の企業にサービスを提供しています。

私が 7 年間の実務から学んだことの 1 つは、ほとんどの投資家はよく知られたパターンに従っているということです。

• ステップ 1: デューデリジェンス。ほとんどのプロの投資家は、暗号通貨を評価するのに 6 ～ 12 か月かかります。クライアントが最初の打ち合わせの直後に現場に資金を配分することは非常にまれです。

• ステップ 2: 個人設定。専門家がクライアントに代わって設定を行う前に、少量の個人的な設定を行っているのをよく見かけます。彼らは投資家を市場に連れて行く前にそれをテストしたいと考えています。

• ステップ 3: 顧客向けの独立した構成。次に、これらの専門家は通常、少数のクライアント、通常は暗号通貨について積極的に質問するクライアントに代わって割り当てを行います。

• ステップ 4: プラットフォーム全体の構成。多くの企業は、最初の割り当てから約 6 か月後、ポートフォリオの 1% ～ 5% の範囲で顧客ベース全体への割り当てを開始します。

すべてのアドバイザーがこの型に当てはまるわけではありませんが、これが一般的に見られるものです。

これは、最近の 13 F 申請書に示されているビットコイン ETF の割り当てが単なる予備的な試みであることを示しています。たとえば、ハイタワー・アドバイザーズは現在、ビットコインETFに6,800万ドルを割り当てている可能性があり、これは素晴らしいことですが、それは資産のわずか0.05％にすぎません。上記のパターンに従っている場合、この割り当ては時間の経過とともに増加します。具体的には、ポートフォリオの 1% をビットコインに割り当てると 12 億ドルに相当しますが、これは 1 社によるものにすぎません。

それに加えて、この分野に関与するプロの投資家の数が増えていることを考えれば、私がなぜこれほど興奮しているのかがわかるでしょう。

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