この記事は以下から引用しました:Coindesk
原作者：アオヨン・アシュラフ
オリジナル編集：Odaily Kate
編集者注：この記事は3月6日に公開されたもので、データは遅れていますが（Odailyも最新のデータを示しています）、記事で表明されている見解は今後のビットコイン半減期イベントにも当てはまります。
私たちは投資家が「ビットコインのロング、マイナーのショート「ビットコインが半減する前に、投資家にとってはマイニングマシンを保有することで生じる可能性のあるリスクよりも、ビットコインのスポットETFに資金を投入する方が安全です。
マイナーは、投資家に株式を保持するよう説得するために、強力な利益を提供できることを証明する必要があります。
歴史的法則は次のことを示しています鉱山株は半減後に反発する可能性がある一方で、取引手数料、合併・買収、その他の戦略が利益を維持するのに役立つ可能性があります。
今週の火曜日（注：原文は3月5日発行）, ビットコイン（BTC）が史上最高値を記録し、仮想通貨コミュニティは騒然となっている。
しかし、いわゆる半減期の差し迫ったリスクを警戒した投資家が代わりにスポットビットコインETFに資金を投じたため、ビットコインのエコシステムで重要な役割を果たすマイナーの株は目もくらむような利益を再現できていない。歴史的に、ビットコインマイナーはビットコイン価格の代理店とみなされてきましたが、ビットコインが回復するとより多くの報酬が得られます。規制により取引所からビットコインを購入できない世界中の投資家は、鉱山株を購入してエクスポージャーを得ることができる。これが2021年の最後の強気サイクルでの株価の急騰に拍車をかけた。
それ以来、予想通り、これらの銘柄はその後の弱気市場で急落し、一部の著名な鉱山会社が破産を申請した。業界が厳しい仮想通貨の冬から抜け出し、マイナーたちがそのねじれを一掃する中、彼らはビットコインの上昇で自社株が回復することを期待している。しかし、予想外のことが起こりました。ビットコインの価格は今年約 54% 上昇し、ちょうど 69,000 ドルを超えました。(注: OKX 取引所のデータによると、3 月 6 日のデータ発表の時点で、この記事の公開時点の歴史的高値は 73,000 ドルを超えています)過去最高を記録する一方、上場マイナーのパフォーマンスを追跡するファンドであるヴァルキリー・ビットコイン・マイナーETF（WGMI）は約21％下落した。。
ビットコインと鉱山株の切り離しは、投資家に、この強気市場は他に類を見ないものであることをはっきりと思い出させます。
今回、ビットコイン上昇の主な原動力は、米国証券取引委員会（SEC）が今年、米国でスポットビットコイン上場投資信託（ETF）を立ち上げることを承認したことだ。
鉱山株と同様に、これらの ETF は証券取引所で取引されており、米国のほぼすべての証券口座で取引できます。これにより、投資家は仮想通貨取引所の別のアカウントを介して購入するのではなく、デジタル資産をより直接的に利用できるようになります。これにより、投資家はポートフォリオを鉱山株のボラティリティや企業リスクにさらすことなくビットコインを保有できるようになります。
“ビットコインETF商品の承認により、投資家はビットコイン価格の上昇から直接恩恵を受けることができるようになりました。ブランドン・ベイリー率いるギャラクシー・マイニングのアナリストらは、「ETF承認以前は、上場鉱山株は投資家がビットコイン価格の上昇にエクスポージャーを得る唯一の伝統的な手段の1つだった」とリサーチノートで述べている。個人投資家が今後も鉱山株を購入する可能性はあるが、機関投資家（ほとんどの場合、ビットコイン価格を動かしているのは機関投資家）にとって、鉱山株の空売りが好まれる取引となっている。同レポートはさらに、「短期的には、金融機関はビットコインETFをロングし、鉱山株をショートする傾向が強いようで、2024年初頭からその展開が見られている」と付け加えた。 」
アナリストらは、一部の鉱山労働者が強力なプラスのキャッシュフローを示せない限り、投資家は一部の鉱山労働者への資本調達を思いとどまる可能性があり、そうなると「事業者は利益率が低下し、コストが上昇し、資本利益率が低下する」ことになると述べている。株式市場の課題だ。
ビットコインの半減期に関する不確実性
今回鉱山株が直面するもう一つの障害は、4月に予定されているビットコインの半減期イベントで、マイナー間の競争が激化するだろう。半減期は、仮想通貨に対するインフレ圧力を軽減するためのビットコインネットワークのコードの一部です。マイナーはネットワークを運営することでビットコインの報酬を得るが、半減期により報酬は4年ごとに半分になる。
2020年5月の前回の半減期後にビットコインが急騰し、マイナーもこれに乗った。当時、大規模な鉱山労働者はそれほど多くありませんでした。しかし今回は、市場には多くの大規模なマイナーがビットコイン報酬を求めて競争しており、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減額される予定です。また、鉱区の採掘難易度も過去最高に上昇しており、「鉱山閉鎖」後の状況はさらに厳しいものとなるだろう。
「これは、鉱山株の投資家に大きな不確実性をもたらします。」ビットフューリー・グループの執行副会長であるジョージ・キクヴァゼ氏はブログ投稿で、「どの鉱山労働者が嵐を乗り越え、今後の鉱山業界に台頭することができるでしょうか？」と書いています。 「その結果、投資家はこの不確実性の中で具体的な保証を求めており、安全と考えられるビットコインETFに資金を移している。」と同氏は付け加えた。
一時的な後退
では、鉱山労働者に一縷の希望はあるのでしょうか？
ギャラクシーのアナリストは、マイナーを助ける可能性のあるいくつかの前向きな傾向を予測しています。その 1 つは取引手数料であり、2024 年のマイニング収益の「最大の変数」となる可能性があります。なぜならOrdinals（ビットコインブロックチェーンに記録されるNFTのような資産）によって生成される手数料は、最近マイナーの収入を助けています、それは半減期後に存続するのに役立つかもしれません。
アナリストらは次のように書いている：「（弱いマイナーが事業を停止するため）半減期後にはハッシュレートが低下すると予想しているが、同じ期間に手数料が大幅に上昇すれば、収益が大幅に上昇し、さもなければ採算が取れなくなる可能性がある。効率の悪いグラフでも利益率の範囲内でマイニングは可能です。」
マイナーにとって役立つその他のオプションには、電気料金をヘッジしたり、マイニングされたビットコインを使用して価格変動をヘッジしたりすることが含まれます。アナリストはまた、小規模で効率の低いマイナーが競争に生き残るためには、より大きなマイナーに買収される必要があるかもしれないと予測しています。今年はMA活動が増加する可能性がある。
一方、ビットフューリーのキクヴァゼ氏は、市場の懸念にもかかわらず、歴史的な前例は半減期後にマイナーが「繁栄する」ことを示唆していると述べた。同氏は、2020年5月の半減期に上場されているマイナー株のパフォーマンスを調査し、「半減期までの数か月間、マイナー株のパフォーマンスはビットコインを下回るか、ビットコインと同等だったが、その後の『ビットコイン・サマー』の強気市場ではマイナー株がビットコインを上回った」ことを示した。
これまでのところ、マイナーは半減期のビットコイン価格をアンダーパフォームしている。もし歴史が真実であれば、半減期イベントを受けて鉱山株は勢いを増す可能性があり、またビットコイン価格が史上最高値を超えて反発することも助けになる可能性がある。
“上場ビットコインマイナーの現在の低迷は一時的な後退であり、半減期の最中に予想されるものです。混乱が収まると、強力なマイナーが輝きを増し、投資家が現場に殺到するようになる。」とキクヴァゼ氏は語った。
