ベースラインの分析 (YES): ポンジの新しい王?
オリジナル - 毎日
著者 - あずま
Blastエコシステムの新興トークンであるYESをめぐる感情は急速に高まっている。
トークンの作成からまだ 48 時間も経っていませんが、トークンは「上昇するだけで下落しない」、「周期的なレバレッジ」、元オリンパス DAO 開発者の「魔法の」オーラなどの目を引く物語に依存しています。十分に目を引くオープニング パフォーマンス、YES とその背後にある Baseline は、Blast エコシステムで最も注目されているプロジェクトになりました。
過去 1 日で、NFT クジラのmachi、CEHV パートナーの Adam Cochran、yearn コア開発者の banteg など、多数の有名な KOL がソーシャル メディアで YES のメカニズム設計について議論しているのを見ることができました。
それでは、YES はどのような新しいゲームプレイをもたらすのでしょうか?いわゆる「上がるだけで下がらない」というのは単なるギミックなのか、それとも本当に何か仕組みがあるのでしょうか？次の記事で一つずつ解説していきます。
記事を始める前に、まず YES と Baseline の基本的な位置付けを明確にする必要があります。位置付けの観点から見ると、Baseline は Uniswap V3 に基づいて構築された自動流動性管理プロトコルであり、YES は Baseline に基づいて発行された最初のトークンです。
簡単に言うと、Baseline はプロトコルです。ここで説明するメカニズムの設計はすべて Baseline を中心に展開します。YES はトークンです (Baseline のガバナンス トークンではありません)。後で説明する価格変更はすべて YES に基づいています。
上がるだけで下がらない？実際の市場価格を指すものではありません
Baselineの公式ドキュメントに基づいて、確かにプロトコル内には「上昇するだけで決して下がらない」という価格基準がありますが、それはユーザーが直接さらされる市場価格を指すのではなく、プロトコルが独自の流動性を利用して取引を行うことができる最低価格を指します。あらゆる潜在的な売り圧力に耐える - ベースライン この価格は「ベースライン バリュー」、または略して BLV と呼ばれます。
YESの現在の価格パフォーマンスを例にとると、その市場価格は作成以来数十時間で大きく変動しており、一時的に0.001747 WETHと報告されていますが、「基準価格」（BLV）は上昇を維持しています。トレンドは一時的に 0.001160 WETH と報告されていますが、実際には両者の間には一定の価格差があります。
では、BLV はどのようにしてその価値を得るのでしょうか?プロトコルで利用できる独自の流動性はどこから来るのでしょうか?
ベースラインのデザインでは、このプロトコルに基づくトークンが発行されると、Baseline のマーケット メイク戦略により、Uniswap V3 で 3 つの連続したマーケット メイク レンジが作成されます。価格は低価格から高価格まで、「ベース ポジション」、「アンカー」レンジ (アンカー ポジション)、「価格」となります。発見範囲」（発見位置）。
「下限価格帯」は、より密な価格帯内に準備流動性を集中させる役割を果たします。大規模な売り圧力が来た際にトークンの価格を守るために存在し、この範囲内で守ることができる最低価格が該当トークンのBLVとなります。
「アンカリング レンジ」は、BLV と市場価格の間の比較的広い価格範囲に準備流動性を分配する役割を果たします。通常の市場取引に十分な流動性を提供するために存在します。
「価格発見範囲」は、新しいトークンの流動性を市場価格から始まる幅広い価格範囲に分配する役割を果たします。これは、価格の上昇発見を促進し、新しいトークンの供給を市場に分配するために存在します。
簡単に言うと、「下限価格帯」の意味はBLV、つまりトークンの価値をサポートするプロトコルの能力を決定すること、「アンカリング範囲」の意味はユーザーの通常の取引をよりスムーズにすること、そして「価格」の意味です。 Discovery Range は、新規ユーザーの価値を決定するものです。エントリー時に新しいトークンを購入する場所です。
公式文書の説明によると、BLVの統合に使用されるベースライン自身の流動性は契約の収入から来ており、契約の総収入は次の3つの側面から得られます。第一に、Uniswap V3 プールの手数料メカニズムを通じて、ユーザーの売買から 1% が収入として抽出され、第二に、シフト機能 (詳細は次の段落を参照) を通じてマーケットメイク範囲が再調整されると、その一部が収益として抽出されます。準備金の流動性が差し引かれます; 3 番目に、内蔵の融資モジュールからの収入 (次のパートで説明します)。
プロトコルの収益が徐々に蓄積されるにつれて、ベースラインはこれらの収益をマーケットメイクのための「より低い価格帯」と「アンカーレンジ」に投資し続け、それによって売り圧力に耐えるプロトコルの能力を継続的に向上させます。。現時点では、Baseline は、トークン価格が特定のしきい値まで上昇したときにシフトと呼ばれる機能を実行することにより、3 層のマーケット メイク レンジを再調整します。「底値レンジ」が上昇し (BLV が上昇)、「アンカー レンジ」が上昇します。 「価格発見範囲」も拡大します。
上図のYESの実際の傾向に対応して、BLVが段階的に徐々に上昇していくことがわかりますが、これは実際にはBaselineがシフト機能を発動させて「下値幅」を調整することでBLVを上昇させていることになります。
内蔵レンディング: 「左足を右足で」の魔法
マーケットメイクレベルの基礎となる設計に加えて、Baseline のもう 1 つの重要な設計は、組み込みの融資モジュールです。
BLV の革新によって YES などのベースライン トークンの下限が決定される場合、組み込みのレンディングはトークン価格の上限により直接的な影響を与える可能性があります。
Baseline の公式ドキュメントによると、このプロトコルにより、トークン所有者はベースライン トークンを担保として使用して資産を借りることができます。 Baseline は各トークンの「基準価値」を保証するため、このプロトコルにより、保有者は清算メカニズムをセットアップすることなく、高い資本利用効率で借入を行うことができます。
以下の図の YES ローンを例にとります。ベースラインでは、ユーザーは YES を担保として ETH を貸し出すことができます。ローン期間は日数であり、任意の日数にすることができます。ユーザーは毎日 1 回限りのローンを支払う必要があることに加えて、ローンポジションをオープンする際の手数料は0.01095%（上記のプロトコル収入）、その他の金利コストを負担する必要はありません、レンディングポジションは清算リスクに直面せず、デフォルトが発生した場合でも住宅ローン資産としてYESのみです破壊されます。
WETHを貸与した後に何ができるかについては、ベースラインは資料のユースケース欄に直接、貸与したWETHを通じてトークンを再度購入（YES）することでレバレッジサイクルを実現し、資金利用効率を向上させて拡大することができるとまで書いている。自分の立場。
ポジション自体のリスクを気にする必要がないためか、多くのユーザーが上記の運用モードを選択しています。これにより、何もないところから YES に大量の買い注文が生まれ、市場価格のパフォーマンスが継続的に向上し、蓄積された手数料収入によって YES の BLV も増加しました。
この時点で「左足を踏んで右足を踏む」空に届く技術が形になり始めている。
プロトコルがハッキングされたのでしょうか?
Baselineに関しては、プロジェクトの前身であるJimbos Protocolが昨年5月にハッカー攻撃により4,048ETHを失い、当時の価格は約750万ドルだったという事実にコミュニティ内の疑問の一部が生じている。
その後、Jimbos Protocol は、攻撃者を逮捕するために司法機関と協力し、コミュニティに約 80 万米ドルの高額な報奨金を提示したと発表しましたが、それでも無駄でした。昨年9月、現金。
また、Baseline は Trust Security によるサードパーティのセキュリティ監査の完了を発表しましたが、多くのコミュニティ メンバーが依然としてそのセキュリティ体制について懐疑的であることも事実です。
はい、まだバスに乗れますか?
現状から判断すると、YESを巡るFOMO感情はかなり熱い。
Gecko Terminal のリアルタイム データによると、YES は現在 6.2385 ドルで取引されており、24 時間で 76.01% 上昇し、市場価値 9,937 万ドルに相当します。
Baseline の公式 Web サイトによると、YES の現在の BLV は一時的に 0.00116 WETH (約 4.1 米ドル) で見積もられており、この計算に基づくと、市場価格は現在の BLV より約 52% 高いことになります。
Baseline の階層的なマーケットメイクの仕組みを考えると、集中販売を行わない場合、「下値レンジ」と「価格発見レンジ」の間には一定の距離が存在するため、BLV と比較して市場価格に一定のプレミアムが生じることは不思議ではありません。
今後も市場に参入できるかどうかについては、投資に関するアドバイスは提供しません。 Baseline の新しい契約の品質を信じ、その仕組みを試してみたいと考えているユーザーは、リスク管理、DYOR に必ず注目してください。
