FTXはリストラ中にどのように資産を売却しますか?それは市場にどのような影響を与えるでしょうか?
オリジナル - 毎日
著者 - jk
今年FTXが破産チームに引き継がれて以来、FTXは債権者への可能な限りの資金回収と事業運営の安定化を目的とした資産売却や再生計画の策定など、破産・再生プロセスに対応する一連の措置を講じている。 。
FTX取引所は1週間で、複雑な破産手続きにおいて2つの重要な進展を遂げた。
米国現地時間12月7日、FTX無担保債権者公式委員会は、12月4日にFTX 2.0顧客特別委員会に送付した返信書簡を明らかにした。公式委員会は書簡の中で、現在提案されている再建計画は利害関係者の競合する利益のバランスをとり、すべての無担保債権者の利益を守るという点で適切なバランスをとっていると述べた。修正された更生計画と開示報告書は12月中旬に破産裁判所に提出される予定。さらに詳しい情報を提供します。
同時に、公式委員会は、計画の条件を改善する可能性のある合理的な代替案も評価しており、潜在的な買収、資本増強、またはその他の取引に関する継続的な議論を行っています。公式委員会は現在、機密保持義務により詳細の開示を制限されているが、債務回収を伴う株式トークンを含む多くの概念が検討されている。公式委員会はまた、今後数か月間、FTX 2.0顧客特別委員会との継続的な協力を歓迎し、これらの破産事件を完了するために協力することを歓迎します。
一方、FTXも11月30日、破産裁判所からグレイスケールが管理するデジタル信託株の売却開始の承認を得た。これは、数十億ドルの負債を返済するために資金を調達するFTXの計画の一環です。裁判所文書によると、FTXはデジタル投資市場の混乱を避けながら、価値を最大化する方法で資産を売却する計画だという。
FTX の Grayscale への投資はさまざまなデジタル通貨を対象としており、買い手は実際の通貨を直接保有するのではなく、Grayscale が形成および管理する信託の株式を取得します。裁判所への提出書類によると、先月のFTXの信託株の価値は約7億4400万ドルだった。
では、FTX はこの資産に対して具体的に何をしたのでしょうか? Grayscale の株式から債権者の権利に変更するにはどのような手順が必要ですか?言い換えれば、FTX は具体的にどのようにして債務返済を実現しているのでしょうか?毎日、法廷文書の詳細な手順を確認した。
法廷文書開示の手順
提出された裁判所文書によると、FTX Trading Ltdとその関連債務者および債務者は、保有する信託資産を売却または譲渡するための一連の手続きを実施している。これらの手続きの目的は、信託財産の効率的な管理を維持しながら、資産の価値を最大限に高め、債権者に公正かつ適切に収益を分配することです。
裁判所文書には、債務者には、合理的な経営判断を用いて、以下の販売手順に従って信託資産の売却を行う権限が与えられているが、指示はされていないと記載されている。
投資アドバイザーの選択:FTXは裁判所認可の投資顧問を通じて信託資産のマーケティングと販売を行う。これは、FTX がこのアドバイザーと投資サービス契約を締結し、信託資産の売却に関するすべての事項を担当することを意味します。
価格設定委員会の設置：FTXは、その代表者、委員会の代表者、および特別委員会の代表者から構成される価格設定委員会を設置します。この委員会は、投資アドバイザーと連携して、資産の価格設定および販売戦略を検討および決定する責任を負います。
価格制限：特定の信託資産の販売には価格制限および販売制限が適用されます。これらの制限は投資サービス契約に明記され、FTX、投資顧問、委員会および特別委員会と書面で事前に合意されます。言い換えれば、これにより資産の価格が恣意的に決定されることがなくなり、市場価値と価格の差異が大きすぎるという問題が回避されます。
販売方法：FTXは、投資顧問、店頭（OTC）、取引所を通じて信託財産を販売します。
報告要件: 信託資産のすべての売却は記録され、FTX、委員会、および特別委員会への月次報告書に含まれます。
関連当事者間取引の禁止 投資顧問会社は、自らの関連当事者を信託財産取引の相手方として選択することはできません。
入札要件: 店頭販売の場合、投資顧問は、そのような販売を実行する前に、異なる取引相手から少なくとも 2 つの入札を取得する必要があります。
販売執行: FTX は、1 つ以上の取引において、投資顧問を通じて 1 人以上の買い手に信託資産を販売する場合があります。
仲介取引の執行：信託財産の販売はすべて、登録証券仲介業者またはその他の登録免除者を通じて、または登録された証券仲介業者を通じて、またはこれらの者と行われます。
利害関係者とは誰でしょうか?
Coindeskによると、今年8月のレポート見に来て、伝統的な金融の中で投資銀行が担っている役割であるこの「投資アドバイザー」が、今回の事件ではギャラクシーである可能性がある。
8月の情報によると法廷文書「ギャラクシー・アセット・マネジメントは、提案された取引の種類や投資目的に関連した経験を含め、デジタル資産の管理と取引において広範な経験を持っています。」 ここで言及されているのは、マイク・ノボグラッツによって設立されたということです。米国証券取引委員会によって承認された投資顧問。
ギャラクシーデジタルとしてよく知られる同社の別の部門は、破産時に、資産運用会社がFTXの最善の利益のために行動することを保証する利益相反を詳述した文書とともに、FTXによって数千万ドルが関与していると発表した。プログラム。Galaxy が実際にこのグレースケール資産売却の投資アドバイザーである場合、上記の手順によれば、Galaxy Digital はカウンターパーティとしてグレースケール資産売却に参加することはできません。
いくつかの新たな展開により、その資産売却プロセスの詳細が明らかになりました。たとえば、報告書では次のように述べられています。FTX/Alameda 関連のアドレスから 280 万ドル（グリニッジ標準時）が Wintermute に送金されました、同様にFTX/Alameda アドレスが 17,100 SOL を Wintermute に転送これらの取引は、Wintermute のようなマーケットメーカーが FTX の資産売却の取引相手またはブローカーディーラーとして行動した可能性を示唆しています。
ご覧のとおり、この文書に記載されている販売手順は依然として非常に専門的です。投資アドバイザーと自主的なガイダンスは、市場の状況や資産の特性に基づいて債権者にとって最善の決定を下せるように提供されます。このアプローチにより、意思決定プロセスが迅速化され、販売効率が向上すると同時に、プロセスの透明性と追跡可能性も確保されます。
しかし、これはリスク管理の課題も引き起こします。利益相反が存在する可能性があり、複数の委員会の決定が債権者やその他の利害関係者の最善の利益となるように追加の監視および制御メカニズムが必要となります。
全体として、このアプローチは柔軟性と効率性を提供する一方で、販売プロセス全体の公平性と効率性を維持するために適切なガバナンスと透明性のメカニズムも必要とします。
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