72 時間の間に、市場は衝撃的な取締役会のクーデターを目撃し、続いて MSFT CEO のサティアが率いるカウンタークーデター (最高の映画よりも刺激的) が起こり、AI の状況は決して同じになることはないかもしれません; 最も明らかな勝者それはマイクロソフトのようであり、AI レースで最も聡明な頭脳を結集し、完全に営利目的の組織であり、アルトマンのチームに OpenAI よりも多くのチップ コンピューティング能力を与えた; (これまでのところ) 最も明白です敗者はOpenAIの投資家（MSFTを除く）、取締役会、従業員とみられるが、従業員700人のうち505人は現在の取締役会を交代させなければ総辞職すると脅している。 Netflix の必見シリーズがまた 1 つ増えそうです。

投資家は当初、AI関連株が下落するのではないかと懸念していたが、マイクロソフトの反撃で懸念は払拭され、テクノロジー株は最終的に1.5％上昇し、SPXの0.7％上昇を優に上回った。大手テクノロジー企業の好調な業績が引き続き指数を上回った。 「中小型株、バリュー株、その他のほとんどのスタイルファクター株を含む構成銘柄は実際に下落しました。しかし、現在の「勝者総取り」の世界では、それがすぐに変わるとは期待できません。ほぼすべてのセクターに共通です。

債券部門では、20年債入札の結果が好調だったことで最近の利回り低下が改めて確認され、入札統計は2019年9月以来の最強水準に達し、10年債利回りは日中5ベーシスポイント低下した。信用スプレッドの大幅な縮小、利回りのインプライド・ボラティリティの低下、債券先物ポジションの大幅な変化と一致して、債券市場はすでにFRBが本格的な緩和に乗り出そうとしているかのように取引されており、FRBによる最近の試みをすべて嬉々として無視している。 FRBがレトリックを否定する（例：リッチモンド連銀：「仕事はまだ終わっていない」）ため、「Fed the Fed – Sequel」は今後数か月以内に市場に戻ると予想されている。

最近の債券上昇を振り返ると、数週間前のCPIの発表により、債券市場は13年間で2番目に大きな反発を記録しました(!)。これは債券投資家が元々いかに軌道から外れていたかを示しており、ハト派の方向転換がどのように影響を与えたかを説明しています。このカテゴリーはすべてのマクロ資産に勢いをもたらし、米ドル為替レートも、特に米ドル対円（152→147）で急激な反転を経験した。資産管理会社PIMCOも円に対して強気の見方を示した。投資家は新興国市場が米ドルの反転の焦点になると予想している 主な恩恵の一つは、米ドル/人民元および米ドル/円の外国為替オプション取引高が異例の急増で、ユーロや他の先進国市場通貨をはるかに上回っていることである。

今日は Nvidia の重要な収益報告 (株価は史上最高値付近で取引されています) があり、続いて 11 月 26 日の OPEC 総会と感謝祭の小売売上高データが発表されます。以前の顧客調査によると、今年のブラック フライデーのサイバーに対する消費者支出は、月曜日とサイバーマンデーは新たな最高値に達すると予想されています。休暇前の 10 月のオンライン支出は過去最高を記録しました。個人消費は前年同期比 6% 増加しました。その中で、電子製品と衣料品部門は好調でした一方、大手小売業者（Amazon、Target、UPS）の採用計画も非常に理想的であり、市場は一般に今年の年末商戦売上高が前年比13％増加すると予想している。

それを超えて、SPXの日次インプライド・ボラティリティはサイクル最低値まで低下しており、市場は年末に向けて落ち着きを見せそうだが、株価は確かに株価が最高値にあるにもかかわらず、実現リターンは依然として上方に大きく傾いている（つまり、ロングをすることで利益が得られる）。しかし、唯一妥当な取引は「ロングまたはフラット」である可能性があり、弱気派はおそらく休暇を取り続け、新年後の戻りを待つ必要があるだろう。

仮想通貨に関しては、SECはほとんどのBTCスポットETFの承認を2024年1月まで正式に延期したが、リスクセンチメントの高まりは依然として主要通貨に波及している。加えて、規制圧力が戻ってきており、報道によると、SECは40億ドル以上の罰金を求めることに加えて、バイナンスとCZに対して訴訟を起こすつもりであるとのことである。未登録のプラットフォームを運営し、顧客資金のために Exchange を混合します。

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