「税金トークン」の動向をどう予測するか？取引所プレミアムが答えを与える

南枳

Odaily资深作者

2023-11-01 07:25

この記事は約1580文字で、全文を読むには約3分かかります

CEX の長期保険料範囲は価格変動と強く相関しており、プラスの保険料は低下し、マイナスの保険料は上昇します。

AI要約

展開

CEX の長期保険料範囲は価格変動と強く相関しており、プラスの保険料は低下し、マイナスの保険料は上昇します。

オリジナル - 毎日

著者 - 南志

課税トークンとは、ユーザーが分散型取引所（DEX）で取引する際に完全には取得できないトークンを指し、一部のトークンは破棄されるか、配当として配布されます。たとえば、UNIBOTの価格（消費税5％）が100 USDTであると仮定すると、ユーザーが100 USDTを使って購入した場合、0.95個しか受け取ることができず、同様に1個を販売した場合、95 USDTだけを受け取ることができます。

集中取引所（CEX）には税金を徴収する機能や仕組みはなく、非課税トークンの場合、価格差があれば当然裁定業者によって平準化されてしまいます。しかし、徴税トークンの場合、理論的には、価格差はプラスのプレミアムとマイナスのプレミアムを重ね合わせたものになりますが、ここでも 100 USDT の価格の UNIBOT を例に挙げてみましょう。

売り手にとって、取引所でのマイナスプレミアムは-5%以内であれば許容されており、例えば-4%のプレミアムでも96USDTをCEXに切り替えて販売でき、比較しても利益が得られます。チェーン上の95 USDTまで。
買い手にとっては、5% 以内のプラスのプレミアムを受け入れることができます。つまり、105 USDT 未満の CEX 取引価格は、チェーン上の取引価格と比較して費用対効果が高くなります。

したがって、CEX はプラスまたはマイナスの保険料、おそらく上記のせいで二人の力の勝負はついに均衡を迎える。 Odaily はまずこれに基づいて仮説を立て、以下で検証します。

トレーダーが市場の見通しに弱気で、売りの力が強い場合、為替はマイナスプレミアムを継続的に示し、通貨価格は下落します。
トレーダーが市場の見通しについて強気で購買力が強ければ、為替は継続的にプラスのプレミアムを示し、通貨価格は上昇します。

UNIBOTデータ分析

基本的なルール

分析対象：UNIBOTを最初の分析対象とし、このトークンの売買には5％の税金がかかり、それぞれLP、通貨保有者、チームに分配されます。

時間ディメンション: 分析ディメンションとして 1 時間が使用されます。

期間: 約 1,600 時間、約 8/23 ～ 10/27。

価格値: DEX は 1 時間以内のすべての取引価格の平均を取得し (Dune からの dex.prices)、CEX は Bitget データを取得し、1 時間の始値、終値、最高値、最低価格の平均を取得します。

プレミアムの計算: プレミアム率 = (CEX-DEX)/DEX。

計算結果

1,600時間のうち、+5％または-5％を超えるプレミアムがあったのは790時間で、5割近くを占めた。説明する市場支配力が強すぎる（買われすぎ、売られすぎ）、または市場支配力が弱すぎて、取引所やマーケットメーカーによって支配されています。。

プラスおよびマイナスの保険料と傾向の関係を調査するために、Odaily では +3% を超える保険料をプラスの保険料 (下図のオレンジ色)、-3% 未満の保険料をマイナスの保険料 (下図の紫色) として記録しています。

市場では、継続的に一方的なプレミアム反対側にプレミアムが存在しない状況では、主要のためにプラスの保険料の範囲は青色の網掛けで示され、主にマイナスの保険料の範囲は黄色の網掛けで示されています。。

図から、プラスとマイナスのプレミアム幅は価格動向と明確な関係があることがわかり、結論①に達しますが、この記事の冒頭で推測したルールとは完全に逆になります。

① プレミアムがプラスの場合は価格が下がり、マイナスの場合は価格が上昇する傾向があります。

さらに、この図から導き出される結論は他にもいくつかありますが、この記事のプレミアム範囲はより大きくなるように選択されていますが、9/17 ～ 9/22 の範囲など、大きなプレミアム範囲内に小さなリバースプレミアム範囲も存在します。プラスのプレミアムは、主要な範囲内にいくつかの小さなマイナスのプレミアム間隔が現れ、この範囲内で価格トレンドは反発しましたが、全体的な傾向は逆転しませんでした。

9/22 から 9/27 の間に、長期プレミアムが変化し、傾向が逆転しました。その後、10/2 に別のプレミアムが発生し、同時に傾向が逆転しました。

したがって、結論は次のようになります。

②このトレンドは長期プレミアムの状況と関係しており、短期プレミアムは逆展開を意味しますが、全体の方向性は変わらない。

③長期保険料換算後は全体の傾向が反転する。

それで、プラスとマイナスのプレミアムは価格変動の十分条件または必要条件ですか?答えはどちらでもない：

8/23 ～ 8/28 全体としては上昇傾向にあり、30％以上の増加となっているが、プラスまたはマイナスの保険料幅はなく、必要な条件を無効にしている。
10/4 と 10/24 付近に小さなプレミアムレンジが現れましたが、価格は横ばいとなり、十分な条件を否定しました。

したがって結論はあります④プラスとマイナスの保険料は傾向に強く関係していますが、十分条件でも必要条件でもありません。

さらなるデータ検証

AIMBOT

研究対象となるのは自動闘犬ロボットAimbotのトークンであるAIMBOTで、このトークンも売上に対して5％の税金がかかりますが、もう一つの特徴があります。譲渡にも5%の税金がかかります、この機能は裁定取引者による詐欺行為を防ぎ、トレーダーのオンチェーンおよびオフチェーン転送も抑制します。チェーン内外のトランザクションは「スタンドアロン」になります。

上の図からわかるように、AIMBOT には明確なプラスとマイナスのプレミアム幅がなくなりました。「スタンドアロン」ステータスにより、プラスとマイナスのプレミアムは非常にランダムになります。ただし、レンジが形成されると、価格トレンドパターンは次のようになります。依然として上記と一致していますが、新たな結論は次のとおりです。

⑤オンチェーンとオフチェーンの転送チャネルはCEXがプレミアムを維持するために必要な条件です。