Circle 創設者との会話: 浮き沈みの 10 年間、Circle の振り返りと展望
原題: Why Circle CEO Jeremy Allaire Is So Optimistic About Stablecoins Future
オリジナルコンピレーション：Kaori、BlockBeats
今年3月、シリコンバレー銀行の破綻などの影響で、ステーブルコインUSDCの発行会社であるCircle社は深刻な経営危機に陥り、USDCは依然として無アンカー状態が続き、Circle社は設立以来最大の危機に直面した。 8月、コインベース・グローバルはサークルの株式を取得し、共同管理するステーブルコインUSDコイン（USDC）の運営会社であるセンター・コンソーシアムを閉鎖すると発表した。米国の規制状況はまだ不透明ですが、Circle は依然として最前線に立っています。
最近、Circle の共同創設者兼 CEO の Jeremy Allaire が Unchained ポッドキャストで、Coinbase が Circle に投資した理由、Circle が銀行危機からどのようにして強くなったのか、PYUSD に関する彼の見解、および米国ステーブルコイン法に関する彼の見解について、BlockBeats でまとめられ、整理されました。 、全文は次のとおりです。
サークルの新たな動き
Laura Shin: Circle は最近、USDC の開発管理を担当する Center Consortium を解散しました。Coinbase は Circle の株式を保有していますが、これらの動きの原動力は何ですか?
Jeremy Allaire：過去数年を振り返ると、私たちは約 5 年前に USDC を発明し、世界に披露しました。 USDC を作成したとき、私たちは法定通貨トークンと呼ばれる法定デジタル通貨プロトコルのビジョンを持っていました。当時はステーブルコインとして広く知られていませんでしたが、そう呼ぶ人もいました。ブロックチェーン上で実行でき、これらのオープン ネットワークに基づいて相互運用可能な価値交換となるものを構築できます。私たちにはたくさんのアイデアがあり、これらのプロトコルは標準化によって恩恵を受けるものであると強く考えています。私たちにとって、他の業界リーダーと協力してこれらの標準を開発し、USDC のようなプロトコルに対する責任を共有することが重要です。
したがって、2018年にCoinbaseとパートナーシップを締結できたのは非常に幸運でした。これは、両社にとって市場でのUSDCの発展を促進するための非常に重要な戦略的パートナーシップです。この一環として、Circle は USDC を発行しました。私たちは、それが時間の経過とともにどのように成長していくかについて多くのアイデアを持っています。
送金とは何か、Circle のような企業がどのように運営する必要があるかについては規制がありますが、ステーブルコインに関しては実際の規制はありません。予備金の保有方法、ネットワーク自体のセキュリティの管理方法など、これらすべてはある意味ガバナンスの問題であり、規制や法律との相互作用がどのように処理されるかなどです。そこで私たちは、ステーブルコインの自主規制ガバナンスを構築し、より多くのポリシーを発行することを構想するためにセンターコンソーシアムを設立しました。
5 年が経過した現在、USDC はゼロから成長し、非常に小規模な規模から今日の数十億ドルの収益に成長し、今日世界で最も重要なデジタル通貨およびデジタル資産の 1 つになりました。同時に、私たちはステーブルコインを、主要な規制当局である中央銀行や決済システムが開発を望んでいる健全な規制の枠組みの一部であると考えています。この性質は、ガバナンスが自主規制モデルから政府によるガバナンス モデルに移行するにつれて変化しました。
そこで、私たちは Coinbase と協力して、Circle がパブリッシャーおよび運営者として構築、革新を継続し、必要なことを実行しながら、同様に広く成功させるための強力な経済的インセンティブを維持できるようにする方法を検討しています。できるだけ。 Circle は Circle の株式の一部を所有していますが、USDC の開発と運営を完全に管理し、世界中で新たに出現している新しいステーブルコイン法の文脈内ですべてが確実に運営できるようにします。
Laura Shin: 興味深いことに、この取り決めは、Coinbaseによる買収のためにCircleが調整しているのではないかという憶測を引き起こしました。 Circle の CEO として、あなたは Circle を株式公開に向けて導いていますか、それとも Coinbase のような企業に買収される方向に導いていますか?
Jeremy Allaire：はい、当社は確かに独立した上場企業への道を歩んでおり、幸運にも当社は長年にわたって複数の戦略的投資家を獲得してきました。ごく最近では、昨年締結した当社との広範な戦略的提携の一環として、ブラックロックが同社の少数株式を取得しました。企業の株式を所有すると、製品と価値の優れた連携が生まれ、これは非常に重要です。 Coinbase が USDC からの収益に加えて、当社の長期的な成功に確実に関与できるようにしたいと考えており、これは双方にメリットがあると考えています。
今年はCircleの10周年を記念し、私たちにとって興味深い年でした。
10年前に会社を設立したとき、私は投資家や従業員に対し、当社のビジョンを実現するには数十年かかることを明確にしました。現在、約 1,000 億枚以上のステーブルコインが流通していますが、これは金融システムに浸透し始めたばかりです。したがって、やるべきことはまだたくさんあり、共通プロトコルとインターネット上のドルの有用性には大きな可能性があります。資金の移動だけでなく、資金もこの形式で表現および保管されます。世界には 25 兆の電子ドルがあり、さまざまな形式で配布されているため、私たちは非常に小規模です。ですから皆さんに言いたいのは、たとえ当社が多額の収益を上げ、非常に利益を上げているとしても、Circle は私の心の中ではまだスタートアップであるということです。
Laura Shin: Circle は最近、ラテンアメリカ最大の電子商取引および決済会社である Mercado Libre が USDC を採用することを発表しましたが、この提携について少し教えてください、そしてそれが Circle にどのような影響を与えると思われますか?
Jeremy Allaire：現代のビジネスへの道を切り開いたとても良い会社でした。また、ラテンアメリカの決済分野でも非常に重要な役割を果たしています。これは私たちが見ているより広範なテーマであり、デジタルドルの需要の増加と、現地通貨がそれほど魅力的ではない可能性がある市場でデジタルドルを使用する必要性であり、ラテンアメリカも確かにその1つです。しかし、このプログラムの第 1 段階はラテンアメリカの一部の国で開始されると思います。最終的には、これが非常に広範囲に展開されることを想定しています。
しかし、「ああ、これは DeFi で取引するためのものだ」、または「これは裁定トレーダーが使用するためのものだ」ということから進化したステーブルコインの採用の指標を見ると、これは重要だと思います。必要な人にドル価値の準備金を提供し、それを必要とする人に非常に効率的な国境を越えた支払いメカニズムを提供します。
これらは数億人のユーザーにサービスを提供する主要な主流企業であり、Mercado Libre の顧客数は約 2 億人と巨大です。そこで、USDCを取引できるウォレットの市場全体を拡大する方法を考えました。 Coinbase には、USDC を取引できるウォレットが 1 億以上あります。この種のパートナーシップは本当に範囲を拡大し、人々が使用するウォレットは非常に多くなり、MetaMask には 3,000 万人のアクティブ ユーザーがおり、全員が USDC トランザクションを使用できます。ウォレットがますます増え、これらの伝統的なフィンテックコマース企業、デジタルウォレット企業、そしてすべての新しい人々が次世代のアカウント抽象化ウォレット（これらすべての使いやすさを可能にするキラーアプリになるでしょう）を構築するにつれて、これらのものは確立されるでしょう人々が USDC を使用できる方法をますます作成します。
Laura Shin: 私はチリにいて、Mercado Libre で何かを購入したいとします。価格はチリ ペソで表示されますが、さらに USDC での価格も表示されますか?
Jeremy Allaire：実際のところ、ユーザーエクスペリエンスの詳細やその設定方法はわかりません。私が知っているのは、米ドルでの保有と取引に多くの需要を持つ多くの顧客がいるということだけです。したがって、これは顧客の価値の保存をデジタルドルに移行する非常に強力な方法です。これらのデジタル資金を手に入れれば、独自のプラットフォーム内での有用性と相互運用性の力は明らかです。これが、そもそもステーブルコイン、特にUSDCがある意味で興味深い理由です。直接ピアツーピアで相互運用可能なトランザクションを実行できるオープン ネットワークが真の力です。
ローラ・シン：USDC導入の70％は米国外から来ているとTwitterで言っていましたが、それは人々が単に自分の貯蓄を米ドル建てにしたいだけだからでしょうか、それとも何か他の要因があるのでしょうか？
Jeremy Allaire：まず第一に、ブロックチェーンのエコシステム全体が非常にグローバルであるということだと思います。一般的に言えば、世界中の市場で多くの活動が行われていることは承知しています。そのため、信頼できる換金可能なデジタルドルが必要な場合は、ある程度USDCが良い選択となるため、市場の国際的な全体的な成長にも追随します。 。しかし、特に中南米、アフリカ、東南アジアなどの新興市場や、多くのスタートアップが新製品を発売し、主要な世界的企業とパートナーシップを築いている同様の地域では、米ドルで価値を保管する需要が大幅に増加していると考えられます。取引の決済にこのアプローチを採用している企業もいます。このように、この国際的な側面は非常に強力であり、私はそれが今後も続くことを願っています。
なぜ米国政府が米ドルのステーブルコインを気にする必要があるのでしょうか?デジタルドルが米国にとって強力な輸出品となり、国のソフトパワーを強化し、家計、企業、政府自体の経済的利益を確固たるものにすることが証明されています。したがって、米ドルステーブルコイン、特に十分に規制され、法律や規制を確実に遵守しているものの普及と、国家経済および外交政策の利益との間には、戦略的利益の整合性が存在します。これは物議を醸す人もいるかもしれませんが、本当です。
Laura Shin: Circle は、企業が顧客にデジタル資産支払いサービスを提供できるようにする、新しいプログラム可能な Web3 ウォレット プラットフォームをリリースしました。このプラットフォームについて詳しく教えてください。
Jeremy Allaire：明らかに、私たちはUSDCステーブルコインでよく知られています。さらに、USDC はそれ自体がプロトコルであり、開発者がその上に構築してプラグインできるドルのプロトコルとして存在します。これは、DeFi、ウォレット、カストディ、およびこのプロトコルを統合するさまざまな製品やサービスですでに広く使用されており、ユーザーに米ドルを保管、取引、決済するための安全な方法を提供します。したがって、USDC の成功の大部分は、開発者との協力、つまり、価値を創造しようとしており、組み込みの信頼できるステーブルコインを必要としている開発者との協力に基づいて構築されています。
しかし、企業としてできることはもっとあると考えています。そこで昨年、私たちはブロックチェーンの導入、スマートコントラクトの管理と導入、ウォレットのセキュリティ処理などにおいて優れた技術を持つCYBAVOという会社を数億ドルをかけて買収しました。私たちはこのまだ登場していないWeb3に非常に興味を持っています。 . サービスカテゴリは非常に刺激的です。同様に、Amazon は独自の e-コマース インフラストラクチャを構築しました。このインフラストラクチャを取り出して、開発者がその上に構築できるようにしました。このようにして、Web2 開発者はアプリケーションを簡単に起動できるようになり、Amazon ネットワークが誕生しました。サービス (アマゾン ウェブ サービス) 。
あなたがスタートアップ企業または大企業で、「ブロックチェーンベースのアプリケーションを構築したいが、インフラストラクチャ、セキュリティ、運用、コンプライアンスの管理については心配したくない。これは非常に難しい質問だ。ただ、ユーザーにとっても、開発者である私にとっても安全で、快適なエンドユーザー エクスペリエンスをユーザーに提供することに重点を置いてください。」 これは、開発者について話すときに大きなニーズです。ブロックチェーン上の開発者エコシステムなど、これは非常に重要です。 USDC のような製品がより多くのチェーンに展開されていることは承知しており、これについて話すことはできますが、重要なのは、ブロックチェーンベースのアプリケーションを構築し、ユーザーが安全に NFT トークンを保持できるようにすることが簡単になったことです。コインやステーブルコインを使用して支払いを行う人は非常に少数です。
世界には約 1 億人のソフトウェア開発者がおり、ブロックチェーン上に構築できる開発者は約 50 万人います。 Web2 がこの新しいアーキテクチャに進化するのを見たければ、開発者がアプリケーションやサービスを構築、運用、実行することの難しさを劇的に変える必要があります。これは私たちにとって大きなチャンスです。これは、私たちがステーブルコインで行っていることと非常に一致しています。ビジネスアプリケーション、金融アプリケーション、消費者アプリケーションなど、これらのアプリケーションはすべて通貨の使用とモバイルマネーを必要とするからです。ブロックチェーン インフラストラクチャ、EVM、その他の抽象化レベルのブレークスルーを活用することで、これを非常に簡単にできるため、アプリケーションの数が増えるだけです。もっと便利なアプリケーションを構築していきたいと考えています。
有用なアプリケーションの数を増やし、USDC などのプロトコルに組み込むと、ネットワークが拡大し、ネットワークの有用性も高まります。これができれば、私たちは自分自身に多くの価値を生み出すことができます。したがって、これは新しい収益源であり、AWS と同様に、一般的な料金である従量課金制で収益化しています。非常に成功したアプリがあれば、多額の収益を生み出すことができます。まさにセルフサービスなので簡単に始めることができます。つまり、それは本当に私自身のルーツに戻ります。多くの人はこれを知らないかもしれませんが、私は開発者プラットフォーム、プログラミング言語、そして Web 1.0 と Web 2.0 の時代にこれまでに作成された最も人気のある Web 開発ツールのいくつかを構築することからキャリアをスタートしました。
これは、Circle がステーブルコインの発行者から、Web3 領域全体におけるプラットフォーム指向のビジネスへと移行したことを示していると思います。
Laura Shin: Circle の 6 つの新しいブロックチェーンは、目に見える需要によって動かされているのでしょうか?開発者や DeFi 構築者がこれが必要だと言っている、または単に「これらのいずれかが出てきたら、私たちは対応する」ことを確認したいだけだとしましょう。こうした意思決定はどのように行うのでしょうか?
Jeremy Allaire：いずれにせよ、世の中には何百ものブロックチェーンが存在しますが、私たちは何百ものブロックチェーン上でネイティブUSDCを起動するつもりはありません。現在、レイヤー 1 であってもレイヤー 2 であっても、依然として多くの革新が進行中です。先ほど説明した実際のアプリケーションの数と、それらのアプリケーションの実際のユーザーの数を考慮すると、私たちはまだ成熟の初期段階にあります。しかし、今後数年のうちに、5 つの異なるレイヤー 1 とレイヤー 2 が市場の約 80% を占めるようになる可能性があります。多くのイノベーションと競争があり、まったく新しいアーキテクチャが登場していますが、プライバシー、セキュリティ、スケーラビリティなどの点で未解決の問題がまだいくつかあります。私たちはフルチェーンになりたいと考えており、技術革新が強く、開発者が一定の注目を集めている、または開発者の注目を集めそうなインフラがあれば、そのインフラと協力して導入していきたいと考えています。使用。私たちはフルチェーンで実験を続けていくつもりですが、同時に私たちが構築している他の製品は、マルチチェーン アプリケーションを構築できるようにするものです。
当社の Web3 サービスやスマート コントラクト プラットフォームなどはマルチチェーンをターゲットにしており、レイヤー 1 とレイヤー 2 が複数存在する世界では誰も想像していなかった大きな問題である相互運用性の問題の解決にも熱心に取り組んでいます。仕上げる。私たちは人々が資金を移動する非常に悪い方法を持っています、それが橋です。ブリッジを介して USDC をロックすると、カプセル化されたバージョンの USDC がブリッジを通過します。これは時間がかかり、巨大なハニーポットをハッカーにさらすことになります。つまり、最も注目を集めているハッキングの多くは基本的に橋に対するものであり、その一部には複数の署名があり、誰かが鍵を入手していました... つまり、それはひどいことです。 10億ドルの話をしているのですが、恐ろしいですね。実際、USDC はエコシステム全体で最も橋渡しされた資産です。
そこで、CCTP と呼ばれる USDC 用のクロスチェーン転送プロトコルを構築し、開始しました。これにより、ユーザーまたは開発者は、ブリッジを必要とせず、ロックせず、料金を追加することなく、あるチェーンから別のチェーンに USDC を転送できるアプリケーションを構築できます。私たちがUSDCの権威ある造幣局であるため、これが可能です。これが意味するのは、Arbitrum に USDC があり、Arbitrum の USDC を Base、Optimism、または Ethereum メインネットのウォレットに送信したい場合、そこに送信するだけで、一方の側で USDC が破壊され、もう一方の側でも破壊されるということです。一方が USDC を発行するため、より高速かつ安全であり、安全で相互運用可能なデジタルドルを提供するための大きな方法となります。
したがって、USDC をチェーンに導入することに加えて、私たちはプロトコル開発者でもあり、人々がネットワーク上でデジタル ドルをより安全かつ簡単に使用できるようにするための新しいプロトコルを構築しています。それで、ええ、私たちは興奮しています。私たちは先週、これらの新しいチェーンを立ち上げ、CCTP の追加ルートも立ち上げました。これはすべて、CCTP をブロックチェーン ネットワーク上で最も便利で安全なデジタル ドルにするための取り組みです。
Laura Shin: PayPal は最近、決済分野の巨大企業であるステーブルコインを発表しました。 Circle はここでどのように競争するつもりですか?
Jeremy Allaire：まず第一に、Paxos にとって素晴らしいパートナーシップだったため、私は PayPal と Paxos がステーブルコインを発表した日に祝福し、拍手を送りました。主流の決済会社が米ドルのステーブルコインを受け入れているのを見るのは素晴らしいことだと思います。これは、ステーブルコインをめぐる規制環境が十分に明確であり、大企業が市場に参入していることを示しています。規制が整備されると、オープンで自由な競争市場が出現し、市場には信頼できる安全なベースラインも存在するため、競争が激化します。米国だけでなく、世界的にステーブルコインの規制が出てきているので、全体的な観点から見ると、これは良いことだと思います。
競争方法に関しては、競合他社よりも、人々にとって価値のある当社の活動に重点を置いています。 USDC がこれほど成功した理由の 1 つは、当社が市場中立的なインフラストラクチャ企業であること、販売業者と競合しないこと、小売ユーザーと競合しないこと、消費者ウォレットを持たないこと、そして純粋に市場中立的なインフラ企業。私たちは USDC をインターネット上の米ドルのユーティリティと考えており、さまざまな企業と協力して構築したいと考えています。
PayPal にも素晴らしいパートナーがたくさんいると思いますが、PayPal はクレジット カードの使用に対して販売者に手数料を請求するフランチャイズを持っており、多数のエンド ユーザーを抱えているため、これを競争力があると考える人はたくさんいます。しかし、私たちは多くの企業と素晴らしいパートナーシップを築いてきました。それらの企業はお互いを競合他社とみなしているかもしれません。ロビンフッドとコインベースはお互いを競合他社とみなしているかもしれません。ブロックともパートナーシップを結んでいます。ストライプともパートナーシップを結んでいます。 Visa とのパートナーシップ、MasterCard、MoneyGram、およびさまざまな企業とのパートナーシップがあり、いずれもさまざまな方法で USDC に依存し、使用しています。
私たちの市場中立性は非常に重要だと思います。 2 億人のユーザーを抱える企業、Mercado Libre のような例があります。 PayPal には 1 億人を超えるユーザーがおり、私たちの偉大なパートナーである Coinbase にも 1 億人のユーザーがいます。 USDC は Binance ウォレットによってサポートされており、ユーザー数は 1 億人であるため、当社は広範囲をカバーしており、最も重要なことですが、広範囲をカバーする優れたパートナーを今後も追加していきます。
そして、私たちの戦略はまったく異なっていました。私たちは開発者プラットフォームを構築し、インフラストラクチャ プラットフォームを構築し、プロトコル層を構築しています。それが私たちが成長したい方法です。したがって、私たちは自分たちの現状に満足しており、今後も市場において非常に重要なプレーヤーであり続けることができると考えていますが、競争も歓迎します。
シリコンバレー銀行事件の危機とチャンス
ローラ・シン：サークルは今年初め、シリコンバレー銀行に33億ドルの準備金が保管され、その後破綻したという死活問題に直面した。それ以来、USDC はテザーに市場シェアを奪われ続けていますが、この事件に対処するためにどのような戦略を採用しましたか?
Jeremy Allaire：さて、ここにはたくさんの部品があります。まず理解しなければならないのは、当社のインフラストラクチャがどのように機能するかということです。当社が最も誇りに思っていることの 1 つは、当社の市場インフラストラクチャについて最も透明性の高い開示を行っていることです。そこで私たちは、取引のあるすべての銀行、すべての債券、すべての財務省紙幣を、シリアル番号から日付まで開示しました。現在、当社の準備金の約 94% は、ブラックロックが管理するサークル リザーブ ファンドと呼ばれる SEC に登録され規制されている構造に保管されています。 USDXX という銘柄記号を検索すると、そこにあるすべての情報が表示され、このファンドがどれほど安全であるかを理解できます。これは、市場の他の企業が提供していない準拠した登録インフラストラクチャであるため、非常に高いレベルのセキュリティと透明性が確保されています。
2番目のポイントは、何が起こったのかを考えることです。業界全体で非常に劇的なことが起こっていると思います。そして明らかに、私たち自身の特定の銀行エクスポージャーが1,700億ドルの大規模な公的銀行であるという点で、私たちはユニークです。 48時間にわたって、この銀行は仮想通貨とは何の関係もない取り付け騒ぎを経験し、自らの貸借対照表に巨額の損失を被っていたことが発覚したことを受けて起きた。ゴールドマン・サックスは資金調達に失敗した。そこで、ここで何が起こっているのか詳しく説明したいと思いますが、これは米国の金融システム全体に影響を与えているショックです。そして、同様の理由で定期的に破綻する銀行が今でも存在します。しかし、SVB銀行が破綻する前日、彼らは非常に優れたグレードAの金融機関でした。したがって、これは、空売りをしていた一部のヘッジファンドを除く全員にとってショックでした。
また、私たちは USDC の基礎となる市場インフラのレベルを継続的に向上させることを常に目指しているとも言えます。私たちはいくつかのことを行ってきましたが、そのうちの 1 つは BlackRock との戦略的パートナーシップであり、Circle 予備基金を設立しました。今年の第 1 四半期に、当社は準備金の 80% 以上をこの基金に移管しました。また、日々の最も極端な流動性ニーズに常に対応できるよう、現在も約 20% の現金を維持し続けています。
関連書籍:Circle CEO との対話: 危機後の振り返り、反省、展望》
サークルのような企業では、設立当初からコンプライアンスを遵守し、物事を正しい方法で行い、透明性が高く、リスク管理の面であらゆる能力を備えているため、「おい、JPモルガン、どうするだろう」という選択肢はありません。むしろ私たちの備蓄を持っているのですか？それは物事の仕組みではありません。あなたが Microsoft であれば、確かに、現金資産をどの銀行に預けるか決めることができますが、その自由は存在しません。しかし、一般にグローバル システム上重要な銀行 (G-SIB) と呼ばれるものを USDC の背後にあるインフラストラクチャとして使用する能力の向上において、私たちは大きな進歩を遂げてきました。実際、私たちはSVBが破綻する1〜2週間前にUSDCの現金のためにこれを始めたばかりです。
したがって、さまざまなことが起こっているにもかかわらず、世界で最も安全な G-SIB にすべてを一掃できることは実際には非常に幸運です。すべての現金が世界で最も安全なグローバル システムとこの信頼できる準備金構造内に保管されていることを示す当社の証明書をご覧いただけるようになりました。したがって、この後、私たちは実際にインターネット上で最も安全で透明なデジタルドルを手に入れることができ、そのレベルに近いものは何もありません。
したがって、私たちが行っていることに関して言えば、市場インフラのレベルを向上させ、透明性を高めるなど、これまでやってきたことを継続しているだけです。
もう一つ言えるのは、業界全体で銀行の廃止が行われており、それは今も続いているということです。当社は、世界的な USDC 流動性および決済ネットワークの構築に多大な投資を行っており、世界の主要地域のすべての高品質銀行と銀行提携を確立して、ローカル市場でも作成、償還、または提供できるようにしています。つまり、これを実現するためにバンク・オブ・アメリカに依存する必要はもうありません。私たちは市場インフラに巨額の投資を行っています。私たちがこれらすべてを実行できる理由、そして銀行が私たちと協力したい理由は、私たちがコンプライアンスを遵守しているからです。透明性 はい、リスク管理を行っている会社です。
一部の競合他社と同様に、どの銀行についても誰も知りません。それはただ大きな謎です。流動性の問題があり、実際にどのように償還するかは明らかではありません。つまり、恐ろしいことです。公的声明以外には誰も知りません。何でもそうです。とてもトリッキーです。この大規模な一連の出来事は約8週間にわたって起こり、世界の他の地域からの反応は、米国は安全ではない、米国の銀行システムに侵入している金融機関にお金を預けるのは安全ではないというものだった。 、米国政府機関によって規制されている企業との協力は危険です。したがって、私たちが見ているのは流出であり、同時に他の企業は、私たちが米国の問題にさらされていないと宣伝するつもりです。しかし、連邦準備制度が仮想通貨を扱う銀行に対する規制の枠組みを導入し、ステーブルコインをめぐる明確なルールが生まれ、一部の大手金融機関がこの分野での取り組みを深めているなど、これらの問題に関しては大きな進展があった。したがって、最終的には、この安全への急ぎが現実のものとなるでしょう。
もうひとつ注目すべきことは、当社には循環型ビジネスもあります。金利がゼロになると、仮想通貨分野をはじめさまざまな分野に多くのお金が流れ込み、ドルがあればブロックチェーンのエコシステムにさまざまな投資などができる環境が生まれます。ステーブルコインは驚異的な成長を遂げており、私たちはその恩恵を受けています。今、金利がここ数十年で見られなかったペースで劇的に上昇しているのを目の当たりにしました。したがって、逆のことが起こります。あなたがデジタルドル資産を所有していて、他の場所で 5.25% のリターンが得られるとわかっていて、米国の銀行システムや従来の金融システムにアクセスできる顧客であれば、そうするでしょう、それは当然のことです。
2022年4月（最初の利上げが行われた時期）のステーブルコインの供給量を調べ、その後の利上げを見ると、直接の逆相関が見られます。しかし、私たちは実際には、Coinbase と Circle が比較的優れた銀行業務を行っており、実際に 1:1 の比率で銀行に償還する無料の方法を提供しているという興味深い立場にあります。つまり、従来の金融レイヤーを持っています。これが、人々が USDC を好み、この製品を信頼する理由の 1 つです。
しかし、それは同時に私たちを離脱の候補者にもします。他の一部の製品では終了するのがより困難ですが、USDC で終了するのは実際には非常に簡単です。したがって、私たちはその影響を受けていますが、より広範な影響は、高金利環境にあるマクロシクリカルなものであると言えます。はい、当社は多額の収益を上げており、昨年通年と今年上半期の収益とEBITDAを公表したばかりです。これはとても印象的です。
流通の問題はあるものの、前年比で非常に高い成長とキャッシュフローも見られており、それがマクロ循環の一部であるため、長期的にはこれが最高のインフラであり、最も準拠した規制基盤であると考えています。施設、最高の銀行インフラストラクチャ、最も透明性の高いインフラストラクチャの構築、正しく行うこと、これを機能させること、あらゆるフィンテック企業や金融機関にこれを機能させること、開発者向けに素晴らしいものを構築すること、その他のことが続くでしょう。
金利が低下すると、マクロシクリカルな問題が発生します。中立金利環境に入ると、人々のお金の使い方が変わります。注目すべきことに、金利上昇以来、銀行は1兆ドルの預金を失った。チャートを表示できます。これは米国連邦準備制度の FRED データベースからのデータです。昨年4月から現在までご覧いただけます。銀行は1兆ドルの預金を失った。マネーマーケットファンドは約8,000億ドルを受け取りました。つまり、同じ現象がここでも起こっています。
監督を実施することが不可欠である
ローラ・シン: 7月下旬、多くの人が超党派の支持を得ると予想していたステーブルコイン法案が下院委員会で共和党の支持を得たが、民主党の支持は得られなかった。その間、あなたは下院金融委員会に対し、この法案を改善するためのいくつかの勧告を行いました。具体的な提言を議論する前に、この法案についてどう思うかをお聞かせください。
Jeremy Allaire：第一に、この法案は委員会において、ささやかな支持ではあるものの超党派の支持を得た。民主党議員５人が共和党議員に加わり、ランキング委員のウォーターズ氏の支持なしでの委員会通過を可決する投票に参加した。この法案は多くの成果を上げていると思いますし、私はこの問題と政治をよく理解しています。これは誰もが実現を望んでいる法案であり、FRBも財務省もそれを望んでおり、議会もそれを望んでおり、ホワイトハウスもそれを望んでおり、私たちが必要としているのは政権の最高レベルによって設定された優先事項である。アメリカ。したがって、これは国家的な優先事項であり、人々はそれを達成するために懸命に取り組んでいます。皆さんに思い出していただきたいのは、米国はG20を率いてステーブルコイン規制の合意に導く世界的リーダーであり、このテーブルにいるすべての国、つまりこれらすべての国がステーブルコイン規制を導入する必要があるということです。彼らは全員、ステーブルコインの規制を確立することに同意し、原則にも同意し、その後、それぞれの政府に戻って、わかりました、それをやりましょうと言いました。
香港、シンガポール、日本、EUはそれを実行し、英国はまさにそれを実行しようとしており、人々は約束したことを実行しています。米国の立法プロセスはもっと長いかもしれないが、誰もがそれを完了させたいと考えているため、ステーブルコイン規制が行われる可能性は高い。そうは言っても、政府とFRBにとって重要でまだ対処されていない重要な問題がいくつかあるため、委員会を通過した特定の法案が最終的に署名される法案にはならないと思います。まだ。したがって、多くの疑問は、この問題におけるFRBの役割に関係しています。現在、委員会から提出される法案は基本的に基準の設定を連邦準備制度に委ねている。彼らは、ここにすべての要件があり、それからそれらを定義すると言います。しかし、議論すべき点はあると思います。FRBにはステーブルコインのライセンスを誰に発行できるかを決定する権限があるのでしょうか？それとも、ニューヨークのような州が誰かにステーブルコインのライセンスを与えた場合、FRBは共同または二重の規制上の役割を担うのでしょうか?それは官僚的に聞こえますが、実際には州の権利、連邦の権利、勢力均衡などの側面に関連する重要な問題ですが、問題はそこにあります。
しかし全体として、この法案で私が気に入っている点は、銀行および銀行以外のステーブルコイン発行者に明確な道筋を示し、州および連邦政府の役割を明確にしていることです。これは、健全性に関する規制要件に関して非常に明確かつ非常に高い基準を設定しており、準備金、透明性、リスク管理などの必要なすべての事項について非常に具体的です。実際、米ドルのステーブルコインが世界の金融システムの一部となり、米ドルの金融システムの一部となるための法的確実性が生まれます。つまり、上場企業であろうと非公開企業であろうと、会計士はこの問題への対処方法を知っていることになります。そして金融機関は、あなたが現金や担保を保持するのと同じように、「Hold it」のように行動できるようになります。したがって、これが発展するにつれて、多くの主流アプリケーションのロックが解除されるでしょう。
したがって、この法案には気に入った点がたくさんあり、これが上院でどのように進むかを見るのは興味深いでしょう。衆議院の動向にも注目だ。しかし、私たちは、米国が最終的には正しい決定を下し、インターネット上の米ドルの利益を保護し、保護するだろうと楽観的に考えています。何度も述べてきたように、通貨競争の将来は技術競争であり、これを推進するのはインターネット上のテクノロジーです。それは質問です。オープン ネットワーク、自由市場競争、民間部門のイノベーション、民間部門の技術革新を解き放ちたいですか。これは米国で歴史的に行われてきた競争の方法です。これが、米国のインターネットとテクノロジー部門が非常に強い理由です。彼らは選択をしなければなりません。この方法で競争したいですか、それとも通貨独占システムを構築しようとする権威主義的政権に従いたいですか?
ローラ・シン: ええ、あなたの提案の 1 つが特に私に興味をそそられたことに気づきました、それはステーブルコイン発行者が連邦準備制度の口座サービスを使用できるようにするための法案を修正するというあなたの要求でした、そして私は SVB でのあなたの経験がその要求に影響を与えたと思います。 ?
Jeremy Allaire：実際、シリコンバレーの銀行危機の何年も前、そして当社が 10 年前に会社を設立したとき、当社の基本前提の 1 つは、全準備金銀行システムに移行する必要があるということでした。これは、オーストリア学派の経済哲学のように、ビットコインのようなものの背後に固有の経済哲学のようなものだと思います。つまり、ビットコインを分割して予約することはできないということです。つまり、サム・バンクマン・フリードがやったことと同じことができるのです。データベースがあり、受取手形があることを人々に伝えれば、それができるのです。しかし、ビットコインを部分準備金にすることは物理的に不可能であり、完全準備金銀行システムのアイデアは私が長い間情熱を持ってきたものです。
大恐慌後、銀行破綻が全米に広がると、同様の経済哲学が台頭し、破綻した銀行にどう対処するかについてかなりの議論があった。 2 つの選択肢が非常に真剣に議論されました。一つはシカゴ計画と呼ばれた。これは、シカゴ学派のアービング・フィッシャーやその他多くの著名な経済学者からなるグループで、貨幣の決済機能を貸し出しから分離する必要性と完全基軸通貨の必要性を主張した。これは依然として主権通貨であり、政府の義務であることを意味しますが、完全準備金であり、銀行は自らお金を生み出すことができません。彼らは端数準備金を持つことはできず、全額準備金からのみお金を借りることができます。これには大きな議論があり、その議論は、不況の減少につながる可能性はあるものの、本質的にリスクが低く、好況と不況が少なくなりやすい金融システムにつながるというものです。
もう 1 つの視点は銀行の視点です。銀行は、「いいえ、分割プロビジョニングは可能ですが、保険プールを作成するつもりです」と考えています。基本的に私たち全員が保険に加入できる保険プールがあり、そのうちの 1 つが失敗した場合、失敗のコストをカバーするためにその保険を利用することができます。しかし、私たちはこのリスクを負うことができ、そうして連邦預金保険公社 (FDIC) が設立されました。そのため、当時はビジネス上の利益が優勢だったと思います。その後、1980 年代に貯蓄貸付危機が発生したときや 2008 年の金融危機後も、この問題は常に再検討されました。それで私はこれらすべての疑問に非常に興味を持ち、それが私が暗号通貨に興味を持った理由です。つまり、このフラクショナルリザーブバンキングシステムは実際にどのように機能するのでしょうか？中央銀行通貨とは何ですか?このシステムをどのように改善できるでしょうか?ビットコインについて学ぶ前、私はこれらすべての疑問に興味を持っていました。
私はオールリザーブドルモデルがずっと欲しかったんです。ブロックチェーンとインターネットというテクノロジーの超大国があり、インターネットの速度と効率で普及できるこの信じられないほどプログラム可能な通貨があるのであれば、その理想的な基盤は完全準備通貨であるべきだと私は信じています。政府債務通貨。FRB に預けられた現金、または財務省債などの短期政府債務である必要があります。これを持っていれば、これが可能な限り現金に近く、可能な限り安全であることは誰もが知っており、交換媒体として広く使用することに前向きであり、それが私たちが目指していることです。私たちはこの目標に非常に近づいていますが、唯一の問題は、現在私たちが保有している現金部分を商業銀行に預けなければならないことです。私はこれについていつも緊張していましたが、心配する必要があることがわかりました。
したがって、現在、私たちは幸運なことに、世界のシステム上最も安全な銀行の 1 つに現金をほぼ全額預けることができます。つまり、この銀行には政府の支援があるということです。したがって、私たちは依然として非常に安全な立場にありますが、中央銀行の機能を活用して、デジタルドルと民間部門の仲介デジタルドル（これがここで話していることです）の適切な設計という観点から考えます。
ローラ・シン: 国会議事堂はこれが良い一歩だと考えて、この法案に盛り込むでしょうか?
Jeremy Allaire：銀行ロビーはこの法案に非常に真剣に反対しているため、この法案ではそのようなことは見られないと思います。埋蔵資産に対する準備金要件により、埋蔵資産の安全性が大幅に確保され、98% の安全性に達する場合もあります。
ローラ・シン: あなたが行ったもう一つの提案は、法案が合法的な米ドルのステーブルコインといわゆる「偽の」ステーブルコインとは何かを明確に定義すべきだということです。正直に言うと、あなたのこれまでのコメントの一部は、テザーについて言及せずにテザーをほのめかしているように感じました。名前、では、この合法的な米ドルのステーブルコインにはどのような定義が必要ですか?
Jeremy Allaire：パウエルFRB議長の言葉をそのまま引用すると、ステーブルコインはドル通貨の創作であり、法定ドル通貨とは何かを定義するのは連邦政府の責任である、というのが彼の見解だ。世界の金融システムにおいてドル商品とみなされるものは何ですか?特に、会計上の観点から、貸借対照表の観点から、何かが現金と同等であるとみなされ、誰もがそう考えるのであれば、ここには非常に高い基準が存在するべきだと思います。自分のものはドルであると主張するが、法的にデジタルドルであるための基準と要件を満たしていない場合は、ドルのふりをして外に出るべきではありません。それが私の主張です。したがって、私の個人的な見解は、これらの法定通貨ステーブルコインには世界中で一貫した健全性基準が必要であるということです。
基本的に中央銀行であるG20の管轄区域では、すべてが同じ結論に達しており、それらの地域の法律は基本的に類似しています。したがって、時間が経つにつれて、デジタル通貨、法定デジタル通貨を提供する場合、この強力な規制制度を受け入れなければならない、さもなければそれを使用できない世界に私たちは間違いなく住むことになると思います。それが今起こっている方向だと思います。これを達成するには 2 ～ 3 年かかるかもしれませんが、それは非常に明確であるように思えます。
ローラ・シン：非常に注目に値する国の一つは、ブロックチェーン技術と中央銀行デジタル通貨に注力している中国で、いち早くデジタル人民元を立ち上げました。ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨に対する両国政府のアプローチの対照を見てどう思いますか?
Jeremy Allaire：中国がステーブルコインに対して明確な規制スタンスを持っているとは思えませんし、私の知る限り、中国はステーブルコイン発行者に対して具体的な新たなルールを設けていません。しかし、それは私にとっても驚くべきことではありません。現在の状況を見ると、ほとんどの管轄区域の政府にとっての最優先事項は、ステーブルコイン規制をできるだけ早く実施することだと思います。したがって、ユーロステーブルコインの規制はモデル法になりつつあり、ECBがデジタルユーロを開始するまでには何年もかかるだろう。日本のステーブルコイン規制は今年6月から施行されているが、日本にCBDCが存在するかどうかさえ明らかではない。したがって、米国を含めて最優先事項は、民間部門のデジタル通貨計画には安全策とルールが必要であり、技術革新者、銀行、ノンバンクなどのための公正な競争市場が存在する必要があるということです。
したがって、世界中のすべての主要な管轄区域がこの分野での民間部門のイノベーションを規制しているため、中国にはその創造性と技術競争力を解き放つ以外に選択肢はないと思います。さて、中国政府からの緩衝地帯が必要になる可能性があるため、民間仲介の人民元ステーブルコインは、実際には実際のCBDCよりも他国の企業やユーザーにとって魅力的である可能性があります。
中国と国境を越えた取引を行っている大企業は、政府のシステムが自社の技術環境に侵入することを望んでいるのだろうか?おそらくそうではありません。したがって、民間仲介業者は中央銀行デジタル通貨によって裏付けられる可能性があります。長期的には米国もこの方向に進むと思います。中央銀行の大規模な中核技術インフラストラクチャがアップグレードされ、民間仲介業者がそれに統合されることになるでしょう。しかし、それは主にステーブルコインと、オープンインフラストラクチャと技術革新に関連する迅速かつ継続的なイノベーションサイクルであり、これはいわゆる「小売」となり、企業やエンドユーザーに直接影響を与えることになります。私個人としては、今後中国でも同様の事態が起こる可能性があると考えています。
ローラ・シン：米国におけるこうした発展は、ドルの世界基軸通貨の地位が維持されるほど急速に進むと思いますか？
Jeremy Allaire：アメリカは今、積極的な行動を取る必要があると思います。インターネット上で競争力のあるデジタルドルを積極的に推進することは、米国が現時点でできる最善のことの 1 つです。私は証言の中でこの点を主張し、ワシントンの多くの人々と面と向かって訴えました。しかし、やるべきことは非常に明白です。なぜなら、ユーザー、企業、家族、その他世界中の人々の心を奪い合い、コンピューターやスマートフォンの電源を入れるときに意思決定を下すことになるからです。米国とドルは依然として世界で最も回復力があり、魅力的な基軸通貨であり、世界で最も安全な資産であると私は考えています。そして、もし米国が安全保障と技術競争力の点でドルに必要な変化の一部を支援する用意があるのであれば、それは間違いなく続くと思います。
ローラ・シン：それでは、ステーブルコイン法案に対するこれまでの提案に加えて、ステーブルコイン規制に関して米国に他の管轄区域から採用してほしい慣行はありますか？
Jeremy Allaire：私がいくつかの場所で目にしたのは、ステーブルコインの発行者に中央銀行の清算施設への直接アクセスを与えていることです。例えば、日本では、外国発行のステーブルコインとのさまざまな形の相互主義に関する規制があります。そして、さまざまなセキュリティ対策に関して規制上の同等性がある限り、私が日本でビジネスをしている場合や日本の資本市場に携わっている場合でも、同様の扱いが受けられることも非常に重要だと思います。日本では、USDC のような金融商品が市場に出回っていることを認識します。したがって、これは他の法域から見られる初期の考え方であり、米国のステーブルコイン法では明確に扱われていないことだと思います。
これは難しい問題ですが、今後も繰り返される問題です。結局のところ、これらはインターネット上を移動するデジタル資産であり、どのデジタルウォレットにも現れる可能性があるため、秘密鍵がどこにあり、誰が所有しているかというだけの問題であり、管轄区域を越えた問題は考慮する必要があると思います。この問題はここ米国でももっと真剣に受け止められると思います。
ローラ・シン: あなたは Twitter で、仮想通貨にはマネーロンダリング対策などの問題に対処するためのより優れた KYC プロセスを解除するツールがあると述べましたが、これはどのように理解すべきですか?
Jeremy Allaire：はい、たとえば、最近大規模なデータ侵害があり、すべての KYC 情報が公開されました。どうしてそうなった？あなたが金融機関の場合、マネーロンダリング防止ルールとKYCルールの仕組みにより、他の金融機関とやり取りする際には、個人か企業かにかかわらず、顧客の個人情報を交換する必要があります。その情報を交換します。つまり、これらすべてのさまざまな金融機関は、新興のフィンテック企業、大手銀行、証券会社、その他の市場参加者であっても、あなたの個人情報を広く広めているのです。そのため、個人を特定できる情報 (PII) が何度も何度もブロードキャストされ、あらゆる場所のハニーポットに表示されます。もちろん、SOC 基準、セキュリティ基準、保護基準はありますが、結局のところ、個人としての個人情報は広く配布されます。
暗号通貨は暗号技術であり、暗号技術の革新は常に起こっており、情報を共有せずに証明することが可能であり、最も一般的な方法はゼロ知識証明です。ただし、資格情報など、証明可能な証明書を使用できる他のタイプの暗号証明もあります。この認証情報を誰かに見せることができます。この KYC 認証情報は、厳格な基準を満たす準拠した企業によって発行されたものです。また、すべての個人情報を提供する必要がなく、その資格情報を信頼できます。
つまり、暗号化証明を使用し、デジタル認証情報を使用し、これらの暗号化された認証情報を使用して、人々が対話する際に個人情報をより安全に保護できるようにします。また、選択的開示も許可されており、最も一般的な例は、娘がバーに入ってきた場合、なぜ法的にバーテンダーに自分の住所と名前を告げなければならないのかというものです。それは意味がありませんよね？では、なぜ私たちは大人であることを証明できないのでしょうか？私たちが一定の年齢に達していることを証明するデジタルウォレットの証明書を提示できないのはなぜですか?そして、私はこの資格の所有者であることを生体認証により証明しました。これらはすべて暗号通貨に関係していますよね?
そのため、私はさまざまなタイプの暗号資格情報、代替不可能なトークン、ゼロ知識証明、および主流になる可能性のあるその他のテクノロジーに非常に興味があります。プライバシーを保護しながら身元をより適切に証明できるようになり、金融機関は巨大なハニーポットを作成せずに証明を交換することもできます。しかし、そのためには、例えば、米国財務省が金融機関向けにマネーロンダリング対策に関する規則を制定するか、すべての政府が参加して決定する国際機関である金融活動作業部会（FATF）が基準を定める必要があるだろう。彼らは必要としている。
ローラ・シン：米国で規制されてほしいと何度もおっしゃっていましたが、規制当局や立法者に伝えたい特別なメッセージがあるとしたら、それは何ですか？
Jeremy Allaire：ドルの競争力の問題、国家競争力の問題、産業競争力、市場競争力の問題、いろいろあると思います。詐欺を働いたりポンジスキームを運営したりする企業を見て、それはすべてゴミだと言うのは簡単ですが、そうではありません。したがって、私たちは現在、米国、米ドル、産業競争力などにとって非常に有益な非常に強力な枠組みを構築しようとしています。私はそれについて非常に強く確信しています。
もう 1 つは、米国だけでなく世界的に、ブロックチェーン技術は常に金融技術として見なされていることです。政策立案者にとって、私たちは一般的なインターネット インフラストラクチャ、コンピューティング インフラストラクチャ、データ インフラストラクチャについて話していることを理解することが重要だと思います。これは、多くの業界や分野にとって非常に重要な共通インフラです。したがって、そのインフラをどのように扱うかは、金融規制の問題ではないからといって単に金融規制の問題であると言うのとは独立したものである必要があります。
時々、検討されている政策は、すべてを 1 つの炉に入れるか、すべてを金融規制の観点に置くというものであることがわかります。それは良い立場ではありませんし、正確ではないと思います。したがって、私は政策立案者とそのスタッフに、このネットワーク技術のコンピューターサイエンスをより深く理解することをお勧めします。なぜなら、誰かがエアドロップトークンを手に入れたり、人々が問題を抱えていると感じたからだけでなく、そこから多くの価値が生み出されるからです。
