SignalPlus マクロ調査レポート (20230629): 市場は無気力、中央銀行首脳会議は慎重に反応

夏の流動性の低さは顕著になり始めており、主要市場の取引活動は精彩を欠き、取引量は枯渇し始めていた。火曜日の経済指標はかなり好調で（米国の消費者信頼感は2022年以来の最高水準に達し、耐久財受注は回復し、住宅価格指数は上昇し、新築住宅販売は前月比12.2％増加した）、昨日の焦点はシントラG4銀行サミットに移った。

パウエル氏（FRB）、ラガルド氏（ECB）、上田氏（日銀）、ベイリー氏（BOE）は昨日、注目を集めるグループ会合のために集まったが、全体としてのパフォーマンスはやや慎重で、各中央銀行指導者らは全員が会合の内容を厳格に遵守した最近書かれたスクリプトであり、トレーディングテーマとしてトレーダーにあまり新しい情報を提供しません。彼らの意見の簡単な要約は次のとおりです。

ラガルド総裁は、欧州の成長見通しについては悲観的な見方をしながらも、現時点では利上げ停止は考えていないというＥＣＢの立場を堅持した。

他の市場がスタグフレーションの見通しに不安を感じている中、ベイリー氏は英国経済の見通しに自信を示すために全力を尽くしており、利上げ期待の管理に関してはグループの中で最もタカ派のメンバーとなっている。

パウエル議長は、FRB全体が最終金利に達するまでに少なくともあと2回の利上げを予想していること、金利政策の経済への現在の波及メカニズムは歴史的よりも速いと繰り返し、景気後退は「最も可能性の高いシナリオではない」と述べた。 . [しかし] それは起こるかもしれない。」

最後に、日銀の上田総裁は群を抜いて最もハト派的であり、日銀は何十年も利上げをしていないため、その遅れは「四半世紀」も続く可能性があると総裁は冗談を言い、さらに上田総裁は利上げをしなかった。円安に対しては口先だけで、これは日銀ではなく財務省の権限だと主張した。

全体として、4大中央銀行はそれぞれの戦略をなんとか守り、市場はほとんど影響を受けませんでした。再び任務は達成されました。

市場の活動は四半期末と夏休みで減退し、しばらく続く可能性があるが、世界的な量的引き締めが7月から完全に再開される見通しであることにも気づいた。モデルベースでは、現在の株価指数の水準は中央銀行のバランスシートの水準に比べて高すぎるように見え、投資家は夏にかけて流動性サポートが減少する中、リスクの高い市場でエクスポージャーを大幅に再構築している。夏に新たな段階に入るかどうかは注目に値する。

また、前述したように、失業保険申請件数は、こっそりではありますが、経済の勢いを示す重要な先行シグナルであり、この指標は悪化し始めていますが（雇用喪失の増加）、利益期待は逆方向に進んでおり、毎週の初動失業者数が予想されています。失業保険申請件数は、今年下半期の市場動向により大きな影響を与えるだろう。

仮想通貨に関しては、最近一連のTradfi-ETFの心強いニュースの後、仮想通貨の価格は下落し、BTC無期限契約の建玉は過去2週間で見事に回復したものの、流通市場の深さは取引の流動性状況により依然として厳しい状況にある。年初よりも依然として約20～30%悪化しており、さらに、スポット価格は全体的に改善しているにもかかわらず、ETFによってもたらされる量により、基礎的なエコシステム活動とステーブルコインの流れは減少し続けているが、それでも数四半期、あるいはそれ以上かかる可能性があるそのため、仮想通貨の価格はこのような浮き沈みのパターンを維持し、おそらくゆっくりと途切れ途切れに上昇する可能性があると予想しています。

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