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NFTウォッシュ取引（特にトレードマイニング）の現状を分析し、主要なウォッシュトレーダーの背後にある戦略とその利益と損失を掘り下げます。同時に、この記事では利益の確率を高め、損失のリスクを軽減できるモデルも共有しました。これにより、現在のトランザクションマイニング報酬メカニズムが裁定取引のためにどのように簡単に操作できるかを示しました。最後に、ウォッシュ取引がこれらのNFT取引プラットフォーム自体の存続にどのように深刻な影響を与えているかを強調するいくつかの点を指摘します。

しかし、業界の規制の欠如から長年利益を得てきた企業にとって、見通しはそれほど楽観的ではない。

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NFTの週間取引高

市場を操作する試みと比較すると、トークン報酬を得るために皿洗い取引を使用することはより「無害」に聞こえますが、この行為は実際には不合理であり、さらに違法です。従来の金融では、皿洗いは厳密に定義された違法行為ですが、NFTの世界では急速に増加しています。しかし、仮想通貨産業が世界的に重要性を増すにつれ、政府や規制当局が介入するのは必至だ。 2022年以降、業界の規制が急速に強化されているのを私たちは皆目撃しているため、NFT市場は必然的に近いうちにより厳格な規制の対象となり、最も明白な問題の1つであるウォッシュトレーディングがその矢面に立つことになるでしょう。

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最大の洗浄業者は誰ですか?

平均して、毎日のウォッシュ取引はその日のすべてのNFT取引の約4分の1を占めます。ほぼすべてのウォッシュトレードは X2Y2 と LooksRare¹ で行われます。[1] BLUR トークンの発売と 2023 年 3 月のリワード シーズン 3 のデビュー以来、Blur のウォッシュ取引量は急増しています。これはトランザクションマイニングにも関連していますが、Blur の報酬メカニズムは X2Y2 や LooksRare とは大きく異なり、Blur でのウォッシュ取引は意図的な行動というよりも、ユーザーの危険な行動による「不幸な」結果です。このような取引をウォッシュ取引とみなすべきかどうかについてそれは続いています。この記事では、X2Y2 と LooksRare が支配的なタイプである意図的なウォッシュ トレードに焦点を当てます。

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リアル取引とウォッシュ取引のそれぞれの割合興味深いのは、4 組のアドレス (合計 8​​ 組) が市場の洗浄量のほぼ 80% を占めました。

[ 2 ] X2Y2 にはトランザクション マイニングとプレッジ マイニングの 2 つの報酬源があり、プレッジ マイニングではプラットフォームが獲得した取引手数料をトークンをプレッジしたユーザーに分配します。一部のユーザーは、ウォッシュ取引で消費されるコストの一部を補うためにステーキングを行っています。ただし、一般に、ウォッシュ取引でマイナスの損益が生じた場合、ユーザーにとっての最善の選択肢は、ウォッシュ取引を完全に停止することです。この観点から見ると、トランザクション マイニングとプレッジ マイニングは比較的独立しています。

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最も多くのウォッシュ トランザクションに関与するアドレス

• ウォレットの 4 つのペアはすべて同じ戦略を採用しています。つまり、2 つのウォレット間で同じ NFT を繰り返し取引し、それぞれ数百の ETH (最低価格をはるかに上回った金額) で取引します。

• アドレスペア A は X2Y2 More Loot #666688; で取引されます。

• アドレス ペア B は LooksRare #11755 で mpunk をトレードします。

• アドレス ペア C は X2Y2 Dreadfulz #164 で取引されます。

X2Y2 と LooksRare を介したすべてのトランザクションの約 90% は、次の 4 つのウォレットのペアからのものです (プライベート トランザクションを除く)。

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これら 8 つのアドレスからのトランザクションは、X2Y2 と LooksRare のトランザクション量の約 90% を占めています。

• いくつかの興味深い発見:

• アドレス ペア A とアドレス ペア B は実際には同じエンティティによって管理されており、市場に深刻な影響を与えるこのウォッシュ トレーダーのグループが非常に集中していることを示しています。ロイヤルティの重要性により、ロイヤルティはクリエイターに価値を公平に分配するだけでなく、悪質な取引行為を防止し、それによってNFTの健全な発展を維持することができます。

副題

ウォッシュトレーダーはどれくらいの利益を上げていますか?

X2Y2またはLOOKSトークンの報酬（両プラットフォームの報酬は主に売り手に分配される）、プラットフォーム手数料、ガス手数料を収入として使用して、2022年11月1日から2023年4月6日までのウォッシュ取引からのこれら4つのアドレスのペアの収入を計算しました。がコストとして使われます。

PnL = トランザクション報酬 - プラットフォーム料金 - ガス料金

• 取引報酬

• X2Y2: 2022 年 10 月 5 日から、毎日 400,000 X2Y2 トークンが付与され、その 95% が取引手数料の割合に応じて売り手に割り当てられ、残りの 5% が買い手に割り当てられます。

LooksRare: 2022 年 5 月 12 日から 2023 年 1 月 3 日までは毎日 437,458 LOOKS トークンが付与され、2023 年 1 月 3 日以降は毎日 236,650 LOOKS トークンが付与されます。 2022 年 10 月 28 日から、特典の 95% が販売者に、5% が購入者に分配されます (それまでは均等)

• 手数料

• X2Y2: 0.5%に固定

一般に、アドレスの 4 つのペアすべてがウォッシュ取引からプラスの利益を得ており、アドレス ペア B が特に大きな利益を上げています。

食器洗いによるトレーダーの利益

副題

ウォッシュトレード運用の具体例

1. 以下は、アドレス ペア A とアドレス ペア B がウォッシュ取引を実行する方法を段階的に示しています。どちらも 0xE2653d08d70cF47BCe18E3471bAB8ee6AA1E6EE2 から資金が供給されています。

0xE265 最初に Aave から ETH を借ります

2. 次に、0xE265 が借用した ETH を 4 つのアドレスのいずれかに送信します。

3. 資金を獲得した後、これらのアドレスは X2Y2 と LooksRare で非常に高値で左利きと右利きで取引され始めます。

4. トランザクションが完了すると、これらのアドレスは ETH を 0xE265 に送り返し、0xE265 が Aave のローンを返済します。

5. 2 つの取引市場は、毎日の終わりに取引報酬を決済します。報酬を受け取った後、これらのアドレスは報酬トークンを ETH に交換します。

このプロセスは一見合理的に見えますが、複雑な箇所が多くあります。まず、ウォッシュトレーダーはどうやって取引価格を決めているのでしょうか？取引価格が高ければ高いほど、より多くの報酬を受け取ることができるにもかかわらず、なぜ 200 や 1000 ETH ではなく 400 ETH で取引するのでしょうか?第二に、これらの取引執行のタイミングもわかりにくいため、より多くの収益を得ることができる量のレベルをより適切に見積もるために、報酬が毎日決済されるときに取引することを選択してみてはいかがでしょうか?

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トレーディング戦略と皿洗い人同士のゲーム実際の利益は思っているほど単純ではありません。取引量が増えると必ずしも報酬が増えるわけではありません。実際、市場の 1 日の合計出来高が特定のしきい値を超えると、すべてのトレーダーはその日の資金を失います。このようなしきい値を考慮すると、同様に取引ボーナスから利益を得ようとする他のトレーダーを阻止するため、実際にはその日の早い時間に市場に参入する方が有利です。

(他の人も同様の経験をしていると仮定します)。

1) 利益の閾値を計算する

たとえば、2023 年 3 月 9 日の X2Y2 の利益しきい値は次のとおりです: ( 380,000 * 0.0617) / ( 1,438 * 0.5% ) = 3,262 ETH

このしきい値は、報酬トークンとETHの価格の変動に応じて毎日変化します。しかし、ここで重要な点は、取引市場の総取引量がこのしきい値を下回っている限り（個人取引を除く）、すべてのトレーダーはその日のトランザクションマイニングを通じて収入を得ることができるということです。つまり、取引報酬からの収益が取引手数料のコストを超えることになります。

したがって、トレーダーがその日の終わり近くではなく、その日の早い時間に市場に参入したがるのも不思議ではありません。最初に市場に入った人は、取引規模と報酬を操作する自由がより多くなります。逆に、一日の終わり近くに市場に参入するトレーダーには、総取引量を利益のしきい値を超えて押し上げることができないため、報酬トークンを獲得するために取引する余地はほとんど残されていません。もちろん、多くのトレーダーはそれほど詳しくなく、このメカニズムを理解していない可能性があります。トークン報酬の収益ではなく、実際のNFT取引に重点を置くトレーダーもいます。これらはムチトレーダーが制御できない要素ですが、市場に最初に参入することでアドバンテージを得ることができます。

次に、その日の市場の総取引高（個人取引を除く）が利益閾値を下回る確率を推定する必要があります。 X2Y2を例にとると、総取引量と報酬トークン価格の間に強い線形相関があることがわかりました。

プラットフォームの取引量と報酬トークンの価格の傾向

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取引量と報酬トークンの価格の間には強い線形相関があります

その日の取引量は、現在のトークン価格に基づいて推定できます。

たとえば、2023 年 3 月 9 日の推定総取引量は次のようになります: 43,617 * 0.0617 + 499.63 = 3,191 ETH

この数値が利益のしきい値よりも小さい場合、トレーダーは自信を持ってその日の取引に参加し、プラスの利益を得ることができます。

3) 目標利益に応じて取引金額を決定

最大利益は次のように計算できます。

たとえば、2023 年 3 月 9 日の最大利益は次のようになります: 380,000 * 0.0617 / 1,438 – 0.5% * 3,191 = 0.35 ETH

トレーダーが最大利益の 29% に相当する 0.1 ETH の利益を得たい場合、取引価格は次のように設定する必要があります。

たとえば、29% * 3、191 = 925 ETH

トレーダーはこの目標を 1 回の取引または複数の取引で完了できますが、複数の取引ではより多くのガス料金を支払う必要があることも意味します。

それにもかかわらず、X2Y2 と LooksRare では実際のユーザーによるトランザクションはほとんどありません (これら 2 つのプラットフォームに実際のトランザクションがない理由については、以下で説明します)。それほど知識のないムチトレーダーでも、継続的に損失を出した後は、自分の戦略が機能していないことに気づきます。上記の分析は、いくつかの単純な数学的計算を通じて、これら 2 つのプラットフォームの取引およびマイニング報酬システムが裁定取引のために簡単に操作できることを証明するのに十分です。

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NFT取引市場はウォッシュ取引の氾濫により困難に陥っている

NFTウォッシュ取引に関する議論では、X2Y2とLooksRareが話題の中心となることが多いですが、彼らはこの問題を解決するための強力な行動をとっていません。明らかな理由の 1 つは、ウォッシュ取引が彼らに真の利益をもたらし、それが一見、ウォッシュ取引の氾濫による悪評のコストを上回るように見えるためです。

しかし、私たちは、これらのプラットフォームにおけるウォッシュ取引の悪影響は評判に影響を及ぼすだけでなく、これらの取引プラットフォームの発展、さらには存続に深刻な脅威をもたらすと強く信じています。

プロのトレーダーを惹きつけられない

X2Y2 や LooksRare で大規模な取引をしたいプロのトレーダーは、トークン報酬の恩恵を受けられません。ウォッシュトレーダーによってもたらされる偽の出来高によって、総出来高が利益のしきい値を簡単に超えてしまう可能性があるためです。対照的に、これらのトレーダーは、ブラーなどの他のNFTマーケットプレイスで取引手数料を支払うことなく取引でき、ポイントも付与されます。

取引量が停滞

一方で、本物のトレーダーにはこれらのプラットフォームで取引する動機はなく、他方では報酬システムにゲームが存在します（取引量が一定のしきい値を超えると、報酬は取引手数料と比較すると無意味になります）。 、これら 2 つの要因が組み合わさって、プラットフォームの取引量の増加に対する大きな抵抗となっています。

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著者について

著者についてEocene Researchのヘレナ L. とサン L. の共著。存在するTwitter存在する