SignalPlus マクロ レビュー (20230518)

親愛なる皆さん、SignalPlus マクロのレビューへようこそ。 SignalPlus マクロ レビューでは、マクロ市場情報を毎日更新し、マクロ トレンドに関する観察や意見を共有します。追跡と購読を歓迎し、一緒に最新の市場トレンドをフォローしてください。

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昨日、米国株は地方銀行株の力強い上昇と今週の債務上限合意の可能性に後押しされ、初めてプラスブレイクの兆しを見せた。ウェスタン・アライアンス・バンコープは、過去1週間で預金が予想を上回って増加したと発表した後、銀行株の上昇を主導し、KBW地方銀行指数は7.2％以上上昇し、2021年1月以来最高の日となった。

議会の面では、水曜日のバイデン大統領とマッカーシー下院議長との会談は予想よりもはるかに良い結果となり、双方は歳出抑制に関するより集中的な協議に合意し、最終的な債務上限引き上げへの道が開かれるはずだ（マッカーシー氏）さらに同氏は、交渉は依然「非常に分裂している」ものの、6月初旬に米国による技術的デフォルトの可能性を回避することで全当事者が合意し、「週末までに」合意に達する可能性があるとの見通しを示した。

見出しは前向きですが、共和党の譲歩には、新型コロナウイルス感染症予防対策のために以前確保されていた未使用資金を回収する一方で、2025年までの政府の裁量的支出に一定の上限を設けることが含まれる可能性が高く、潜在的な合意の詳細についても検討することができます。 2024年の選挙の年に向けて、これは多少の財政の足かせ（歳出の減少）とGDPへの圧力となるだろうし、財務省はTGA（運転資本）勘定を大幅に補充することも検討しているだろうが、その額は現在1,000億ドル未満にまで減っている。 TGAを補充するには、システムから流動性を引き出す（財務省にキャッシュバックする）必要があり、今後数か月間で6,000億〜8,000億ドルもの資金が必要になる可能性があり、最終的には資金源がRRPであるかどうかを判断した後でのみ最終的な金額が決定されます（リバース買い戻し）または直接流出。

全体的に見て、合意が得られれば厄介な技術的デフォルトは回避されるだろうが、財政的にGDPを圧迫し、システム全体の流動性が即座に枯渇する可能性が高い。

株式市場の上昇とは異なり、金価格が2,000ドルを下回ったためビットコインは依然として低迷し、債務上限合意による流動性枯渇の可能性も価格の重しとなった。さらに、ステーブルコインの残高、時価総額、NFT取引、活発な開発者の活動がすべてフリーフォール状態にあり、暗号通貨の「ネイティブ」マクロファンダメンタルズは依然として貧弱に見えます。ボラティリティも依然としてかなり抑制されており、BTC の実現ボラティリティとボラティリティの勢いは急激に低下し、実現ボラティリティが低下するにつれてインプライド ボラティリティは回復できません。しかし、過去 24 時間で 7 月のプットが 20,000 ドルから 25,000 ドルのストライクレンジでかなりの買いがあったという事実には同意し、現在の価格の抵抗がより低いと予想しています。

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