LD Capital: Grayscale Trust の詳細分析、ETH を 50% 割引で購入できるのはチャンスか、それとも罠か? （二）
導入
最初のレベルのタイトルグレイスケール イーサリアム トラスト (ETHE) は、米国株式市場に上場されている最大のイーサリアム商品として、最大 300 万 ETH のポジションを持っていますが、現在、流通市場での取引価格は、米国株式市場に比べて 50% 近く割引されています。正味価値（NAV）。前回のレポートでは、この商品の割引とプレミアムの理由を分析しました
、および割引が縮小する可能性のあるいくつかの状況、およびサイクルローテーションの法則に基づいて、潜在的な強気市場に賭ける場合、ETHEはETHスポットよりも柔軟性が高いと考えられます。しかし、過去のデータの計算によると、ETHEのリスクリターン値は良好ではなく、リスク調整後のリターン、最大ドローダウン、ボラティリティのパフォーマンスはETH/USDより悪いことが分かりました。つまり、ETHEを長期間保有する予定がある場合は、ターゲットを絞った収入向上戦略を講じる必要があるかもしれません。そうしないと、強気相場がすぐに到来しない場合、そのパフォーマンスが市場よりも低くなるリスクがあるということです。
シリーズ第2回目として、ETHEのインデックス強化戦略を構築し、長期的な資産のベータリターン価値を獲得すると同時に、アルファリターンを獲得するための適切なアクティブ運用を実施し、投資家の利益を向上させる方法について議論します。長期にわたる資産保有経験。
最初のレベルのタイトル
グレースケール ETHE 統計的特徴の概要 (グレースケール ETHE のリスクとリターンの概要)
まず、この戦略の中心的なターゲットであるグレースケール ETHE の特性を分析します。上の表は、アルファ係数、最大リトレースメント、バリュー・アット・リスクから月収の計算に基づいて、2020年1月1日から2023年4月30日までの範囲におけるETHEとETH-USDの価格パフォーマンスの統計を作成しています。 、リスク調整後のリターンおよびその他のリスク指標パフォーマンスは ETH スポットよりも悪いですが、その収益は右に偏ったファットテール分布を示しており、これはプラスの変動の可能性がより高いことを意味します。
収益実績:グレイスケール ETHE の算術平均月間収益率は 8.91%、年率収益率は 178.48% ですが、イーサリアム スポットの算術平均月間収益率は 10.60%、年率収益率は 235.03% です。この指標から、イーサリアムスポットのパフォーマンスはグレースケール ETHE のパフォーマンスよりも優れています。幾何平均収益率で見ると、Grayscale ETHEの年率収益率は40.03%であるのに対し、イーサリアムスポットの年率収益率は120.08%であり、イーサリアムスポットの長期投資パフォーマンスが優れていることを示しています。
リスクパフォーマンス:グレイスケール ETHE の月次標準偏差と年換算標準偏差はそれぞれ 38.16% と 132.18% で、イーサリアム スポットの 29.01% と 100.48% よりも高く、グレイスケール ETHE の価格変動が大きく、リスクが比較的高いことを示しています。さらに、グレースケール ETHE の最大リトレースメントは -89.60% であり、これもイーサリアム スポットの -77.96% よりも高く、グレースケール ETHE のリスクがより高いことを示しています。
リスク調整後のリターン:シャープ レシオとソルティノ レシオは、投資のリスク調整後のリターンを評価するために使用される指標です。表から、グレースケール ETHE のシャープ比は 0.8 であるのに対し、イーサリアム スポットのシャープ比は 1.25、グレースケール ETHE の Sortino 比は 1.72、イーサリアム スポットの Sortino 比は 2.69 であることがわかります。これは、リスクを考慮した場合、イーサリアムスポットがリターンの点でグレースケールETHEを上回っていることを示しています。
市場との関連性:表中のベータ係数 (Beta) は、グレースケール ETHE のベータ係数が 0.9 であることを示しており、グレースケール ETHE のシステマティック リスク (ETH) が比較的高いことを意味します。ただし、アルファ係数 (Alpha) は、グレースケール ETHE の年率アルファが -8.14% であることを示しており、市場リスクを除外した後、グレースケール ETHE が統計範囲内でプラスのリターンを達成できなかったことを示しています。
損益率:グレースケール ETHE の損益率は 1.46 で、イーサリアム スポットの 1.48 よりわずかに低く、損益の点で両者のパフォーマンスが同様であることを意味します。
利益と損失のサイクル:）：プラスのリターンサイクルの観点から見ると、グレイスケール ETHE は 41 サイクル中 23 のプラスのリターンサイクルで 56.10% を占め、イーサリアムスポットは 41 サイクル中 26 のプラスのリターンサイクルで 63.41% を占めています。これは、イーサリアムスポットの方がより多くの利益サイクルがあることを示しています。
バリュー・アット・リスク (バリュー・アット・リスク、VaR)：グレースケール ETHE の履歴 VaR (5%) は -38.01%、分析 VaR (5%) は -53.85% ですが、イーサリアム スポットの履歴 VaR (5%) は -30.15%、分析 VaR (5%) は -37.11 % です。これは、同じ信頼レベルの下で、グレースケール ETHE の潜在的な最大損失がイーサリアム スポットの損失よりも大きいことを示しています。
条件付きバリューアットリスク (CVaR)：グレースケール ETHE の CVaR (5%) は -44.36% ですが、イーサリアム スポットの CVaR (5%) は -43.67% です。これは、最悪の場合、グレースケール ETHE の損失はイーサリアム スポットの損失と同様になる可能性があることを意味します。
上値キャプチャレシオと下値キャプチャレシオ：所得分配
グレースケール ETHE の過剰尖度は 0.46、歪度は 0.84、ETH の過剰尖度は -0.37、歪度は 0.27 です。これは、グレースケール ETHE リターン分布が正規分布より急峻なピーク形状を示し、その極端なリターン (正または負) の発生確率が高いことを示しています。同時に、その歪度は正であり、収益分布が右に偏っており、正の収益の極値がより大きいことを示しています。これは、Grayscale ETHE がよりリスクの高い投資であることを意味する可能性がありますが、プラスのボラティリティの観点からはより高い収益の可能性がある可能性があります。
副題
同じくETHスポットを原資産とするETHEのパフォーマンスが全体的に遅れているのはなぜでしょうか?
