メイプルは 3,600 万ドルの悪質な債務不履行に直面しています。無担保ローンは誤った提案ですか?

12月5日、現在同チェーン最大の無担保ローン契約であるメイプル・ファイナンスは、提携先のオーソゴナル・トレーディングが財務状況について重大な虚偽表示を行ったため、契約は債務不履行の大きなリスクに直面しており、契約を打ち切るとの発表を行った。当社とのあらゆる協力（Orthogonal Trading の関連会社である Orthogonal Credit の資格剥奪を含む）、および資金を回収するためのすべての適切な法的手段を追求します。

The Blockの発表と続報によると、Orthogonal Tradingは、同社が既に債務超過に陥っている事実を隠蔽し、M11クレジットの代理人としてUSDCプールとWETHプールから総額約3,600万米ドルを借り入れ、延滞を続けた。副題

Maple Finance の仕組み

Orthogonal Trading のデフォルトの具体的な影響を説明する前に、Maple Finance の運営メカニズムについて簡単に説明しましょう。Maple Finance のシステム ループは、預金者、保険会社、借り手、代理店の 4 つの役割に依存しています。

預金者と保険会社は、プールに借入可能な資金を提供するユーザーと、プール内の緊急事態に対応して損失を事前に支払う責任がある保険会社が、それぞれの行動を通じてローン金利収入を獲得し、メープル・ファイナンスから免除される可能性があることをよく理解しています。トークンのインセンティブ。ここでは、後の 2 つの役割の説明に重点を置く必要があります。

借り手はローンを必要とするユーザーであり、メイプルファイナンスでは一般に機関顧客です。ローン申し込みを提出する前に、借り手は企業情報、ローン目的、返済計画などの情報を入力する必要があり、申し込みが送信されます。確認のためにエージェントに送信します。

エージェントはローンの承認を担当します。メープル ファイナンスでは、エージェントは一般的に専門の信用機関です。エージェントは借り手の財務状況、信用の質、計画の合理性を審査して、ローンを許可するかどうかを決定し、効率的な運営を通じて、ローンを許可するかどうかを決定します。ある程度の収入を得る。

副題

デフォルトの詳細

Maple Finance 契約から、この契約には現在、イーサリアム チェーン上に 3 つの適格なエージェントが存在することがわかります。M11 Credit、Orthogonal Trading (エージェントは実際には Orthogonal Credit の子会社です)、Icebreak Finance であり、そのうち Icebreak Finance は代理店です。は最近協力関係に達しましたが、担当するプールに融資を発行していません。言い換えると、Maple Finance で現在活動しているブローカーは、M11 Credit と Orthogonal Trading のみです。

この時点で、デフォルトを振り返ると非常に興味深いです... Orthogonal Trading はエージェントとして、借り手としても Maple Finance からの融資を申請しているため、唯一残っているアクティブなエージェントである M11 Credit のみを選択できます。 、これは合意に相当します 上記の 2 つのエージェントはどちらも問題を抱えており、1 人は財務情報を改ざんしており、もう 1 つのいわゆるプロの信用機関はそれに気づいていませんでした...

その後、関係者らは公式ルートを通じてさまざまな見解を示した。

M11クレジットは、このようなことが起こった主な理由は、Orthogonal Tradingが意図的に財務情報を誤って報告していることであると主張している。具体的には、直交取引はに送信されましたが、 M11クレジット社は、確かにFTXに資金が閉じ込められていると言っているが、実際の損失は彼らが示している数字よりもはるかに大きい。。事件後、Orthogonal Trading は M11 Credit にリスクを開示せず、さらなる取引で損失を埋め合わせようとした結果、最終的に多額の損失を被ることになりました。

オーソゴナル・クレジットもまた、親会社であるオーソゴナル・トレーディングがリスクエクスポージャーを歪曲したとの回答を発表した。副題

損失規模と回復計画

前述したように、Orthogonal Trading の債務不履行により総額約 3,600 万ドルの損失が発生し、M11Credit が代理人を務めていた USDC プールと WETH プールに影響を与えました。で、約3,100万米ドルのUSDCデフォルトは関連プールの総額の80％を占め、プールの保険総額はわずか約185万米ドルにすぎず、預金者に深刻な影響を与えることが予想されます。当該プールの保険金額は約 20 万米ドルに過ぎず、全体規模の約 17% を占めており、その影響は比較的小さい。

しかし、依然として債務不履行のリスクを抱えた小規模な借り手も存在するため、例えば、数日前にM11クレジットは暗号取引会社Auros GlobalがFTX事件の影響で2400WETHを返済できない可能性があると言及したため、異なるプールではまだ潜在的な損失がいくらかあります。

この出版物の時点で、業界の多くの企業がユーザーとコミュニティに対する潜在的な損失を明らかにしています。

DeFi保険プラットフォームのNexus Mutualは、代理店としてM11クレジットのWETHプールに資金を預けていることを明らかにし、現在出金手続きを開始しているが、10日間の待機期間が義務付けられているため、ほとんどの資金が回収されることが期待される。それまでに資金は順調に回収されるでしょう。しかし、それでも 2461 ETH を失うことが予想されます。

スマートコントラクト監査プラットフォームのシャーロックも、M11クレジットが代理人として活動するUSDCプールに500万米ドルを保有していることを明らかにした。または借り手の債務不履行による約400万ドルの損失。

同時に、

同時に、副題

無担保融資は間違った命題でしょうか?

信用ローン、さらには無担保ローンさえも、DeFi資金の非効率な使用の問題を解決する潜在的な手段として常に考えられてきました。

しかし、比較的成熟した信用システムと暗号化された世界での決済システムをサポートしていないことによる制限、この方向のイノベーションは規模を達成することができませんでした。信用ローンの方向性を模索する多くのプロジェクトの中で、メープル ファイナンスはすでに規模の点で「トップクラスの学生」を代表する稀有な存在です。

しかし、この直交取引は依然として Maple Finance の設計上の欠陥を露呈しており、すべての借り手と代理店がその義務を効果的に遂行できれば、契約は確かに資本利用効率の向上というユーザーのニーズを満たすことができますが、一度一方または両方の当事者が義務を怠った場合でも、あるいは意図的な悪（極端な場合には共同でゲームをプレイすることも可能）であっても、プロトコルは依然として十分な堅牢性を示すことができませんでした。

今回の契約違反を振り返ると、Orthogonal Trading が廃止されていなければ、M11 Credit の審査がもっと厳格であったなら、この人災は避けられたかもしれないとも言えます。しかし、この種の人間への依存は本質的に、DeFiが提唱する規範に矛盾します。その理由は、Maple Finance が採用している評判スキームは依然として伝統的な金融分野の信用調査モデルであるにもかかわらず、このモデルがチェーンに移行されており、パラダイムのブレークスルーを達成することができないためです。

DeFiの信者として、私たちは将来の暗号通貨の世界で真に分散型でトラストレスなクレジットローンソリューションを期待していますが、現時点では時期尚早かもしれません。

メイプル・ファイナンスの創設者であるシド・パウエルはその後、次のように述べています。今回の件には大変ショックかつ残念に思っておりますが、デューデリジェンスをより厳格に行うとともに、部分担保制度の導入を検討してまいります。”