UBS：GBTCが管理する資産約110億ドルは弱気市場で潜在的なリスクを引き起こす可能性がある

この記事の由来はThe Block副題

日常翻訳者 | ニアン・イン・シー・タン

まとめ：

まとめ：

- Greyscale の GBTC と ETHE は、NAV に対してマイナスのプレミアムが増えています。

－ＵＢＳは、資産運用会社２社の姉妹会社の問題が潜在的な脅威となっていると述べた。

UBSのレポートによると、GrayscaleのGBTC（ビットコイントラスト）の規模は市場全体に潜在的な問題を引き起こす可能性があるという。

同銀行の分析は、グレイスケールの親会社であるデジタル・カレンシー・グループ（DCG）の健全性に関する疑問の中で行われた。 FTXの大失敗を受けて、DCGが所有するジェネシス・グローバル・キャピタルはFTXに対して1億7500万ドルのエクスポージャーを保有していると発表した。ジェネシスは10億ドルの調達を目指していると伝えられており、調達できなければ連邦破産法第11章の適用を申請する可能性があるという。も持っていますと報告したと報告した

, DCGが仮想通貨ニュースサイトCoinDeskを売却するとニューヨーク・タイムズ紙は、DCGがさまざまな選択肢を検討するためにMoelis & Companyを雇用したと伝えた。

UBSが言及した可能性のある選択肢の1つは、DCGがGBTCへの投資を活用することだ。

同氏は、「これらの株の価値は現在6億ドルで、これは同信託の3カ月間の1日平均取引高の12倍に相当する」と述べた。

副題

マイナスプレミアムは拡大を続ける

グレイスケールのビットコインおよびイーサリアム製品の株式は、保有者に原資産への直接アクセスを提供しません。したがって、これらの商品の取引価格と純資産価値（NAV）の間にはギャップが存在します。これはプレミアム、または原資産の価値と市場価格の差として知られています。 2021 年には、これらの商品のプレミアムが割引に変わります。

これはつい最近、暗号通貨プライムブローカーのジェネシス（DCG傘下のグレイスケールの姉妹会社）が破産したFTXへの1億7500万ドルのエクスポージャーを保有していることを認め、その高利回り預金プラットフォームからの引き出しを停止したときのことであり、マイナスベースはさらに拡大した。同社はまた、新たに10億ドルの資金を確保しなければ破産する可能性があると警告している。 」

グレイスケールの別の仕組み商品である ETHE の NAV 割引は、-45.66% という史上最低値に達しました。

副題

グレースケールのスケールを過小評価することはできません

カチコフスキー氏は、弱気市場ではグレースケールのサイズが非常に問題となる可能性があると述べた。

いかなる売却もGBTCの割引をさらに拡大しますが、必ずしもビットコインの価格に影響を与えるわけではありません。ただし、GBTC自体が清算された場合、ファンドの規則では投資家は現金で支払う必要があると定められているため、ビットコインに影響を及ぼす可能性がある。

これは、DCG が GBTC の管理手数料から 2 億 1,000 万ドルの利益を得たためです。重要なのは、手数料はパフォーマンスや NAV の割引とは無関係に課されることです。 ETHE を含むこのファンドの他の商品は、さらに年間 1 億ドルをもたらします。

副題

「今は慌てる必要はない」

UBSはまた、SECへの提出書類の文言は、株主投票によって信託の解散が強制される可能性があることを示唆するものではないとも指摘した。 「そうでない場合、グレイスケールは、流動性と溶媒性を維持する限り、ファンドの運営を続けることができます。」

投資銀行が清算に反対する最終的なポイントは、利益はあるものの、原資産となるビットコインを受け取ることで割引を実現すれば、最大で約4億4000万ドルの利益がもたらされるということだ。

これは信託の管理手数料による年間経常収入の2年強に相当し、またすべてのビットコインが現在の価格、約1万7000ドルで販売されると仮定しているが、その可能性は低いとカチコフスキー氏は述べた。