有価証券とみなされる政策リスクのあるNFTにはどのようなものがありますか?
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、原著者：グラント・グリフィス、Odaily翻訳者のKatie Guによって編集されました。
SECがYuga LabsのNFTとApeCoinの一部が規制に違反していないか調査していることから、NFTが有価証券であるかどうかの問題が注目を集め始めている（ApeCoinはニュース発表後10％下落した）。
NFTへの投資の最大のリスクの1つは、ハッキングされて「ゼロに戻される」リスクです。もう一つの重大なリスクが挙げられるとすれば、それは規制、つまり今日の一部のNFTがSECによって未登録有価証券とみなされる可能性があるというリスクです。 SECが調査を開始し、さまざまなNFTプロジェクトが未登録証券の販売に関与していると判断した場合、これらのプロジェクトに対する影響は深刻であり、業界全体に波及効果をもたらすことになります。プロジェクト関係者や投資家がNFTの潜在的な政策リスクをより明確に理解できることが期待されています。
副題
SEC による証券の定義は何ですか?
SEC (米国証券取引委員会) は 1933 年証券法において、株式、債券、その他の形態の利益分配契約を含む「有価証券」を非常に広範に定義しました。これには「投資契約」も含まれており、私たちの目的では、これはNFTやその他のデジタル資産を取得する潜在的な方法となります。NFTが有価証券であるかどうかは、最終的には事実に基づくものであり、各項目の特性や特性を分析する必要があります。
たとえば、Beepleが販売する多くのNFTと同様、一部のNFTは、独立系アーティストが路上で販売する物理的な絵画と何ら変わりません。販売後に買い手と売り手の関係が終了する場合、デジタル形式であれ物理的形式であれ、純粋なアートワークの販売は保証されません。ただし、ロードマップや NFT プロジェクトを検討し始めると、事態は複雑になり始めます。 NFT業界が成長するにつれて、新しいプロジェクトに投資する人々の期待も高まります。この進化はエキサイティングですが、リスクも伴います。「米国で有価証券を販売するすべての人は、その商品を SEC に登録するか、登録の免除を受けなければなりません。」 この規制は、発行者にさまざまな「安全地帯」を提供しています。上記のセーフハーバー規定のいずれかを満たしている発行会社は私募とみなされ、SEC に登録する必要はありません。
副題
ケーススタディ - ムーンバーズ
すでにSECによる調査を受けているYuga Labs傘下の一部のNFTに加えて、多くのプロジェクトも「国境を越え」ようとしており、未登録証券とみなされる可能性があります。ムーンバードを例に挙げてみましょう。
Moonbirds は、アバター (PFP) NFT コレクションです。 2022年4月16日に2.5 ETHで造幣が開始されます。わずか 1 週間で、プロジェクトの最低価格は約 40 ETH に達し、流通市場では数億ドルの売上が上がりました。
Moonbirds 造幣局が集めた 5,800 万ドルは PROOF 会社の収益として認識され、運転資金として使用され、Moonbirds は世界トップクラスの PFP コレクションの 1 つになります。創設者のケビン・ローズは、ミントが製品を作成し、ムーンバーズコミュニティに価値をもたらすために使用される資金であることを認めました。たとえば、チームはムーンバードに「ネスティング」と呼ばれるステーキングメカニズムを導入しました。
Howey テストは、何かが有価証券であるかどうかを判断するために現在米国で使用されている法的基準を要約したものです。 Howey テストによると、物は次の基準をすべて満たす場合に有価証券となります。 Howey テストの定義に厳密に照らし合わせて見ると、ムーンバードは証券の定義に適合しているように見えます。
それはお金の投資です - はい。 Moonbirds mint は約 6,000 万ドルを調達しました。
通常のビジネスでは - おそらく。 mint には何千人もの投資家が関与しており、プロジェクトの成功は創設者の行動にかかっています。
利益の期待、そして主に他者の努力によるものですが、Kevin Rose のプロジェクトのビジョンと構造を聞いた後では、それを否定するのは困難です。彼は、ミントから集めた資金が製品を作成し、ムーンバーズコミュニティに価値を提供するために使用されることを明らかにしました。プロジェクトの将来の方向性は明らかに創設者の手に委ねられており、投資家には利益が約束されています。このような関係は危険であり、証券要件を満たすまであと一歩です。
以上がムーンバードの大まかな分析ですが、本プロジェクトのNFTが現行法上の未登録有価証券に該当するかどうかはSECが判断する必要があります。ただし、規制の観点からリスクを評価すると、さまざまな危険信号が発生します。プロジェクトに無料のミントがある場合、資金は投資されません。同じプロジェクトに将来のロードマップや約束が示されていない場合、他の人の取り組みから利益を期待できるかどうかは不明確になります。 goblintown.wtf のようなさまざまなプロジェクトが、無料のミント、ロードマップなし、Discord なし、ユーティリティなしという同様のパターンに従っているのを私たちは見てきました。
副題
NFTが有価証券とみなされる場合、NFTコレクターにとっては何を意味しますか?
プロジェクトのNFTが未登録証券とみなされ、登録免除の対象にならない場合、その結果は深刻です。
SECは執行措置を講じることができ、NFTを購入するすべての投資家は潜在的に有価証券の未登録販売を求めて訴訟を起こすことができます。最初にNFTを販売した創設者は責任を問われ、資金の損失については投資家に責任を負うことになります。これはさらに幅広い影響を及ぼします。たとえば、OpenSeaのようなNFTマーケットプレイスは、有価証券とみなされるNFTの取引を許可すると、連邦法によって「取引所」とみなされるリスクがあります。そうなれば、OpenSeaは全国証券取引所としてSECに登録することを余儀なくされることになる。
未登録の証券を提供する企業にどのような罰則が課せられるかの実例については、2019 年の Block.one と 2022 年の BlockFi を参照してください。
副題
将来の規制枠組みは不透明
この記事はHoweyテストに焦点を当てていますが、SECが最終的にMoonbirdsまたは他のNFTプロジェクトを判断する方法は完全に異なる可能性があります。
明確にするために、暗号通貨プロジェクトが証券法に準拠しているかどうか、またはトークンが連邦「証券」の定義として適格であるかどうかを評価する前に、分散型ブロックチェーンネットワークを構築するために暗号通貨プロジェクトに3年間の猶予を与える法的な「セーフハーバー」が昨年提案されました。この安全な港は、不確実な法的領域を乗り越えるプロジェクトに一息つく余地を提供し、その過程でイノベーションを促進することが期待されます。この提案は今日のほとんどの NFT プロジェクトに直接適用できるものではありませんが、デジタル資産を管理する規制の枠組みが急速に進化していることを示しています。ただし、将来の変化が今日の変化よりも適応的になるかどうかはまだわかりません。
