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1. MakerDAOの開発
ステーブルコイン DAI コンセプトの発表から 6 年後、今日の MakerDao プロトコルはイーサリアム チェーン上で最も成功した DeFi アプリケーションの 1 つであり続けています。Rune Christenseそして創設者Introducing eDollar, the ultimate stablecoin built on Ethereum2015 年 3 月のイーサリアム Reditt に関する長い投稿」
」: Maker Foundation はイーサリアム上に DAO を作成し、ドルに固定されたステーブルコインを発行します。財団の主な責任はプロジェクトの開発と管理を指導することであり、ルーン・クリステンセンは CEO として常に青写真の実現を主導しています。Maker Governance2018 年 9 月に財団はこの提案を可決しました; MCD がオンラインになった 2 年目、つまり
ステーブルコイン DAI は、さまざまな承認された暗号化資産から生成されます。 DAI (以前は SAI として知られていました) はイーサリアム上のステーブルコインであり、暗号通貨の世界で最初の DAO 管理のステーブルコインです。
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データソース: コインゲッコ
イーサリアム上の主要な融資プラットフォームとしての MakerDAO の主な目的は、融資ビジネスを入り口として金融の民主化を促進することです。 MakerDAOプロトコルの動作プロセスについては、ここではあまり紹介しません。ここで、そのガバナンス ロジックに焦点を当てます。
画像出典:"MakerDAO's Dive into Real World Assets》
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2. MakerDAO の管理方法
MakerDAOがどのようにガバナンスされているかを語る前に、「ガバナンスとは何か」を確認しておきましょう。 MakerDAOのガバナンス提案書の説明によると、ガバナンスとは「組織の利害関係者に対して誰が責任を負うのかを説明しながら、組織をどのように管理するか。それは組織にとって実際に何が最善であるかのバランスである。」：
1）MakerDAO利害関係者と組織の内部バランスの間で、MakerDao プロトコルの 4 つの要素について簡単に説明します。
2）$MKR: プロジェクトの開発は当初 Maker Foundation によって主導され、2018 年に DAO 組織 MakerDAO に引き継がれました。 2021 年 5 月、プロトコル開発の大部分を担当する Maker Foundation は財団を解散し、開発とガバナンスの責任が段階的に DAO に移行すると発表しました。ガバナンスの枠組みの観点から見ると、MakerDAO は最終的な意思決定権を持つリーダーではなく、プロジェクトが完全に分散化された方法で実行できるようにする、コミュニティのガイドのようなものです。：$MKR（MKRトークン）は2015年8月に発売された、ガバナンス機能を備えたトークンです。 DAO モデルの観点から見ると、権利は MKR トークンの所有者に委任されます。保有者はガバナンスの決定に参加し、システム運用の責任を負い、また自らの「ファンド」信託責任も負います。 $MKR は意思決定者であり、次のような変更に投票します。Dai の安定性を確保するためのその他のガバナンスに関する決定を行うだけでなく、全体的なガバナンスの目標に反する提案に対して防御する防御者でもあります。 $MKR の所有者は DAO を形成し、$MKR 所有者は代表者を通じて投票することもできます。 $メーカーの投票する投票する
3）Maker Protocol結果は、協定の将来の発展方向性を把握します。
: MakerDAO プロトコルを実行するオンチェーン スマート コントラクトです。 MKR トークン所有者はガバナンスの決定に投票しますが、運営は以下によって管理されます。
4）$DAI自動的に実行します。製品ラインの一番下の柱として理解できます。: MakerDAO のコア製品であり、実行または通過する MakerDAO 保証契約でもあります新しい戦略が資金を生み出すFoundation Proposal V2の手首。 DAI はプロトコルとともに成長しており、ガバナンスの中核目標の 1 つです。によると
、Maker ガバナンスの 5 つの原則には、DAI 導入の促進が含まれます。言い換えれば、ガバナンスの目標は、DAI の安定性を確保することでプロジェクトの長期的な安定性を維持することです。安定した「通貨」DAIは情報技術の中で生まれ、MakerDAOのガバナンスモデルは「通貨」の定義を再形成しました。 MakerDAO プロトコルの世界では、長期開発の本質は $DAI であり、長期開発コントローラーは $MKR の所有者です。@wkampmann財団の終了と独立したDAOチーム（コアユニット）の形成により、MakerDAOは21年で「完全な分散化」を達成したとツイート。これらのコアユニットにはそれぞれ独自のツイッターがあります。MakerDAO Core Units。
出典: wkampmann 氏ツイート
しかし、MakerDAOは本当に分散化されているのでしょうか? MakerDAO の DAO ガバナンス モデルは、プロトコルの長期的な開発を促進できる平和的で安定した選択肢なのでしょうか、それともプロトコル ガバナンス全体で紛争が激化する状況を招いているのでしょうか?
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3. MakerDAOの実質的なガバナンス
計画されたビジョンの下で、MakerDAO は、特に変動の大きい市場環境において、いくつかの挫折を経験しました。 Terra の失敗後、MakerDAO は、「DAO がどのように分散化を維持し、真に金融を再構築するために必要な成長を生み出すことができるか」を解決する際に「集中化」する傾向にある管理上の問題を明らかにしました。これには、内部グループの組織構造の問題、MKR 保有者の義務、および所得の不一致の問題、参加機関の数多くの複雑な支配権の問題など、これらすべてが持続可能な金融の目標を追求する中で摩擦と衝突を生み出します。
ガバナンスの複雑さは、組織にとって何が「最善」であるかを定義することがどれだけ明確または明白であるかによって決まります。定義が明確でなくなると、独自の解釈を中心にグループが形成される可能性が高くなります。これが MakerDAO 内での対立の根本原因の 1 つです。
MakerDAO にとって最初に重要なのは、Real World Assets (RWA) です。 RWAを担保として使用することは、実はMakerDAOの突然のアイデアではありません。早くも12月20日、Maker Foundationとアメリカの不動産会社UPRETSは、不動産モーゲージ融資のモデルと可能性についての議論を開始した。研究研究
。 4月21日、Makerは不動産投資家向け融資サービスプロバイダーであるNew Silverに対して、トークン化された不動産、請求書、債権の形でリアルアセット（RWA）を裏付けとしたローンの発行を開始した。同年10月、ルネはプロポーズした。RWF 001 プロポーザル、元のRWFグループのコーディネーターであるセバスチャン・デリヴォーの解任を提案しました。セバスチャン氏は当時、自らの意思で脱退したわけではなく、ルーン氏は創設者として「静かにMakerDAOをコントロールしようとしている」と答えた。 Ashleigh_schap も以下にコメントしています伝える
Rune と協力したプロジェクト側である Distributed Capital の Greg Diprisco 氏と Joe Quintillian 氏は、VC として接触し、最終的に MakerDao の運営の一部を管理することになりました。CTOのアンディ・ミレニアス氏が退任してから19年も経ってから社内対立が始まった公開書簡
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画像出典:Internal Power Struggle at MakerDAO: When Coding and Personal Interests Collide
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RWF 001提案は茶番劇的な権力闘争を暴き、その背後にはMakerDAO参加者とRuneとの「永続的」かつ「シリーズ的」な乱闘、そしてDAO Desireに代表される民主主義・平等・「支配者」の「ルール」も明らかにした。衝突。
MakerDAOプロトコルの長期開発目標に基づく内部紛争の底流は今も押し寄せており、すべての紛争は「人」から生じている。市場環境の変化やRWAの資本化に備えて内部オペレーターは「集中型」ガバナンスを求められており、MakerDAOのガバナンスは新たな混乱期に入っている。
ガバナンスの目標を巡る暗い戦争: 金融化への道を再構築する
22年経っても市場環境は好転していない。 USTに代表されるスアンウェンは感染拡大で破綻し、仮想通貨界は弱気相場に突入し、世界のマクロ市場では金利上昇により安全資産に対する投資家の需要が急速に高まっている。そして MakerDAO は、金融を再構築し、新しい世界に参入する際に、引き続き実物資産を選択することから始めます。RWA.COガバナンスの観点から見ると、MKR保有者はDAIローンの融資の担保資産について投票する権利を有します。存在する
同社の支援により、2022 年にハンティンドン バレー銀行 (HVB) は RWA を通じて Maker の融資限度額約 1 億米ドルを取得し、HVB は DeFi に接続した最初の米国の銀行となりました。この 6 か月の契約に基づいて、MakerDAO チームは DAO のニーズに合わせて協力して取り組みました。取引完了から2か月も経たないうちに、トルネードキャッシュが米国の強い監督の影響下にあることを背景に、ルーン・クリステンセン氏は「コンプライアンスへの道と分散化への道: メーカーがフリーフロート DAI の準備をしなければならない理由
Zhong 氏は、これらすべてを MakerDAO ドラマとして表現しました。彼はチーム内の権力分立について次のように説明した。
Rune に代表される未来学者が Maker の開発を推進しています。
中心主義者は作業指向の成果物を生成します。
分散主義者は、DAO のイデオロギー的権利を象徴する唯一のグループです。
HVBとの契約は平穏な表面を打ち破る藁だった。最も明白な理由は間違いなくマクロ市場の低迷であり、MakerDAOの帳簿上の利益は減少しました。弱気相場の下、3ジャンルは独自の計算を始めている。中道派の給与は未来派によって「腐敗していて無駄」とみなされ、未来派のビジョンは中道派によって「非現実的で計画性がない」とみなされている。争いの第一歩はLOVEシリーズの投票だ。Adding Lending Oversight Core Unit (LOVE-001)LOVEのプロポーズを見てください。 2022 年 5 月 11 日のルカによるこの提案:
、Makerの開発戦略を監督するためのガイダンス、プロセス監査、その他の専門サービスを提供するローン監督コアユニット（監視コアユニット）を創設することが提案されており、$MKR保有者の権利は変更されていません。
6 月 27 日、MakerDAO のメンバーは LOVE-001 以外の 2 つの提案について話し合いました。Adding a Special Purpose Fund（MIP55c3-SP4ガバナンス提案 #2:
）; 2022年4月15日に提案; 安定した外貨準備を管理し、投資を通じて多様な収入を得るために、1,000万ドルの資金プール、メイカーシャー・ハサウェイSPFを創設することが提案されました。Onboard Task Force - Growth Task Force（MIP75c3-SP1）ガバナンス提案 #3:
; 2022年5月1日に提案; Makerエコシステムの発展に向けた資金調達、管理、監督を行うGrowth Task Force（グロースタスクフォース）を設立する。
要約すると、これら 3 つの提案にはすべて共通の目標があります。それは、MakerDAO のリーダーシップを再編すること、会社の収益を増やすための投資や特別チームの設立など、より専門的でありながらより「伝統的な」運営モデルを使用することです。プロトコルの開発を管理および監督する MakerDAO を分散化の混乱から解放し、集中化されているが「効率的な」ソリューションを実現します。結局、３つの提案はいずれも可決されなかった。g_dipインサイダー@よりの画角@hasu@ElProgreso に反対票を投じました。などの制度的な巨大クジラが出現すると、a16z through Porter Smith，Kevin MiaoそしてKianga Daveringtonそして支持を公に表明した後、匿名の人々がMakerのdiscordチャンネルでVC業界について「トゥカオ」し始めた。しかし、反対の勢いは依然として弱く、賛成票の割合を超えていない。ゲームから除外されていたニコライが突然Maker'sに復帰フォーラムで
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画像出典:MakerDAO and Our Side of History
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これは、約31万票を集めたDeFiプロトコルガバナンスの投票合戦です。しかし、DAIの脱ドル化によって「実用性」の機能においてさらなる価値が得られるのか、それとも「安定した」オフチェーン資産の固定化によってステーブルコインがさらに「不安定」になるのだろうか？ USTやその他のステーブルコインの見出しと突然の下落は、いくつかの啓示を残したように思えます。
では、「啓示者」はどの思想派を代表しているのでしょうか?私たちにとって確認するのは難しいです。しかし、彼が知っている唯一のことは、彼がDAIの脱ドル化を支持していないということです。 Rune 氏のアイデアに対する強い不支持があったからこそ、彼は立ち上がって、ガバナンス目標を巡る MakerDAO の背後にある秘密の戦争と、そのガバナンス構造の不安定性と矛盾を明らかにすることを決意したのです。 LOVE 提案の背後には DAO のジレンマもあります: それは Maker の開発の方向性に関するジレンマであるだけでなく、「政治的ゲーム」でもあります。内部権力勢力はさまざまなアイデアから Maker の開発方向について計画を立て、決定を下そうとしていますin DAO 「ルーンに代表される寡頭政治」の独占を打破するための新たな組織構造を模索中。
ガバナンスモデルの衝突: 義務と利益の不均衡Simple MakerDAO — Governance from first principlesMakerDAO のガバナンス問題については、@hasufl で
「これはMakerDAOだけの問題ではなく、今日のガバナンスにおける多くの問題です。」これらには、ビジョンと戦略の全体的な欠如、MKR保有者に対する説明責任の意識の低さが含まれます。 」
投票に戻ります。前述したように、$MKR 保有者は投票によって Maker プロトコルのその後の開発を決定します。これは最も分散化された平等な手段です。ただし、$MKR トークンには無害なインセンティブと代理投票権システムがないため、分散型の特性がある程度弱くなっています。イーサリアム コミュニティはこれまでで最も成功した組織の 1 つであり、人々はコミュニティの最も貴重な財産であり、共通の使命感と価値観によって結びついています。ただし、Maker または既存の DAO ガバナンス モデルでは、$MKR 保有者のガバナンス参加度は低いです。、9月14日の時点で、225人の委任者（Delegators）が$MKRの議決権を110人の代理人に譲渡しており、代理人の身元の3分の2以上は透明ではありません。オンチェーン投票システムを備えた MakerDAO ガバナンス モデルの場合、これは「集中化」管理の合図であるようで、投票時に「賄賂」キャンペーンが行われる傾向が高くなります。
画像の説明MakerDAO
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画像出典:Governance from first principles
「この悪意のあるガバナンス攻撃に立ち向かうために。ただし、ガバナンスを通じてリスクを防止し、より効率的かつ迅速にそのようなインシデントを防ぐ不確実性を軽減するためにファイアウォールを設定する方法については、まだ解決する必要があります。
DAO ソリューション
これまでの MakerDAO のガバナンス プロセスを確認すると、これらのリスクの一部は MakerDAO のガバナンス構造の設計に由来するものであること、また一方では DAO 自体の固有の脆弱性からもたらされることがわかります。
Uniswap や Lido など、DeFi トラック上の他のプロトコル DAO は、さまざまなガバナンス構造を試しています。Uniswap は最小単位によって管理され、Lido の革新的なデュアル ガバナンス手法により、LDO と stETH の両方がガバナンス層に導入されます。 Maker が契約の所有権をどのように割り当て、ユーザー、投資家、パートナーなどのエコシステムのすべての参加者に完全に分散して、この巨大なエコシステムを自己回転のために維持するか。The Endgame Planルーンがこれを上げましたMakerDAO の新しいガバナンス計画を詳しく説明するロードマップ。 CYC Labsのコンテンツのこの部分です。中央銀行がMakerDAOを安定させ、ガバナンスのパラダイムを再び覆す（パート2）
「この記事では非常に詳細な紹介が行われていますが、ここでは詳しく説明しません。簡単に言えば、MakerDAO は MetaDAO の概念を導入します。これと私たちの画像の説明
画像出典:The Endgame Plan parts 1&2
自由はチェックされ、バランスが保たれる必要があり、DAO の権力の大きさも同様です。すべての新たな成長と同様に、MakerDAO もガバナンスの戦いから完全に逃れることはできません。プロトコルが急速に拡大し、通貨投票数が増加すると、合意に達することがより困難になります。 MakerDAOは、より専門的な意思決定を行うために、より専門的なチームの導入と、協定の将来の発展経路が創設者の意志にリンクされるべきかどうかについて議論しています。これらの問題の背後には、「集中化」と「」の間の戦争があります。分散化」。盲目的な分散化は行き過ぎでしょうか?確かなことは言えませんが、他の DAO が Internet Nation のビジョンを実現するために、より良いガバナンス フレームワークを模索していることは明らかです。
Reference：
https://blog.makerdao.com/makerdao-governance-risk-framework/
https://blog.makerdao.com/makerdao-governance-risk-framework-part-2/
https://blog.makerdao.com/makerdao-governance-risk-framework-part-3/
https://twitter.com/DefiIgnas/status/1564502950034042880?utm_source=substack&utm_medium=email
https://blog.makerdao.com/foundation-proposal-v2/
https://forum.makerdao.com/t/the-path-of-compliance-and-the-path-of-decentralization-why-maker-has-no-choice-but-to-prepare-to-free-float-dai/17466
https://dirtroads.substack.com/p/-42-valkyrie-makerdao-and-our-side
https://messari.io/report/makerdao-s-dive-into-real-world-assets?utm_source=twitter_messaricrypto&utm_medium=organic_social&utm_campaign=makerdao_dive_real_world
https://cointelegraph.com/news/internal-power-struggle-at-makerdao-when-coding-and-personal-interests-collide
https://dirtroads.substack.com/p/-42-valkyrie-makerdao-and-our-side
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