元の編集: aididiaojp.eth、Foresight News
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市場は深刻な弱気相場に陥り、多くのDAOとその寄稿者は、この長い仮想通貨の冬を乗り切ることができるかどうか疑問に思い始めている。
この記事では、DAO の健全性を理解するための基本的なフレームワークを提供します。投資家、寄稿者、ユーザーを問わず、誰もが Dune Analytics などのツールを使用して DAO の資金調達情報を表示できます。私たちはダッシュボードを通じて DAO 組織の財務健全性を監視および追跡し、どのプロジェクトが持続可能な開発と長期的な成功を目標に構築されているかを判断します。
DAO財務分析の重要性
DAO は、トークンを使用して特定の行動を奨励する組織です。人々は、DAO ガバナンス トークンや MATIC や ETH などの他のネイティブ暗号通貨と引き換えに、DAO のために働くことがよくあります。あらゆる種類の補償を提供するすべての DAO には財務省が必要です。財務省がなければ、DAO は寄付者に支払いをしたり、プロジェクトに資金を提供したりすることができません。 DAOに宣教師のような貢献者がいない限り、議定書を軌道に乗せるのは難しいだろう。
これが、DAO 財務省を理解することが、暗号経済におけるその地位を決定するために重要である理由です。
DAOには十分なステーブルコインがありますか?そうでない場合は、運営を継続するために、ガバナンストークンを売却し、保有者の保有株を希薄化することになります。
DAO は少量のガバナンス トークンを保有していますか?そうであれば、彼らは成長に不可欠な取り組みに投票する権限が少なくなります。
資産が複数のコントラクトアドレスに分散している可能性があるため、DAO トレジャリーを特定するのが難しい場合があります。たとえば、openorgs.info によると、Uniswap には 5 つのトレジャリーアドレスがあります。
DAO 財務の健全性は投資家だけでなく、ユーザーや寄稿者にとっても同様に重要です。この記事では、DAO トレジャリーの分析に使用されるツールをいくつか紹介し、DAO の健全性を分析する際に注意すべき詳細をいくつか紹介します。
財務資産の特定
DAO アセットは 4 つのコンポーネントに分類できます。
安定した通貨
安定した通貨
ブロックチェーンのネイティブトークン
他のパートナーからのトークン
DAOガバナンストークン
DAO ガバナンス トークンには、流動性、投票、投資などを提供する機能があります。ガバナンス トークンは通常、ユーザーに契約への参加を促すために使用されます。初期段階のスタートアップの株式と同様に、DAO は多くのトークンを所有し、DAO が他の資産を保有している場合、それらの資産は多くの場合、出資者に支払うスタートアップ資金と交換できます。
ガバナンス トークンは通常流動性が高く、ロック解除されたトークンの量が非常に多い場合、出資者はステーブルコインと引き換えにトークンを売却することを選択することがよくあります。需要を増加させる同様に強力なメカニズムがない限り、保有者は供給の増加により価格がさらに下落する前に売却することになります。
BANK を例に挙げると、過去 1 年間の取引量は次のとおりです。
過去 30 日間を例とした、より詳細な市場取引高:
DAO トークンは暗号的に株式と同等とみなされ、DAO 資産として割引されます。 DAO は新しいトークンを発行したり、契約を変更したりできますが、企業が貸借対照表に資産として株式を記載しないのと同様に、DAO はガバナンス トークンを記載すべきではありません。
画像の説明
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市場が低迷したり、何らかのハッキングによりプロジェクトにどうしても多額の資金が必要になった場合、DAOはガバナンストークンを売却することで既存の保有者のシェアを希薄化し、大きな価格下落圧力を引き起こすことになる。ほとんどの DEX には、大量のトークンダンプに直面するのに十分な流動性がありません。ハス氏がDeFi国債について語る新しいメンタルモデル指摘した：
Uniswap が資金の 2% を売ろうとしていると想像してください。取引が 1inch を通じて実行されると、注文は多くのオンチェーンおよびオフチェーン市場にルーティングされ、UNI 価格への影響は 80% 近くになります。
安定した通貨
安定した通貨
DAO 財務省で 2 番目に一般的な資産はステーブルコインです。これには DAI、FRAX、USDT、USDC などのステーブルコインが含まれ、通常は米ドルに 1:1 で固定されています。
ビットコインやイーサリアムを含め、暗号化されたネイティブ資産は非常に不安定で価格変動が大きいため、リスク資産と同様に市場変動や取引の影響を受けるため、ステーブルコインを保有することで国債のボラティリティを低減することができます。
DAOは、出資者への支払いや市場リスクのヘッジのために、少なくともある程度のステーブルコインを国庫に保管すべきである。
たとえば、Maker は 2018 年から 2020 年にかけて 700 万ドルの純利益を積み上げました。 Maker は、契約の要求に従って、これらの資産を使用して MKR トークンを購入および書き込みます。しかし、暗黒の木曜日（2020年3月12日）に仮想通貨市場は急落し、ネットワークの混雑によりMakerは水中ポジションの清算に失敗し、300万DAIの損失を被った。
この時点で彼らが 700 万 DAI を保有し、それを不良債権の返済に使用した場合、Maker には 100 万ドルとさらに 300 万ドルのステーブルコインが残り、MKR トークンの供給量はまったく変わりません。
別の言い方をすれば、Maker が保有する資産によって 400 万ドルの付加価値が得られた可能性があります。
DAOが今後数年間生き残ることを望むなら、弱気相場やブラックスワン現象を乗り越えなければならない。 DAOはリスクから守るためにガバナンストークンのみに依存することはできません。そうしないと、トークンは最悪の場合には底値で売却され、最良の場合には最上部で買い戻されるように見えます。財務リスクを軽減するには、ステーブルコインを保有することが望ましいです。
注: ステーブルコインの選択も重要です。デカップリング イベント (5 月 7 日) 中に UST を保持している場合、5 月 9 日までにこれらのトークンの価値は、執筆時点の 95% と比較して 65% 低下します。
ブロックチェーンネイティブトークン
DAO トレジャリーのチェーンにはネイティブ資産もあり、ネットワーク取引のガス料金の支払いに使用されます。ほとんどのトークンはイーサリアムとポリゴンで実行されるため、これらのオンチェーン DAO はそれぞれ ETH と MATIC を保持します。
ネットワーク料金が法外に高額になると、これらの資産の一部を保持することが合理的になります。これらの資産は DAO トークンと同じではありませんが、通常、これらの資産は高度に相関しているため、財務資産の安定性を確保するために、ブロックチェーン ネイティブ資産の購入は通常、ドルコスト平均法を通じて行う必要があります。
戦略的トークンスワップ
もう 1 つの注目すべき場所は、財務省内の他の DAO トークンです。これらのトークンは DAO 間のパートナーシップを表し、相互統治プロセスにおいて相互に議決権を付与します。
画像の説明
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その過程で、Maker は Aave の流動性ステーキング報酬プログラムの一環として AAVE トークンを獲得し、Aave のガバナンス プロセスにおいて Maker に発言権を与えます。 DAO は追加資金を投じて他の DAO のガバナンス トークンを購入することもでき、十分なシェアがあればその影響は広範囲に及ぶ可能性があります。
理論的には、これらはお互いの資金を安全に保つための方法でもあります。もしあなたが私のトークンを捨てたら、私もあなたのトークンを捨てます。ガバナンス トークン スワップにより、コントリビューター間の協力的なコミュニケーションが増加し、オープンソース開発の精神に基づいたより良いコラボレーションが促進されます。
持続可能な財務計画
財政的に持続可能であるためには、DAO は支出よりも多くの収入を得る必要があります。これは、トークン資金の流入と流出を分析する必要があることを意味します。
財務報告書
DAO の財務報告書を見ることは、DAO の財務健全性を判断する良い方法です。による
レポートから、2020年以降、イヤーンの粗利益が増加し、同時に給与と管理コストも増加していることがわかります。多くの DAO は、寄稿者、ユーザー、投資家が DAO 組織についてよりよく理解できるように財務報告書を公開しています。
これらのレポートには、支出の内訳、支出の目的、トークンリサイクルプロトコル、プロトコルに対する今後の決定の変更など、純粋なデータ以上のものが含まれます。 Yearn 氏は最近のレポートで、最大の自己負担支出は Yearn vault を監督および管理する開発者への支出であると指摘しました。しかし彼らはまた、マネージャーへの報酬から脱却し、代わりにすべてのDAO貢献者への利益分配モデルを導入したいとも述べた。さらに、イヤーンは資産と負債を記録します。
しかし、これらの記述は人間の介入や間違いの影響を受ける可能性があります。もう 1 つのアプローチは、リアルタイムのブロックチェーン データのダッシュボードを作成することです。たとえば、Maker にはリアルタイムの損益データを表示する専用のダッシュボードがあります。
資産流入
DAO は手数料やその他の投資から何を得るのかを明確にする必要があります。一般的な資産流入にはさまざまな形があります。
契約料
コミュニティメンバーが購入する
ステーキング報酬
研究者は Maker ダッシュボードを使用して、Maker が収益をどのように分類しているかを調べることができます。 Dune SQL は一般公開されており、ユーザーは自分のアカウントを自分で確認できます。
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彼らは、毎月の利息収入を資産クラスごとに分類しました。
ダッシュボードを通じて、さまざまな製品の収益を確認できます。上記のダッシュボードに示されているように、Maker には固定された安定したモジュール、現実世界の資産、清算など、いくつかの細分化された収益源があります。 Dune は便利なツールですが、SQL の知識が必要です。
資産流出
通常、流出の詳細はDAOの財務だけでなく、ガバナンス提案や財務報告書にも記載されている。全体的なコストには、給与の支払い、利益分配、安全監査、補助金などが含まれます。
従来の金融と同様に、私たちは通常、次の問題に焦点を当てます。
DAO のバーンレートはどれくらいですか?
どれだけのお金が費やされ、その資金はどこに使われたのでしょうか?
支出はどのように増加または減少しましたか?
この支出はDAOの長期ロードマップにプラスの影響を与えるでしょうか?
一部の DAO は複数のプロジェクトに資金を費やし、それらのチームに好きなように資金を使わせるため、DAO の支出を特定して分類することが困難になる場合があります。 DAOの支出を正確に特定するには、DAOのガバナンス提案、財務省内の取引の特定、および財務諸表のタイムリーなレビューに細心の注意を払う必要があります。
DAO 財務省を探索する
ENS
ENS の財務省は ENS トークンのほとんどを保持しており、またかなりの量の ETH も保有しているため、ユーザーは ENS ドメイン名を購入するには ETH を支払う必要があります。
Lido
Lido 財務省の資金のほとんどはガバナンス トークン LDO であり、流動性担保デリバティブのプロバイダーとして、相当量の ETH も保有しています。同時に、Lido の資産はより多様化しており、DAI は 3 番目に大きな保有資産となっています。
MakerDAO
MakerDAOも多数のガバナンストークンMKRを保有していますが、ペグステーブルモジュール(PSM)に保持されているUSDCやDAIなどのステーブルコインは表示されていません。各製品がプロトコルの総保有額にどのような影響を与えるかを理解することも、アナリストにとってさらなる懸念事項です。
Bankless
BANK は DAO の財務の 80% を占めていますが、全体としては上記の例よりも多様です。しかし、Banklss の財務省はステーブルコインを保有していないため、ブラックスワンイベントが発生した場合、BanklessDAO 維持プロジェクトの購買力は大幅に低下します。
Rook
結論は
結論は
投資家、貢献者、ユーザーは DAO の財務を利用して組織の財務健全性を把握できますが、それでも注意が必要です。DAO によってはさまざまなプロジェクト収入があり、長期的な成長に有益な支出もあるでしょう、しかし、それらは貸借対照表には含まれていません。表の要約メモ。
財務計画を立てるときは、資産の分散を念頭に置くことが重要です。DAO ガバナンス トークンが財務省内の他の資産と高い相関関係にある場合、市場の動きによって悪影響を受けることになります。 DAO は、収入を生み出すために流動性トークンを保持できます。
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