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、原著者: Chainaracy Team、Odaily の翻訳者 Katie Ku によって編集されました。

9月15日頃、イーサリアムのコンセンサスメカニズムはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に切り替わります。 PoS プロトコルの下では、バリデーターはブロックチェーンのネイティブ暗号通貨を「ステーク」し、ブロックチェーンをロックしたままにするスマート コントラクトに送信します。また、新しいブロックを確認するバリデーターがランダムに選択され、関連する報酬を受け取ります。バリデーターは32 ETHを保有する必要があり、ユーザーはステーキングプールに参加することでステーキング報酬を獲得できます。

以下では、オンチェーン指標の観点から合併の波及効果を見ていきます。

副題

合併後、イーサリアムのステーキングが増加

ユーザーは Eth2 ブロックチェーンに 300 億ドル相当の ETH をステーキングしており、Eth1 を追い越すまでの価値で最大の PoS ブロックチェーンとなっています。独自のバリデーターノードをセットアップして直接実行する人もいますが、これには 32 ETH に加えて特殊なソフトウェアとハ​​ードウェアが必要です。他の人は、イーサをステーキングプールに送信します。これにより、複数のユーザーがリソースをプールできるようになり、新しいブロックを提案するために選ばれる可能性が高まり、報酬をユーザー間で共有することができます。

合併後は、いくつかの理由からステーキングがより魅力的な提案になる可能性があります。まず、PoS が正式に導入され、PoW が過去のものになれば、ユーザーはより積極的に誓約するようになるかもしれません。環境保護を重視する機関投資家もイーサリアムネットワークの活動を好むでしょう。

この合併は、イーサリアムの将来の改善のための基礎も築きます。現在、Eth2 に直接ステーキングされている ETH はコントラクトにロックされており、引き出すことはできません。一部のステーキング サービスは、ユーザーに代わって ETH をステーキングする流動的な合成資産を提供していますが、これらの合成資産は必ずしも ETH と 1:1 で結びついているわけではありません。合併によってこれがすぐに変わるわけではありませんが、合併後 6 ～ 12 か月以内に計画されている「上海アップグレード」により、ユーザーはステーキングされた ETH を自由に引き出すことができるようになり、ステーカーにより多くの流動性が提供され、ステーキングがより魅力的な全体的なパッケージになります。

合併によるこれらの変化を総合すると、イーサはより魅力的な資産となり、ステーキングにさらに適したものになるでしょう。

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機関投資家がイーサリアムを支持

全体的なステーキングの増加に加えて、私たちは特に機関投資家がイーサリアムのステーキング活動を開始または増加していることにも注目します。ビットコインなどの暗号資産の価格は、テクノロジー株やその他の高リスク、高利回りの資産の価格との相関関係がますます高まっています。ただし、ETHの投資収益率は債券や商品などの商品と同様となり、裁定取引プレミアムが付くため、統合後はETHの価格が他の仮想通貨から切り離される可能性がある。ステーキング報酬とバリデーターに割り当てられる取引手数料の間で、ステーカーはイーサリアムで年間 10 ～ 15% の収益を期待できると予測する人もいます。これは、イーサリアム自体の価格が上昇する可能性を考慮する前であり、これにより法定通貨での収益も増加します。 （もちろん、イーサリアムの価格も下落する可能性があり、法定通貨の収益が損なわれる可能性があります）。

こうしたリターンにより、イーサリアムは機関投資家にとって魅力的な債券オプションとなる可能性がある。比較すると、1年物の米国債の利回りは2022年9月時点で3.5％だが、この数字は過去1年で上昇している。

機関投資家がイーサリアムの保有が優れた利回り戦略であると考えていることを示している可能性があるため、合併後に大規模ステーカーの数がより速いペースで増加するかどうかを見るのは興味深いでしょう。

副題

イーサリアムマイナーは別の方法を見つける必要があるが、ビットコインは正しい選択ではない可能性がある

イーサリアムのPoSへの移行は、マイニング活動にも変化をもたらすでしょう。現在、多くのマイナーとマイニングプールがいくつかの異なるブロックチェーン上で資産をマイニングしており、市場の傾向に応じてブロックチェーン間でハッシュレートを動的に分散しています。ただし、一般的に、ほとんどのマイニングはビットコインとイーサリアムに集中しています。

合併後、イーサリアムマイニング専用のハッシュレートは消滅するか、他のブロックチェーンに分散されます。ただし、ハッシュレートがビットコインに転送されることを期待しないでください。なぜ？

イーサリアムのマイニングに使用される機器はビットコインには適していません。ほとんどのイーサリアムマイナーは GPU を使用しますが、ビットコインマイナーはより強力な ASIC を使用します。これは、イーサリアムの PoS への移行が GPU マイナーにとって大きな打撃となることを意味します。現在、イーサリアムはすべての GPU マイニング活動の 97% を占めており、残りのマイニング可能なすべての GPU トークンの時価総額はわずか 41 億ドルで、これはイーサリアムのわずか 2% にすぎません。これは GPU マイナーにとって十分ではありません。

• では、これは、かつては効率的だった何百万もの GPU が遊休状態となり、その所有者が仮想通貨でお金を稼ぐ機会を失うことを意味するのでしょうか?不確かな。イーサリアム ブロックチェーン上に構築されたサービスがいくつかあり、分散型 GPU の力を利用して特定のコンピューティング タスクを分散型で完了し、GPU 所有者は見返りにイーサリアムまたは ERC-20 トークンで報酬を受け取ります。次の 2 つの例を考えてみましょう。

• Livepeer は、GPU 所有者が暗号通貨の報酬と引き換えにビデオをトランスコードできるようにする分散型ビデオ ストリーミング サービスです。

Render Network は、3D 画像のレンダリングに同様のサービスを提供しており、GPU 所有者がコンピューティング能力を寄付することで暗号通貨の報酬を集めることができます。

オンチェーンのアクティビティは最近落ち込んでいますが、イーサリアムの合併後に GPU 所有者が収益の機会を求めているため、これらのネットワークや同様のネットワークが出現するかどうかを見るのは興味深いでしょう。もちろん、GPU には、データセンター、ゲーム コンピューター、その他の頑丈なマシンに処理を提供するなど、暗号化以外の用途もあります。一部のマイナーは、GPU をこれらの業界の企業に販売することを選択する場合があります。

副題

統合による仮想通貨市場への影響はオンチェーンデータから始まる