8 月 26 日、主要な融資プロトコルである Compound は、その最新バージョンである Compound III がイーサリアム メインネット上で開始されたことを正式に発表しました。リリースの初期段階では、コンパウンド III は USDC ベース資産プールを 1 つだけオープンし、ETH、WBTC、LINK、UNI、COMP などの 5 つの住宅ローン資産を同時にサポートします。

今日の新バージョン発表の発表で、Compound 創設者の Robert Leshner 氏は、Compound III をより合理化されたプロトコルとして説明し、セキュリティ、資本効率、ユーザー エクスペリエンスに重点を置き、複雑さをある程度軽減すると述べました。現在の DeFi 世界におけるツール。

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コアの変更: 資産プールの分離

要約すれば、Compound III の主な変更点は、先駆的な「プール化リスク モデル」（プール化リスク モデル）を放棄し、代わりに原資産の違いに応じて各資産プールを分離することです。ここでの「基本資産」は「住宅ローン資産」に対する概念であり、旧バージョン (Compound v2) とは異なり、Compound III では新しいプロトコルでこれら 2 つの概念が明確に分割されています。

具体的には、Compound v2 では、このプロトコルにより、ユーザーはサポートされているすべての資産を自由に預け入れ (住宅ローン) または貸し出すことができるため、これらの資産は「基本資産」と「住宅ローン資産」の両方とみなすことができます。下図に示すように、イーサリアムメインネット上のCompound v2はETH、COMP、USDC、USDT、DAIなど17の資産をサポートするようになり、ユーザーはこれら17の資産の中から特定のトークンを自由に選択して預け入れ（抵当）することができ、その後自由にトークンを預け入れることができます。別のトークンを貸す、貸すトークンに制限はなく、貸したトークンを抵当にして他のトークンを貸すこともできます...全体として、これらのさまざまな資産プールは貸付ルールの範囲内で接続されています。

コンパウンド III では、各プールには固有の原資産のみが含まれます (住宅ローン資産の数は制限されません)。下図に示すように、現在開始されているUSDC基本資産プールを例にとると、このプールはETH、WBTC、LINK、UNI、COMPを含む5つの住宅ローン資産をサポートしており、ユーザーはこれら5つの資産の中から自由に入金を選択できます。 （住宅ローン）特定のトークンを預けますが、何を預けてもUSDCのみ貸し出すことができ、貸し出されたUSDCを再び住宅ローン資産としてプールに戻すことはできません。

Compound III の新しいモデルでは、ユーザーが預けた住宅ローン資産は貸し出されず、契約の中で静的に保管されるため、合理的な住宅ローン金利が確保されている限り、住宅ローン資産は貸し出されることになります。住宅ローン資産が返ってこないという極端な状況を心配する必要はありません（Harmony に関する Aave の最近の記事を参照）。

この変更の理由について、ロバート・レシュナー氏は次のように説明しました。なぜなら、完全に開放された古いモデルでは、単一資産の崩壊が協定全体の資金を枯渇させ、取り返しのつかないシステム損失を引き起こす可能性が非常に高いからです。副題

関連する変更: 金利、住宅ローン金利、清算金利...

Compound III は、新しいモデルにより必然的にいくつかの波及効果をもたらします。

最も直接的な変更は金利ですが、Compound v2 では、契約でサポートされている資産を貸与できるため、任意の資産を預けることで一定の金利収入を得ることができます。しかし、化合物IIIでは、貸付できるのは原資産（当面はUSDC）のみであるため、単一のプールでは原資産のみが利息収入を生み出すことができ、その他の担保資産（ETH、WBTC、LINK、UNI、COMP）を預けることができます。当面) ) のメリットはなくなります。

さらに、Compound III の新しいモデルでは、住宅ローン金利と清算金利の設定がより柔軟になります。具体的には、旧バージョンでは、特定のトークンの住宅ローン金利と清算レートの設定がすべての貸し出し可能なトークンに直接対応していましたが、Compound III では、各基本資産プール内のさまざまな住宅ローン資産の規模、住宅ローン金利、および流動化率の上限は、ガバナンスによって個別に決定する必要があります。これらのパラメータは、この基本資産プールにのみ対応します。理論的には、達成する機会があります。より高い資本利用効率副題

その他の変更: 清算メカニズム

Compound III におけるもう 1 つの重要な変更は、清算メカニズムの反復です。

以前は、Compound v2 は借り手に代わって返済する清算モデルを採用していましたが、これにはまったく新しい役割「清算人」の導入が必要でした。清算人は清算の必要がある場合、借り手に代わって借金を返済し、借り手の権利を取得します。住宅ローン資産。

記事記事）により、「清算人」の役割が排除され、契約準備金は清算されたポジション債務を返済する責任を負い、対応する住宅ローン資産も取得することができます。清算は、準備金内のさまざまな担保資産が一定の閾値に達した場合にのみ開始され、その時点で関連する担保資産は割引価格で売却されます。

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概要: DeFi リーダーは進化している

全体として、化合物 III はプロトコル全体の動作メカニズムをほぼ再設計したものです。レシュナーは言う新しいバージョンでは、セキュリティ、資本効率、ユーザーエクスペリエンスがより重視されています。最初の 2 つの点は実際には非常に明確です。コンパウンド III の資産プール分離モデルは、システミック リスクの拡散を効果的にブロックします。同時に、各プールのパラメータを独立して設定する新しいメカニズムにより、プロトコルにより柔軟で効率的な資産利用の可能性も与えられます。ユーザーエクスペリエンスについて この点、Compound IIIの操作レベルは大きく変わっておらず、DeFiレンディングに慣れているユーザーは基本的に一目で使い始めることができます。

個人的な感覚としては、Compound IIIが今後基本資産としてステーブルコインのみに注力するのであれば、その位置付けも少し修正する必要があるように思えます（AaveからMakerに近づいた感じ？）。

Compound III がコード保護の点で Uniswap v3 の慣行に従い、商用オープンソース ライセンス (BSL) 保護を選択したことは言及に値します。後者は長い間 Uniswap にステータス上の優位性を勝ち取ってきました。この観点から、Compound は今でも非常に強い自信を持っています。その新しいバージョン。

長い間沈黙していた DeFi にこの新しいバージョンがどれだけ大きな波を起こすことができるかについては、Compound III がローンチされたばかりで、その主要なマルチチェーン戦略がまだ始まっていないことを考えると、答えを与えることは不可能です。当面は。しかし、Curve と Aave が独自のステーブルコインに積極的に取り組んでいることを見ると、Synthetix と Yearn は v3 をリリースしようとしており、dYdX は独自のアプリケーション チェーンを開始しています...静かに、DeFi トラックは長い間活気があるようです、おそらくそれはまた、再び注意を向ける時です。