DAIが攻撃されたら仮想通貨の世界はどうなるでしょうか?

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, 原著者：アダム・コクラン、編集者はOdailyの翻訳者ケイティ・クー。

DAIが終末攻撃を受けた場合にどうなるか興味があります。現在の構造では、起こり得る攻撃状況には対応する回避方法が存在します。

現在、約 73 億ドルの DAI が流通しています。このうち、変動資産に裏付けられているのはわずか約10億ドルだ。それは約13.7％です。しかし、資産が固定為替レートから切り離されると、条件付けされる傾向があることがわかりました。 0.95%に達すると加速する傾向があります。

Uniswap のポジションの約 20% も USDC/DAI レンジのポジションであり、そのほとんどはアラキス ファイナンスの自動財務管理によって管理されており、レンジの責任を負うマネージャーがいますが、このポジションの範囲は現在非常に狭いです。

Uniswap V3 では、7 億 500 万ドルのトレードがポジションから開始されましたが、それでも 6 億 9,500 万ドルが返されるため、1.4% の損失で限界を超えてしまいます。 Curve の場合、同じ費用が約 3 億 7,000 万ドルかかります。

ポジションを上回り始めると、コンパウンドは83%の担保としてDAIを保有しているため、次の触媒ポイントは価格の17%以上の乖離となるでしょう。このレベルに到達するには、DAI に 1 億 9,500 万ドルを追加するだけです。

問題は、DAIの量とポジションを解消したい人々の買い圧力で、そのレベルに到達できるかということだ。流通している DAI のほとんどは PSM からのものであるため、実際に存在する DAI 負債は 29 億件のみです。

毎日のメモ: Maker システムのペグ安定モジュール (PSM、ペグ安定モジュール) を使用すると、ユーザーは、担保キャストではなく 1:1 の交換レートで、他のステーブルコイン担保を DAI と直接交換できます。PSM の主な目的は、 DAIをドルに固定したままにする。

したがって、上昇圧力がこのレベルを超えることはないと予想しています。現在、ETH-A、ETH-C、WBTC-C、および WBTC-B の財務省で利用可能な DAI の総額は約 4 億 4,460 万ドルです。 USDC は PSM で 12 億ドルを利用可能であり、コンパウンドは約 5 億 3,000 万ドルを利用可能です。

攻撃者は、Compound を使用して 4 億ドルの ETH-A、ETH-C、WBTC-C、および WBTC-B の財務省を開設し、4 億ドルを借り入れる可能性があります (年間最大 APY 34%。これにより、他のポジションから DAI が排除される可能性があります) 1 ～ 2 日かかるため、盗みやすくなります）、USDC を PSM 経由で DAI の 3 億 5,000 万ドルと交換します。

この時点で、攻撃者は UniV3 ポジションと 3Pool に対して売りを出します。 10億7000万ドルで、約105億ドルをUSDCで受け取ることになる。 PSMは2億5000万USDCをDAIに注入し、再び取引した。この点での損失は2,500万米ドルとなります。しかし、それはさらに6億5000万ドルのDAI取引が流動性として市場に参入するきっかけとなるだろう。

清算が近づくと、ほとんどの清算ボットは売買を試みますが、流動性が薄いため、オファーを撤回するか、価格をさらに下げることになります。裁定取引が続くにつれて価格がどの程度下がるかを予測するのは難しいが、それが単一の取引（バンドル取引で可能）の場合、他の担保清算、財務省、ユーザーが行われる47％ポイントになる。 DAIを売却するというさらなる価格圧力に直面している。

攻撃者はゆっくりと割引価格で資産を購入し始める可能性があります。仮に 3,500 万ドルを失ったとしても、それはそれほど悪いことではありません。流動性のあるイーサリアムの価格が10％下落するだけで、4000万ドルの国債を回収できることになる。

DAI が 47% 下落したため、PSM または複利債務の一部を返済するために DAI を使用することもできます。しかし、おそらくそうではないのは、彼らがすべて現金であり、上昇圧力を加えたくないからです。 DAI はこのような状況から回復する可能性があり、攻撃は非常に迅速に実行される必要があり (おそらく 1 回のトランザクション + フラッシュ ローン)、アービトラージ ボットの激しい攻撃を防ぐために追加の資金が必要です。しかし、たとえこれらのいずれかが起こったとしても、DAI に対する信頼は完全に破壊され、担保価値の低下、または少なくとも担保価値の大幅な下落によって需要が減少すると見なすことになるでしょう。これを実現するには数十億ドルと詳細な調整が必要だが、このような市場状況では不可能ではない。

これは主に、多くの DAI が PSM、非流動性資産、非分散担保とともに発行されているためです。 Uniswap ポジションを 50/50 として計算すると、DAI の約 10% が DAI によって担保されていることを意味します。これが反射リスクを生み出す主な問題です。今日の DAI 使用の主な推進要因は、レバレッジ取引手数料マイニングと Curve ベース プールの使用です。多大なリスクがレバレッジと多様性の欠如に基づいて構築されています。そういったリスクを防ぐために、

メーカーは次の措置を講じる可能性があります: 信頼性を高めるためにプロトコルのガバナンスを最小限に抑える; スケールリスクを生み出す PSM への依存を減らす; 各担保タイプの上限サイズをさらに制限する; DAI ペアを担保として使用しない。

現在の市場状況では、テールリスクが軽減されるまで清算点に到達するのがより困難になるように、他のプロトコルもおそらくDAIのLTV（総生涯価値）/担保係数を下げることを検討する必要があるでしょう。 DAIの今後の成功と成長を祈っています。ただし、常にリスクの上にリスクを重ねるだけではなく、責任を持って安全かつ分散化された方法で行う必要があります。大規模な組織的ハッカーが特別な理由で DAI への攻撃を決定しない限り、そのような攻撃が起こる可能性は低いですが、他のエコシステムの調整があった場合はどうなるでしょうか?

DAI が分離された場合、またはインターネットで議論されているように USDC のサポートがオフになった場合はどうなるでしょうか? Curve が DAI を crvUSD に置き換えたい場合はどうなるでしょうか? DAI はシンプルで分散型の純粋なステーブルコインとしてスタートしたため、私たちは DAI の上に多くのものを構築しました。この変化に伴い、ステーブルコインの使用を分散化するか、テールリスクを生み出す中核的な問題に対処する必要があります。多様な支援がなければ、一元化され、ゼロスリップで、1:1 の支援を受けた数十億規模の資産を作成することは決してできないはずです。そうしないと、私たちが置き換えたいのと同じ壊れた通貨システムを再発明することになります。