プロデュース | デイリー

編集者 | 郝方州

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暗号化市場はパニックに陥り、悪いニュースが徐々に現実になりつつあります。

ルナは暴落し、セルシウスは破産し、stETHはアンカーを壊した...一連の悪いニュースにより、市場は反発することなく新安値を更新し続けた。

今日、Three Arrows Capital の創設者 Zhu Su 氏による「我々は関係者と連絡を取り、問題の解決に全力で取り組んでいる」というツイートが暗号化コミュニティを再び激怒させた。

このニュースはさまざまな憶測を引き起こし、スリーアローズキャピタルに関する「暴露」を引き起こした。

実際、ここ数日、三建資本の破産と流動性危機、そしてそれによる事業継続に関するコンテンツがTwitter上で増加し、盛り上がっている。議論の焦点は次のとおりでした。

1. レバレッジを高めてBTCを購入しますが、BTCは下落し続け、マージンコール（マージンコール）が発生します。

2. 借金を返済するために（ETHと引き換えに）stETHを売り続けます。

3. 以前は Luna への投資に参加していました (数百億ドルが蒸発しました)。

スリーアローズキャピタルは上記の声明に対して肯定的な反応を示していないが、チェーン上のデータ（Three Arrowsアドレスで大量のETHが清算された）、取引所が開示する口座損益（三本の矢で巨額損失最初のレベルのタイトル

1. 災厄のプロローグ

なぜ朱素はこのような延々とツイートを投稿したのでしょうか？ 8BlocksCapital のトレーディング責任者、Danny のコメントから本題に入りましょう。

Zhu Su氏が「問題は解決されつつある」とツイートした後、Twitterユーザー@Danny8BCは、Sanjian Capitalの取引口座から100万ドルが引き出されたと述べ、Sanjian Capitalにできるだけ早く返還するよう求めた。

数百億ドルを運用してきた投資機関として、パートナーの許可なく資金を移転することは必然的に憶測を呼ぶ。常に「富と強さ」を誇ってきた三建の資本流動性が枯渇したのだろうか。

実際、以前から市場では三建資本が市場暴落により運営や返済に問題を抱えているのではないかという噂が流れていた。 5月にLUNAが破綻して以来、スリーアローズキャピタルは頻繁に操業を続けている。相次いでFTXとBitmexに巨額のETHを送金しており、これまでに約162,629ETHを送金した。

同時に、Three Arrows Capital は依然として stETH を販売しています。 stETHが0.94 ETHに「分離」されたとき、Three Arrows CapitalはCurveから127,000 stETHの流動性（当時の価値は2億4,600万ドル）を引き出しました。

最近、stETH アンアンカーリング事件の進行が激化しています (「」を参照)stETH が次の UST ではない理由"）、リボルビングローンと流動性不足により、stETH/ETHは継続的に下落しています。

オンチェーンデータは、セルシウスの熱狂的な販売に加えて、スリーアローズキャピタルもサブアカウントとシードラウンドの投資アドレスを通じてstETHを販売していることを示しています。

6月14日、ナンセンがスリー・アローズ・キャピタルとマークした住所で、抹茶を通じて38,900 stETHが36,718.64 ETHと交換されました（為替レートは約0.94）。その後、Three Arrows Capital も 17,780 stETH を 16,625 ETH に交換し、その後それらすべてが 2,000 万 DAI 近くに交換されました。

PeckShieldの監視によると、北京時間の16:30から17:30の間に、Three Arrows Capital (0x716034C25D9Fb4b38c837aFe417B7f2b9af3E9AE)に関連するアドレスで合計16,254のETHが清算されました。

stETH に加えて、Three Arrows Capital は、Grayscale Bitcoin Trust における GBTC の最大の保有者でもあります (2020 年末現在、GBTC 株式の 5.62% を保有)。市場が継続的に下落する中、デカップリングによりこの部分のポジションも大幅に縮小しており、三間資本はマージンコール（追証）に直面している。

最初のレベルのタイトル

2. サンジアンの代表作と「黒歴史」

スリーアローズキャピタルは暗号市場においてどのような存在感を持っているのでしょうか？

2012 年に Zhu Su 氏と Kyle Davies 氏によって設立された Three Arrows Capital は、暗号通貨分野に投資しており、その投資ポートフォリオには、BTC、ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA およびその他の主要な L1 が含まれています。 100 以上の仮想通貨分野で最も活発な投資機関の 1 つです。

さらに、Sanjian は GBTC 株の 5% 以上を保有する最初の投資家でもあり、2021 年初めの最大保有率は 6.26% となっています (最新データはまだ入手できません)。

Sanjian Capital のブランドが市場で有名である理由は、創業者 Zhu Su の知名度が高く過激なスピーチ スタイルによるものです。多くの人が初めてその名前を聞いたのは、昨年11月の「イーサリアム論争」だった。

当時、朱蘇氏はイーサリアムに対して激怒し、イーサリアムの高いガス料金はもはや新規プレイヤーには適していない、イーサリアムコミュニティの開発者は金持ちになって初心を忘れており、沈静化するために弱気相場が必要だと主張した。ブロックチェーンの他の場所に新しいリアルサポートユーザーを確立し、イーサリアムの支持者であることを明らかにしましたが、現在はイーサリアムの考えを放棄することを決定しました。

イーサリアムの生態学的爆発の最大の受益者の一つとして、スリーアローズキャピタルはイーサリアムを公然とボイコットしたが、V神を含むイーサリアムコミュニティのメンバーから反撃され、最終的に朱蘇福安氏は謝罪を発表し、問題の終結を発表した。

実際のところ、朱素氏がイーサリアムを困難にするのは目的がなかったわけではなく、主な理由は 2 つあり、1 つはソラナエコロジーの発生前にスリーアローズキャピタルがイーサリアムに賭けて SOL を ETH に交換し、両者の収入格差が大きかったことです。巨大; Three Arrows Capital は、Avalanche や Solana などのパブリック チェーンのエコロジー プロジェクトに多額の投資を行っており、Zhu Su 氏の関連ツイートも派手な方法で Avalanche をサポートし、イーサリアム コミュニティの構築者とユーザーを新しいエコロジーに移行するよう惹きつけました。自分自身の利益。

しかし、討論終了からわずか半月後、サンジアンは再び「反乱」を起こした。 12月初旬、Sanjian Capitalとしてマークされたウォレットアドレスは、複数の取引プラットフォームアドレスから数日間で10万ETH（約4億米ドル）以上を送金しました。これに対し、Zhu Su氏はTwitterで、自分が購入した10万ETHは「微々たるもの」であり、将来さらにETHを購入するつもりであると返信した。前足でイーサリアムを嫌い、後足で地位を高める朱蘇氏の行動は、ソーシャルメディアで群衆に嘲笑された。

その後数か月のうちに、Sanjian Capital は約束を果たし、あたかも「無限の弾丸」を持っているかのように ETH でのポジションを増やし続け、徐々にイーサリアム上で最大の通貨保有機関の 1 つになりました。当時、市場は三建がポジションを高めるための資金がどこから来たのかにまだ興味を持っていました。今考えると、それ自体にレバレッジをかけたリボルビング住宅ローンだったのかもしれませんが、それが今日の惨状への道を切り開いたのでもあります。

三建資本の崩壊の主な理由は、朱蘇が市場の判断を誤り、暗号化金融とビットコインの動向に過度に楽観的だったために意思決定を誤り、レバレッジを増大させ続けたことにあり、清算された。

昨年のポッドキャスト UpOnly のインタビューで、Zhu Su 氏は、ビットコインの市場価値が金のレベルに達すれば、ビットコインの価格は 1 コインあたり 250 万ドルに達する可能性があると述べました。今年の初め、朱素氏はツイートした、「2022年の予測は1つだけだ。少なくとも10の国民国家がビットコインを法定通貨にするだろう。」 さらに、朱素氏は「スーパー」という概念も提案した。同氏は、仮想通貨市場はこの市場サイクルで徐々に上昇し、長期にわたる弱気相場を回避すると信じている。

しかし、今年に入り、各国の中央銀行が金利を引き上げてインフレを抑制する中、世界の金融市場はここ数カ月下落を続けており、暗号化された金融だけでは生き残ることが困難となり、ビットコインは下落を続け、最高値に達した。 19カ月ぶりの安値、朱素氏の「スーパーサイクル」もジョークにされた。朱素氏は5月末のツイートで、「残念ながら、スーパーサイクル価格理論は間違っているが、仮想通貨は今後も繁栄し、日々世界を変えるだろう」と書いた。

今年6月以降、常に注目を集めてきた朱素氏は「沈黙」し、ビットコイン以外の通貨に関する発言を減らし始めており、ビットコインが関与している場合でも、市場の信頼を取り戻すために有利なデータを列挙している。同氏はツイートの中で、「私のチームは、次の2万件のツイートはビットコインのみにするべきだと言いました」と書いた。さらに、ツイッターのプロフィールからもETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINAなどの単語を削除した。

もちろん、意思決定のミスに加えて、Sanjian には暗号化史上最大のクラッシュと敗北である Terra と UST Thunderstorm に追いつくという「運」も欠けていたようです。今年2月、Terraform LabsはUSTペッギングをサポートするLFGを設立し、Jump CapitalとThree Arrows Capital主導で10億米ドルの調達に成功したが、USTの雷雨とTerraの急落により、LFGの損失率は90％を超え、サンジアンも大敗した。

この雷雨は間違いなく三建資本のリスク抵抗力を大きく弱め、市場全体の下落傾向のリスクに完全にさらされた。

3. 死のスパイラルの可能性

偶然にも、暗号化市場が活況を呈しているとき、金融機関の注目度の高い重いポジションと大声での歌唱は、間違いなくすべての投資家の「安心感」となるが、今日の下落相場では、かつての強気市場の推進者たちは列をなすブラック・スワンとなっている。消去されるナンバープレート。さらに恐ろしいのは、チェーン上の透明な金融システムでは、これらのナンバープレートの数字が誰の目にも明らかであるということです。

市場ではさまざまな憶測が飛び交っているが、三建資本は今のところ正式な回答を出していない。清算と借金のパニックの下で、スリーアローズキャピタルは死のスパイラルに直面するのでしょうか？市場はさらに下落するでしょうか？正確なデータや情報の裏付けがない中で、一部の KOL は何らかの判断を下しました。

degentrading は、Three Arrows Capital を世界最大の借り手/顧客の 1 つとみなしています。セルシウス、ブロックファイ、ジェネシスなどはすべてスリーアローズキャピタルに関連しており、彼らの事件は経済的リスクを貸し手に移転することになる。例えば、三建はセルシウスなどのCeFi機関を通じて多数の融資ポジションを保有しているが、ひとたび完全清算に遭遇すると、より大きな売り圧力をもたらすだけでなく、その融資ポジションと住宅ローン資産がより恐ろしい連鎖反応を引き起こす可能性がある。両者の損失の差はこれらCeFi機関が負担することになるし、セルシウスなどの機関も自国を守るのが難しいのが現状だ…。

そして、暗号化KOLのJiang Zhuoer氏は、Sanjianが死ぬと信じていますが、市場は基本的に底を打っており、市場のパニックは徐々に加速するでしょう。

三本の矢の結果がどうなるかはともかく、市場がパニックに陥っているのは事実だ。本稿執筆時点で、ETHは1100 USDTを下回り、現在は1024.01 USDTとなっており、24時間で16％下落した。

市場センチメントが低迷している今日、市場の次の市場動向を正確に予測することは誰にもできませんが、これは金融機関の大規模な参入後初めての大規模な弱気相場ですが、ビットコイン、イーサリアム、そしてビットコインの下落は初めてではありません。暗号化市場さえも困難、危機に直面しています。

私たちは、市場は常に底を打って反発すると確信しています。この下落は、将来の長い歴史の中で言及する価値はないかもしれませんが、一般の投資家として、簡単に短期の重いポジションを判断して底を買うことはしないでください。市場には機会が不足することはありませんが、私たちの手には常に弾丸が不足しています。