暗号プロジェクトを深く掘り下げるにはどうすればよいですか?
編集: TechFlow インターン
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プロジェクトを調査し、自分の信念を築くことは、オンチェーンの投資家の旅において重要なステップです。 (1) プロジェクトを特定でき、(2) プロジェクトを調査でき、(3) 誇大宣伝レベル/暗黙の期待を理解でき、(4) マクロのコンテキストを理解できれば、twitter でアイデアを探すだけの 1 つ上のレベルに到達できます。
ここでは、BTC や ETH などの主要通貨を調査する方法については説明しません。最初のステップは、プロジェクトが何を行うのかを理解することです、プロジェクトの Web サイト、Twitter、Discord にアクセスして、(1) これが詐欺のように見えるかどうか、(2) 知り合いが Twitter でプロジェクトをフォローしているかどうか、(3) サポートされている VC か匿名かどうかを確認できます。 Coinmarketcap、Messari Research、Nansen などのツールを使用して、プロジェクトの概要と主要な KPI 指標を取得できます。これを読むと、プロジェクトが何をするのかを数文で概要が理解できるようになります。そしてそれがどのようにしてお金を稼ぐのか(GMX を例に挙げると、これは分散型レバレッジ型 PERP 取引所であると要約できます)。
この時点で、プロジェクトがプロトコル レベル (AAVE、MKR、DPX、GMX、SPELL など) であるか、レイヤー/チェーン レベル (ETH、NEAR、AVAX、FTM など) であるかを理解できます。 2 つのタイプの調査プロセスは異なるため、チェーンから始めることができます。ここで注意すべき点は、チェーンは「低リスク」になる傾向があり、より多くの VC が関与します (それでもリスクは高い) が、その市場評価は通常はるかに高いということです。 。したがって、以前のプロトコルレベルの投資と比較して、上昇余地は限られている可能性があります（非常に早く参加しない限り）。
チェーンを研究する
各チェーンは独自の「暗号国家」と考えることができます。それらはすべて属性とトランザクションが異なり、トランザクションコストを削減するために特定のセキュリティ対策を犠牲にするものもあります。私は決して専門家ではありませんし、あなたも専門家である必要はありません。なぜなら、人々がこれらの各暗号チェーンの利点について議論している間、投資家として必要なのは、それがどこで使用されているかを確認することだけだからです。使用状況は、トランザクション数、ロックされた合計値 (本質的に、チェーン上でどれだけの資本が投入されているかを示す指標)、および特定のチェーン上のユーザー数の観点から調べることができ、人々がそのチェーンを使用したいかどうかを確認できます。私は、将来の「イーサリアムキラー」が誰であるかについて議論するよりも、単に人々が好むものに焦点を当てたいと考えています。現状では、機関レベル/クジラレベルのDeFiは主にETH/Arbitrum上に存在し、ゲームなどのプロトコル利用はAvalanche上に存在しています。
私にとって、非大手チェーンは一般的に長期保有ではなく、短期から中期の取引と見なすべきです。なぜ？なぜなら、TVL とユーザーをめぐって 100 以上の異なるレイヤー 1 チェーンが競合しており、ほとんどのチェーンは「資金」やチェーンでの使用を奨励するイニシアチブ (実際の高 APY ファーミングなど) によって推進される「誇大広告」サイクルを経ているため、大規模な当時の傭兵資本の流入。しかし、インセンティブが枯渇すると、その資本は再び流出しました。最近の例は FTM です。FTM の TVL は Andre/ve(3,3) のインセンティブの宣伝で急騰し、FTM トークンの価格も急騰しました。しかし、誇大宣伝サイクルが終わると、TVL は沈みます。 Defi Llama の TVL の誇大広告サイクルと FTM トークンの取引方法については、以下をご覧ください。
トークンが上昇する→TVLが上昇する→トークンが上昇する、またはその逆。
これらの「チェーン」でお金を稼ぎたい場合は、誇大宣伝サイクルを最前線で実行しようとしているのと同じです。では、これらのことを調べて、次にどのサイクルが来るかを知るにはどうすればよいでしょうか?
最近の例はNEARです。私のホエールウォッチング入門書の読者の皆さんは、今年初めにNEARによる賢明な資金の動きを見ることができるでしょう。 NEAR について調べるには、Web サイトにアクセスし、Messari で詳細を学び、Twitter で本物または偽物ではない投稿をいくつか見つけてみます。さらに重要なのは、自分でブリッジを構築し、L1 を使用してユーザー エクスペリエンスを感じることです。ハイレベルは、Proof-of-Stake を使用した単なる最初のレイヤーであり、世界を変えることになります (これが過度の単純化であることは承知していますが、一般的に、それが革新的であるかどうかは問題ではありません)。ネットワーク自体は 2020 年 4 月に開始されました (この情報は Messari で見つけることができます)。
Dune Analytics の統計からわかるように、NEAR のレインボー ブリッジを介して橋渡しされた総資産は、2021 年後半 (スマート マネーが買い始める時期) まで実際に勢いがあったことはなく、最近では 15 億ドル近くを橋渡ししました。
トランザクション数が依然として順調に増加していることがわかります (Dune Analytics の統計はまだ継続しています)。
何がきっかけで、いつ興味を持つべきですか?チェーンの概要で述べたように、通常、何らかのインセンティブまたは助成金プログラムが L1 誇大宣伝サイクルを開始します。この例では、NEAR は DeFI の市場シェアを獲得するために、2021 年 10 月に 8 億ドルの補助金を提供しています。
この発表に先立って、スマートなマネー取引が見られるかもしれませんが、その後すぐにオンチェーンの活動は減速し、回復したのは2022年初頭になってからです。その後、3AC、メカニズム、ドラゴンフライ、A16z、ジャンプ、アラメダなどを含む仮想通貨投資会社グループから1億5000万ドルを調達した。
私はパブリックチェーンには注目していませんし、チェーンそのものの価値を評価するのは難しいです。しかし、これらの L1 の「誇大宣伝サイクル」はすべて同じです。たとえば、利用が制限されているチェーンを例に挙げると、傭兵資本を誘致するためのインセンティブを展開し、メインファンドが投資し、価格が上昇します。その後、6〜12か月後には誇大宣伝が消えて別のチェーンに移動する可能性があります（これはNEARとは異なる場合があります） 、ただし、これは通常の流れを説明するためのものです）。誇大広告が下火になりつつあるのか、それともコインのパフォーマンスが低下するのかをどうやって知ることができるでしょうか?次の 4 つの領域に注目します。
1. 賢いお金/クジラの動き（ショーが終わった後に動き始めます）。
2. TVL の増加/減少 (インセンティブが使い果たされると、TVL は減少し始めます)。
3. 取引数・ユーザー数（これも同様です。現状は流入チェーンと流出資金が釣り合っていないので、逆の状況を見ると利益期が到来しているのかもしれません） ３．
4. 供給分布を観察する。
そのため、TVLは現在も爆発的に成長し続けています。サイクルのこの段階では、コインをロングしてもおそらく大丈夫です (フルタイムの Degen の場合は、基礎となるプロトコルを研究する必要があります。これにより、NEAR 自体よりも NEAR での動きが大きくなりますが、詐欺に注意してください) /詐欺)。
供給の分散/希釈も注意すべき重要な点です。これらはトークンの単なる流動的な市場であり、トークンの需要と供給が価格の上昇と下落の原因であることを忘れないでください。本当にひどいサプライサイド構造になった時点で、トークンは長期間にわたって下落することになります。これはチェーンとプロトコルの両方に当てはまります。
そもそも「くだらない」サプライサイド構造ウィザードとは何でしょうか?主に次の 2 つの点に注目してください。
流通市場価値と希薄化後の市場価値の間に乖離はありますか?
権利確定済みトークンのロック解除スケジュールはどのようになりますか?
ケース: 独自の SRM
Coinmarketcap によると、SRM (Solana の分散型取引所) の浮動株時価総額はわずか 3 億 5,000 万ドルですが、FDV の浮動株時価総額は 270 億ドルです。つまり、発行部数に対するFDVの比率は77倍となる。平たく言えば、これは現在大量の資金が行使されており、あなたに売却されるのを待っていることを意味します。いつ売り切られるのでしょうか？ 「配信スケジュール」については、メッサーリをチェックしてください。
SRM のロック解除スケジュールを見ると、その流通トークン供給量は今後 12 か月間で 2.4 倍、毎月約 9% ずつ増加します。
流通時価総額（今日のトークンに対する米ドルの需要と見なすことができます）とFDVの間の不一致を考慮すると、このような供給側の構造は、トークンが大きな売り圧力に直面することを意味します。 SRM のロック解除フェーズが 2021 年 9 月に始まって以来、そのトークン供給量は 6 倍に増加しました! ロック解除が始まって以来、SRM は単なる衰退のモデルでした。
再びNEARに戻ります。オンチェーンおよびオンチェーンプロトコルでより洗練された投資家になるには、トークンの価格に大きな影響を与える可能性があるため、これらのロック解除スケジュールに注意を払う必要があります。 NEARの構造ははるかに優れており、流通時価総額はFDVの160億ドルと比較して110億ドルであり、今後12か月間で流通供給量は最大36％増加しただけです。
これにより、チェーンレベルの調査を行う際に活用できる高レベルのメンタル モデルが得られることを願っています。私自身はパブリックチェーンにはあまり注目していないので、パブリックチェーン分析は専門ではありません。私は投資のアイデアを見つけるためにプロトコルに焦点を当てる傾向があります（より良い面、より大きなリスク）。
プロトコールを勉強する
むしろ私の本業に近いです。同様に、私のホエールウォッチングの紹介とTwitterでの私の紹介は、あなたの「アイデアファネル」（研究すべき事柄の最上位）を満たすでしょう。世界中で何千、あるいは何万もの研究対象のプロジェクトがある中で、トークンに価値があるかどうかをどうやって知るのでしょうか?
重要なスタートは、Web サイト、ディスカッション掲示板、製品 (発表されている場合) の使用、実際の Twitter の投稿、Messari などを通じて情報を得ることから始まります。最初の目標は、(1) プロジェクトの目的、(2) プロジェクト/製品にニーズがあるか、または対応可能な市場があるかどうか、(3) 暗黙の期待は何か、(4) 何を使用しているか、を説明できるようになることです。バリュエーションや誇大宣伝などの点での競争は何ですか。
繰り返しになりますが、目標は他人の信念ではなく、自分自身の信念を築くことです。投資に自信がない場合、株価が 50% 下落したとき (ほぼ確実に下落します)、投資を継続するか、より安い価格で投資額をさらに購入する自信を持つ必要があります。また、私は興味があり、使用している、または使用する予定のプロジェクトをフォローすることで関心を持ち続ける傾向があり、それが DeFi トークンにつながることがよくあります。
プロジェクトとは何かということから始めましょう。その機能、ロードマップ、人々がそれを使用する理由、そしてそのターゲット市場がどれほど大きいかを理解する必要があります。たとえば、私は Dopex の大ファンです。なぜなら、オプション自体が (PERP の代わりに) ヘッジやギャンブルに適した方法であり、クジラや個人投資家は時間の経過とともに Dopex を使用するようになるでしょう (膨大な量の Perp = 多数の TAM)。 。 30倍のレバレッジETHを長期的に清算する代わりに、ETHコールオプションを購入する（またはアトランティックスが出たときに使用する）ことで、清算リスクなしでレバレッジアップサイドリスクを得ることができます。
物体を観察する場合、真空中では観察できません。大変な作業の一環として、今日の TVL/使用状況だけでなく、製品の差別化、投資家/アドバイザーの関与、ロードマップの差別化、コミュニティの違いの観点から、競争環境 (私のトークンと他のトークン) を計画する必要があります。カルトコミュニティがあり、TVLは低いが成長しており、新しく革新的な製品が継続的に開発されているプロジェクトは、TVLは高いが成長がなくイノベーションが限られているトークンよりも優れたパフォーマンスを発揮します。
ほとんどの敗者は、自分のトークンを次の市場リーダーの時価総額とのみ比較することにこだわっています。彼らはこの比較を好みますが、すべてのプロトコルを評価するのは難しく、トークンの価格はファンダメンタルズよりもはるかに誇大広告やストーリーテリングによって左右されることを認識する必要があります。しかし同時に、ファンダメンタルズの成長は誇大広告やストーリーテリングにもつながります。
ホームランを打つために、私は通常、低い開始バリュエーション（通常、時価総額5億ドルから1億5千万ドル）を探しますが、彼らは10億ドルから20億ドルに達する可能性のある特別なものを構築していると思います。私は盗作されたプロジェクトには取り組みません。プロジェクトが簡単にフォークできる場合、その競争上の優位性は非常に低いからです。 「何か特別なものを構築する」は、次のように細分化できます: (1) 完全に新しいコンセプト (例: Dopex の IRO+Atlantics、JPEG の NFT ローン、SPELL の最初のイールド トークン ローン、BTRFLY の隠された手) または (2) より良いユーザー エクスペリエンスまたはカット(GMX のような) 仲介者を排除します。
わかりました。他のプロジェクトとは異なるものを構築すると思われる小規模プロジェクトを見つけました。次は何ですか?
掲示板に行って質問してください。たとえ愚かな質問をしたとしても、コミュニティやチームがあなたの問題にどのようにアプローチするかによって、多くのことがわかります。情報 彼らが防御策を講じたり、あなたをブロックしたりする場合、それは良いコミュニティではなく、おそらく製品が壊れる (または製品が起動しない) 兆候です。トークンに商品がある場合は、それを使用してください。問題が発生した場合は、チームにフィードバックを提供してください。
プロトコルレベルのプロジェクトの場合、私は、それが何をするのか、どのクジラが投資しているのか、どのクジラがそれを使用するのか、小売業者またはその両方が使用するのか、現在の評価額、そしてそれがどのような可能性があると考えているかについて小さなページを書くだけにする傾向があります。それは、その使用法/TVL が時間の経過とともにどのように変化したか、そして今後の触媒は何かということです。
Nansen を通じてプロジェクトに参加しているクジラを見つけるか、Debank を直接クリックしてください。また、Web サイトには通常、プロジェクトに関して他に誰がアドバイスしているかが記載されており、Discord のさまざまなプロジェクトに重複して参加している人もいます。
評価というのはとてもとても難しいものです。機能のないミームトークンの時価総額は10億〜400億ドルに達する可能性がありますが、Curve/ConvexのようなDeFiの主要な構成要素はFDVで30億〜80億ドルです。私の個人的な最高の投資は、1 億ドルの買いと 8 億～20 億ドルの売りから得られるので、これが私が推奨するフレームワークです。もちろん、実際には他の方法もありますが、4 ～ 6 か月で 10 ～ 20 倍を達成したい場合は、より低い時価総額が適している可能性があります (ただし、ゼロになる可能性があることは明らかです)。
プロジェクトの製品がリリースされ、長期にわたる使用状況がマッピングされている場合は、通常、この情報を Dune Analytics ページから見つけるか、その情報を利用して分析を構築できます。 GMX を例にとると、その統計ページには、時間の経過に伴う成長について知る必要があるすべての情報が表示されます。
DeFiプロジェクトに関しては、プロジェクトがどのようにしてお金を稼ぐのか（手数料はどのように引き落とされるのか、定期的に発生するのか）、そしてそれがトークン所有者に還元されるかどうか（GMXの場合、70％がGLPに、残りがGMXへ）。
製品がまだ発売されていない場合は、トークンには通常、発売日前後に「アルファ バースト」が発生するため、事前に発売のきっかけを知りたいと考えます。プロジェクトの会話に潜むことでこの情報を入手し、どのチーム メンバーがアルファを漏洩する傾向があるかを見つけることができます。場合によっては、プロジェクトの Github をチェックして、市場に欠けているものに取り組んでいないかどうかを確認することもできます。次に、(1) ポジションサイジングと (2) ドルコスト平均法/買いポイントに要約されます。この部分は個別に書く必要がありますが、高レベルです。誇大宣伝が低いときに購入するには、メジャーな製品がリリースされる数週間または 1 か月前に購入する必要があります。製品がすでにリリースされている場合は、希望の価格で DCA を購入するか、プロジェクトが爆発的に増加したときに購入する必要があります。
このプロトコルについては、私が SRM で行ったのと同様の供給分布分析/演習を完了し、チーム トークンの権利確定に焦点を当て、権利確定期間の長さを観察する必要もあります。権利確定期間が長いということは、チームが長期的に構築を続ける希望を持っていることを示していますが、積極的で短期的な権利確定は、それが現金を掴む可能性があることを意味しており、彼らのインセンティブは短期的に価格を上げることです（そしてそれでも利益を得ることです）フロント)、しかし長期的にはプロジェクトを放棄することになるでしょう。
この投稿は電子メール購読者にとっては長すぎるため、パート 2 を投稿してプロトコルの研究をもう少し詳しく掘り下げますが、これが良い出発点になれば幸いです。次の点に留意する必要があることを強調したいと思います。
1. ユニークで複製が難しいプロジェクトを探します。
2. 優秀なチームとコンサルタントによってサポートされるプロジェクト。
3. 当初は市場価値が低く、CT 詐欺師 (プロジェクト) もほとんどありませんでした。
4. 適切な供給側トークン構造 (プロジェクト) を持っています。
5. プロジェクトのディスカッション中に発見した今後の重要なきっかけやパートナーシップがある。
6. CT 詐欺師に外注するのではなく、自分自身の信念を構築します。
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