ブルームバーグの4月の見通し：仮想通貨は米国株を上回り、イーサリアムは今年6,100ドルに達する可能性
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割引キャッシュフロー評価モデル（DCF）分析では、イーサリアムがアップグレードに近づくにつれ、その価値が過小評価される可能性があることが示されています。トレンドシグナルは、レイヤー 1 の Solana、Terra、および Avalanche に対してポジティブですが、景気の衰退の影響も受けます。
副題
マクロ経済の逆風の中での暗号通貨のパフォーマンス
1. 仮想通貨は景気低迷と闘っているが、その過程にはリスクが伴う第 1 四半期にはリスク資産の取引高が減少し、最も危険にさらされている資産の 1 つは仮想通貨でした。
ロシア・ウクライナ戦争のさなかのニッケルなどの金属市場の混乱は、史上最も流動性の高い24時間の世界取引ツールであるビットコインがデジタル担保になりつつあることをさらに浮き彫りにしている。
2. 仮想通貨と株式: 仮想通貨がアウトパフォームし、ボラティリティは低下
2019年末（4月4日まで）以来、ブルームバーグ・ギャラクシー暗号化指数（BGCI）は800％近く上昇し、ナスダック100株価指数（ナスダック100株価指数）は70％近く上昇する可能性があります。アウトパフォームにはボラティリティも伴うことが多く、チャートではBGCIが2021年のピークから約50%修正を2回行っていることが分かります。注目に値するのは、。リスクが2倍になっているにもかかわらず、ナスダック100は約8％下落している。
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仮想通貨と米国株のボラティリティの比較
2017 年 8 月にブルームバーグ ギャラクシー クリプト インデックス (BGCI) が設定されて以来、その 90 日間の平均ボラティリティはナスダック 100 指数の約 4.4 倍となっています。
暗号通貨は依然としてほとんどのポートフォリオのほんの一部にすぎません。また、仮想通貨の買い手が押し目買いをし、株式売り手が上昇分を売っていることも感じられます。
3. 変曲点?ビットコインの回復と株式市場の低迷
ビットコインは2022年に堅調で、50週間移動平均付近の重要な水準を突破して4万6300ドルを超える可能性があるが、ナスダック100は依然として約8％下落している。私たちのビットコインチャートは、2022年には株式市場がビットコイン市場を押し下げているように見えますが、第1四半期の終わりにはビットコイン市場が株式市場をリードしていることを示しています。株式市場の下落はより「常態化」する可能性がある。
4. ビットコインは株式市場を上回る可能性がある
FRBが資産価格の上昇に目覚めたとき、おそらくFRBは関連するインフレにもっと注意を払い、それについて何らかの措置を講じるだろう。ビットコインは平均的なリスク資産クラスを上回る勢いで進んでいます。
2022年はさらに激動の状況に突入しそうだ。ビットコインはほとんどのシナリオでナスダック100を上回るパフォーマンスを示すようだ。 2009年のビットコイン誕生以来の株式市場の歴史が何らかの指針となるなら、2022年の下落は終わるかもしれない。世界が新型コロナウイルス感染症に適応し、米連邦準備理事会（FRB）が金融政策を引き締め、ロシアとウクライナの戦争が続いていることから、市場がそう簡単に終息するとは考えにくい。このチャートは、2020年以来初めて、ナスダック100が100週移動平均を再訪してから立ち直ったことを示しています。金融危機に似た再編はずっと先のことになるかもしれない。
5. 2022 年の仮想通貨市場は順風満帆になるでしょうか?
通常、ナスダックのボラティリティの約3倍で取引されるビットコインは、4月4日時点の同指数の8％下落からほとんど変化がなかった。
2020年にワーテルローで株式先物（最近ではニッケル先物）が取引される中、保守派は誕生したばかりの仮想通貨と資産価値に注目を集めている。ビットコインは定着し、世界的なデジタル担保となりつつあります。
ビットコイン：「チャートデータ」と流動性対ニッケル市場
副題
露ウクライナ戦争下のビットコインの価値
ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油（WTI原油は世界の原油価格のベンチマークとなっている）は1バレル＝100ドルに戻ったが、その歴史と需要と供給の弾力性の法則から、価格の反発は1バレルあたり100ドルに達する可能性があることが示唆されている。 2008 年と 2014 年 特に新参者のビットコインと比較すると短命でした。暗号通貨は供給に弾力性がなく、需要と採用の傾向が逆転しない限り、10万ドルに到達するのは時間の問題のように思われます。
今年の第 1 四半期には、潜在的な価格リスクが原油価格の反転に傾いています。原油は2008年のピーク以来、需要と供給の弾力性が高く弱気相場が続いており、最近では100週間移動平均を上回る過去最高値に達した。
1. 本命のビットコイン VS 原油、市場の「熱さ」分析
原油価格が1990年や2008年のように極端に上昇した場合、今年は50ドルに向けて下落する可能性がある。このような反転は、FRBが制限を強化する必要性を軽減するため、ビットコインの価格支持点となるだろう。ロシア・ウクライナ戦争後のビットコインのパフォーマンスは続くだろうか？この戦いはビットコインの価値における新たなマイルストーンとなる可能性がある。露ウクライナ戦争が４月４日に終わって以来、ビットコインの価値は約２０％上昇し、原油価格の約２倍となったが、強気相場は何度か一進一退を繰り返した。
また、このチャートで注目に値するのは、典型的な価値の保存手段である金が、この紛争でパフォーマンスを下回っていることです。私たちは金に対して引き続き強気ですが、戦争中の金のパフォーマンスは、デジタル新興企業に比べて伝統的な担保があまり使用されていないことを示唆していると考えています。
2. 原油や金に対するビットコインの利点
リスク資産の衰退が2022年の仮想通貨価格の主要な要因になると予想していますが、ビットコインがその先を行く兆しを見せています。ボラティリティが大幅に高まっているにもかかわらず、ベンチマークとなる仮想通貨指数は年間でほぼ変わらず、ナスダック100は約8％下落している。
ビットコインの需要と採用の傾向は原油のそれとは全く対照的であり、人々は最も古い仮想通貨を好んでいます。先進技術の代表として、ビットコインは世界的なデジタル資産のベンチマークとなりつつあり、石油は脱炭素化と電化によって置き換えられています。 2022年初頭には1ビットコインの価値が石油600バレル強にまで上昇し、2012年の数分の一から上昇する。私たちのチャートは、WTIの10年間の価格変動がほぼ同じである主な理由を示しています。
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北米では、2012 年と比べて約 40% 多くの液体燃料が消費されています。今年、米国エネルギー省の推定では、供給が需要を 15% 上回っています。これに伴い、ビットコインの供給量も着実に減少しており、今年の総供給量の約1.7％を占めると予想されている。
副題
イーサリアムは過小評価されているのか？
1. 低価格のイーサリアムは暗号通貨ゲームを変える可能性がある従来の投資家は、イーサリアムがゲームのルールを変えたと感じるかもしれません。イーサリアムは、株式、商品、通貨という独自の特性を備えた複合資産へと発展しています。
当社の割引キャッシュフロー評価モデルの 1 つは現在、ETH を 6,128 ドルと評価しており、これは現在のレベルから 110% 増加しています。イーサリアムのステーカー（有効な所有者）は、ネットワークによって生成される将来の収益（手数料）を共有する権利があり、EIP-1559では、手数料の一部（約70％）を（買い戻しと同様に）燃やし、残りを報酬として支払う必要があると述べています(配当) )分配します。
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イーサリアムの価値創造ダイナミクス（簡易版）
イーサリアムのキャッシュフローは年間 200% 増加しています。イーサリアムの取引手数料 (ネットワーク価値の重要な尺度) は、安価な代替レイヤー 1 プラットフォームと比較してガス料金が高いにもかかわらず、指数関数的に増加しており、暗号経済におけるイーサリアムのブロック スペースの割増を示唆しています。開始以来、取引手数料キャッシュフローは年率 212% で増加し、イーサリアム プラットフォームのオンチェーン活動は過去 2 年間で劇的に加速しました。
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イーサリアム取引手数料（米ドル）
DeFiとNFTブームの爆発により、イーサリアムは2021年に98億ドルの取引手数料を生み出し、2020年から15倍に増加した。このネットワークは、2022 年に 30% 増の 127 億ドルの収益を生み出す予定です。取引手数料には、基本手数料と優先手数料が含まれます。 2021 年 8 月の EIP-1559 の導入以来、平均ガスコストは大幅に低下しましたが、需要はガスコストの低下を相殺するのに十分なほど回復しました。
金融、ソーシャル、ゲームの P2E 経済における分散型構造への傾向は、部分的に実現したとしても、イーサリアムの力強い成長期を支えるのに十分であり、今後 12 か月間で価格の上昇につながるはずです。このネットワークは、2022 年に 127 億ドルの収益を生み出す予定であり、当社の基本モデルでは、キャッシュ フローが今後 3 年間年間 30% で増加し、その後 2035 年に最終成長率に低下すると予想しています。
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予測割引キャッシュフローの仮定
キャッシュ フローの見積もりには、すべての取引コスト (基本 + 優先) が含まれます。二重カウントエラーを避けるために、当社のモデルでは取引手数料や新規発行からステーキング報酬を除外しています。保守的な戦略により、EIP-1559 リポジトリが合併後に始まった可能性のあるデフレの燃焼も除外します。
3. イーサリアムは今年6,100ドルに達する可能性がある
今後数カ月間で統合の見通しが改善すれば、イーサリアムは評価ギャップを埋め、2022年には他の資産を上回る可能性がある。当社のキャッシュ フロー モデルではステーキング リターンを除外し、3 つの割引キャッシュ フロー手法を利用してさまざまな評価を提供します。最初の持続的成長アプローチを使用したコアシナリオでは、ETH は 6,128 ドル (110% 増加) となり、2 番目の時間モデルでは 5,539 ドル (90% 増加) になります。
4. 割引キャッシュフロー評価モデル（DCF）
合併におけるネットワークの遅延やバグはマイナスの影響を与える可能性がありますが、再評価に対する主なリスクは、総取引手数料の増加が平均よりも低いことです。イーサリアムが次のフェーズであるシャーディングフェーズに入ると、ベースチェーンを64の個別の「シャード」（シャード）に分割し、レイヤー1のブロックスペースが大幅に増加し、それに応じてガス価格も低下すると予想されます。代わりに、これにより L2 ロールアップの可能性が最大限に発揮され、イーサリアム パブリック チェーンに公開する前に、ほぼゼロのコストでより多くのトランザクションを処理できるようになります。
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ブロックスペースの回復力が、イーサリアムの大いに宣伝されているブロックスペース需要につながり、ガス価格下落の影響を相殺する可能性があるという初期の兆候があります。第2四半期からレイヤー2、Polygon、Arbitrumなどが稼働しており、トランザクションコストが圧縮され、エコシステム上のオンチェーンアクティビティが増加し、イーサリアムは総手数料を増加させています。
副題
強気トレンドは市場参加者の増加を示唆
ソラナ、テラ、アバランチがトレンドシグナルの急上昇を支配しています。ブルームバーグ・インテリジェンスによるビットコインとイーサリアムに関する前向きな傾向のシグナルは、レイヤー1パブリックチェーンのアウトパフォーマンスと技術の幅広さの向上の兆候とともに、3月中旬に始まった暗号資産の上昇が継続していることを示している。
ブルームバーグ・インテリジェンスのビットコイン・トレンド・シグナルは、価格が5カ月間の低迷価格付近で推移する中で、大きな勢いの変化を示している。トレンドシグナルは、勢いが弱気から強気に変動するときの変曲点を捕らえ、勢いが弱まるときに補完的なトレンド出口シグナルを提供する、最適化されていないテクニカルフィルターです。
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ビットコインのトレンドシグナルと再テスト結果 2015-22
2021年から始まった大規模な取引範囲でETHとBTCという2つの資産の比率の値動きは引き続き上昇しているため、イーサリアムの相対的なアウトパフォームは今後も続く可能性が高い。イーサリアムとビットコインの比率チャートは、管理者がパフォーマンスを BTC に固定しているため、より広範な仮想通貨市場複合体のリスク選好度をすでに要約しています。
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ETHとBTCの比率
イーサリアムはビットコインよりも1週間早くポジティブなトレンドシグナルを示しました（3月23日対29日）。リスクリワードの観点から見ると、この比率は上昇トレンドラインで価格サポートを見つけており、どの中期テクニカル指標においても買われ過ぎではありません。イーサリアムのファンダメンタルズも強力で、ステーキングされていないキャッシュフローの割引キャッシュフロー価値が 6000 ドルまで上昇する可能性があり、22 年後半には資産がデフレ状態になるため、前例のない供給逼迫が起こる可能性があります。
ブルームバーグの暗号資産分野の L1 トークンは 3 月中旬以来比較的好調で、マクロ環境が弱気で金融引き締めの可能性が高いにもかかわらず、幅広い参加の前向きな兆候となっています。暗号資産は伝統的に、中央銀行のバランスシートの縮小、利回りの上昇、ドル高の時代にはパフォーマンスが低下してきました。米国10年国債利回りが2.34％まで急上昇したことを考えると、3月のビットコインの8％上昇は依然として印象深い。
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ソラナ、テラ、アバランチなどの代替安全資産が市場全体の回復を主導、ボラティリティの上昇を考慮しても、3月の収益率は依然としてベンチマーク資産の約1.5～2倍で、リスク選好度は戻りつつある。
副題
暗号通貨取引所、ブローカーに対する政策の脅威
1. 暗号化されたプラットフォームは SEC からの厳しい監視と政策リスクに直面する
仮想通貨プラットフォームは2月になっても米国で執行や政策の脅威に直面し、場合によっては数億ドルの罰金や和解金に直面する可能性があるほか、企業に数千万ドル以上の米ドル価格の負担をもたらす新たな規制の圧力に直面する可能性がある。 。私たちは、この新しい規制モデルは、スタートアップや新規参入者ではなく、Coinbase や FTX のような確立された企業に有効であると信じています。
2. 仮想通貨プラットフォームと関連法執行機関の「報告」が発効現在運用されているほとんどのトークンは有価証券とみなされるべきであり、したがって企業は当局に「登録」される必要があります。登録により規制がより明確になる一方で、登録により新たな負担、顧客情報の開示、継続的な監査が発生し、数千万ドルの費用がかかる可能性があります。
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グレイスケール フューチャーズ ファイナンシャル (GFOF) ETF のパフォーマンス
SEC に登録しないことにもリスクがあります。 SECは、登録なしで運営されているプラットフォームは証券法に違反しており、SECが執行措置を取るか和解に達する可能性があると示唆した。
3. 規制産業から支持される大企業第二に、大規模な取引所での取引量が増加すると、利益率に大きな影響を与えることなく、これらの企業は追加コストにさらされる可能性があります。最後に、大企業は多くの場合、移行をよりスムーズに行うためのコンプライアンス、技術、法律の専門知識を持っています。
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Coinbase価格：2021年4月1日から2022年4月4日まで
4. SEC 2022 開発ロードマップは設定されましたが、2023 年のビジョンはまだ不明です今年は仮想通貨業界における規制の不確実性が依然として残る年になるかもしれない。 SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は今後も暗号関連企業の登録を呼び掛けると予想される。
それまでの間、SEC は有価証券として取引されていると思われるトークンを所有する企業に対する強制措置を引き続き推し進めると考えられます。また、2月にBlockFiが1億ドルを支払ったなど、適切な顧客保護を提供しなかった企業との和解も求める予定だ。
副題
政策の方向性とデジタルドルについて
3月9日にバイデン氏が署名したデジタル資産に関する大統領令は、暗号市場に対する政府の対応における重要な一歩だが、2022年の金融規制の全体的な雰囲気や焦点が変わる可能性は低い。
この命令は主に規制当局や金融機関に対し、システミックリスクや中央銀行デジタル通貨などのさまざまな問題に関する報告書や勧告の提出を求めている。これらの推奨事項はいずれも 2023 年までに実施される予定はありません。
この命令は投資家保護にも焦点を当てている。これにより、Coinbase、Binance、FTX などの C 企業への規制上の負担が増大します。副題
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