Glassnode: トップバイヤーはほぼ「降伏」、ビットコインHODLerが市場を支配

原文の編集: The Way of DeFi

元のソース: グラスノード

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ロシアとウクライナの間で武力紛争が勃発し、世界市場は非常に厳粛な週に直面している。世界的なマクロ資産であり、市場が決して「閉じる」ことがないため、ビットコインの価格は激しく変動します。先週の市場価格は34,474ドルまで下落したが、すぐに39,917ドルまで回復した。

11月のATHから138日が経ち、今週は多くのビットコイン投資家、主に最高値付近で購入していた投資家の信頼が大きく揺らいでいる。今回は、どの買い手が群がるのかを考察し、現在の市場構造を2021年5月から7月までと比較してみます。

私たちが観察したのは、トップバイヤーがほぼ完全に降伏したということです。しかし、残りの保有者の分布はより高いレベルの決意を持っているように見え、おそらく最後の手段の購入者であるビットコインHODLerの揺るぎない信念を反映しています。

トークン供給分布が最後にオンチェーンで移動したときの価格を示す URPD インジケーターを使用して詳細な分析を開始します。私たちがここで探求したいのは、このドローダウン中の投資家の行動と、2021年5月から7月にかけての同様のドローダウンの間の類似点と相違点です。

URPD 指標を 4 つの日付から分析します。

• 2021 年 5 月 10 日、大量売却清算イベント前

• 2021年7月20日、2021年末のATHへの上昇前の29,000ドルの安値

• 市場が史上最高値に達した2021年11月9日

• 2022 年 2 月 27 日、執筆時点

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リアルタイムチャート（2021年11月9日）

現在の市場に話を移すと、11 月からの均等に分配された供給がまだほとんど残っていることがわかります。これらの投資家は、50％以上の反発にもかかわらず、ポジションを閉じていません。

さらに、大規模な再分配は、過去最高値に近い6万ドル以上の範囲で購入し、現在の3万5千ドルから3万8千ドルの範囲で新しい所有者を見つけた投資家によってもたらされているようです。

リアルタイムチャート

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トップバイヤーは降参した可能性がある

今週のニュースイベントは世界を変えています。ビットコイン投資家、特にビットコインをリスク資産とみなす投資家がいつか降伏することになれば、ダイナミックな戦争の勃発がきっかけとなる可能性がある。

しかし、今週の急落中に起こった「オンチェーン降伏」の程度は、控えめに言っても圧倒的ではなかった。実際、これは2021年7月20日の29,000ドルまでの下落（以下のポイント3）と同様の特徴を示しており、弱気のフォロースルーはまったく見られず、価格は新たな安値に達しました。

リアルタイムチャート

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ライブワークベンチの図

もちろん、為替の入出金の数は全体像の一部にすぎず、各取引所の取引量は需要と供給のバランスを確立するのに役立ちます。

以下のチャートは、取引所の 30 日間純フロー EMA を示しており、7 月以来、市場は引き出しを支持していることがわかります (赤色、流出)。この間、為替流出の傾向は弱まっていますが、さまざまなマクロ逆風にもかかわらず、昨年の5月から7月にかけて見られた流入に近いものはまだ見られません。

リアルタイムチャート

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今週 1 年間のトークンの数を見ると、回復している供給指標でもこれを確認できます。ビットコイン HODLer の群衆の間で全般的に信頼が失われている場合、この指標は急激に上昇すると予想されます。

リアルタイムチャート

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過去数週間にわたり、あるグループが取引所のオンチェーン支出を独占してきました。投資家は押し目買いをしたが、さらなる下落が待っていることに気づいた。過去 30 日間、発行期間が 3 か月未満のコインを保有する投資家が損失を出した配当の大半を占めています。これらのトークンの支払いにより、1 日あたり時価総額の -0.05% の損失が発生し、これは 2018 年前半の弱気市場の安値に匹敵します。

昨年の6月から7月を除いて、市場全体の底値は通常、恐怖が蔓延する中、新旧の投資家による大規模な撤退によって特徴づけられる。

同様の長期保有者の降伏が見られていないことを考えると、おそらく今回はビットコイン HODLer の構造が異なっているのではないでしょうか?あるいは、再び痛みを伴う下落が起こり、残りの売り手がすべて市場から完全に退場する可能性もあります。

以下は、Glassnode Engine Room からの未公開チャートの初期の様子です。

強いハンドが蓄積され続ける

トップバイヤーのほとんどがネットワークから追い出され、HODLer が独占する市場であることが判明しているため、この長期的なラインナップがどのような動きをするかを説明するために 3 つのグラフを使用します。

1つ目は「Illiquid Supply」で、支出履歴がほとんどない、またはまったくないウォレットに保持されているトークンの量を追跡します。これらは通常、コールド ストレージのウォレットと、ドル コスト平均戦略を採用しながら引き出しを行う HODLer を表します。

循環供給に占める非液体供給の割合は2021年5月のピークを超え、76.3％に達した。これは現在、2017年の市場最高値と同じレベルに戻り、トークンウォレットの流動性の4年間の増加を逆転させています。ただし、これらの事例は両方とも大規模な売却イベントの前に発生したため、これらのトークンが実際に冷蔵保管されているかどうかはまだ不明であることに注意してください。

同様に、3 か月以上の実現キャップ HODL バンドは 72% を押し上げ、新たな地域最高値を記録しています。これは、「ビットコインに保管されている」米ドル価値の 72% が 3 か月以上前のコインによって保持されていることを意味します。

これは典型的な弱気市場であり、長期投資家は支出を鈍化させながら価値を見出しています（上記の供給回復チャートに見られるように）。最近の上昇のほとんどは、下部にあるオレンジ色の 3 ～ 6 か月のトークンによってもたらされていることに注意してください。これらのトークンは、短期保有者から長期保有者までの 155 日 (約 5 か月) の境界に近づいているか、境界を超えています。

最後に、過去 3 か月間に HODLer によってどれだけのトークンが吸収されたかを示すために、過去 30 日間に 3 か月以上の経過期間のしきい値を超えたトークンの数を調べました。

要約する

要約する

現在の市場は、オンチェーンでもマクロの観点でも非常に興味深いものです。動的な紛争によってもたらされる多大な不確実性とリスクを考慮すると、さらなるリスク回避、投資家のパニック、降伏イベントには慎重に対処する必要があります。しかし、これまでのところ、非常に短期の保有者、ATHで買うか、押し目で時期尚早に売る人を除いて、広範囲にわたる降伏イベントは見られていません。 「誇大需要」シグナルの多くは依然として強気市場のレベル（先週報告）を大幅に下回っていることに注意してください。

この非常に不確実なマクロ的および地政学的な要因にもかかわらず、ビットコイン HODLer の行動は明確な強気の信念を維持しています。トークンは取引所から引き出され続け、流動性がますます低下し、急速に年齢層が高くなるように成熟しています。これらは長期保有者トークンが形成されつつあるようです。

さて、鍵となるのは、こうした一貫した傾向が反転し始めるかどうか、つまり全体的な信頼の喪失を示す可能性があるかどうかを見極めることだ。それでも、これらの観察はビットコインのバラ色で建設的な未来を描いています。