FTX創設者のSBF氏は米国上院公聴会でこれらの重要な点について語った

FTX CEOのサミュエル・バンクマン・フリード氏（以下、SBF）は、北京時間2月9日23時から米国上院農業・栄養・林業委員会が開催した「デジタル資産の検討：リスク、規制、およびイノベーション」（デジタル資産の検討: リスク、規制、およびイノベーション）。他の参加者には、米国商品先物取引委員会（CFTC）の委員長であるロスティン・ベーナム氏と、グローバル・ブロックチェーン・ビジネス評議会のCEOであるサンドラ・ロー氏が含まれていました。

ロスティン・ベーナム氏はCFTCがデジタル資産の規制において主導的な役割を果たすよう求めており、SBFもこれに同意し、多角的に議論するなど、CFTCが積極的な役割を果たすことの重要性を示している。

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1. FTX動作状況

Samuel Bankman-Fried、Gary (Zixiao) Wang、Nishad Singh が共同設立した FTX は、2019 年 5 月に国際事業を開始し、2020 年に米国で取引プラットフォーム事業を開始しました。 FTX.com 取引所は設立以来急速に成長し、現在のプラットフォーム上の 1 日の平均取引資産は約 150 億米ドルに達し、世界の暗号化取引量の約 10% を占めています。

FTX は、米国やヨーロッパを含む世界中の数十の法域で運営およびライセンス供与されており、数百万人の登録ユーザーがいます。そのうち FTX US プラットフォームには約 100 万人のユーザー (ほとんどが米国) がおり、FTX は.com プラットフォーム Web サイトのユーザーの約 45% はアジア、25% は欧州連合 (EU)、残りはその他の地域からのユーザーです。

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2. ブロックチェーンのエネルギー消費の解釈

FTX は常に環境保護と気候への影響の軽減に取り組んできました。まず、FTX は工場や物理的な製品を持たないため、世界的な輸送ネットワークを使用せず、エネルギー消費が低い企業です。同時に、FTX は従業員数が少なく、物理的なオフィスも小さく、地球規模の気候変動に直接影響を与えない、グローバル分散オフィスとオンライン運営モデルを採用しています。

第二に、FTX プラットフォームでのデジタル資産の入出金は少量のエネルギーを消費しますが、実際には入出金の 80% は低コストで炭素効率の高いプルーフ オブ ステーク (PoS) ブロックチェーンを使用して行われます。

第三に、FTX はパブリック ブロックチェーンに関連するマイニング環境コストをカバーするために懸命に取り組み、それを相殺するためにカーボン オフセットを購入しました。

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3. FTX の製品マトリックスとデジタル資産経済におけるその役割

デジタル資産取引プラットフォーム:

FTX の中核となるサービスは、デジタル資産取引所である FTX.com、FTX.us、および FTX US Derivatives です (注: FTX.us と FTX US Derivatives は合併します)。 FTX.com および FTX.us では、ユーザーは他のユーザーとデジタル資産を現金、ステーブルコイン、その他のデジタル資産と交換できます。

デジタル資産に関連する先物およびボラティリティ契約も取引プラットフォームで利用できます。 FTX.com は、現金決済の四半期決済 (および無期限) 先物契約を提供しており、レバレッジ制限は最大 20 倍 (つまり、最低証拠金 5%) 以下で、ほとんどの場合それより低くなりますが、FTX.us はレバレッジ取引をサポートしていません。

FTXは、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ユニスワッププロトコルトークン（UNI）、チェーンリンクトークン（LINK）、ソラナ（SOL）、Aave（AAVE）などを含む約100のステーブルコインおよびその他のデジタル資産をスポット取引プラットフォームに上場しています。 。

融資事業：

FTX プラットフォームのユーザーは、スポット取引を探している人にデジタル資産を貸すことができ、現金、ステーブルコイン、またはアカウントに保持されているその他のデジタル資産の形で担保を差し入れ、希望する人に借入リクエストを送信できます。デジタル資産を貸し出す。 FTX プラットフォームは、借入/貸付取引の台帳を管理し、借りたいユーザーと貸したいユーザーをマッチングします。

NFT市場：

FTXはまた、ユーザーがNFTを鋳造、売買するための市場も運営しており、ユーザーは自分のNFTコレクションをFTX NFT市場に表示して取引取引を行うことを選択したり、販売者がリストしたNFTを購入したりすることができます。

FTX Pay：

FTX Pay は、デジタル資産または法定通貨での支払いを受け入れるために販売者に提供されるサービスです。

ステーキング (質権):

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4. デジタル資産の規制状況とCFTCの役割

現在、米国がデジタル資産取引を規制する際には、連邦市場規制と州レベルの為替法を組み合わせて利用しているが、これが実際にデジタル資産プラットフォーム事業者のビジネスの困難を増大させ、リスク管理の最適化プロセスを妨げている。

一例として、FTX US は、FTX US Derivatives を通じて「キャッシュ」市場または「スポット」市場とデリバティブ市場を提供していますが、それぞれの取り扱いは規制法によって異なります。

米国のスポット取引市場の場合、デジタル資産が 1933 年証券法に定義されている有価証券である場合、デジタル資産は米国証券取引委員会 (SEC) の管轄下にあり、資産および上場プラットフォームはその管轄下にあります。取引のためには通常、SEC 登録簿に登録する必要があります。

ただし、米国の法律に基づく有価証券の定義を満たさないデジタル資産であっても、通常は商品取引法 (CEA) に基づく「商品」の定義を満たします。歴史的に、商品先物取引委員会（CFTC）は、（いくつかの例外を除いて）通常、商品現物市場の運営に対して管轄権を行使していませんでした。したがって、FTXは、特定の状況下では、CFTCがデジタル資産スポット市場に対する管轄権を行使できると考えています。

実際、現在、米国における暗号化取引プラットフォームの運営者は SEC と CFTC の規制を受けているだけでなく、多くの州が現地で運営するデジタル資産プラットフォームは現地の資金移動規制の監督に従うべきであり、許可も得る必要があると考えています。ただし、これらの現地法は、連邦市場規制やその市場の健全性と投資家保護の原則とは一致しません。

米国のデリバティブ市場では、契約に記載されているデジタル資産が有価証券ではなく商品である場合、デジタル資産のデリバティブ取引はCFTCの管轄下にあります。現在、CFTCはFTX USデリバティブを含む米国の複数の取引プラットフォームでのBTCおよびETHデリバティブ取引を監督している。

FTX は、有価証券ではないデジタル資産が他にも多数あると考えており、したがって、これらのデジタル資産のデリバティブも CFTC の管轄下にあり、適切に登録されたプラットフォーム (FTX US デリバティブなど) を通じて上場できると考えています。

CFTC と SEC の規制上の責任が不明確であるため、連邦市場規制には抜け穴があります。

第一に、CFTC の管轄権は、（有価証券以外の）デジタル資産のすべての現物市場には適用されないため、これらの市場運営者の米国の顧客は、法的強制力、市場の健全性、投資家保護の要件を享受できません。資産はすべて有価証券の定義を満たしています。その結果、これらのデジタル資産に関連するリスクを評価するための重要な情報を投資家に通知するための、明確で一貫性のある法的強制力のある開示基準が存在しません。とはいえ、（証券以外の）デジタル商品のスポット取引に対する明確な市場監視は存在しません。

実際、SECはデジタル資産が「有価証券」であるかどうかについて明確な定義を示していないため、米国のデジタル資産市場への参加に影響を与えており、起業家や機関投資家などの投資家は米国市場への参入に消極的となっている。

FTX プラットフォームの取引量の 95% は米国以外の地域で発生していると推定されており、多くの人がビジネスを確立し成長させるために米国を離れています。 FTXは、現状は米国が競争力を維持するのに役立たず、より質の高い資本、世界中の優秀な労働力、知的財産権、税収の誘致など、成長するデジタル資産産業の恩恵を得ることができないと考えている。

さらに、現在、米ドルに裏付けられた数千億ドルのデジタル資産ステーブルコイン（アンカー資産）が存在しており、明確で一貫した規制ガイドラインにより米ドルの優位性を維持できます。

安定通貨規制の観点から見ると、安定通貨は世界および米国のデジタル資産エコシステムの重要な部分となっており、デジタル資産プラットフォーム間の担保の移転によく使用されており、一部の取引プラットフォームでも担保として使用されています。現在、米国市場でもステーブルコインの規制上の取り扱いについて前述した「パッチワーク問題」が発生している。

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5. デジタル資産規制当局としてのCFTCのビジョン

CFTC はすでにデジタル資産の規制に関して豊富な経験と専門知識を持っており、FTX はこの専門知識を国民とデジタル資産業界に利益をもたらすために活用すべきであると考えています。

CFTCが8年前に最初のBTCデリバティブ契約の上場を承認したこと、そして最初のCFTC承認の仮想通貨ネイティブプラットフォームであるFTX USデリバティブ事業がCFTCによって認可され規制されているという事実は、CFTCが長年にわたってデジタル化が進んでおり、資産面でも多くの作業が行われてきました。

議会は、以下のように、CFTCが市場の健全性と投資家保護をより適切に提供し、米国が業界の成長の恩恵を最大限に享受できるようにする方法を積極的に検討する必要があります。

デジタル資産のスポット取引に対する CFTC の管轄範囲の拡大：FTX は、CFTC の管轄範囲を拡大し、それらの取引が現在 CEA 第 2 条 (c) の対象となっているかどうかにかかわらず、個人投資家が関与する (非有価証券の) デジタル資産のすべてのスポット取引を少なくとも含むようにすることを提案しています。 )( 2) セクション (D) に基づく CFTC の管轄。

議会は、デジタル資産に関連する小売商品取引契約が登録後にCFTCに上場されることを許可するために業界と協力するようCFTCに奨励すべきであり、CFTCはCEA第2条(c)に基づいてそれらの取引に権限を与える。

議会は、デジタル資産取引に関連する CEA の 28 日間の「実際の引渡し」期間を廃止する可能性があります。そうすれば、明らかに CEA による完全な保護がより多くの小売取引に適用されることになり、FTX は明らかに公共の利益を促進すると信じています。 。

議会はCEAをより広範に修正し、CFTCがCEAセクション2(c)(2)(D)に基づく小売商品取引だけでなく、すべての（非証券）デジタル資産スポット取引活動および（非有価証券）デジタル資産。

議会は一般に、米国のデジタル資産活動を管理する規制をより合理化し圧縮するために、デジタル資産のスポット取引に対する権限の解釈を適切に拡大するようCFTCに積極的に奨励すべきである。

FTX の市場規制の主要原則が示唆しているように、議会、CFTC、SEC は、デジタル資産に対する管轄権が共有された場合に、デジタル資産プラットフォーム事業者が CFTC と SEC の共同規制プログラムにオプトインできるようにする計画を策定する必要があります。 。

デジタル資産プラットフォームの直接会員制市場構造を採用します。 CFTCは、投資家が仲介者の参加なしに、デジタル資産を提供するCFTC認可の取引所や決済機関の直接会員になれる市場構造を引き続き許可し、受け入れるべきである。

CFTC規制のビジネスの市場構造の下で、FTXは顧客資金の損失やプラットフォームの大規模な中断もなく5年近く運営しており、このビジネスモデルがCEAに準拠し、重要な投資家にサービスを提供し続けることができることを証明しました CEA保護措置具現化された。

FTX は、デジタル資産プラットフォームにおける投資家保護のための重要な原則をリリースしました。これには以下が含まれます。

● プラットフォームが必要に応じて顧客資産を返還できるように、十分な流動性リソースを維持します。

● デジタルウォレットを含む顧客資産の安全な保管環境を確保する。

● 顧客資産の悪用や誤った配分を防ぐために、資産および開示の適切な帳簿または台帳を確保する。

● 市場、信用/取引相手、オペレーショナルリスクを含むリスクが適切に管理されていることを保証する。

● 利益相反を回避または管理します。

CFTCの規則はすでに上記の原則を反映していますが、多くの場合、「先物取引業者」などの仲介業者が投資家に対する保護の責任を負うことを考慮していますが、実際には、これらの投資家保護措置が確保され施行されている限り、CFTCはより適切な支援と導入を行うことができます。市場構造。

ステーブルコインの安全性と健全性の確保という点では、大統領の金融市場作業部会が最近発表した「ステーブルコインに関する報告書」では、ステーブルコインの規制の中核となる要件が満たされている限り、ステーブルコイン発行会社は銀行と同様の規制に従うことが求められているが、を満たしているが、以下のような一部の規制については対策は必要ありません。

● ステーブルコインをサポートする資産（現金、債券など）の証拠を毎日提供します。

● 資産の裏付け状況を定期的にレビューおよび確認し、実際の状況がステーブルコイン発行者の主張と一致しているかどうかを判断します。

● ステーブルコイン資産は連邦機関によって監督および検査されます。

● 法執行機関は、金融犯罪に関連する住所と人物をブラックリストに登録します。

CFTC は、次の 2 つの主な理由により、これらの要件を備えた実行可能なフレームワークを作成する上で重要な役割を果たすことができます。

● まず、議会はCFTCにステーブルコイン発行者を認可させ、ステーブルコイン発行者向けの新しい登録プログラムの作成と認可、または既存のCFTCライセンスの取得を許可するなど、中核となる規制要件の対象とすることが考えられる。 DCOライセンスを例に挙げると、このライセンスは資産保管、関連レポートの提供、関連監査の受け入れ、適切な担保管理と市場マーキングによるリスク管理をカバーしており、これらはステーブルコイン発行者が遵守する必要がある義務とほぼ同じです。

● 第二に、CFTC の既存の権限を創造的に活用して、ステーブルコイン発行者の慣行を標準化する広範な公共政策を策定することにより、より広範な金融システムの安全性と健全性を保護します。ステーブルコインが市場参加者に価値を提供することを妨げることなく、開示と透明性を促進する実用的な規制ソリューションを作成することが緊急に必要とされています。デジタル資産規制のあらゆる側面は反復的かつ段階的に行われます。ステーブルコインにとって、一般原則に基づく開示と透明性の要件を今制定することは、大きな規制上の価値をもたらすでしょう。

要約すると、FTX は、CFTC がデジタル資産エコシステムにおいてより顕著な役割を果たし、過去の規制の抜け穴を補い、より強力かつ包括的な保護を投資家に提供できると考えています。