Solo Capitalist: 従来の VC 投資から派生した新興勢力
著者: マリオ・ガブリエレ
原文編纂：鄭天儀
出典：海外ユニコーン
ちょうど先週の木曜日、TechCrunch記者のNatasha MascarenhasがSECへの提出書類へのリンクをツイートした。提出書類によると、このファンド「Buckley Ventures III, LP」は5億ドルを調達する予定だという。最近VCの資金調達は急速に進んでおり、クライナー・パーキンス、a16z、パラダイムはいずれも2022年に大規模な資金調達を完了している。
しかし、Buckley Ventures の特別な点は、Joshua Buckley 一人によって経営されていることです。
唯一のゼネラルパートナー（GP）として、多くの機関よりも大規模なファンドを管理しているだけでなく、Product Hunt とその関連アクセラレーターである Hyper を管理する持株会社である Prologue の共同創設者でもあります。さらに、バックリーのような独立系ファンドマネージャーは単独ではありません。ニキル・バス・トリヴェディ氏が古典的記事「個人事業主の台頭」で述べているように、巨額の資金を運用し、既存のファンドからパイの一部を奪い取る新たな投資家の波が現れている。
従来の通念では、これらの独立系企業が成功するのは、創業者をよりよく理解し、より速く行動できるため、つまり、動きの遅い従来の企業を旋回するベンチャーキャピタルの機敏なスピードボートであると考えられています。
この動きについて私たちはどう考えるべきでしょうか、そして、この動きはどこへ向かうのでしょうか？この記事では、ソロキャピタリストとは何か、その方法、課題について詳しく掘り下げながら、これらの質問に答えていきます。
以下にこの記事の目次を記載しますので、要点と合わせて読むことをお勧めします。
以下にこの記事の目次を記載しますので、要点と合わせて読むことをお勧めします。
01 定義を与える
02 ライズ
03 選手
04 ソロへの発展の軌跡
05 勝利
06 チャレンジ
07 進撃と反撃
最初のレベルのタイトル
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最初のレベルのタイトル
定義を与える
Basu Trivedi の記事では、個人資本家を定義する 5 つの特徴を強調しています。
彼らはファンドの唯一のゼネラルパートナー（GP）です。
ソロキャピタリストはその投資チームの唯一のメンバーです。
ファンドブランド＝個人ブランド。
彼らは通常、スーパーエンジェルよりも大きな資金を調達し、より大きな小切手を振り出します。つまり、5,000 万ドル以上を調達し、1 回のラウンドで 500 万ドル以上を投資することができます。
彼らはシードラウンド、Aラウンド、そしてそれ以降のリードラウンドをめぐって従来のVC企業と競合する。おそらくその文化的な影響のため、ソロキャピタリストという用語はますます大雑把に使用されています。上記の定義に加えて、ソロ キャピタリストには、ソロ GP (またはスーパー アングル) も含まれます。
ツイッターで個人資本主義運動の最も代表的な人物は誰かと尋ねると、エンジェル投資家とファンドやシンジケートのマネージャーが混在するなど、さまざまな答えが返ってくる。
最初のレベルのタイトル
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最初のレベルのタイトル
上る・昇る
個人投資家が台頭したきっかけは何だったのでしょうか？多くの要因が混在し、相互に影響を及ぼします。私の意見では、最も重要なものは次の 5 つです。
副題
シフト1：個人が情報を発信する力を蓄える
ソーシャルメディアの出現により、「アイデア」のサプライチェーンが破壊され、従来のストーリーテラーに取って代わりました。個人は現在、自分の話が地元の新聞に取り上げられるのを待たずに、オンラインで自由に自分の考えを表現できるようになりました。
もちろん、この動きはソーシャルメディアに限定されません。インターネット プラットフォームにより、ブログ、ニュースレター、ポッドキャスティング、その他のクリエイティブな活動が活発になります。これらのアクティビティはそれぞれ、多数のフォロワーを集めることができます。もちろん、この変革の結果は、個人が従来の出版社と同等のメディア企業になる
。フラットな情報の流れの中で、最も積極的に成功した人が多くのフォロワーを獲得し、消費者の信頼を勝ち取ります。多額の収益がプラットフォームに流れ込んでいますが、個人のクリエイターは依然としてその恩恵を受けることができます。この移行期から多くのソロ GP が誕生しました。 Packy McCormick、Lenny Rachitsky、Nik Milanović、Turner Novak、Harry Stebbings などのクリエイターは、確実にシェアを獲得するために多くのフォロワーを活用しています。そして、彼らが調達できる資金の規模は、個人的に投資できる資金よりもはるかに大きくなります。
副題
シフト 2: ベンチャーキャピタルが資産クラスとして成長
2012年のベンチャーキャピタルの投資規模は約600億ドルでした。 2021 年には、この数字は 6,430 億米ドルに達すると予想されます。 2020 年から 2021 年にかけて、これらの資産に投入される資金の量はほぼ 2 倍となり、92% 増加します。ピッチブックによると、2021年までの3年間でベンチャーキャピタルは年率15.85％のリターンを記録し、主要な資産クラスすべてを上回った。
Pitchbook
画像の説明こうした数字により、リミテッド・パートナー（LP）は既存のファンドへの割り当てを増やし、より新しい投資形態に手を出そうとしている。新興のマネージャーは既存のマネージャーよりも優れたパフォーマンスを発揮する傾向があります。しかし、おそらくもっと重要なことは、大規模なファンドがすでに飽和状態になっているということです。
大規模な機関の一般開業医は、通常、LP が希望するほど多くの資金を投資することはできないと指摘した。そして、新しい個人 GP は、LP に資金を展開し、そこから利益を得る場所を与えることができます。資本の急増により、多くの個人開業医がこのビジネスに参入することができました。今はスピードがより重要です。
以前の投資家は経営陣と知り合いになるまでに数週間以上かかったかもしれませんが、今日の投資家はより迅速に、場合によっては数時間で行動する必要があります。
この電撃バージョンのゲームではソロ GP が活躍します。スピードが主な変数である場合、意思決定者が 1 人であることが有利です。これらの新しい推進力は、個人投資家が案件を獲得し、地位を向上させ、より多くの資金を呼び込むのに役立ちます。
シフト 3: ナレッジ サービスが形式化され、ベスト プラクティスが出現
文章
ビジネスを始めることはかつてないほど簡単になりましたが、以前よりも簡単になったことは疑いの余地がありません。これは、ベスト プラクティスの形式化と知識の普及のおかげでもあります。シリコンバレーの初期には、高成長ビジネスを立ち上げて運営する方法を知っている人はほとんどいませんでした。現在、世界には起業家や実践者が溢れており、成功も失敗もしますが、誰もが相応の教訓を持っています。
しかし、市場は常に進化しており、従来の制度の利点が損なわれています。組織的な知識は依然として価値がありますが、多くのベストプラクティスが現在公開されています。したがって、今日の起業家はかつてほど老骨を必要としないかもしれない。従来の利点が排除されると、個人投資家は相対的に有利になります。
副題
シフト 4: テクノロジーと投資が主流になる
テクノロジーは私たちの時代の物語であり、ビジネス、政治、芸術に浸透しています。これが起こると、テクノロジーの勝者を支援する人々も同様になります。アダム・ニューマン (Wework 創設者)、トラビス・カラニック (Uber 創設者)、ベンチマーク、ソフトバンクの物語が大小のスクリーンで放映されます。
業界への参入への関心も高まっています。ベンチャーキャピタルには、とりわけ新興企業、大手テクノロジー企業、銀行、コンサルティング、ジャーナリズムなどの分野からの応募者が集まります。伝統的な機関の人的効率は依然として非常に高く、少数の投資家が数億またはそれ以上の資金を比較的簡単に管理できます。これは、業界が成長しても、候補者の規模に匹敵することができないことを意味します。
私が話を聞いた個人投資家の多くは、他に選択肢がなかったため自分でファンドを始めたと語った。また、どの機関も自分たちが目にした機会に基づいて行動していないと感じた人もいた。
「私は、消費者と科学の交差点でイノベーションを起こしている初期段階の創業者と協力することに特に情熱を持っています。私は、この交差点で創業者を開拓しサポートするという私のビジョンを実現する方法として、単独の GP になることを考えています。市場には良心のような機関があったので、私が率先してそれを構築しました。」
副題
シフト 5: インフラストラクチャにより、単独での作業が容易になります広範なテクノロジーのアップグレードに加えて、ファンド管理の分野でも劇的な進化が見られました。
最初のレベルのタイトル
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私は、バス・トリヴェディが定義したように、ソロ資本家を彼のような他の資本家と区別できるように最善を尽くすつもりです。また、このトレンドに参加しているファンドに焦点を当て、単独で活動する方法についても説明します。
Solo Capitalists
副題これらの制限を設けた場合、個人資本家の数は非常に少なくなります。
5,000万ドル以上の資金を調達し、リードラウンドに参加し、チームに他の投資家はいません。
Color Genomics の元 CEO、Elad Gil 氏も同様のアプローチを投資に採用しています。 2021年8月、6億2000万ドルの資金を調達しているという噂が浮上した。彼は最近、労働力管理プラットフォーム Lattice のシリーズ F ラウンドを主導しました。
画像の説明
Elad Gil 氏は、Google の元プロダクト マネージャー、Twitter の戦略ディレクターであり、Airbnb、Clubhouse、Coinbase、Pinterest、Stripe などにクレジットされています。
Third Kind の創設者である Shana Fisher は、この分野の先駆者です。元マイクロソフト幹部は2010年に投資を始めて以来、2つのファンドから撤退している。彼女の2019年の資金調達ラウンドは6,500万ドルでした。フィッシャーは、クリエイター プラットフォームである Bubblehouse など、通常は初期のラウンドではあるものの、ラウンドをリードしています。
もちろん、前述のジョシュ・バックリーもこのカテゴリーに属します。彼は数億ドルを運用し、ゲームスタートアップの Playco やパキスタンの貨物プラットフォーム Bridgelinx などへの投資を主導してきました。
Lachy Groom は Stripe の初期メンバーでした。昨年7月、グルーム氏は2億5000万ドルのファンドIIIを調達し、スターク銀行、エティカ、コンテインIQなどの企業への投資を主導したと伝えられている。
Array Ventures の Shruti Gandhi 氏は 12 月に 5,600 万ドルを調達し、製品管理ツール Chisel への最近の投資を含むいくつかの資金調達ラウンドを主導しました。 Third Kind と同様、Array は初期段階の投資に重点を置いているため、ソロキャピタリストの最も厳密な定義とは少し異なります。
上記のリストはすべてを網羅したものではありません。単独資本家の定義はまだ曖昧ですが、ここで強調した 6 つはその本来の定義を表しています。
Solo GP
副題
ソロ資本家は少数の人々を代表しますが、ソロ GP ははるかに多数です。これらの投資家は、小規模なファンドを運営しているか、まだラウンドを主導していない可能性があるという点で、上記の投資家とは異なります。さらに、20VC ファンドのステビングス氏は、少なくとも 1 億 4,000 万ドルの資産を管理するより大きなファンドを管理しています。
画像の説明
このグループとスーパーエンジェルの違いは、機関投資家から資金を調達していることだ。もちろん、それらは異なるカテゴリー間を行き来することになります。今日のソロ GP が明日にはソロ キャピタリストになる可能性があります。
副題
スーパーエンジェル
ソロキャピタリストに混じって、スーパーエンジェルと呼ぶべきグループもいる。これらの人々は機関からお金を受け取らず、自分のお金で投資するか、友人のためにお金を管理します。多額の資産を管理し、資本構成表で重要な地位を占めている企業もあるでしょう。
レニー・ラチツキーのような人がこのカテゴリーに分類されます。ラチツキー氏は、従来のファンドの訴訟を提起することに加えて、エアエンジェルズの管理を手伝い、私財を投資しています。彼は非常に成功しているため、最近の Angelist の記事では、同プラットフォームの「外部共同投資家」トップ 20 の 1 人として彼を取り上げています。私たちのやり取りの中で、ラチツキーはこのパフォーマンスについて詳しく説明しています。「私が投資した金額と、私のすべてのエンジェル活動（従来のファンドと私自身のシンジケートのプッシュケースへの資金提供）の現在価値を見てみると、全体で25倍になっています。このデータは正確ではないかもしれませんが、正確です。」結局のところ本当に本当に、
エンジェル投資家が利用できるレバレッジを示しています。 」
定義に関係なく、上記の 3 つのカテゴリはそれぞれ、このエコシステムに大きな影響を与え、ゲームのプレイ方法を変えている個人投資家です。
LP
副題
ベンチャーキャピタルほど「キーマンリスク」の影響を受けやすい業界はありません。この脆弱性は、個人投資家によって設立された企業によって非常に増幅されます。
Cake Ventures の Monique Woodard 氏は、LP はすでにこのリスクを認識していると述べました。「私は個人資本家に投資しようとしている多くの機関と取引してきました。オペレーショナルリスクを考慮する機関もあれば、偶発的リスクを考慮する機関もあります。
個人資本家には十分なリソースがあり、その運営は複数のパートナーを持つ資本家よりも悪くないと私は確信しています。そして率直に言って、事故は誰にでも起こる可能性があります。 」
一部のLPはリスクが大きすぎると考えていますが、他のLPはそうではないと考えています。エージェンシーのLPで働いていた情報筋は、それは何もないと考えています。
「ベンチャー投資は少数株式投資です。たとえGPが解散しても、その基本投資はそれほどダメージを受けません（バイアウトの場合、GPが解散すれば、基礎となる会社の資産の管理者も解散します）」 )。」
ソロ モードとチーム モードのもう 1 つの明らかな違いは、前者には有効期限、つまり別の「キーマン リスク」があることです。チームはパートナーの引退を乗り切ることができ、世代交代にもより柔軟になる可能性があるが、単独GPが引退したい場合、その代理店は解散することになる。別の問題も浮き彫りになった。
こうした個人開業医が多額の資金を集めることに成功しなければ、管理費では長期的に維持できなくなる。しかし、多額の資金が集まった場合、彼らの経済状況は非常に良くなり、ビジネスをファミリーオフィスに変えたり、余暇活動を追求したりすることを選択する可能性があります。
同様に、一部の LP は数世代にわたって経営を行ってきたファンドを好みますが、他の LP は新たな帝国を築こうとするダークホースを好みます。ファンドの運用資産が増加し続けると、その収益は減少する傾向があります。したがって、ソロ GP の退職金制度はむしろ有益である可能性があります。バス・トリヴェッド氏はこの点を次のように述べた。
「ある時点で、電気を消して寝なければなりません...組織によっては、この種の予測可能な期日をバグではなく特徴点と見なしていると思います。」エール大学の名門投資チームは個人投資家を避け、チームで活動する機関を支持しているが、大手基金も関与している。ハーバード大学にはそのような傾向は見られません。
最初のレベルのタイトル
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個人投資家になるにはどうすればいいですか？ストーリーは人それぞれ異なりますが、「個人投資家」にとっては一般的なパラダイムがいくつかあります。
副題
聴衆を獲得する
私たちが言及した数人の個人投資家は全員、クリエイターとしてスタートしました。ラチツキー、マコーミック、ウィッテンボーンはいずれもニュースレターを執筆し、ステビングスとベシャラはポッドキャストを運営し、ターナー・ノバクは VC のミーム王の 1 人です。
リットという仮名で活動するリクイディティの創設者は、聴衆が合意を形成し、新たなケースを見つける力を強調した。
「投資家はフォロワーを獲得し、マーケティング チャネルを構築し、自分のアイデアを特定のグループに伝えることができるため、差別化された取引の流れをより個人的なレベルで確認できるようになります。」
注目と親密さは取引の機会にうまくつながりますが、個人投資家は外部の火力も必要とします。ミラノビッチは、多くのチャンスを保留しすぎていることに気づき、マスターファンドの調達を開始しました。残念なことに、私たちは持ち分を使い切れなかったので、資金を調達したかったのです...」
副題
ファンドから引き揚げられた
これらの個人は、確立された投資スタイル、実績のある投資家、起業家、LP との独自のネットワークから恩恵を受けています。
副題
会社を始める
起業家としての経験は、運用に関する専門知識をもたらす可能性がありますが、これは投資を行ってきた人にとっては困難です。海軍ラヴィカント氏、ジャック・アルトマン氏、ジョシュ・バックリー氏は有名な例です。彼らと提携する企業は指導者を獲得します。彼らは、伝統的な業界でキャリアを積んだ人よりも、より忠実なアドバイスを提供することができます。
ソロ GP 投資に参加した元 LP は、これが最良の構成である可能性があると考えています。
以下で説明するように、企業の「ギャング」を所有すると、ネットワーク作りの利点も得られます。
副題
専門知識
個人投資家の中には、他のファンドが見落としていた市場に参入して成功を収めた人もいる。たとえば、Cantos の Ian Rountree はハードテクノロジーへの初期投資で確固たる評判を持っていますが、Soona Amhaz の Volt Capital は暗号通貨に焦点を当てています。アムハズはこれを自分の強みの一部として強調します。
「私は複数のブル・ベア・サイクルを経験しているので、暗号通貨分野に参入したばかりのVCとは異なり、この分野について長期的な視点を持っています。また、仮想通貨分野に特有の洞察を提供することができます。業界。"
プロフェッショナリズムは新しいテクノロジーに限定される必要はありません。たとえば、アンドレアス クリンガー氏は世界的なトレンドを活用するためにリモート ワーク キャピタルを立ち上げました。
「素晴らしいと思う企業に投資するようVCの友人を説得するのに苦労していました。そこで、同じくリモートワークのトレンドを信じている数人から資金を集め、自分でも投資を始めました。ポストコロナ、世界が注目しています」被写体の可能性を引き出します。」
ウッダード氏は、人口高齢化、女性消費者、主にかつての「マイノリティ」グループで構成されていた「ニューマジョリティ」などの「人口動態変化の分野に関わる企業」に焦点を当て、さまざまな文化トレンドに投資している。ウッダード氏は、これらの分野に注力していることは従来のベンチャーキャピタルの仕事の範囲外であると感じていますが、創業者にとっては非常に貴重である可能性があります。
「エージェンシーに投資した後、私の論文はVCエージェンシーには適合しないことが明らかになりました。私は常に建設者であり起業家であったので、その起業家精神を応用してVC会社を設立しました。
創設者たちは、私が人口関連のテーマについて視点と理解を持っていることを知っていたため、喜んで私の資金を受け取りました。結局のところ、高齢化などの分野で専門知識を実証する私の能力が、創業者に最も共感を呼ぶのだと思います。 」
「DAO、コミュニティ資金調達、NFTなどを考慮すると、VCの従来の構造は暗号通貨には適していないと思います...最良のファンドはVCとヘッジファンドのハイブリッドになるでしょう。私はいくつかの小規模プレーヤーに連絡を取りましたが、彼らはこのアイデアを実験させていただき、より柔軟な構成にも喜んで応じます。」
副題
ニューエコノミー企業で働いた後に立ち上がった個人投資家も多い。ラチツキー氏はAirbnbで7年、グルーム氏はストライプ社で7年、ラジャラム氏はグーグル、フェイスブック、ドアダッシュで7年を過ごした。
新郎はストライプ社の従業員 30 歳
画像の説明
彼は Figma と Notion に投票しました
彼らが所属する企業環境は人材が豊富で、これらの人材は自らビジネスを立ち上げたり、メンバー企業にスカウトされたりする可能性があります。ラチツキーは通常、ピッチの一部としてこれについて言及します。
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勝つ最も重要なことは、個人投資家の勝利は「リバース・ポジショニング」の功績であるということだ。
すべての投資家にはそれぞれ長所と短所がありますが、ベンチマーク パラダイムに近いものは常に存在します。私が話を聞いたほぼすべての個人投資家やその他の関係者は、次のことを強調していました。
副題
素早く行動する
すべてのベンチャーキャピタル企業にはドミノ・ピザのトラッカーが必要です。あなたの取引はどの段階にありますか?まだデューデリジェンスの段階にありますか、それとも会議を行っていますか？もう一ヶ月我慢しなければなりませんか、それとも今週末までに答えが出ますか?
従来の資金調達プロセスの変動性と不透明性は、ベンチャー キャピタルの欠点です。残念ながら、この問題点を解決するのは困難です。訴訟、パートナー、他のメンバーファーム、取締役会、投資委員会など、無数の要因が組み合わさってプロセスを妨げています。個人投資家はこの問題点を解決できます。一方的なスタンスのため、投資判断を迅速に下すことができ、決断力でシェアを獲得します。
Array Ventures の Shruti Gandhi 氏は、「通常、私たちは電話会議で意思決定を行い、追加のデューデリジェンスや条件交渉などにより多くの時間を費やします。」と指摘しました。
このサイクルは個人投資家の間では一般的であるようで、従来の投資サイクルからの劇的な変化を表しています。
副題
タイムリーな対応この速度は投資後も継続します。私が話を聞いた個人投資家の何人かは、自分たちの価値の一部は対応力にあると語った。たとえば、ニック・ミラノヴィッチはこう言った。”
私が投資している創業者なら誰にでも質問できますし、ほとんどの場合、数秒で答えられます。
Lenny Rachitsky はこのトピックについて詳しく説明しています。
一部の伝統的な投資家はこの分野で好成績を収めていますが、個人投資家が際立っています。これはある意味、自身が起業家である人が多いため、創業者との相性が良いからかもしれません。
副題
共感的な
個人投資家も創業者であり、投資だけでなくスタートアップを経営する人も少なくありません。しかし、そうでなくても、個人の投資慣行を形式化する行為は起業家的です。会社を設立するのは簡単ではないため、これらの個人資本家は従来のベンチャーキャピタリストよりも創業者に近い存在です。 Cantos のイアン・ラウントリー氏は次のように述べています。Solo GP は創設者自身です。
良心のアリアナ・タッカー氏もこの現象について次のように説明しています。「良心の誕生により、私は創設者たちと感情的かつ知的に、より深く、共感し、理解できる方法でつながることができました。私たちは、同じ志を持った弱者であり、それぞれが「できなかった」一貫した使命を達成するために互いに協力して戦っているように感じました。 ..”
この旅に参加しているのは私だけではありません。私の仲間のソロキャピタリストのほとんどは週に 60 ～ 80 時間以上働いており、私たちはこれを実現するために全力を尽くしています。
ある個人投資家は私にこう説明してくれました。「私はまずあなたの友人です...余計な気を散らす必要はありません、あなたと私だけです。私たちは一緒にそれを目指します。」
副題
専門的な指導
個人投資家の中には、ある分野への洞察力で創業者を惹きつける人もいます。ジュリアン・シャピロが言うように、「ソロ自体は重要ではありません。楽しいのは会社に投資することです。」 この条件に当てはまる人は、貴重な専門知識だけでなく、上記の共感を持っています。
たとえば、Lachy Groom は Stripe の金融事業に貢献しています。このような経験は稀であり、多くのスタートアップにとって貴重なものとなる可能性があります。 Lenny Rachitsky は、あらゆるビジネスの重要な要素である製品と成長の優れた第一人者です。同氏はテスラの主張に対して強気であることで知られる。この分野における彼の専門知識により、彼は上場電気自動車会社である Arcimoto に入社しました。このエコシステムに新たなプレーヤーが台頭する中、ガリは多くの人が資本側で望んでいるパートナーとなる可能性がある。
画像の説明
ガリ・ラッセル氏がテレビでテスラについて語る
最後に、アンドレアス・クリンガーは、個人投資家の魅力のこの要素を簡潔に要約しています。
最も成功した個人投資家は、洗練された洞察や豊富な関連経験を通じて専門的なアドバイスをもたらします。
副題
マーケティングを支援する
ソーシャルメディア広告は飽和状態に達しており、企業が目立つことがますます困難になっています。したがって、効果的なマーケティング チャネルの価値はこれまで以上に高まっています。この分野で有意義なサポートを提供している従来のVC企業はほとんどありません。もちろん、多くの企業が PR 会社を会員企業に紹介したり、社内のマーケティング専門家やクリエイターの雇用を支援したりできます。
しかし、創業者は多くの場合、投資家が自社のストーリーを語ることを期待できません。
クリエイターから投資家に転身した人たちが参入しつつある。彼らはすでに多くの視聴者を抱えているため、これらの投資家は会社の人気を高め、会社のマーケティング投資に取って代わることができます。
たとえば、ガリ氏は、ピッチ会社にいたとき、この分野での貢献を明確に示していたと指摘する。 「通常、従来の投資家は「約束しすぎて成果が不十分」ですが、こうしたクリエイターは変化を生み出し、最初から影響力を発揮できます。このタイプのマーケティングは、優れたストーリーテリング スキルと組み合わせるとおそらく最も効果的です。
ソーシャルメディアでのプレゼンスを向上させることは有益ですが、ポッドキャストや著作物を通じてビジネスのストーリーを作成することはさらに価値のあるものになる可能性があります。その最良の例の 1 つは、Not Boring の Packy McCormick です。 ScienceIO の創設者ウィル・マニディス氏は、「退屈ではない」記事が自身のビジネスに与える影響を次のように強調しました。
これはほとんどクレイジーなことで、従来のファンドはこれらの数字の半分を達成するために多くの作業を行う必要がありますが、Not Boring Capital はパッキー自身が書いた記事のみに依存していました。
最初のレベルのタイトル
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チャレンジ
チャレンジ
一人でファンドを運営するのは簡単ではありません。外側から見ると、小切手を書いてツイートすることだけがすべてのように見えるかもしれませんが、舞台裏では複雑な操作、実際の苦労、そして明らかなトレードオフがあります。タッカーは次のように述べています。
個人投資家は投資プロセスのあらゆる段階で課題に直面しており、投資以外にもいくつかの課題があります。
副題
アイテムを見つける
スタートアップエコシステムの規模が拡大するにつれて、質の高い企業の数も増加しています。このため、プロジェクトを見つけることが VC の仕事の重要な部分となっています。アナリストと投資マネージャーは、次の大きな目標を見つけて、まずそこに到達するという使命を負っています。個人投資家にとっては少し難しいかもしれません。シングルプレイヤー モードでは、同じ範囲を達成することはほとんど不可能です。私がインタビューした個人投資家の中には、他の投資家よりも先に事例を見たと述べた人もいたが、多くは他の機関からの紹介に頼っていた。
個人投資家があまりにも多くのシェアを占めない限り、確立された機関は会社に役立つ可能性のある人物を喜んで参加させます。
しかし、個人投資家がより多くの資金を調達するにつれて、その関係はより複雑になる - ある匿名の情報筋が言うように、AUMが増加するにつれて、それらの人々は「アクセスポイントから混雑する」可能性がある。」より大きな経営規模で成長するためには、個人投資家は従来のファンドとは異なる方法で案件にアクセスできる必要があります。
Groom のような投資家にとって、それは彼の Stripe ネットワークから得られるものかもしれません。 Buckley のような人は、Product Hunt の影響力と、Hyper エコシステム内の製品への接触を活用できます。クリエイターやコミュニティ構築者は視聴者を活用できます。リット氏は「100万人を超える視聴者がおり、取引フローにアクセスできるネットワークを構築している」と述べ、ミラノビッチ氏は取引の90％以上がコミュニティメンバーや読者からの「熱烈な推薦」によるものだと述べた。アムハズ氏は、貴重な調達手段としてP2Pマイアミのような仮想通貨ミートアップを指摘
興味深いことに、ラチツキーは、新しい事件を明らかにするよりも、視聴者とコミュニティの方が彼にとって有益であることが証明されたと率直に述べています。
ほとんどの個人投資家は、大規模な機関と協力できるほど小規模であり続けることができ、大規模な調達の必要性を減らすことができますが、少数の投資家は他の戦略に頼らなければなりません。
副題
適当な注意
個人投資家は、スピードが最大の魅力の 1 つであるため、評価対象の企業を徹底的に調査する時間とエネルギーがないことがよくあります。また、他のやり取りがなくても、会社をより深く理解するには数日以上かかることがよくあります。一部の投資家はより慎重なアプローチをとっているが、これは珍しいことだ。より確実な戦略を立てるために、個人投資家はネットワーク内の他の投資家に頼ります。
たとえば、The Nordic Web Ventures と Playmaker を経営するフルタイム CEO の Neil Murray 氏は、デューデリジェンスを自分の LP や関連する専門知識を持つ他の人に委託することが多いと述べました。リード投資家が設置されると、彼らはデューデリジェンスをほとんど行わないと指摘する人もいます。
この傾向の興味深い点は、ベンチャーキャピタルが効果的に分割されていることです。一方の当事者が取引を獲得することだけに責任を負い、調査と分析のプロセスは取り除かれています。伝統的な組織もこの変化を経験していますが、個人資本家はより顕著なケースであり、今後の変化を告げる可能性があります。おそらく将来的には、企業は起業家誘致を担当する「フロントエンド」トレーダーと、投資案件を形成する「バックエンド」アナリストを区別するようになるだろう。
ある観点から見ると、これは完全に合理的なアプローチです。個人投資家は、大規模ファンドほどのデューデリジェンスを行うことができないのはほぼ確実です（少なくとも同程度の範囲では）。ですから、彼らの判断を信頼してみてはいかがでしょうか。 「IBMを買収したことで解雇された人はいない」のと同じように、セコイアを追って特定のラウンドに参加したことでだまされる個人投資家はほとんどいないだろう。
「個人の資本家が、十分なリサーチ作業もせずにラウンドに100万ドルを投資することを選択した場合、私は非常に不安になるでしょう。しかし、このようなことが常に起こっているのを私は目にしています。」
副題
投資後のサポート
「基本的に、100社の主要投資家になることは不可能です」とバス・トリベディ氏は指摘する。その理由の一部は、ベンチャーキャピタル企業が過去 10 年間に新たな責任を引き受けてきたことです。多くのファンドは現在、単なるアドバイス（それ自体に時間がかかる）を超えて、採用、マーケティング、運営業務の専門化に取り組んでいます。
通常、個人投資家には同様のサービスを提供する時間とエネルギーがありません。マレー氏は、創業者のためにやりたいと思う取り組みはたくさんあるが、それは適切ではないと指摘した。
「たとえそれがフルタイムの仕事だったとしても、問題は残るでしょう。なぜなら、新しい投資先を見つけたり、すでに投資している企業を支援したりするという、本当に変化を推進していることに集中したいからです。他にもたくさんあることはわかっていますが、ビジネスを運営するのに役立ちます (対面イベントのスケジュールを設定し、すべての創業者や LP との魅力的な Slack チャネルを維持し、創業者のために素晴らしい人々とつながります) が、すべてを担当するのは 1 人だけです。時間を見つけるのは難しいです。 。」おそらく最も顕著な問題は次のとおりです。
起業家はこれらの追加サービスを望んでいますか?彼らは個人投資家にも同じことを期待しているのでしょうか？
確かにそうする創業者もいるだろう。 a16z は、投資後のサポートに関してはおそらく最も先進的な企業です。 Levels の Sam Corcos のような創業者にとって、これは大きな恩恵でした。昨年10月、彼は会社の価値について次のようにツイートした。
1 人の個人投資家が他の 94 人の投資家とどのように競争するのか。コルコスのような人物にとって、a16z を個人投資家に置き換えることは、ほぼ確実に正しい行動ではないでしょう。 Corcos は、このパターンを最大限に活用する方法を見つけたようです。ただし、コルコスも例外的なケースです。彼は生産性と人脈作りの面でスーパーパワーを持つ風変わりなマネージャーです。 1,000 人のスプレッドシートを管理し、連絡を取り続ける人が、この投資後の価値を最大化する可能性があるのは驚くべきことではありません。
他の創業者は、ピアツーピアの個人的な関係を好むかもしれません。個人投資家はすべてを行うことはできないかもしれませんが、機関投資家よりもこのニーズにうまく応えることができます。場合によっては、独自の知識やアクセス権を持っている場合もあります。最後に、前述のマコーミックの例に戻る必要があります。
起業家の比喩を使うと、起業家は「T 字型」であり、知識をさまざまなシナリオに適用しながら、特定の業界を深く理解している必要があります。ソロトレンドは「T 字型」投資家、つまりさまざまなビジネスを分析し、特定のキラー認知を備えている十分に賢明な投資家に有利です。
副題
事務作業
テクノロジーのレベルは大幅に向上しましたが、個人投資家は依然として多くの管理上の課題に直面しています。成功するために、多くの場合、追加のサポート スタッフを雇用します。数名の著名な個人資本家が首席補佐官を通じて業務を担当しているほか、バックオフィスチームの構築を始めている人もいる。スーナ・アムハズは次のようにコメントした。
「多くのソロキャピタリストは単独で事業を行っているわけではないため、ソロキャピタリストという言葉は誤った呼称です。投資家はファンドのブランドや唯一のGPを代表することもありますが、多くの場合、運用、財務、管理、バックオフィス、調達/デューデリジェンスをサポートするチームが存在します。たとえば、 , Volt Capitalでは、CFO、アナリスト、投資パートナーを雇用しました。」
人員を増やした投資家もいる一方で、新たなツールに慎重な投資家もいる。ファーン・ゴウベイア氏は、ベンチャーキャピタルとヘッジファンドを組み合わせた会社を設立したことでインフラの不足を認識したと述べた。
投資が主流になり続け、新しいファンドマネージャーが登場するにつれて、ますます複雑なユースケースに対応する新しい商品が登場することが期待されます。
副題
拡大する
ほとんどの個人投資家は数億ではなく、数千万の資金を持っています。多くの場合、これは、後続のラウンドで共同投資のメリットを最大限に活用できない可能性があることを意味します。比例的に行使することを選択しない場合、その後のラウンドでは賭け金が薄められます。この問題に対する完璧な解決策はないようです。
一般的な解決策は、SPV を通じて資金を補充して投資することです。この資金は個人投資家の資金からではなく、LP、他の創設者、コミュニティメンバーから来ています。アムハズさんはこう話しています。
「通常、後続のラウンドでより多くの共同投資を得ることができます。この場合、エクスポージャを最大化するためにSPVを立ち上げます。通常、Volt Capital LPは優先権を行使してSPVに参入できます。」
ジュリアン・シャピロ氏は、自分の資金のために流出企業に投資したいLPと協力することを好み、同様の戦略に従っていると述べた。 「私が単なる商品ではなくなるように、彼らに私から価値を見出してもらいたいのです」と彼は語った。SPV が機能することに誰もが同意しているわけではありません。アンドレアス・クリンガー氏は、彼らは「遅すぎることが多い」と言う。特に会社の知名度が低い場合、関心を集めるのは難しい場合があります。 」”
会社が炎上してからでは基本的に手遅れだ」と彼は付け加えた。
話を簡単にするために、一部の個人投資家は共同投資の権利を大規模な LP に割り当てるだけで、公的シンジケートを運営するというプレッシャーを排除します。これらの LP の多くは、より大きなファンドの GP である可能性があります。こうした関係の中には、共通の利益が関係する場合もありますが、場合によっては、単独の資本家を支援する利益として機能する場合もあります。
ある大規模ファンドの元マネージャーも同様の主張をした。
副題
身元
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より難解な課題はアイデンティティの問題です。ジャクソン・ダール氏が「2022年の仮想通貨に注目すべきこと」という記事で言及したように、偽名や別名を使用するインフルエンサーが増えています。これは、Gmoney、0xMaki、および CryptoPunk コードネームを使用するさまざまな人々が多くの影響力のある視聴者を集めている暗号通貨の世界に特に当てはまります。
彼らはアイデンティティの問題にどのように対処しているのでしょうか?結局のところ、人間関係への投資は個人に委ねられることが多いのです。 Litquidity の Lit に ID をどのように処理しているか尋ねたところ、NDA に署名した ID のみを公開していることが分かりました。彼らはこう付け加えた。この関係は信頼に基づいています。
最初のレベルのタイトル
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前進と反撃
文章
従来のVCは個人投資家について心配すべきでしょうか?主要な教育機関にとって、この傾向は重大な脅威ではないかもしれません。私がバス・トリヴェディ氏に個人資本家の成功率についてどう思うかと尋ねたところ、彼はこう答えた、「彼らは大規模な組織よりも高いのでしょうか？私はそうは思いません。」また、実践者の競争力も大きく異なることを強調しました。上位機関は単独の資本家よりもタイガー・グローバルを懸念しているかもしれないが、それでも前向きな行動をとりたいと考えているのかもしれない。さらに、これらの「ならず者」の影響は、ほぼ確実に頭以下のファンドに影響を与えています。非常に多くの投資家が同じ金額の価値を提供していることを考えると、今こそVCが反応して反撃するときだ。
副題
ソロキャピタリストというニックネームには、何か非論理的なところがあります。確かに、小規模なチームを維持することには構造的な利点があります。前述したように、これにより迅速な意思決定と緊密な関係が可能になります。
しかし、しかし、単一 GP 企業と二重 GP 機関の間には本当に大きな違いがあるのでしょうか?
3つではどうでしょうか？個人投資家は本当に早いのでしょうか？そんなにきついですか？
個人投資家は、荷物を持たずに一人で行動することで自動的にメリットを享受できます。それらは常に有利な次元で VC と比較されますが、不利な次元ではほとんど比較されません。 Gouveia 氏が指摘するように、「VC は（比較した場合）必ずしもポジティブな象徴ではないため、企業ではなく個人として見られることも、創業者の目には私たちを人間味のあるものにしているのです。」
「常にどこかで振り子が揺れています。数年後には創業者たちは、単独資本家が分散しすぎていて、私たちの何人かが団結しなければならないため、十分なサポートがないと言うかもしれません...」
副題
機関を個人投資家に近づける個人投資家を損なうのは危険なゲームです。個人投資家から学ぶ方がはるかに賢明です。伝統的な組織は、個人が運営する組織を批判するのではなく、この新しいサービス、個性、共感の波を受け入れる必要があります。
おそらく最も明白な方法は、パートナーの個人ブランドを高めることです。 Julian Shapiro 氏は、VC パートナーに「YouTube に行く」か「長文のブログを書く」ようアドバイスしています。
それが失敗した場合、企業は個人投資家を自社に参加させようとすることもできます。独立性を維持したいと考える人もいますが、強力なバックエンドのサポートと安定性の追加は多くの人にとって魅力的かもしれません。クリエイターから投資家に転向した人たちを惹きつけることは、既存企業のマーケティング影響力に関する課題の多くを解決するため、殺人兵器となる可能性があります。a16z は、一連のポッドキャストを提供しており、この点において明確なリーダーです。オンライン出版プラットフォームであるFutureの成功を語るのは時期尚早だが、この進出はエコシステムの変化に対する同社の理解を示している。
画像の説明
a16z がメディア業界の未来を破壊する Future を立ち上げる
a16z や Redpoint の足跡をたどったファンドは他にほとんどなく、彼らが新しい機能を開発できないことに気づいていないか、能力を開発できないと感じていたことを示唆しています。外に出たくない人は目を覚まして自分のスキルセットを拡大し始めるべきです。
副題
確立された GP は、個人投資家が運用するファンドに最初の小切手を振り出すことがよくあります。これは業界の次の発展の波を促進する方法であるだけでなく、新しい取引の機会をより早く見つけることもできます。これらの機関は、この LP 投資を正式に行う必要があります。新興ファンドマネジャーへの投資に毎年一定額を割り当てることもできるし、各GPが資金を取得して分配することもできる。一部の企業は、新進のファンドマネージャー向けの教育リソースを展開したり、このグループが機関のインフラストラクチャを活用しやすくするプラットフォームを作成したりする可能性があります。
例えば、例えば、Index Ventures は、毎年 1,000 万米ドルのシード ファンドに投資する新しいソロ GP を 5 名選択できます。
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未来
未来
個人投資家の傾向は今後も続くのか？このグループによって管理される資産管理が比較的多くなるでしょうか、それとも少なくなるでしょうか?このグループのメンバーの多くは将来について楽観的ですが（当然のことですが）、グループ外の人たちもそう考えているようです。前述の元ファンドマネージャーはこう語った。
現代の個人投資家がどのように投資実践を発展させてきたかを考えてみましょう。
副題
規格外
独立して運営することが永続的なステータスである必要はありません。多くの人にとって、それは明確な個人的な好みというよりも状況の問題です。モニーク・ウッダードはこう言いました。
「パートナーシップで会社を立ち上げるということは、私と結婚するようなものです。誰とでもできることではありません。私は結婚して子供を産むよりも、一人のGPとしてケーキを経営することに自信を持っています。」
また、場合によっては、独立して経営したいと考えている人でも、恒久的なビジネスパートナーを見つけることもあります。近年、このようなことが何度も起こっています。ジェフ・モリス・ジュニアはかつては著名な個人開業医だったが、後に彼が設立したファンド「チャプター・ワン」に新たな投資家を加えた。 Basis Set の Xuezhao Lan もその一例です。 Lan 氏は、Basis Set の成長プロセスを次のように概説します。
他の企業もラン氏に倣い、個人投資に手を広げ、複数のパートナーが主導してファンドを構築するかもしれない。
副題
同盟を結ぶ
もう一つは同盟です。ベンチャーキャピタルの世界はすでに、情報と取引機会の共有に基づいたさまざまな提携によって支配されています。個人投資家は、大規模な機関が提供するものと同様の投資後のリソースを得るために力を合わせることができます。ある個人投資家がこのアプローチに興味を示しました。「もしかしたら、個人投資家が互いの「プラットフォーム」を利用できるように提携ネットワークを構築できるかもしれない。
私のBD能力、パッキー/マリオの執筆/研究、ライアンのプロダクト能力、シュラッグのインフルエンサー関係など。 」
最終的には、投資家は帯域幅を増やすために協力するための新しくて相互に有益な方法を見つけるかもしれません。
副題
公平性を向上させる
ベンチャーキャピタルでは女性とマイノリティの割合が依然として過小評価されています。こうした問題は個人投資家界隈にも存在しているようだ。独立系投資家の運動が成熟するためには、こうした疎外されたグループに対するさらなる支援が必要です。シュルティ・ガンジー氏は、個人GPには「多様性がなく」、「個人で投資する女性を信頼する人はほとんどいない」と指摘した。
このトピックについて詳しく説明し、ウッダード氏は、より多様な個人投資家があれば、見落とされがちな創業者、業界、地域に力を与えることができると述べました。
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エピローグ
エピローグジム・バーカー氏が言ったように、お金を稼ぐ方法は 2 つしかありません。。
バンドルとバンドル解除
ベンチャーキャピタルは原点に戻りつつあるのかもしれない。アーサー ロックのような一匹狼によって設立された業界が連携し、独自の専門知識、より明確な情報、より充実したサービスを提供する代理店が成長し、繁栄しています。
これは素晴らしいスピンオフの動きを表しており、まだ始まったばかりのように思えます。
