VC ルールブックの書き換え: セコイアのるつぼの瞬間

Roelof Botha は、世界で最も古く、最も成功しているベンチャー キャピタル会社の 1 つである Sequoia Capital のパートナーです。つい最近、同氏はセコイア・キャピタルが1972年の設立以来最も大胆なイノベーションを実行することを発表した。それは従来のVCの10年サイクル投資モデルを打破し、「セコイア・ファンド」の名のもとに恒久的にオープンな構造を構築するというものだった。

会話はセコイア・キャピタルの変革の詳細からは切り離され、内容はロエロフ・ボタのキャリア全体に及んでいる。過去20年間の彼の変化、伝説的な投資家パートナーの共通点であるPayPalでの日々、そしてSquareやYouTubeでのコメントなどである。そしてUdemyなどの企業の投資レビュー。記事の内容は、Patrick の対話ポ​​ッドキャスト音声からのもので、TechFlow Friends メンバーの 0xtree が編集して編集したものです。

※TechFlow FriendsはDeep Tide TechFlowコミュニティのボランティア団体です。

TL; DR：(too long, didn’t read)

1. 今日のベンチャーキャピタルの運用モデルは 1970 年代に発明され、50 年間変わっていません。

2. 従来のモデルの 10 年サイクルでは、投資家と投資対象との関係が早期に終了してしまいます。

3. 新興企業は0から3の価値を達成するのに5年かかりました。5年後には上場企業となり、その累計価値はさらに高くなります。

4. 状況によっては、私が投資に興味を失うかもしれません。それは、創設者が宣教師ではなく傭兵であるということです。傭兵は逆境に直面すると萎縮してしまう。

5. Square を例に挙げると、多くの企業には再び創造する可能性がありますが、ほとんどの組織は自らが最大の敵であり、多くの良いアイデアが組織内で抑圧されることがよくあります。

6. 支払いの利点は、商業の潤滑に役立つことです。使い古された用語ではありますが。しかし、本当に価値のあるものはビジネスを容易にします。

7. 決済イベントに暗号通貨を埋め込んでトランザクションをよりシームレスにできるスマート コントラクトの約束が気に入っています。

8. スマートコントラクトを実現し、取引コストを削減するという特定の DeFi テクノロジーの有望性は、非常に魅力的です。

9. メタバースの本当のリスクは大企業によってコントロールされています。

10. 私が働いているすべての会社で今後 6 か月以内に起こると思われる最も重要な出来事を 3 つ挙げてください。そうすることで、目の前の小さなことに気を取られることから解放されます。

11. Sequoia Capital に採用されたとき、成功すれば将来のパートナーシップで重要な役割を果たせるだろうと感じました。私は単に他の人のために働くために、彼らの使用人や従者になるために参加するのではありません。

副題

VCルールブックの書き換え

パトリック: この変化についてどう思うか話してください。新しい構造はどのような問題を解決しようとしているのでしょうか?

ロエロフ氏：今日のベンチャーキャピタルの運営モデルは1970年代に発明され、主に当時の歴史的背景によって推進されてきましたが、50年間変わっていないのは、投資を通じて業界を再構築するディスラプターにとっては少し逆行しています。

従来のモデルの問題は、クローズドエンドの 10 年ファンドにあります。従来のベンチャーキャピタル機関は、10 年間のファンド存続期間を厳格に遵守する必要があります。つまり、ファンドマネージャーは 10 ～ 12 年（最長期間）の期限が切れたら保有株を売却しなければなりません。

確立されたビジネスに目を向けると、そのサイクルの長さは、伝説的な企業を築き、時の試練に耐えることができる優れた創業者を見つけるというセコイアの当初の意図と一致しません。

例えばシード投資では、大まかなアイデアしかない創業者がビジネスモデルの市場を見つけ、適切な経営陣を採用し、成功への道の困難を乗り越えられるよう支援します。私たちはあらゆる背景、創設者との関係、そして彼らの繁栄を支援する能力を持っています。

しかし、従来のモデルの 10 年サイクルのデフォルト、つまり IPO 直後に取締役会を退いて株式を分配することです。これにより、投資家と投資先との関係が早期に終了し、スタートアップと投資パートナーとの間の目標の不一致が余儀なくされます。

IPOが投資家にとっての目的地であるべき理由私は現在、数社の成長に 10 年以上携わってきました。なぜIPOはベンチャーキャピタリストが取締役を降りなければならないことを意味するのでしょうか?

そして、これらの偉大なビジネスは複利化し続けており、価値のほとんどは IPO 後に発生することを私たちは認識しています。したがって、LP の観点から考えてみると、Sequoia では、いわゆる大義のために働いています。当社の LP の大部分は寄付金、財団、非営利団体です。私たちの仕事は、彼らに利益をもたらすことです。では、会社が上場した後にこれほど多くの利益が得られたにもかかわらず、なぜこれほど早く株式を売却するのでしょうか?それで、Sequoia Fund は、実際には 2 つの目標を達成するように設計されています。1 つは、創業者がより耐久性のある資本基盤を確保できるように支援すると同時に、LP がより高い収益を獲得できるように支援するというものです。

パトリック: Square への投資プロセスを見直して、新しい構造の重要性を説明するための例として使用してみるとよいでしょう。結局のところ、実数の観点から見ると、Square は間違いなく非常に成功した事例です。

Roelof：私たちは 2010 年にその会社と話し合い、投資を約束しました。実際の投資は 2011 年 1 月に 1 株あたり 95 セントで終了しましたが、私はまだ会社の役員でした。 Squareが上場した時点ではIPO価格は9ドルで、リターンはおよそ9倍だった。しかし、IPO から 3 ～ 4 年以内に辛抱強く分配することを選択したため、1 株あたりの最終的な平均販売価格は 80 ドルから 90 ドルの間となり、収益率は約 90 倍になります。この忍耐力が LP の収益に大きな影響を与えました。

レビューを見ると、IPO時のSquareの時価総額は29.5億。 IPOから5年後の総額は860億ドルだったが、現在は115億～120億ドルの価値がある。

ある意味で、新興企業が価値を 0 から 3 に達成するのに 5 年かかりましたが、5 年後に上場企業として蓄積された価値の合計はさらに大きくなりました。

パトリック: 新しい構造がどのように機能するかについて具体的に話してもらえますか?私が Sequoia の大きな LP であると仮定します。私は新しいファンドのグループごと、またはセコイアが立ち上げたすべてのファンドにある程度の投資をしました。将来的には何が起こるのでしょうか？

Roelof：背景は少し複雑かもしれません。初期段階では、私たちが運営するファンドは明らかにセコイアファンド内で立ち上げられたものではありませんでした。

つまり、調整済みセコイア ファンドは流動性の高い投資ポートフォリオを備えたオープン ファンドであり、シード段階の新興企業から上場企業までを網羅する初のフルチェーン クロス ファンドでもあります。このファンドの仕組みは、リミテッド・パートナーLPから資金を調達し、段階ごとにこれらの資金を一連の小規模なクローズド・サブファンドに割り当てることです。これらのサブファンドは、投資対象企業のライフサイクル全体（シードからシードまで）に含まれます。上場後）、ベンチャーキャピタルへの投資が可能であり、エグジット期間がなく、ファンドの収益はセコイアファンドに還流され、セコイアは株式を長期保有することができます。

新しい構造では、セコイアのリミテッドパートナーLPは毎年買い戻してサブファンドに資金を分配する権利を保持しており、ポートフォリオ内の企業が上場された後、セコイアはLPへの株式の分配は行わなくなるが、投資家が株式を譲渡することは可能となる。この新しく設立された無期限の Sequoia ファンドに寄付され、引き続き Sequoia によって管理されます。

このアプローチにより、LP の資金調達の複雑さが根本的に簡素化され、キャッシュ フローをより適切に管理できるようになります。

次に、LP にファンド内で償還できる機能を提供します。過去の配布モデルの問題の一部は、全員に対して全か無かの決定を下すことでした。分配が決定されると、全員が出資分を取得します。残念なことに、LP は通常、当社が証券を配布するときに証券を販売します。

これも理にかなっています。もしあなたが 50 億ドルか 80 億ドルの寄付金を管理していて、知らない新しい会社の株式を取得し、株式トレーディングデスクを持っていなかったら、他に何をしますか?したがって、これらの証券はセコイア基金に引き付けられますが、LP として流動性不足に直面し、新しい教育活動や医学研究に資金を提供する必要がある場合は、セコイア基金の残高の一部を償還してください。需要調整後の流動性。

パトリック: 要約すると、メインファンドは LP にとってカスタマイズ可能なツールのようなもので、LP が資金の行き先を決定できるようにしますが、バックエンドでより多くの流動性と選択性も生み出し、資金の管理と償還の手間を軽減します。これにより資本の利用率が向上します。

Roelof：非常に正しいですが、最も重要なことは、これらの優れたプロジェクトを長期間保持するための判断と、LP に高い収益をもたらす能力です。Square はその一例です。したがって、過去の実績は将来を保証するものではないため、すべての法的免責事項が必要です。

パトリック: IPO 後、株式は日々市場と密接に関係しており、変動が激しく、従来のベンチャーキャピタルの世界とはまったく異なりますが、この変化についてどう思いますか?

Roelof：ある意味、私たちは何年にもわたって配布に関して非常に忍耐強く取り組んできました。当社は現在、米国と欧州の事業で450億ドル相当の公的証券を保有しており、私はチームが取り組むポートフォリオの動向に関するレポートを毎週受け取っている。したがって、私たちはこの毎日の変動に慣れています。

重要なのは、異なる考え方をする必要があるということです。つまり、販売または配布は非常に危険な契約違反であるため、配布の決定ではなく全体的な決定について考える必要があります。幸運にも本当に優れたチームと協力できる場合は、別のデフォルトを設定する必要があります。

なぜなら、複数の利益を得る唯一の方法は、信じられないほど野心的な創業者と提携し、辛抱強く彼らがビジネスを拡大し続けられるようにすることだからです。

パトリック: この新しい構造の付加的な利点は何ですか?

Roelof：従来の投資の世界は、ファンドの 20% 以下を非プライマリー・オファリングに投資することを義務付ける、VC 免除と呼ばれる一連の規制の下で運営されてきました。つまり、流通市場、暗号化市場、公的証券、ファンド間の投資を含む賭けは、ファンドの総規模の 20% に制限されます。

しかし、多くの企業が上場するには長い年月を要するため、ファンドの資本の柔軟性はある程度制限されることになる。 2001 年に eBay が PayPal を買収したとき、私たちは eBay からの継続的な入札を受け入れ、資金調達の回復力を高めるためにチームとしてテーブルから少し資金を取り除きました。

長年にわたり、当社はスカウト プログラム (VC 騎兵プログラム) を通じて一部の新興マネージャーをサポートしてきました。当社はスカウト プログラムを最初に開始しましたが、同様のアイデアはすべて 20% の VC 免除制限の対象となります。もう一つのポイントは、暗号分野への投資です。私たちは暗号分野に5年間活動しており、非常に高い収益を上げてきました。しかし、同じ問題は、現在のファンド構造では、何ができるでしょうか?物事が制限されてしまいます。新しい構造により、制約が合理的に緩和される可能性があります。

パトリック: この新しい構造における LP の料金体系は何ですか?どのように機能しますか?

Roelof：私たちの組織の Future Seeds Venture Growth Fund では手数料は一定です。しかし現在では、LP が同意する手数料体系があり、管理手数料が非常に低い追加の資本フローが存在します。副題

世界はどのように変化しているのか

パトリック: 創業者の観点から、進化する資本の状況をどのように見ていますか?

Roelof：世界の金利は非常に低いです。新型コロナウイルスのパンデミックにより金融政策と財政政策に大規模な不況が発生し、ベンチャーキャピタルを含むあらゆる種類の資産に影響を与えています。

このような環境において、人々はテクノロジー導入によってもたらされるスケール効果を実感しています。

20 年前、私が PayPal で働いていたとき、地球上の 2 億人がインターネットにアクセスできました。その大部分はダイヤルアップです。しかし、今日私たちが持っている能力を見てみると、テクノロジーはあらゆる人々とあらゆる業界に影響を与えており、効果的な会社を設立すれば、世界中のユーザーにリーチして非常に早く牽引力を得ることができ、これによりビジネスをこれまでよりも早く成長させることができます。高度成長は自然により多くの資本を呼び込みます。

起業家が直面する選択は、いつ助けが必要なのか、いつビジネスパートナーが必要なのか、いつ取引資本が必要なのかということです。誰が取締役会に加わり、誰がビジネスの構築を支援するのでしょうか?それらは適切ですか？

私たちは最近、創業者イベントでジャック・ドーシー氏に会いました。彼は、Square 社の株式 1% を 2 回にわたり返還した方法について話しました。それは彼自身の株式の 1% ではなく、会社の 1% です。なぜなら、彼は会社の成功に貢献するためにより優秀な人材を雇用できるように人材プールを補充したいからです。彼の洞察は次のとおりです。「自分のためにできるだけ多くの株式をため込むのではなく、本当に成功し、本当に大きな影響を与えるもののほんの一部が欲しいのです。」彼のやったことは大成功だったと思います。

パトリック: 昔と今の風景はどう違うと思いますか?あるいは今日の変化の風は何でしょうか？

Roelof：過去 15 年間で私が気づいた最大の変化の 1 つは、創業者たちが野心的であるため、彼が何かを達成するのを見ると、それが科学による存在の証明のようなものであるということです。彼は参考用のテンプレートを提供できます。 PayPalと同じように、彼はかつて15億ドルで買収されましたが、現在では3,000億ドル以上の価値のある企業です。創業者たちはこれまで以上に忍耐強く、よりグローバルな野心と目的意識を持っています。アメリカだけでなく、ヨーロッパでも。

パトリック: この変更の結果は何ですか?

ロエロフ: 近道を使わず、ダクトテープも使わず、物事を正しく構築しようとすることで、創業者は経営チームの構成についてより慎重に考えているようです。

副題

ロエロフの投資フレームワーク

パトリック: 創業者または創業チームに初めて会ったとき、あなたの目標は何ですか?何を理解しようとしているのですか？

Roelof：難しくて興味深い質問です。良い面接と同じように、あらゆる会議はセールスです。良い質問を見つけて魅力的な方法で質問することと、会話における信頼を築くこととの間の微妙なバランスが重要です。

率直に言って、問題を見つけること自体に価値があります。私たちは創業者たちに戻ってきて、「あなたは最も難しい質問をしてくれました。だから私はあなたと一緒に働きたいのです。なぜなら、あなたは私の心を研ぎ澄ましてくれるからです。あなたは私の考え方を変えるのに役立ってくれます。」と言ってもらいたいのです。未来のために欲しい。」

私は彼らのエウレカの瞬間を理解しようとするのが大好きです。アルキメデスは風呂に入ったとき、王冠の体積の測り方を理解できてとても恵まれたので、「エウレカ！」と驚いたと言われています。

創業者のインスピレーションや使命感はどのようにして生まれたのか、毎回知りたくなります。たとえば、バイオインフォマティクスを専門とする上場企業である Natera は、世界をリードする非侵襲的出生前検査技術を持っています。私が高校時代に出会った創設者は、スタンフォード大学で電気工学の博士号を取得しており、人々にはより良いケアが必要であると信じているため、現在は生物学と遺伝学をできる限り勉強しています。

それは、21 世紀において、家族が健康な子供を産むのにこれ以上のテクノロジーは存在しないと彼が発見したからです。それがモチベーションであり、使命主導であり、おそらく彼らは残りの人生をかけてそれに取り組むことになるでしょう。

パトリック: 早い段階で、ビジネスの基礎となるビジネス モデルや収益モデルをどの程度まで理解したいと考えていますか?

Roelof：そんなことはほとんどありません。私は常に、価値を獲得する前に価値を創造することを考えています。企業が優れたビジネスを構築せずに、大きな価値を創造したり提供したりすることは非常にまれです。さて、良いビジネスではなく素晴らしいビジネスを構築するには、ビジネスモデルに工夫が必要です。

パトリック: 早い段階で会社への興味を失ったのはどのような状況でしたか?

Roelof：どの企業に対してもノーと言うことができますが、それは課題の一部です。ドン・バレンタインはかつて、私たちのビジネスは投資ではなく、投資であると言いました。

個人的には、次のような状況でイライラしてしまいます。副題

Square、YouTube、Unity、MongoDB

パトリック: Square、YouTube、Unity、MongoDB の主要投資家および取締役として。共有できる経験はありますか?

Roelof：私は支払いの流れをよく知っており、それが関連投資に熱意を持っている理由の 1 つです。本当に驚くべきことの 1 つは、Square の元々の DNA が中小企業にサービスを提供していたことを考えると、Square が大規模な消費者向けビジネスを構築できたことです。

これは、この会社が二次創作能力、つまり新しいアイデアに命を吹き込む能力に優れていることを証明しています。ほとんどの組織は自らが最大の敵であるため、多くの良いアイデアが組織内で抑圧されることがよくあります。

パトリック: PayPal の初期の頃を思い出して、支払いの将来について最もエキサイティングなことは何ですか?今日の決済状況で興味深い点は何ですか?

Roelof：決済の利点は、それが商取引の潤滑に役立つことです。使い古された用語ではありますが。しかし、本当に価値のあるものはビジネスを容易にします。

これは、eBay が PayPal を買収した後に私たちが結論付けたもので、PayPal と eBay の決済製品の間に緊密な統合があり、eBay での商業活動が加速されます。これは、一般的な支払いが経済と GDP 成長にもたらし、商取引を容易にするという利点です。

私は、決済イベントに暗号通貨を埋め込んでトランザクションをよりシームレスにできるスマート コントラクトの約束が気に入っています。特定の DeFi テクノロジーがスマート コントラクトを実現し、取引コストを削減できるという期待は、非常に魅力的です。

パトリック: 今週のビジネスと市場のテーマであるメタバースですが、Unity は良い機会だと感じていますが、全体的な傾向の中で Unity が果たす役割はどのように考えていますか?

Roelof：Unity はリアルタイム 3D インタラクティブ テクノロジーを実行するため、間違いなくメタバース コミュニケーションの一部です。現在、App Store の上位 1,000 ゲームの 70% が Unity 上に構築されています。 Unity はメタバースの開発を推進するエンジンであり、さらに、製造業や自動車分野でのユースケースもあります。

Unity が他のものと異なる点は、基本的にオープンなエコシステムを信じていることです。なぜなら、私の考えでは、メタバースの本当のリスクは大企業によってコントロールされているからです。

パトリック: なぜオープンな分散化が良い効果をもたらすのでしょうか?

Roelof：オープン性の欠点は相互運用性です。物事が非常にオープンであると、テクノロジー間の配管が脆弱になり、物事がシームレスに機能しなくなる可能性があります。しかし、それは解決可能な技術的な課題です。

Unity はこの課題の解決に役立つため、開発者が Unity で作業するときに、開発したゲームやアプリケーションをすべてのハードウェア デバイスで実行できるようになります。 Unity でアプリケーションを構築すると、iOS、Android、macOS、Windows、PlayStation、さらには Xbox 上で実行され、すべての異なるプラットフォームで使用できます。

Unity のような企業で可能な限り、全員の創造性を活用することができます。閉鎖的なエコシステムであれば独占となり、独占はイノベーションを行う必要がありません。もちろん、トレードオフは、テクノロジーが良いエクスペリエンスをもたらすかどうかです。そうでなければ、消費者はクローズドシステムを選択するでしょう。

パトリック: YouTube に投資して一番感じることは何ですか?

Roelof：早めに参加すると良いですね！ PayPal 時代からの私の友人や同僚である 3 人の創設者がメンローパークのチャドのガレージにいて、最初にセコイアのオフィスに入りました。 Sequoia は彼らの最初の拠点で、最初の数か月間は毎日彼らと一緒に働きました。それは素晴らしい経験でした。私たちは一緒に会社をクリティカルマスまで引き上げました。

早い段階で、Chad、Steve、Jawed が私に加わり、YouTube がクリエイターにとってどのようなプラットフォームになり得るかについて話し合いました。また、クリエイターとブランドを結び付けてコマースをサポートし、最終的には YouTube で生計を立てられるようにするにはどうすればよいかについても考えました。さあ、本物です！これほど多くの人が声を上げてくれることは25年前には想像できなかった、すごいことだ。

パトリック: MongoDB に関しては、主に開発者に向けられていますが、開発者の世界についてのあなたの見解にもっと興味があります。

Roelof：10 年以上前、社内では「開発者の台頭」と呼ばれる戦略的インサイトのテーマがありました。これは、開発者、GitHub、MongoDB、Confluent、その他多くのビジネスを擁する Unity への私たちの投資を知らせるものです。

副題

取締役会メンバー、伝説的な投資家、るつぼの瞬間

パトリック: 重要な時点で創業者が移行を完了できるようにするにはどうすればよいですか?

Roelof：場合によっては、企業に製品技術の経験を持つ 1 人または数人の創業者がいる場合がありますが、彼らはこれまでに営業チームを構築したことがなく、市場に出る必要があります。その分野に長けており、私ほど主要なマイルストーンには注力していないかもしれないが、営業力を構築し、市場開拓の動きを理解するのが非常に得意な取締役会メンバーと一緒にビジネスを支援することができます。これはより機能に焦点を当てたものです。

私は何年も前に「ヒンジ・ファクター」という本を読みました。この本の副題は、偶然と愚かさが歴史の流れをいかに変えたか。そのため、私は企業が道路を左折または右折する可能性がある重要な瞬間を常に探しています。それは結果に大きな影響を与えます。

パトリック: 主要なノードをキャプチャする能力をどのように向上させたかについて詳しく教えてください。 (精度を維持する)

Roelof：正直に言うと、1 つは経験、もう 1 つは Sequoia に入ってから関連するトレーニングを受けてきたことです。 3つ目は、定期的に深く考えることです。私が働いているすべての会社について、今後 6 か月以内に起こるであろう最も重要なことを 3 つ挙げてください。そうすることで、目の前の小さなことに気を取られることから解放されます。

Patrick：先ほど、取締役会のメンバーは取締役会でさまざまなスキルを発揮し、会社にとってさまざまな有用性を持っているとおっしゃいましたが、優れた投資家とは何かについても同じ答えが当てはまると思います。あなたはマイク・モリッツ、ダグ・ライオン、ドン・バレンタイン、ジム・ゲッツ、その他多くの伝説的な投資家たちと仕事をしてきましたが、彼らの共通点は何ですか？この偉大な投資家のDNAとは何でしょうか？

ロエロフ: 好奇心が最も重要です。

もちろん、分析力や人に対する判断力、市場動向の直感などが必要になるかもしれない。そのメモは現在公開されているYouTubeで読むことができる。 9,000 人の登録者がいる製品で 3 人をサポートするには想像力が必要です。だから想像力も必要なんです。しかし、最も重要なのは好奇心です。何か新しいことを学ぶことに興味がありますか?新しい人に会うことに興味がありますか?彼らの会社についての考えや、彼らが世界をどのように変えるのかを聞くことに興味がありますか?この好奇心を失うと、退屈してしまいます。だったら、投資家として働くのはやめたほうがいいでしょう。

パトリック: 優れた投資メモとは何ですか?

Roelof：明快さと確信。

物事をわかりやすく説明する能力。私はケンブリッジ大学の化学教授だったシャンカール・バラスブラマニアンという男と一緒に仕事をしました。彼は次世代シーケンスの背後にある化学を発明し、Solexa という会社を設立しました。Solexa はイルミナに買収され、次世代シーケンス製品のバックボーンを形成しました。彼は本当に才能があり、才能に溢れています。彼は非常に複雑なトピックを私が理解できる方法で説明する能力を持っています。それが私にとっての賜物であり、複雑なビジネスとテクノロジーを明確に要約できれば、誰でも読んで理解できるようになります。そして私にとって、それはあなたがそれをマスターしたことを意味します。

多くの人が優れた分析スキルを持っており、それを教えてくれます。その一方で、私たちは意思決定をする仕事をしており、常に不確実性が存在します。そのため、明確ではないときに電話をかけなければならないため、その信念、身を投げ出してアドバイスを提供する意欲が必要です。

パトリック: 2017 年頃、あなたは米国の Sequoia フランチャイズを監督する追加の責任を引き継ぎました。あなたが米国でのビジネスのやり方に大きな変化をもたらした原動力であることを私は知っています。その仕事を遂行するために必要なスキルは、従来のゼネラルパートナーや純粋な投資家の仕事とどのように異なると思いますか?

Roelof：チームの組み立てについてもっと考えるようになりました。私たちは正しい遺伝子を持っているのでしょうか？適切な候補者はいますか?それらは調和して機能していますか?私たちはどのように協力していますか?私たちには初期のチームと成長中のチームがありますが、それらの間に素晴らしい化学反応があることを確認するにはどうすればよいでしょうか?ビジネスとして、私たちは組織に大幅な運用能力を追加することを決定しました。

25 年前、ベンチャー キャピタル ビジネスは家族経営のようなもので、基本的には少数の人が投資の意思決定を行う、それだけでした。今日、私たちの組織ははるかに複雑になっています。当社にはマーケティング チーム、コミュニティ チーム、そして創業者の採用を支援する人材組織があります。また、Sequoia 内には技術チームがあり、活用できるテクノロジーの構築を支援しています。

ビジネスはますます複雑になっています。したがって、リーダーの仕事は、製品よりも人のことを考えることに多くの時間を費やす他の組織のリーダーの仕事と同様に、チーム間のコラボレーションを確実にすることです。

パトリック: 主な変更点は創業者たちの願望の範囲が変わったことであるという先ほどの指摘が気に入りました。あなたや企業にも同じことが当てはまるかどうか興味があります。セコイアには伝説的な歴史がありますが、このブランドの重要性についてどう思いますか?

Roelof：まずはブランディングについてお話します。 1970 年代、他のほぼすべての専門サービス会社、法律事務所、会計事務所などが創業者の名前を看板に掲げていたとき、ドンはブランド名に樹齢数千年のセコイアの木を選ぶという非常に慎重な決断を下しました。彼より長く続くパートナーシップを築きたいと考えています。これを行うと、採用した人材はあなたのために働くのではなく、あなたと一緒に働き、事業を継承することになります。

Sequoia に採用されたとき、成功すれば将来のパートナーシップで重要な役割を果たせるだろうと感じていました。私は単に他の人のために働くために、彼らの使用人や従者になるために参加するのではありません。当社は、法律で認められる範囲内で Sequoia を本質的に永続的なパートナーシップとして構築し、Sequoia を創業者や LP にサービスを提供する機能を提供するプラットフォームと見なしています。私たちの仕事は、パートナーシップをより良い形にすることです。

そして私の仕事は、Sequoia が既存のリーダーシップ パートナーシップを引き継ぐ次世代のチームを採用できるよう支援することです。次に、彼らの役割は、Sequoia プラットフォームを強力に維持することになります。

副題

世界についてどう考えるか

パトリック: 好奇心の話に戻ります。今日の世界で最も興味のあるトレンドは何ですか?

Roelof：遺伝子工学。私はこれに興味を持っています。私たちが発明しているあらゆる遺伝子工学の能力を考えると、高精度の遺伝子工学の開発は世界の将来にとって極めて重要です。

パトリック: 今日の世界でテクノロジーが最も必要としているものは何だと思いますか?

ロエロフ: 持続可能性です。しかし、質問の言い方にもよりますが、テクノロジーは一部の人々ではなく、ほとんどの人々の生活を改善できることを示したいのだと思います。そしてそれは私たちのOdailyを本当により良い場所にすることができます。

パトリック: 最大のハードルは何でしたか?

Roelof：正確な測定もその 1 つかもしれません。一つには人々が参照すべき適切な情報を持っていないからであり、もう一つは私たちが内面化された外部性を持っていないからです。 ESG（環境、社会、ガバナンス）と同様、これらの外部性を無視して利益だけを追求すると、種としての私たちの生活が犠牲になることになります。

私は資本家であり経済学者ですが、市場システムは多くの点で完璧ではありません。市場システムを繁栄させるには、健全な制度によって市場システムを完璧にする必要があります。

パトリック: あなたはアクチュアリーとしてキャリアをスタートしましたね。このキャリアはあなたの将来の投資経験にどのような影響を与えますか?

Roelof：私の学部の教授たちは、会計士は1年先のことを考えるように訓練されているのに、保険計理士は20年先のことを考えようとしている、とよく冗談めかしていました。私は Sequoia に入社するまで、この声明の価値を十分に理解していませんでした。なぜなら、先史時代の人類においては、複利は実際には役に立たなかったにもかかわらず、ほとんどの不適切な意思決定は視野が狭いために行われ、複利の重要性を無視しているからです。しかし、ビジネスがどのように成長するかを考えるとき、それは非常に貴重です。セコイア基金の設立に遡ると、人々は実際に、真に成功した企業の継続的な複利能力を過小評価していました。

パトリック: 才能と天才の違いは何ですか?

ロエロフ: 私にとって、天才とはインスピレーションのことであり、才能とは汗のことです。特定のカテゴリーに、N から N+1 への移行を支援してくれる有能なエグゼクティブを配置することができます。しかし、0から1にするには天才が必要です。

パトリック: 両方必要だと思います。おそらくこれが最後の仕上げだろう。

Roelof：私はどちらの側の特定の属性をあまり強調するのは好きではありません。ラグビーと同様、ラグビーの魅力の 1 つは、完全なチーム スポーツであることです。そして、個々の指標の測定はありません。サッカー場に出て「ああ、パスを5本出しました。あるいは100ヤード走ったわ。」なんて言う人はいません。ただ、チームとして勝ったかどうかだけです。得点したチームメイトにボールをパスしたとしてもカウントされません。重要なのはトライを奪ってチームとして勝つことだ。

ビジネスの構築を考えるときにもこの補完性が必要です。クォーターバックを賞賛するだけでなく、人々がもたらすさまざまな才能を尊重し、評価する必要があります。