スマートコントラクトプラットフォームの戦いは新たな段階に入った、イーサリアムはどう発展していくのか？

原題：「スマートコントラクトプラットフォームの戦いは新たな段階に入った。イーサリアムが直面する競争をどう見るか？」 」、ライアン・ワトキンス著

市場が将来を見据えていることを忘れてしまうことがあります。ただし、スマート コントラクト プラットフォームの評価について詳しく説明する前に、背景情報をいくつか説明します。

今日、スマート コントラクト プラットフォームは再び人々の投機の中心となっていますが、今回は紆余曲折があります。以前のサイクルとは異なり、スマート コントラクト プラットフォームはもはや世界中のコンピューターのための単なるアイデアではなく、集合的に何兆ドルもの経済活動を推進するユーザー、資本、アプリケーションのアクティブなエコシステムです。

イーサリアムがその先頭に立ち、イーサリアムネットワークは現在、7,000億ドル以上の資産を確保し、四半期の取引量は2兆5,000億ドルを超え、数千のアプリケーションをホストしています。ここ数カ月間、イーサリアムの時価総額は一時４５００億ドルという過去最高値に達した。

しかし、この急増はイーサリアムだけではありません。

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上: 2020 年 1 月以降の主要なスマート コントラクト プラットフォームの時価総額の推移。出典: メッサーリ

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上: 2020 年 6 月以降の主要なスマート コントラクト プラットフォームにおける Total Value Locked (TVL) の増加。総TLV値に関しては、依然としてイーサリアムが優勢であり、他のチェーンは依然としてイーサリアムと大きな差を持っています。出典: メッサーリ

副題

評価 101

まず、スマートコントラクトプラットフォームの評価枠組みについては合意がありません。これらのスマート コントラクト プラットフォームのネイティブ アセットは、以前に存在したものとは異なる独自のプロパティの組み合わせを提供します。これらは、独自の経済における価値の主要な保存場所および取引通貨であるため、多くの点で通貨に似ています。これらの資産をステーキングし、これらのチェーンで取引を処理することで、これらのネイティブ資産に基づく手数料収入を得ることができるため、これらは株式にも似ていますが、多くの点で、それらは商品に似ています。なぜなら、それらを保持することでアクセスを獲得できるからです。 -チェーン計算。

この属性の組み合わせにより、これらのネイティブ アセットに 3 つのアセット スーパークラスすべての属性が与えられ、これらのネイティブ アセットの価値が高まります。しかし、特にこれらのプロジェクトがまだ初期段階にあり、不確実な将来に直面していることを考えると、その評価が非常に困難になることもある。

それにもかかわらず、投資家は定量的および定性的な尺度を組み合わせて、絶対的および相対的な観点からこれらの資産を最大限に評価しようとします。彼ら全員が同意していることの 1 つは、どのスマート コントラクト プラットフォームが勝者であっても、その価値は大金 (数兆ドル) になるということです。

最も基本的なレベルでは、投資家はファンダメンタルズと支払い意欲という 2 つの要素に基づいて資産を評価します。

通常、ファンダメンタルズには、トータル バリュー ロック (TVL)、取引量、取引手数料などの定量的要因 (KPI) と、競争、開発者の関心、コミュニティなどの定性的要因が含まれます。これらのファンダメンタルズの評価は、過去の状況を振り返ること（過去のパフォーマンスを理解するため）と将来を見据える（潜在的な将来のパフォーマンスを理解するため）の両方に基づいています。過去のパフォーマンスからはそれがどこから来たのかを知ることができ、将来のパフォーマンスからは将来がどうなるかを垣間見ることができます。市場は常に将来を見据えており、資産が生み出す将来の価値がその評価の背後にある原動力となります。

支払い意欲には、量的要素と質的要素の両方が関係します。支払い意思によって、投資家が X 年後のファンダメンタルズに対して今いくら支払う意思があるかが決まります。支払い意欲という点では、これは科学というよりは芸術であり、さまざまな資産の直接的なデータ比較（相対評価）、マクロ経済状況、市場センチメント、物語、ミームなどの影響を受けます。

では、これはスマート コントラクト プラットフォームにどのように適用されるのでしょうか?

この記事の冒頭にあるスマート コントラクト プラットフォームに関する引用を覚えていますか?

「誰もこのチェーンを使っていません。この幽霊のようなチェーンはイーサリアムと比べてそれほど評価されるべきではありません。」 - Twitter で小耳に挟みました。

この声明が誤りである理由は、すでにご存知のとおり、市場は後ろ向きではなく前向きであるためです。投機家はイーサリアムの競合他社を現在のファンダメンタルズではなく、おそらく将来のファンダメンタルズで評価します。

イーサリアムがガイドであるとすれば、その基礎はすぐに変わる可能性があります。 18 か月前、イーサリアムは 1 日あたりの決済額が 10 億ドル未満、オンチェーンに保存されている資産は 200 億ドル未満、ホストされているアプリケーションはわずか数百件でした。インセンティブに支えられ、史上最強の強気市場に支えられていました。仮想通貨業界に比べて、イーサリアムのエコシステムは 2 桁近く成長しました。

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スマートコントラクトプラットフォームの戦いの新たな段階

すべての主要なスマート コントラクト プラットフォームがメインネットの立ち上げに入るにつれて、アプリケーション エコシステムがこれらのプラットフォーム上で開発され始めており、プラットフォーム間で資産を転送するためのブリッジ (いわゆる「クロスチェーン ブリッジ」) が開始されています。スマートコントラクトプラットフォーム 戦争は新たな段階に入った。あるプラットフォームと別のプラットフォームの競争力 (強さ) について理論化する必要はなくなりました。ユーザー、開発者、資金をめぐるこれらのプラットフォーム間の競争は本格化しています。

イーサリアムの数年にわたる有利なスタートと、よく引用される開発者ネットワーク効果を考慮すると、イーサリアムからユーザーの関心を集めるのは簡単ではありませんが、イーサリアムの競合他社はそうするためにさまざまな創造的な戦略を導入しています。

場合によっては、これらのインセンティブには、ユーザーがプラットフォームを試し、2020年夏のイーサリアムのDeFiの成功を再現するよう奨励するための大規模な流動性マイニングインセンティブの導入、流動性を提供するためにユーザーを引き付けるためのインセンティブの提供、外部の開発者コミュニティとのつながりも含まれます。暗号空間、ハッカソンの主催、開発者への助成金の提供。現在チャンスが開かれており、イーサリアムが一連のスケーリング ソリューションを展開している現在、すべてのプラットフォームが積極的に成長を模索しています。

では、なぜこれが重要なのでしょうか?

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私たちはしばらく前からマルチチェーンの世界にいますが、依然としてビットコインとイーサリアムがこの業界の 2 つの主要な勢力です。さまざまな業界でさまざまなブロックチェーンが登場する中、第 3 の有力勢力が現れるでしょうか?おそらく第4か第5の勢力が存在するでしょうか？それとも、イーサリアムは他のすべてのスマートコントラクトプラットフォームを打ち破るほど強力であるだけでなく、仮想通貨業界の主要な価値の保存場所としてビットコインに取って代わる可能性があるでしょうか?

その答えは、ブロックチェーンが最終的にどのように特殊化されるか、そして最終的にブロックチェーンのほとんどのユースケースに対応する支配的なスマート コントラクト プラットフォームになるかによって異なります。

この答えは、これらの主要なブロックチェーンプラットフォームが最終的に1兆ドルのパイをどのように共有するかに大きな影響を与えるでしょう。少数の支配的なブロックチェーンで構成される暗号経済は、すでに1兆ドル以上の価値があるハイテク企業5社（Apple、Amazon、Microsoft、Google、Facebook）を抱える今日の世界と何ら変わらないでしょう。おそらく、このパターンはブロックチェーンにも当てはまります。ブロックチェーンが相互に構成可能になりつつあり、多くのブロックチェーンが設計上のトレードオフにより他のブロックチェーンでは提供できない機能を提供しているからです。これらのブロックチェーンは、個別に作成するよりも一緒に使用するとより多くの価値を生み出すことが最終的に発見されるかもしれません。

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イーサリアムは磁石のようなもの

この強気市場の残りの期間では、イーサリアムの評価は他の競合するスマートコントラクトプラットフォームを引き寄せ続ける可能性が高く、イーサリアムが業界ナンバーワンのスマートコントラクトプラットフォームになったときにその価値を評価する対象としてターゲットにされます。これらの競合プラットフォームは、絶対的および相対的な成長見通しに基づいて、イーサリアムとの相対的な価格設定が継続されます。同様に、市場が加熱し続けセンチメントが高まるにつれて、投資家は今後もその成長に対してより多くの資金を支払う意欲を持ち続ける可能性があります。

イーサリアムはおそらく、他のすべての競合プラットフォームが追いつきながら、支配的なプラットフォームとして継続する可能性があります。それは今後もすべての草の根イノベーション、DeFi、NFTの本拠地であり続ける可能性があり、アプリケーションレベルで機関の参加を誘致する最初のスマートコントラクトプラットフォームになる可能性があり、取引所や証券会社を通じた最初のスマートコントラクトプラットフォームになる可能性があります。可決。これらすべての分野において、イーサリアムは大規模で多様な開発者コミュニティ、実績のあるプロトコル、活気に満ちたコミュニティにより、競合他社よりも優位性を保ち続けるでしょう。

しかし、競合他社も並行して進歩を続けるだろう。そして、スマート コントラクトのパイが拡大し、スマート コントラクト プラットフォームが数兆ドル規模に成長する可能性がある限り、投機はスマート コントラクト空間の中心であり続けるでしょう。