トップ5仮想通貨に対する従来メディアの批判に対するアークファンド（ARK）の反論

原題は「Debunking Common Bitcoin Myths」

編纂 | ベーズ研究所

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注: この記事は元々 6 月 28 日に公開されたものです。翻訳者は、この記事が少し前の The B World オンライン サミットの宣伝であると考えています。

ビットコインは誕生から 12 年以上経ちますが、依然として幅広い機関に受け入れられるよう苦労しています。建設的な批判は有益ですが、一部の影響力のある金融調査機関が古い情報、一貫性のない議論、欠陥のある分析に基づいてビットコインを否定しているとARKは考えています。

ビットコインに対するゴールドマン・サックスの最近の姿勢を踏まえ、アークはビットコインの受け入れに影響を与えている最も一般的な誤解を再検討している。私たちは、ビットコインと、分散投資ポートフォリオにおいてビットコインが果たすべき重要な役割についての健康と教育の議論に参加することを楽しみにしています。

批評家は、ビットコインは価値の保存としては不安定すぎると主張している。

ARKは反訴：ビットコインのボラティリティはその金融政策の信頼性を浮き彫りにしている。

批評家はよくビットコインのボラティリティを「価値の保存の取引の妨げ」と呼びます。なぜ、毎日の価格がこれほど激しく変動する資産に価値を保存したいと思うのでしょうか?

私たちの意見では、これらの批評家は、ビットコインがなぜ変動しやすいのか、そしてなぜその変動性が低いのかを理解していません。

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年

トリレンマの各側面は相互に排他的です。たとえば、為替レートを固定して資本の自由な移動を許可することを選択した金融当局は、マネーサプライの増加を制御することはできません。同様に、為替レートを固定して通貨を制御することを選択した通貨当局は資本の自由な流れに適応することはできず、資本の自由な流れに適応して通貨供給を制御することを選択した通貨当局は為替レートを固定することはできません。

トリレンマに基づいて、ボラティリティがビットコインの金融政策の自然な結果である理由を理解できます。現代の中央銀行と比較すると、為替レートの安定を優先していません。その代わりに、ビットコインは貨幣量の法則に基づいて貨幣供給量の増加を制限し、安定した為替レートを放棄して自由な資本移動を許可します。したがって、ビットコインの価格は供給に対する需要の関数です。そのボラティリティは驚くべきことではありません。

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年。データソース: Coinmetrics

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年。データソース: Coinmetrics

批評家たちは、ビットコインはバブル状態にあると主張する。

ARKは反論: ビットコインは世界通貨の役割の候補である。

ヌリエル・ルービニのような一部の経済学者は、ビットコインはバブルの中にあり、いずれ崩壊すると信じている。論拠としては、ビットコインには本質的な価値はなく、その値上がりは温かいジャガイモやチューリップのような投機と、より多くのお金を払っても構わないとする「大馬鹿者」に依存している、ということだ。彼らの見解では、ビットコインは投資可能な資産ではありません。

この議論は、ビットコインが時間の経過とともに価値を持つ理由に反論すると私たちは考えています。実際、ビットコインは従来の投資可能な資産とは異なります。株式価値は、予想キャッシュフローを割り引いて決定されます。成長や投下資本利益率に基づいて将来のキャッシュフローが増加すると、株主基盤とは関係なく株価は上昇します。

ただし、ビットコインのような金融資産は非生産的であり、その価値は時間の経過とともに価値を維持または増加させる効果に依存します。ある意味、価値提案は循環的です。貨幣資産は、より多くの人がそれを要求するほど価値が上がり、それが効率的な貨幣資産であれば、より多くの人がそれを要求するでしょう。つまり、「お金はありがちな妄想」であり、「お金に価値があるのは、他人が価値があると思っているからである」ということです。

しかし、お金の価値は完全に共通幻想に基づいているという主張は、その形が恣意的であることを示唆しています。実際、通貨の歴史に基づくと、最も一般的で持続可能な通貨は、需要を維持する性質を備えています。たとえば、経済学者は何千年もの間、金がその希少性、代替性、耐久性により最も成功した通貨であると考えてきました。

デジタルゴールドと呼ばれることが多いビットコインは、ゴールドの特徴の多くを共有するだけでなく、それを改良していると私たちは考えています。ビットコインは希少で耐久性がある一方で、分割可能、検証可能、持ち運び可能、譲渡可能な一連の金銭的特徴を備えており、優れた実用性をもたらし、需要を促進し、（優れているとは言えないにしても）世界的なデジタル通貨の役割に適しているとみなされる可能性があります。

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データ ソース: Ark Investment Management LLC、2020 年。データソース: Coinmetrics

批評家たちは、ビットコインは「フォーク」とデジタルコピーの価値を失うだろうと主張している。

ARKは反論: ソフトウェアだけではビットコインの価値を複製することはできない。

デジタル領域では、商品は無形であり、オリジナルを破壊することなく簡単に複製できます。たとえば、個人は元のコピーを保持したまま、Word 文書を電子メールで広範囲に送信できます。同様に、何百万人もの人が同時に同じ曲をリピートして聴くことができると、特に他のソングライターがその差別化されたサウンドをエミュレートする場合には、オリジナルの価値が実際に高まります。

ビットコインのソフトウェアも例外ではありません。無料でオープンソースです。個人はソフトウェアをコピーして「ネットワークをフォーク」し、独自のバージョンを作成できます。しかし、懐疑論者は依然として、ビットコインが無限にコピーできるオープンソースソフトウェアに基づいているのであれば、どうしてビットコインが希少になるのかという疑問を抱いています。

第一に、ビットコインネットワークをフォークしても、ベネズエラのボリバルを誇張して米国のマネタリーベースにドルが増えるのと同様に、新しいビットコインユニットは作成されません。代わりに、ビットコインをフォークすると、新しいユニットまたはコインで新しいネットワークが作成されます。既存のビットコイン所有者が新しいコインに対する権利を所有している一方で、フォークされたネットワークは独自の利害関係者によって支援された独立した一連のルールの下で動作します。オープンソース ソフトウェアは、元のネットワークのマネーサプライを薄めるのではなく、安価な実験と新しいネットワークだけでなく、新しいコインと競争市場を促進します。

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年。データソース: Coinmetrics

では、フォークの時点で、ビットコイン ネットワーク内の 2,100 万ユニットが、ビットコイン キャッシュ (BCH) などのビットコイン (BTC) フォークの 2,100 万ユニットより価値があるのはなぜでしょうか?ビットコイン キャッシュの価値をビットコインの価値と同一視することは、Facebook のソース コードが「フォーク」され、26 億人のユーザーと 50,000 人の従業員の価値を自動的に複製できると仮定するようなものです。それらの価値は、ビットコインと Facebook の存在だけではなく、そのネットワーク効果からもたらされます。

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年。データソース: Coinmetrics

批評家は「ビットコインは犯罪者のためのものだ」と主張する。

ARKは反訴：ビットコインは検閲に強い。

批評家たちは、ビットコインがその極悪非道な初期の頃に犯罪を助長したとして今でも非難している。最初の数年間、ビットコインは違法薬物の販売で知られるオンライン闇市場プラットフォーム、シルクロードに資金を提供した。

私たちは、ビットコインが犯罪行為を助長していると批判することは、その基本的な価値命題の 1 つである検閲への抵抗を批判することになると信じています。ビットコインは中立的な技術として誰でも取引が可能であり、「犯罪者」を特定することはできません。参加者を名前や IP アドレスで識別する中央機関に依存するのではなく、デジタルキーとアドレスを暗号化することで参加者を区別し、ビットコインに強力な検閲耐性を与えます。参加者がマイナーに料金を支払えば、いつでもどこでも誰でも取引できます。一度保護されると、トランザクションを簡単に取り消すことはできません。

ビットコインネットワーク上で犯罪行為を検閲できるのであれば、あらゆる活動も検閲できることになります。対照的に、ビットコインを使用すると、誰でも許可なく世界中で価値を交換できます。だからといって、それが本質的に犯罪ツールになるわけではありません。電話、自動車、インターネットは、犯罪行為を助長するという点でビットコインと同様に禁止されています。

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出典: アーク インベストメント マネジメント LLC、2020 年。

批評家たちは、ビットコインはエネルギーを浪費しすぎていると主張する。

ARKは反論：ビットコインは金や従来の銀行よりもエネルギー効率が高い。

ビットコイン批判者は、マイニングは生成するよりも多くのリソース、特にエネルギーを消費すると主張することがよくあります。批評家は計算効率が悪く、拡張性がないと考えていますが、支持者は予想されるトレードオフだけでなく、基本的な特性も考慮しています。 Bit Gold の創設者でありビットコインのパイオニアである Nick Szabo 氏が強調したように、「大量のリソース消費と貧弱な計算スケーラビリティにより、独立したシームレスなグローバルかつ自動化された整合性に必要なセキュリティが解除されます。」

ARK は、ビットコインには、コンピュータが高価な計算を実行したことを透過的に証明できる特殊な特殊ハードウェアがあるため、分散型または信頼を最小限に抑えた方法で決済保証を提供する独自の能力があると考えています。

ビットコインはトレードオフを明確にしています。現実世界の重要なリソースをマイニングに割り当てることで、ネットワークが他の誰と同様に決済を保証すると信頼します。 『Anatomy of a Proof-of-Work』の中で、Chaincode Labs の常駐 Hugo Nguyen 氏は次のように説明しています。「Proof-of-Work マイニングは舞台裏で、運動エネルギー (電気) を台帳のブロックに変換します。ブロックにエネルギーを付加することで、それにエネルギーを与えます。 「形」を作り、それに実際の重みと物理的世界における影響を与えます。」

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出典: ARK Investment Management LLC、2021 年。データソース: ハス・マクック

結論は

結論は

ビットコインの複雑さによって、金融機関がビットコインの詳細な分析を行うことが妨げられるべきではありません。この記事では、機関投資家コミュニティ内で会話や議論を引き起こすことを期待して、ビットコインに対する最も一般的な反対意見のいくつかについて説明します。ビットコインネットワークが成熟し続けるにつれて、金融機関が真剣に検討する新興金融資産としてビットコインが確固たるものになると私たちは考えています。