アルゴリズムステーブルコイン ジャイロスコープがメタ ステーブルコインの合成可能性リスクをどのように解決できるか
編集者注: この記事は以下から引用しましたバビット情報（ID：bitcoin8btc）編集者注: この記事は以下から引用しました
バビット情報（ID：bitcoin8btc）
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、Ariah Klages-Mundt著、編集者：Overnight's Porridge、許可を得て出版。
この記事はメタステーブルコインの比較部分についてであり、次のパート 2 とパート 3 ではアルゴリズム ステーブルコイン、マネージド ステーブルコイン、レバレッジ ステーブルコインの比較について説明します。
いわゆるメタステーブルコイン（Meta-stablecoin）とは、他のステーブルコインのバスケットで構成されるステーブルコインを指します。
この設計の考え方は、ステーブルコインのバスケットが個々のステーブルコインのリスクを分散できるというもので、これはある程度正しいですが、合成可能性リスクと呼ばれる新しいタイプのリスク、または 1 つのシステムの問題にも直面しています。他のシステムに影響を与える可能性があります。
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メタステーブルコインが直面するコンポーザビリティのリスク
メタステーブルコインのバスケットは、自動マーケットメーカー (AMM) で流動性プロバイダー (LP) のポジションを取得します。これらの資本プールは分散型取引所（DEX）上に設立された市場であるため、バスケットの重みは取引需要に応じてトークンの形で変化します。したがって、ステーブルコインの潜在的なリスクに加えて、メタ ステーブルコインは AMM の固有の LP リスクも負います。
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yUSD のコンポーザビリティ リスク。いずれかのレイヤーのコンポーネントに障害が発生すると、メタ ステーブルコインが影響を受けます。
この選択により、yUSD ステーブルコインは、単一コンポーネントの問題を増幅させる重大な構成可能性リスクに直面しています。公平を期すために言うと、Curve プールはこのリスクを負うことで収入を得ていますが、一般のユーザーにとっては、このリスクは実現できない可能性があります。同様の状況が mStable にも当てはまりますが、そのリスク制御はわずかに優れており、Aave、Compound、そうでない場合、3 つのステーブルコインのいずれかが mStable を無効にします。さらに、単一のステーブルコインが失敗すると、mStable ステーブルコインの価値は 33% 下落します。
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ジャイロスコープは構成リスクを階層化し、単一のボールトの障害は連鎖的な影響を引き起こしません
ジャイロスコープは、資本効率を維持しながら構成リスクを階層化することで、この問題を解決します。原則として、リザーブを下位レベルの保管庫に分割し、リスクを慎重に制御することです。このようにして、さまざまな保管庫が重複するリスクはほとんどありません。したがって、単一のボールトの障害は残りのボールトには影響しません。ボールトに問題がある場合、ジャイロスコープ システムはアンカー調整メカニズム (詳細はこちらで説明) を通じてステーブルコインを $1 に維持します。ボールトが故障した後は、残りのボールトの収量を通じてジャイロスコープの予備を回復することもできます。
メタステーブルコインのバスケットはトークンの形で静的な重みを持つこともでき、これは上場投資信託（ETF）に似ており、これがリザーブプロトコルのステーブルコインの仕組みです。ただし、ジャイロスコープとは異なり、このメカニズムは、予約プロトコル バスケット コンポーネントが失敗した場合にペグを維持できません。
ガバナンス抽出可能価値 (GEV)
すべての分散型ステーブルコインが直面する共通の問題はガバナンスの健全性であり、これが「ガバナンス抽出可能価値 (DEV)」という新しい用語を生み出しました。今日の DeFi システムでは、管理者はプロトコルを侵害することで、たとえば、短期的な利益を求めて疑わしい種類の担保を導入したり、ユーザーの資金を盗むためのあからさまに悪意のある行為を導入したりすることで、より高い利益を達成できることがよくあります。法制度によってサポートされている従来のコーポレートガバナンスと比較して、DeFi プロジェクトのガバナンスは事実上匿名であるため、DeFi はよりリスクが高くなります。
現在の一般的な GEV 緩和策は、悪意のある変更が発生する前にユーザーがプロトコルから資金を引き出す時間を与えるために、ガバナンス対策が有効になるまでに時間遅延を追加することです。しかし、保護の観点から見ると、これでは通常 2 つの理由から十分ではありません。1 つ目は、多くの DeFi システム (Dai など) には流動性を終了するメカニズムがありません。これは、Dai はボールトを作成することによってのみ償還できるためです。第二に、遅延時間は非常に短いことが多く、ユーザーにはスマートコントラクトの詳細を頻繁に追跡する習慣がないため、ユーザーの資金がまだ効果的に保護されていないという事実につながります。
