成長する「安定通貨」は私たちの生活にどのような影響を与えるのでしょうか？

「ブロックチェーン業界見聞」コラム・第6回

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背景

「安定通貨の嵐」が起きているが、価格が安定したデジタル通貨は、次なるデジタル分野のディスラプションとなるのか？事実は、ブロックチェーンの発展がすべての伝統的な産業を破壊する可能性があることを証明しています。

多くの新たなユースケースの中で、ブロックチェーン技術は、より安全で、透明性があり、分散化され、高速で、交換手段として暗号通貨（さまざまな種類のデジタル通貨）を使用する、新しく改良された決済システムを世界に構築することを目指しています。

ほとんどの暗号通貨、特にビットコインの価値は毎日変動します。デジタル通貨はより安全な取引を促進するように設計されていますが、その価値は投機によってますます損なわれています。

デジタル資産投資家は一夜にして億万長者になっても、数週間後には資産のほとんどを失うこともあります。刺激的なことかもしれないが、これはある意味、商品やサービスを交換するための通貨としてのビットコインの信頼性が非常に低いことを示している。

ステーブルコインは、通常の仮想通貨に比べて価値が安定しており、その価値が米ドルや金などの他の資産と連動する、歴史の段階に入りました。暗号通貨の透明性、セキュリティ、プライバシーという利点を享受しながら、ほとんどの暗号通貨のような極端なボラティリティはありません。このため、ステーブルコインの需要が急増しています。 2020年末時点で、安定通貨資産の総額は200億米ドルを超え、その成長率は300％弱となっています。

ステーブルコインを作成する本来の目的は、シンプル、安定、スケーラブル、安全で取引可能な暗号通貨として機能することです。結局のところ、ほとんどの企業はビットコインのような、翌日価値が下がる可能性のある通貨を受け入れることに興味がありません。

最近、いわゆる「ステーブルコインの嵐」が発生し、世界中で少なくとも200のステーブルコインがリリースまたは開発中です。さらに、ニューヨーク州金融サービス局は、Paxos Standard (PAX) と Gemini Dollar (GUSD) という 2 つの米ドル裏付けのステーブルコインを承認および規制しました。

従来の金融サービス企業もこの機会に注目しており、JPモルガンはすでに独自のステーブルコインの実験と立ち上げを行っている。一方、中央銀行を対象とした最近の調査では、回答者の3分の2がステーブルコインが金融の安定に及ぼす潜在的な影響について積極的に研究していることが判明した。

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ステーブルコインとは何ですか?

現在、米ドル、ユーロ、円など、世界中で 180 の通貨が国連によって認識されています。世界経済では、これらの通貨は商品やサービスの購入によく使用され、インフレや為替レートの変動などの要因にもかかわらず、これらの通貨の価値は日々ほとんど変化しません。これにより、一部の経済はこれらの中央銀行が発行した通貨で運営できるようになります。

言い換えれば、今日はお気に入りのパン屋のパンを 3.50 ドルで購入できますが、明日には 99 セントまで劇的に下がる可能性は低いということです。

ステーブルコインは、従来の安定した通貨を模倣するように設計されたデジタル通貨の形で存在します。一般的に、ステーブルコインは原資産の価値によって裏付けられた暗号通貨です。原資産はステーブルコインによって異なりますが、これについてはこの記事の後半で詳しく説明します。

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ステーブルコインは他の仮想通貨の極端な価格変動の影響を受けず、2010年にプログラマーが1万ビットコイン（約30ドル）でピザを購入し、2018年までに注文額は8,200万ドルに達しました。これはすべて、通貨の劇的な変化の結果です。ビットコインの価格。

その結果、一部の企業はデジタル通貨が効果的な支払い手段として懐疑的になっています。たとえば、マイクロソフトは 2014 年に支払い方法としてビットコインの受け入れを開始しましたが、ビットコインの変動性を理由に 2018 年にビットコインを一時的に中止し、世界的なオンライン ゲーム プラットフォームの Steam も同様の対応を余儀なくされました。同時に、Overstock や Shopify などの企業がデジタル通貨を受け入れ始めており、これを踏まえると、デジタル通貨の普及はまだ遠い状況です。

一方で、ステーブルコインには、透明性、セキュリティ、不変性、デジタルウォレット、高速取引、低手数料、プライバシーなどの暗号通貨の利点があります。一方で、米ドルやユーロなどの法定通貨によってもたらされる信頼と安定性の保証もあります。

当初、初期のデジタル通貨保有者は、市場の下落や暴落が発生した場合のリスクヘッジとしてステーブルコインを使用していました。一例として、ビットコインの価格が急速に下落し始めた場合、保有者は数分以内にビットコインを 1 つのプラットフォーム上でステーブルコインに変換でき、潜在的に大きな損失を回避できます。

このオプションがなければ、暗号通貨保有者は資金を法定通貨に戻す必要があります。ただし、多くの暗号通貨取引所は、プラットフォーム上での法定通貨の使用を許可していないか、法定通貨への変換に多額の手数料を請求しています。

ステーブルコインは、他の新興アプリケーションでも有望です。これらは、国際支払いを迅速かつ安全に行う必要がある幅広い業界や個人に利益をもたらします。母国に送金する必要がある海外駐在員や、海外のサプライヤーへのより安く効率的な支払い方法を探している大企業に恩恵をもたらします。

どちらの場合も、突然価値が失われる可能性のあるビットコインのような投資資産の送金について心配する必要はありません。銀行システムが不完全で、特に経済システムが不安定な地域では、人々はこの形式のデジタル通貨を取引に使用できます。理論上、このテクノロジーは、地域の法律や条件の影響を受けない世界的な通貨テクノロジーです。

金融サービスのエコシステム全体においても、ステーブルコインには大きな利点があります。安全で安定した分散型システムを確立することで、国境を越えた融資から資金計画に至るまであらゆるものに利益がもたらされる可能性があります。たとえば、分散型融資の場合、ステーブルコインは、ビットコインのような不安定な暗号通貨を使用せずに、P2P の信頼できる環境を確保するのに役立ちます。

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ステーブルコインの種類

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1. 法定通貨に裏付けられたステーブルコイン

最も一般的なステーブルコインは、米ドル、ユーロ、英国ポンドなどの法定通貨によって裏付けられているか、裏付けられています。

法定通貨に裏付けられたステーブルコインは通常、1:1 で裏付けされています。これは、1 ステーブルコインが 1 通貨単位 (米ドルなど) に等しいことを意味します。したがって、存在するすべてのステーブルコインには、理論的には、それを裏付けるために銀行口座に保持されている実質法定通貨の準備金が存在します。

誰かがステーブルコインを現金に交換したい場合、ステーブルコインを管理する会社はその準備金から法定通貨を取り出してその人の銀行口座に送り、その後、同額のステーブルコインを破棄するか、流通を停止させます。

法定通貨担保ステーブルコインは、ステーブルコインの最も単純な構造です。そのシンプルさは、暗号通貨について深く理解していなくても誰にとっても大きな利点であり、この新しいテクノロジーは容易に理解され、広く採用されています。

ステーブルコインが固定されている国の経済が安定している限り、適切に裏付けられた法定通貨を持つステーブルコインの価値が大きく変動しないことが保証されます。これは、たとえ仮想通貨経済全体が崩壊し、ビットコインの価格がゼロドルに下がったとしても、法定通貨に裏付けられたステーブルコインには影響を及ぼさないことを意味します。

一連の法定通貨に基づく固定利付ステーブルコインのクラスもあります。最も人気のあるステーブルコインはテザー (USDT) で、現在時価総額で 3 番目に大きい暗号通貨です。そして、1日の取引量の点でビットコインを上回り、すべてのデジタル通貨の中で最も影響力のある暗号通貨になりました。

テザーは世界のステーブルコイン供給の大部分を占めており、2021年1月には1週間で20億USDTを発行し新記録を樹立した。

しかし、この暗号通貨は多くの論争に巻き込まれており、テザーが実際に裏付けられている米ドル準備金額よりも多くのUSDTを発行したのではないかと懐疑的な人もいます。米司法省は、同じ経営陣を共有するテザーと仮想通貨取引所ビットフィネックスに対し、市場操作の可能性があるとして調査を開始した。また2019年、ニューヨーク州司法長官はテザー社の現金準備金の明らかな悪用に関する捜査を開始した。

このため、多くの新しい法定通貨担保ステーブルコインが静かに出現し、テザーに代わろうとしています。

その一例がUSD Coin (USDC)です。これは、仮想通貨金融会社Circleと仮想通貨取引所Coinbaseのコンソーシアムが管理する別のドル固定ステーブルコインです。毎月、USDCの供給を裏付ける実際の米ドル準備金を保有していることを証明するレポートが発行されます。

USDCはステーブルコイン市場シェアにおけるテザーの支配力を着実に侵食しており、2021年1月にはテザーの市場シェアが初めて75％を下回った一方、USDCは15％を超えた。

USDC は定期的な監査と資産の安定性に対する評判により、ブロックチェーンとスマート コントラクトに依存する幅広い分散型金融サービスである分散型金融 (DeFi) の重要な構成要素となりました。さらに、2020年12月、決済大手ビザは、USDCを流通通貨として使用する法人クレジットカードを発行するためにUSDCの親会社であるCircleと協力すると発表し、USDCの国際的地位をさらに強化しました。

ニューヨーク州金融サービス局は、米ドルを裏付けとする2つのステーブルコインを承認および規制しており、ステーブルコインの嵐が始まっていることを示すさらなる証拠となった。 PAX と GUSD は、2018 年 9 月に世界初の規制された暗号通貨になりました。

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2. 商品担保ステーブルコイン

商品担保ステーブルコインは、貴金属などの他の種類の代替資産によって裏付けられています。最も一般的な担保商品は金ですが、石油、不動産、さまざまな貴金属に裏付けされたステーブルコインもあります。

コモディティに裏付けされたステーブルコインを保有することは、本質的に、ほとんどの暗号通貨には存在しない、実質価値を持つ有形資産を保有することになります。これらの商品は時間の経過とともに価値が上昇する可能性もあり、人々がこれらのステーブルコインを保有および使用するインセンティブが高まります。

商品担保型ステーブルコインを通じて、世界中の誰もが、金などの貴金属からスイスの不動産に至るまで、ステーブルコインが固定する商品に投資することができます。通常、これらの資産への投資機会は富裕層に限定されていますが、商品担保ステーブルコインは世界中の一般個人に新たな投資の可能性をもたらします。

たとえば、Digix Gold (DGX) は、物理的な金を裏付けとするイーサリアム上に構築された ERC20 トークン (トークン) であり、1 DGX は 1 グラムの金を表します。

金はシンガポールの保管庫に保管されており、その透明性を確保するために 3 か月ごとに監査が行われます。 DGX の作成者は、「金へのアクセスを民主化した」と主張しています。 DGX 保有者は、シンガポールの保管庫に行くだけで、物理的な金の延べ棒を引き換えることもできます。

別の例としては、ティベリウス コイン (TCX) の裏書は商品ではなく、テクノロジー ハードウェアで一般的に使用される 7 種類の貴金属の組み合わせであることが挙げられます。これらの金属はソーラーパネルや電気自動車などの技術の製造にますます使用されるため、TCXは高く評価するでしょう。

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3. 暗号通貨ベースのステーブルコイン

他の暗号通貨に基づくステーブルコインもあります。

これにより、すべてがブロックチェーン上で行われるため、暗号通貨ベースのステーブルコインは法定通貨ベースのステーブルコインよりも分散化されます。

価格変動によるリスクを軽減するために、これらのステーブルコインは、担保の価格変動を吸収できるように過剰に担保されることがよくあります。

たとえば、500 ドル相当のステーブルコインを取得するには、1,000 ドル相当のイーサリアム (ETH) を入金する必要があります。この場合、ステーブルコインは 200% 担保されており、25% の価格下落に耐えることができます。これは、750 ドル相当の ETH で担保された 500 ドル相当のステーブルコインを意味します。

アンカーされたデジタル通貨の価格が十分に下がった場合、ステーブルコインは自動的に清算されます。

暗号通貨ベースのステーブルコインは分散化されており、資金を管理する単一の主体が存在しないため、プロセスがトラストレスで安全かつ完全に透明になります。さらに、リスクを分散するために複数のデジタル通貨を固定することもよくあります。彼らはより多くの流動性を享受できます。これは、彼らが支援するデジタル資産に迅速かつ安価に変換できることを意味します。

暗号通貨ベースのステーブルコインは、ステーブルコインの中で最も複雑な形式であり、問​​題を解決し続けているにもかかわらず、十分な牽引力を獲得していないことを意味します。

最も人気があり、最も成功が期待されているデジタル通貨ベースのステーブルコインは、Dai です。 DaiはMakerDAOによって作成され、その額面は米ドルに固定されていますが、実際にはスマートコントラクトでロックされたイーサリアム（ETH）に固定されています。

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4. 無担保ステーブルコイン

担保のないステーブルコインは何にも固定されていませんが、これはステーブルコインとは何かを考えると逆説的に思えます。かつてドルは金によって裏付けられていましたが、それは数十年前に終わりました。そして人々はドルの価値を信じているので、ドルは安定したままです。同じ考え方が無担保のステーブルコインにも当てはまります。

このタイプのステーブルコインは、「シニョリッジシェア」として知られるモデルであるステーブルコインの供給を制御するアルゴリズムを使用します。

需要が増加すると、価格を通常のレベルに戻すために新しいステーブルコインが作成されます。ステーブルコインの価格が低すぎる場合、市場のステーブルコインは買い戻され、流通供給量が減少します。理論的には、市場の需要と供給の要因により、これらのステーブルコインの価格は安定したままになります。これは、他の資産によって担保されていないため、ステーブルコインの最も分散化された独立した形式です。

ただし、無担保ステーブルコインが成功するには成長を続ける必要があり、一度暴落すると、ステーブルコインを現金化するための担保がなく、誰もがお金を失います。

無担保ステーブルコインの初期の人気のある例は、価格を安定させるために供給をアルゴリズム的に調整するように設計されたアプリである Basis です。初期募集（ICO）で1億ドル以上の資金を確保したにもかかわらず、このプログラムは規制上の制約により2018年に終了を余儀なくされた。

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実際のアプリケーション

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1. 日常的に流通している通貨

ステーブルコインは他の通貨と同様に主流の商取引で使用でき、追加の法的裏付けとセキュリティを備えたデジタル通貨であるという利点もあります。

多くのデジタル通貨支持者が夢見てきたように、私たちはついにスマートフォンを取り出し、デジタルウォレットを使用して朝のコーヒー代を暗号通貨で支払うことができるようになります。ステーブルコインは、別の法定通貨に変換する必要がないため、海外での支払いにも特に有益です。インドでは、ルピーに交換したり多額の手数料を失うことなく、米ドルにペッグされたステーブルコインを受け取ることができます。

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2. 定期支払いと P2P 支払いの簡素化

ステーブルコインでは、時間の経過とともに強制できるスマート コントラクトの使用も可能になります。

スマート コントラクトは、ブロックチェーン ネットワーク上に存在する自己実行型の契約であり、実行するために第三者や中央機関を必要としません。これらの自動トランザクションは追跡可能で、透明性があり、元に戻すことはできません。給与、ローン、家賃、預金の支払いに最適です。

雇用主はスマートコントラクトを設定して、毎月末に従業員にステーブルコインを自動的に配布できます。これは、高額な手数料と、法定通貨をニューヨークの銀行口座から中国の銀行口座に送金する場合と同様のプロセスを削減できるため、世界中に従業員を抱える企業にとって特に有益です。ステーブルコインを使用すると、このプロセスにかかる時間はわずか数分で、少額の取引手数料がかかります。

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3. 海外駐在員向けの手頃な価格で迅速な送金

ステーブルコインはまた、発展途上国の何百万もの家族の生活を変える可能性を秘めています。今日の世界では、海外駐在員は家族や友人にお金を届けるためにウエスタンユニオンのような企業を経由しなければなりません。これは非常に時間と費用がかかるプロセスであり、家族は高額な手数料のために最終的にお金の大部分を失うことになります。

暗号通貨は、高速取引と低手数料によってこの問題の解決策を提供します。しかし問題は、ビットコインのような暗号通貨は1日でその価値の20％を失う可能性があることです。ステーブルコインはより良い代替手段を提供します。世界中の労働者とその家族は、デジタルウォレットを使用して、低料金で価格変動がほとんどない世界中のステーブルコインを取引できます。

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4. 現地通貨の暴落を防ぎ、市場変動に抵抗する

法定通貨が下落した場合、地元住民は、貯蓄をさらに失う前に、下落した通貨をユーロに固定されたステーブルコイン、さらには金とすぐに交換することで、さらなる下落から資産を守ることができます。

たとえば、現在ベネズエラで起こっているハイパーインフレを考えてみましょう。国際通貨基金によると、インフレ率は6,500％付近で推移している。同時に、2020年10月現在、基本的な食料品の価格は前年比で1,800％近く上昇しています。ほとんどのベネズエラ人は、貯蓄の価値が日に日に無価値になり、価値が失われていくため、もはや食料を買う余裕がありません。

現地資本規制から解放されたステーブルコインは、この種の危機に直面している人々に実行可能な解決策を提供し、下落している通貨を安定した通貨に迅速に変換して、さらなる下落の影響から資産を保護できるようにする可能性があります。

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5. 暗号通貨取引方法の改善

厳しい規制のため、現在、法定通貨の流通をサポートしている仮想通貨取引所はほとんどありません。ただし、取引所はステーブルコインを使用することでこの問題を回避できます。実際のドルの代わりに米ドルにペッグされたステーブルコインを使用するだけで取引を行うことができます。

これは取引における全体的な暗号通貨の採用に大いに役立ち、この分野への新規参入者にとって暗号通貨への参加と取得のプロセスが容易になり、常に変動するビット通貨の代わりにドルやユーロの使用を継続することを検討できるようになります。価値。

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制限

ステーブルコインには多くの利点がありますが、制限もあります。

テザーが良い例で、法定通貨に裏付けられたステーブルコイン システムは集中化されており、単一の組織によって運営されています。これには、企業がステーブルコインの準備金として実際の法定通貨を実際に使用しているという信頼が必要です。この信頼の問題に対処するために、ステーブルコインを提供する機関は、透明性を確保するために第三者による定期的な監査を提供する必要があります。これにより、ステーブルコインの信頼性を確保し、評判を維持するのに役立ちます。

法定通貨にペッグされたステーブルコインも法定通貨のあらゆる規制の対象となるため、交換プロセスの効率性やデジタル資産の潜在的な有効性が損なわれます。たとえば、Facebook の通貨リブラは、世界的な法定通貨のバスケットによって裏付けられることが約束されており、通貨の魅力と有用性が広がります。しかし、あまりにも多くの規制上のショックを受けたため、プロジェクトの管理者は通貨を多様化するという目標を放棄し、Facebookから距離を置き、完全に自分自身を再発明することになった。

ステーブルコインは、規制が厳格化されているため、通常の暗号通貨よりも流動性が低い可能性があります。これは、コモディティに裏付けられたステーブルコインに特に当てはまります。たとえば、本物の金の延べ棒を手に入れたい場合は、何か月もかかり、高価な旅費もかかります。

さらに、固定資産には依然として価値崩壊のリスクがあり、英国の暗黒水曜日や 1998 年のロシアのルーブル危機を思い出してください。そのような出来事が法定通貨で起こった場合、ステーブルコインにとっては悲惨なことになるでしょう。

暗号通貨に基づくステーブルコインにも、直面する必要がある問題があります。これらは、他の暗号通貨、法定通貨、商品に裏付けされたステーブルコインよりも価格不安定の影響を受けやすくなります。

暗号通貨ベースのステーブルコインは、特定の暗号通貨または暗号通貨の組み合わせの健全性と結びついています。つまり、基礎となる暗号通貨が暴落した場合、ステーブルコインも最終的には同じことをすることになります。価格が急落すると、アンカーされたデジタル資産として自動的に清算され、安定しなくなります。

暗号通貨ベースのステーブルコインのもう 1 つの欠点は、理解が難しく、ステーブルコインの中でも最も複雑な形式であるため、エラーのリスクが高いことです。

追記

追記

変化し続けるブロックチェーンの世界で将来何が起こるかを予測することは不可能ですが、ステーブルコインが暗号通貨空間全体を主流にするのに役立つことは間違いありません。

JPモルガンから決済ネットワークのビザまで、数多くの金融サービス企業がパートナーシップや社内開発を通じてステーブルコイン技術を採用している。さらに、米国通貨監督庁 (OCC) などの規制当局も、ステーブルコイン テクノロジーの機能において関連する進歩を遂げています。

各ステーブルコインには独自の長所と短所があり、完璧なものはありません。しかし、現地通貨の普遍的な使用を可能にし、支払いと送金を簡素化し、新たな金融アプリケーションを可能にすることで、ステーブルコインが世界中の企業や個人に提供できる価値と安定性は破壊的なものになる可能性があります。

元のレポートは、新興テクノロジーと新しいビジネス戦略に関する明確な情報を提供する新興テクノロジー洞察プラットフォームである CB Insights から提供されています。中国語版は Chain Market チームによって編集および編成されており、英語の著作権は原著者に属します。中国語での再版については編集者にお問い合わせください。

元のレポートは、新興テクノロジーと新しいビジネス戦略に関する明確な情報を提供する新興テクノロジー洞察プラットフォームである CB Insights から提供されています。中国語版は Chain Market チームによって編集および編成されており、英語の著作権は原著者に属します。中国語での再版については編集者にお問い合わせください。

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