権威ある解釈：2021年のアルゴリズムステーブルコインの開発動向

法定通貨と暗号通貨の間のコンバーターである安定通貨は、現実世界と暗号化された世界の間の架け橋であるだけでなく、暗号化された世界の重要なインフラストラクチャーでもあり、強力な発展の勢いを持っています。 CoinGeckoが発表したデータによると、暗号化されたステーブルコインの現在の市場価値全体は260億米ドルを超え、AMPLとESDを含めると、市場価値が1億米ドルを超えるステーブルコインがすでに10個存在するという。

現在、市場にはさまざまな種類のステーブルコインが存在しますが、その中でもDeFiの爆発的な普及により、最も話題となっているのがアルゴリズムステーブルコインです。この目的を達成するために、Roxe Payment Network は、デジタル ルネッサンス財団のマネージング ディレクターである Cao ying、TokenInsight パートナーの Zhao Wei、Red Bank Fund の創設パートナーである Ren Junfei、および Roxe Payment Network-Daollar Protocol のコア開発者である Shipu を招待しました。 2月4日、アルゴリズムステーブルコインの開発動向について徹底したディスカッションを実施し、Blocklike CEOのXiao Wan氏がセミナーの司会を務めました。

安定通貨の更新版

ブロックチェーン技術の発展に伴い、ステーブルコインは少なくとも 3 回繰り返されてきました。 「第一世代の法定ステーブルコインや第二世代のデジタル資産担保ステーブルコインと比較して、AMPLに代表される第三世代アルゴリズムステーブルコインは、担保を使わずにアルゴリズムや仕組みによって規制されているという最大の利点を持っています。ブロックチェーン分散化の理想に最も近いものです」とレッドバンクファンドの創設パートナー、レン・ジュンフェイ氏は語った。

ステーブルコインの中で最も人気のあるアルゴリズムのステーブルコインであり、常に更新され、開発が繰り返されます。デジタル・ルネッサンス財団のマネージング・ディレクターであるカオ・イン氏は、AMPLに代表される第1世代のアルゴリズム・ステーブルコインは通貨株式もBond（債券）も持たず、最も単純なリベースメカニズムを採用していると指摘した。 AMPL とは異なり、第 2 世代アルゴリズム ステーブルコインのモデルには債券システム (ESD など) が追加されていますが、依然として通貨と株式に分割されていません。つまり、システム全体のシェアとしてトークンを使用することはできません。第3世代はBasis Cashに代表されるアルゴリズム安定通貨で、ESDが発明した債券システムを備えているだけでなく、トークンをBAC、BAS、BABの3つのサブシステムに分割し、通貨と株の分離を真に実現しています。

「しかし、アルゴリズムステーブルコインの3回の反復の間には大きな違いはないと思います。現在、市場にはさまざまな資産に固定された多くのステーブルコインがありますが、実際にはそれほど多くのステーブルコインは必要ありません。アルゴリズムステーブルコインは「基本資産として使用されます。DeFiシステムで構成可能で相互運用可能であるためには、BTC、ETH、または米ドルなどのアンカーリングなど、大規模な資産や利用率の高い資産を選択する必要があります」とカオ・イン氏は付け加えた。

TokenInsight のパートナーである Zhao Wei 氏は、何度繰り返しても「価値の安定性」がステーブルコインの中核であると信じています。現在、市場には真に安定したステーブルコインは存在しません。厳密に言えば、現在のステーブルコインは本物のステーブルコインではありません。

現在、市場に出ている 3 種類のアルゴリズム ステーブルコインは、それぞれ AMPL、ESD、BAC に代表されます。 「AMPLの出現はUniswapと密接に関係しています。AMPLはRebaseメカニズムを使用した安定通貨です。ほとんどの集中型取引所はこのメカニズムをサポートしていません。LPトークンに基づくUniswapはAMPLにとって非常に友好的であり、その開発の基礎でもあります。ESD , BAC 原理は基本的にAMPLと同じですが、比較的集中型取引所に優しいです. イーサリアム上のアルゴリズムステーブルコインが驚異的なアプリケーションになるかどうかについては、個人的にはまだ様子見の姿勢を持っています, 結局のところ、ユーザーベースが最大の問題です」と Roxe 決済ネットワーク Daollar プロトコルの中心開発者である Shipu 氏は述べています。

アルゴリズムステーブルコイン内の違い

実際、現在市場に出回っている数種類のアルゴリズムステーブルコインは類似しており、コインと株式を分離して債券化したものや、コインと株式と債券を統合したもの（AMPLなど）もあり、本質的には大きな違いはありません。 「MakerやUSDTなどの法定通貨の裏書や過剰担保のステーブルコインと比較すると、現在のアルゴリズムステーブルコインの規模は小さすぎるため、アルゴリズムステーブルコイン内で安定性を形成できず、価格変動の原因となっています。結論を出すにはまだ時期尚早ですが、初期段階ではDeFiの規模が拡大するにつれて、分散型暗号化ネイティブアルゴリズムステーブルコインの可能性がさらに高まるでしょうが、アルゴリズムステーブルコインが本当に安定しているかどうかは市場によってさらにテストされる必要があります。」とカオ・イン氏は述べた。 。

アルゴリズムのステーブルコインが現在直面している問題点について、Junfei Ren 氏は ying Cao 氏の意見に同意します。彼女は、全体的な市場価値が小さいため、プールが安定した効果を達成することができず、これがアルゴリズムステーブルコインが直面する最大の問題であると指摘しました。 「誓約付きの第1世代および第2世代のステーブルコインと比較して、市場の需要と供給に基づくアルゴリズムのステーブルコインは、ユーザー心理の影響をより受けやすい」とRen Junfei氏は付け加えた。

「現在の暗号化分野において、USDTが依然として最も影響力のあるステーブルコインであることは疑いの余地がありません。しかし、規制の圧力により、USDTの通貨価値の安定性はある程度の影響を受けるでしょう。一方、USDCのようなステーブルコインは、規制されています。」 「米国は安全です。安定性はより安全ですが、これらのステーブルコインは真の分散化ではなく、保有者にとって十分に友好的ではありません」とRoxe決済ネットワーク-Daollarプロトコルの中心開発者であるShipu氏は述べました。

Shipu 氏は、市場にある現在のステーブルコインには特定の欠陥があると考えています。 DAIのような単純な住宅ローンタイプのステーブルコインは、プレミアムがついた場合、または1ドル未満の場合、安定化メカニズムがないため、流通市場にのみ依存して調整することができます。つまり、DAIの価格は全員の取引と裁定取引を通じて調整できます。 . $1 まで引き戻します。 AMPL、ESD、BAC など、資産サポートのないアルゴリズム ステーブルコインは、新規ユーザーが市場に参入せず、新たな資金が流入し続けなければ、死のスパイラルに陥る可能性があります。

「ロクス決済ネットワークの中央銀行のアルゴリズム安定通貨DOは、上記の問題を効果的に解決できます。DOは準備金とアルゴリズムという二重の属性を持っています。つまり、サポートとしてのアルゴリズムと担保としての資産の両方を持っています。」とシプ氏は付け加えた。 Roxe 決済ネットワークには、DO アルゴリズムの安定通貨とエコロジー トークン ROC - Roxe Reserve (RR) 専用のスマート コントラクトがあり、RR の実行は人間によって制御されず、いかなる機関や個人も操作する権限を持ちません。それは資産です。 DOはRoxeのエコロジートークンROCの質権保証として発行され、roUSDは中央銀行アルゴリズムを採用して価格安定を実現しており、DOはRoxe決済ネットワークの市場価格を調整するために使用される重要なトークンです。簡単に言うと、DOの市場価格が低すぎる場合、つまりDOが安定性のしきい値より低い場合、生産削減モードがトリガーされます。つまり、アルゴリズムのステーブルコインプロトコルが自動的にroUSDをDOに買い入れて破壊します。この操作を何度も繰り返すことで、市場に流通するDOの量が減り、DOの価格を上げるという目的が達成されます。

「ステーブルコインは、リベースとシニョレッジメカニズムの2つのカテゴリに分類できると思います。そのうち、シニョレッジメカニズムは3つのタイプに分けられます。単一トークンと統合されたBAS、2つのトークンと統合されたBAS、および部分抵当です。私はより楽観的です」部分住宅ローンについては」と趙偉氏は語った。

アルゴリズムステーブルコインは本当に安定しているのでしょうか?

「リベースが不十分であることが、アルゴリズムステーブルコインの価格が不安定になる理由の1つです。イーサリアムのガス料金や速度には一定の制限があるためです。さらに、市場センチメントの影響もあります。価格が下落すると、投資家はパニックに陥ります。これがさらに悪化します。」 「つまり、イーサリアムネットワークの影響を受けて、アルゴリズムのステーブルコインは真の安定性を達成することができないのです。」 Shipu 氏は、この問題は次の 2 つの解決策によって解決できると考えています: 1 つはメカニズムの混合、つまり、住宅ローン規制とアルゴリズム規制の両方があります。 ; 2 つ目は、ステーブルコインの種類に関係なく、十分な流通と実際の着陸シナリオが重要な要素であるため、イーサリアムのメイン ネットワーク上のアルゴリズム ステーブルコインの流通に加えて、セカンダリ ネットワークを追加して加速することもできるということです。安定性。

「価値の安定性の観点から、ゼロからイチへのプロセスではプレッジは必要だと思いますが、より多くのユーザーと着地シナリオがあれば、プレッジは不要になる可能性がありますが、実際にはこれは矛盾しています。なぜなら、プレッジなしでは、批判されているが依然として広く使用されている USDT と同様に、十分に安定していないため、ユーザーはそれを採用しません。ステーブルコイン市場は比較的小さいが、成長の余地は大きい」とレン・ジュンフェイ氏は語った。

曹銀氏は、需要と供給の不均衡がアルゴリズムステーブルコインの価格不安定の主な原因であり、現時点では供給だけがあり、需要はないと指摘した。現時点では、アルゴリズム ステーブルコインに対する唯一の需要は、システム内での鋳造とマイニングから生じていますが、この需要は非常に再帰的です。簡単に言えば、需要の創出は通貨価格の上昇期待による採掘に依存しており、逆に弱気地合いが強いと需要は下落し続け、暴騰や急落を起こしやすい。 「本当の需要を見つけることは、アルゴリズム安定通貨の安定性に対する根本的な解決策です。例えば、固有の循環を突破し、それを担保として使用したり、住宅ローン貸付契約でそれを使って支払いをしたりすることで、このようにして生成された需要、通貨価値も特定の価値に固定され、需要と供給のバランスが安定につながります。」

この点に関して、趙偉氏は異なる見解を持っている。彼は、アルゴリズムのステーブルコインが安定するためには、最も重要なことは需要を見つけることではなく、需要を満たすことであると信じています。 「現時点では、USDTとUSDCはチェーン内外のすべてのニーズを満たすことができます。アルゴリズムステーブルコインにこれ​​以上の利点はありません。市場を占有するのは簡単ではありません。一般ユーザーであろうとプロのクオンツチームであろうと、私はそう思います」 、本当の需要は実際にはリスクのない裁定取引です」とZhao Wei氏はさらに付け加えた。

アルゴリズムステーブルコインの将来の着陸と方向性

現在、イーサリアムに基づくすべてのステーブルコインは、DeFi アプリケーションを通じてその価値を実現しています。 「私はイーサリアム以外のアルゴリズム安定通貨をもっと楽しみにしています。これはまさにロクスが取り組んでいる方向です。DOはイーサリアムに加えて当社のメインネットワークでも流通させることができます。」とシプ氏は、通貨が広く使用されている場合にのみだと述べました。様々なシーンでのみ最大限の価値を発揮できます。たとえば、現在のイーサネット ネットワークは、通貨やその他の支払い手段が​​ないアフリカの一部の地域での日常的な商品の売買の支払いニーズを満たすことができません。ステーブルコインが高頻度かつ少額の決済を実現するには、高いガス料金や不便（ETHを保持しなければならない）などの困難を克服する必要があります。

Ren Junfei氏は、国境を越えた決済は将来のステーブルコインの最大の応用分野であり、SWIFTを通じた高額な送金手数料、低効率、長いサイクルといった現在の問題点を効果的に解決できると考えている。同時に、彼女はFacebookのLibra（Diemに改名）の上陸を非常に楽しみにしている。

「ステーブルコイン市場にとって、分散型アルゴリズムのステーブルコインは、極端な状況に対処するための最良の代替手段です。ステーブルコインの量は拡大し続けているため、すべての政府が法定通貨ステーブルコインを禁止する可能性は低いですが、依然としてそのような極端な状況が存在する可能性があります」担保付きステーブルコインの欠点は、資金の利用率が高くなく、 DeFi市場でのステーブルコインの需要を満たすことはできませんが、アルゴリズムによるステーブルコインは上記の問題を効果的に回避できます。」と曹銀氏は述べた。

データによると、イーサリアムにおける米ドルステーブルコインの発行額は1月末時点で265億米ドルに達し、前月比55億米ドル増加した。このうち、USDTの発行は20億増加、USDCは18億増加、DAIは4億6,​​000万増加した。ステーブルコインは市場価値が上昇している最も安定した資産の 1 つとなり、アルゴリズム ステーブルコインのより広範な開発スペースも提供されることがわかります。