USDTなどの米ドルステーブルコインは米国の金融決済インフラとなっている：ステーブルコインの進化の歴史を記事で解説
サークル内での最近のニュースが人々の間で激しい議論を引き起こしました。年末に振り返ったとき、このニュースの重要性は間違いなく2021年のサークル内トップ10ニュースに入るだろうと信じています。
「1月4日夜、米国最大の銀行規制当局である米国財務省通貨監督局（OCC）は、米国の銀行にパブリックブロックチェーンの使用を許可すると発表した。米国の金融システムにおける決済インフラとしてのドルステーブルコイン。」
あまりのアクセス数の多さに、一時は公式サイトが麻痺したこともあったという。このニュースに関しては、次の 3 つの解釈が可能です。
1. 記事内で言及されている「ドルステーブルコイン」とは、規制当局によって審査および承認され、その継続的な監督を受け入れたステーブルコインを指します。主にUSDC、GUSD、PAXなどが含まれます。 USDTは良くありませんし、ブロックチェーンネイティブのDAIも明らかに良くありません。
2. ここでのパブリックブロックチェーンはおそらくイーサリアムではなく、アクセスメカニズムを備えたアライアンスチェーンになります。ユーザーの実名、マネーロンダリング防止、テロリスト流通防止などの規制を遵守する必要があります。
3. 中国と米国はデジタル通貨について異なる考えを持っていることがわかります。 CDBC からは、米国が大手金融機関主導の「ボトムアップ」計画であるのに対し、米国は中央銀行のトップレベルの設計を利用して上から下までデジタル通貨の開発を推進していることがわかります。現時点では、それぞれに独自の強みがあり、どちらが優れているかをテストするのには時間がかかります。
しかし、いずれにせよ、OCCの公式発表により、ステーブルコインの高さは完全に新たなレベルに引き上げられました。 2021 年のブロックチェーン業界の最大のホットスポットはステーブルコインかもしれません。非常に人気のある数十のアルゴリズムステーブルコインプロジェクトが最近立ち上げられたことから判断すると、いくつかの手がかりを嗅ぐことができます。
副題
2013～2017: ステーブルコイン以前の時代
海外にいる友人や、2018 年より前にこの分野に参入した退役軍人は、この用語に精通しているはずです。そう、2017年以前はステーブルコインのことなど誰も注目していなかったし、存在感はゼロだったと言えるでしょう。
間違っているかもしれませんが、USDT は 2015 年に発行されました。
この言葉は正しいですが、USDT の台頭は 2017 年下半期の 3 つのメジャーの支持から始まったことを知っておく必要があります。その前に何が起こったのか。
副題
2017 年から現在: 法定通貨に裏付けられたステーブルコインの時代
Tether USDはUSDTの正式名で、中国名はTEDA通貨です。発行者のテザーは2015年にUSDTをビットフィネックスとポロニエックスに上場した。安定した通貨として、テザーは、USDT の価値をサポートするために、各 USDT の背後に 1 ドル相当の現金または同等の通貨があることを約束します。
USDTが人気になったのは、3つの主要取引プラットフォームが相次いでUSDTを開始し、USDT取引ペアをオープンした2017年後半になってからです。
2017 年上半期、USDT の発行部数はわずか 1,000 万部でしたが、2017 年末には急速に 10 億部に増加しました。今、2017 年末の狂暴な強気の波を振り返ってみてください。それがどのようにして起こったか知っていますか?上？ 2017年末のBTCの高騰はUSDTの狂気の印刷と大きく関係している。
USDTは過去数年間に何度か信用危機を経験しており、利用者は主にTEDA銀行に十分な1:1米ドル預金があるかどうか、コンプライアンス上の問題などを懸念しているが、そのたびに基本的には順調に推移している。
現在では200億ドル規模の発行を行っており、今後も安定通貨のトップの座を占め続けることになる。また、初期の BTC チェーンから ETH、TRX、Algorand、OMG、その他のチェーンまで徐々に拡大してきました。
その後、誰もがステーブルコイン市場にビジネスチャンスを見出し、大手機関が次々とステーブルコインを発行し、一時は現在第2位のUSDC、その後のTUSD、PAX、GUSDなど、様々なUSDXが人々の注目を集めました。
現在の観点から見ると、USDT は間違いなくこのサークルの中で最高です。取引ペアをサポートする取引プラットフォーム、発行規模、パブリックチェーンの数はすべて大きな利点ですが、サークルから抜け出すという点では、厳格な監査と監督を完全に遵守しているUSDCが最適です...
副題
2018 年から現在: 暗号通貨担保ステーブルコインの時代
仮想通貨担保ステーブルコインは基本的にDAIの一人芝居であり、MakerDAOを模倣したり改良したりしようとするプロジェクトは他にも数多く存在するが、DAIに対するわずかな脅威さえ達成できたプロジェクトは存在しないと言える。 USDTははるかに劣っています。
暗号通貨担保ステーブルコインの分野では、DAI を理解していれば、このタイプのすべてのステーブルコインを基本的に理解できます。
USDX などの中央集権的な機関や米ドルに裏付けられた通貨のスタイルとはまったく異なります DAI は基本的に ETH によってサポートされています (現在 DAI は BAT、OMG などを含む複数の暗号化された担保を持つことができます)。シングルモーゲージETHが導入されました）。
Maker は比較的安定した価格を達成するために ETH モーゲージと裁定取引ゲームに依存しています。たとえば、1,000 米ドルの ETH の場合、1ETH を抵当にして CDP (債務担保ポジション) をオープンし、その後 700DAI を受け取ると、将来 1ETH を取り戻すには 700DAI を返済する必要があります。
DAI の価格が 0.9 ドルに下落した場合、CDP 所有者はローン返済のために 630 ドルの価格で 700 DAI を購入でき、純利益は 70 ドルになります。DAI の価格が 1.1 ドルに上昇した場合、ユーザーは 700 を直接売却できます。 DAIは770ドルで手元にあり、同じ70ドルの利益です。
ただし、DAI にはいくつかの問題があります。
1. 資本稼働率が高くない。なぜなら、アンカーが米ドルではなくETHであり、ETH自体の価格変動が大きいため過剰担保しかできず、結果として資本稼働率が60～70％程度にとどまり、資本稼働率が制限されるからです。 Lienらは、これがステーブルコインプロジェクトの速度の直接的な理由であると述べた。
2. 上述のアービトラージャー ゲーム モデルは、実際には、過剰担保が存在するため、必ずしも効果的であるとは限りません。 USDT は米ドルに 1 対 1 でマッピングされているため、アービトラージャー ゲーム モデルは完全に機能し、DAI の変動が USDT の変動よりもはるかに大きいのはそのためです。このトピックについて詳しく説明すると、記事全体の長さになってしまうため、ここでは簡単に説明します。
3. ETHが急落すると、清算システムは現在のETHパフォーマンスの影響を受け、問題が発生しやすくなりました。 312 当時、ブラックスワンのETH価格は瞬時に急落したため、清算では0元が落札される場面が多かった。その結果、Maker システムは不良債権を抱え、その差額は一時 500 米ドルを超えました。その後、Makerdao は債務を返済するために MKR を発行せざるを得なくなりました。
副題
2020 - 現在: アルゴリズム ステーブルコインの時代
この曲ももうすぐ後半戦に入ります。前半のあらすじは1ヶ月前の記事をご覧ください「DeFiの終わりのない急速な進化の中で、アルゴリズム安定通貨の急騰は一部の人々にとって単なるカーニバルでしょうか？ 」。
過去 1 か月ほどの間に、3 世代のアルゴリズムの主要なステーブルコインである Basis は数十の模倣ディスクを確認し、Huobi パブリック チェーン、TRX、および Binance Smart Chain に拡大しており、その人気の高さを示しています。そこで、前回の記事に引き続き、アルゴリズムステーブルコインの現在のステップについて書きます。
各国のブロックチェーン 注: 以下に挙げるアルゴリズム ステーブルコイン プロジェクトは例であり、いかなる提案もするものではありません。現在のリスクは比較的高いため、盲目的に追従しないでください。
1. 3 世代: Basis、Mith、Onecash
Basis とその数十の模倣品の中で、これら 3 つは最も書く価値があります。
根拠: オリジナルの 3 世代が爆発的な成長を遂げ、市場価値が 1 億近くに達しましたが、最近では水中にも出てきて (水中とは BAC < 1 米ドルを意味します)、「死の試練」に耐え始めています。数千万の借金は、たとえ水面から出てきたとしても（水上、つまりBAC>1米ドル）、借金はすぐに水中に戻される可能性が非常に高く、状況は次のとおりです。楽観的ではありません。
しかし、オリジナルとしては、Basis が 3 世代の中で最も有望であることに変わりはありません。ブロックチェーンの世界では、どのトラックでも最初のオリジナルには寛大な報酬が与えられるからです。 3世代アルゴリズムのステーブルコイン全体が改ざんされれば、Basisも最後に崩壊するはずだ。
Mith: ベースの高模倣、変更なし、純粋な高模倣、多くのページのテキストも最初はまだ BAS でしたが、鋭い目を持つユーザーによって発見されて投稿され、ネットワーク全体のジョークになりました。
しかし、作成者はミスリルコインの作者であり、界隈では「黄老」と呼ばれるマジ兄貴の愛称で知られる黄立成氏であり、豊富な資金力と非常に幅広い人脈を持っています。直接開催されており、市場価値はベイシスに近い、三代活躍して二位、最近ではベイシス同様に水中試験も行われている。
Onecash: Basis の多くの模倣品の中で最も独創的なプロジェクトであり、Rebase の 10% 制限、Boardroom の新しい LP プール、債券システムのオリジナルの流動性設計などが含まれており、Basis の欠陥の多くを効果的に改善しています。ベイシスのオリジナルデザイン。
10％追加発行設計のため、時価総額は緩やかに伸びており、まだ100万程度にとどまっており、現在水面上に残っている数少ないベイシス模倣プロジェクトの一つとなっている。
2. 第 4 世代 (つまり、部分的な住宅ローンアルゴリズムを備えた安定通貨): Frax、XUSD
Frax: トークンと同様に、これも 3 通貨モデル、FRAX (安定通貨)、FXS - Frax Shares (ガバナンスおよび価値蓄積トークン)、Frax Bonds (負債ファイナンス トークン) です。
違いは、Rebase がないことです。最初は、Frax は 100% USDC に担保されて鋳造されます。時間が経つにつれて、Frax をキャストするときに、USDC の一部 + FraxShares の一部を使用する必要があります (FXS は破棄されます)。 x Share 比率はますます大きくなり、最終的には完全に Frax Share 担保によって生成され、純粋なアルゴリズムのステーブルコインへの移行が完了します。
トークンの価格安定性を維持する方法はDAIと同様で、価格と1ドルの差を利用し、その価格差を裁定取引者が埋める仕組みですが、ここでは詳しく説明しません。
XUSD: Frax 模造ディスク。私募の Frax とは異なり、Fair Launch である点が異なります。
3. 5 世代: StableCredit? Dacheng の最初の 4 世代を統合した新しいプロジェクトですか?
AC 最近カムバックし、その後Wyfiを発表したため、YFIの価格は一気に高騰しました。
ACがやろうとしているStableCreditローン+ステーブルコインを簡単に言うと、「すべてをMakerDaoに使用できる+部分的に抵当に入れられたステーブルコイン」の組み合わせです。驚くべきことは、MakerDaoのようにすべてを抵当に入れてステーブルコインを取得できることです。
同時に、これらの抵当権付きトークンは単一のトークンとして AMM プールに入り、「さまざまなトークン: StableCreditUSD」のローンプールを形成し、スワップとレンディングの間の資産の相互運用性が開かれます。 Uniswap や AAVE などのさまざまなプロジェクトがあり、問題は非常に細分化されており、資本効率は常に AC が最も懸念している問題です。
同時に、Frax の Frax Share に似た Wyfi が導入されました。システム全体の安定通貨の利益の 50% を共有できるだけでなく、StableCredit USD の価格が 1 米ドルを超える場合に Wyfi を書き込み、StableCreditUSD を鋳造することもできます。これにより、裁定取引が実行され、StableCredit の価格が安定します。米ドル。
WYFI は YFI1:1000 によって生成され、元に戻すことができないため、デフレーション機能を備えた YFI にとって大きなメリットとなります。言い換えれば、これまでのステーブルコインの機能をすべて統合したプロジェクトが将来市場に登場する可能性はあるのでしょうか？
たとえば、USDC+MakerDAO+Basis のように、USDC の静的モーゲージと ETH の動的モーゲージ + エラスティック リベースを同時にサポートします。そのようなプロジェクトが現れたら、参加するかどうかにかかわらず、できるだけ早くそれを知ることが常に正しいと思います。
