アルゴリズム ステーブルコイン: プログラムと人間性の間のゲーム

編集者注: この記事は以下から引用しましたHoneycomb Finance News (ID: fengchao-caijing)、著者: Kyle、Odaily の許可を得て転載。

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Honeycomb Finance News (ID: fengchao-caijing)

Honeycomb Finance News (ID: fengchao-caijing)

、著者: Kyle、Odaily の許可を得て転載。

Basis Cashの出現により、外部の世界にステーブルコインの異なる定義が与えられました。柔軟な供給調整メカニズムを通じて、Basis はシステム内で Basis Cash (BAC)、Basis Bond (BAB)、Basis Share (BAS) を利用し、市場とアルゴリズムの二重の力に依存して BAC を約 1 ドルで安定させます。

暗号化業界のベンチャーキャピタル機関である IOSG Ventures は、BAC、BAB、BAS をそれぞれ米ドル、米ドル国債、連邦準備制度の株式と見なすという、鮮やかな例えを示しました。

USDT や DAI と比較して、Basis のモデルは分散化を保証するだけでなく、資産担保も必要とせず、人々の利益追求の性質を利用し、市場とアルゴリズムに依存してステーブル コインを鋳造したいと考えています。

業界関係者の多くはこれを通貨改革とみているが、アルゴリズム安定通貨の3つの行使トークンには完全な償還権や収益サポートがなく、後の資本投資に完全に依存しているという議論もある。世代はポンジカラーです。

さらに滑稽なのは、通貨価格を安定させるためにアルゴリズムを使用しようとすることは、多くの場合、人間の貪欲や恐怖によるものであり、その結果、安定した通貨が不安定になるということです。 1ドルまで戻らない。 Basisが人気を博した後、アルゴリズムステーブルコイン分野ではすぐに「模倣品」が続出し、既存のプロジェクトは開発チームによって現金化されたのではないかと疑われ、通貨価格が1ドルを下回った後は誰も気にしなくなった。

アルゴリズム ステーブルコインは、拍手と懐疑に囲まれたコインの 2 つの側面も示します。注目を集めているこのアルゴリズムのステーブルコインが市場に参入できるかどうかは、結果が得られるまで実験を続ける必要があります。

副題

ベーシスが爆発、アルゴリズムステーブルコインがDeFiトレンドをもたらす

ベイシスは、通貨供給メカニズムのアルゴリズム調整を通じて、1ドルに固定されたステーブルコインを鋳造したいと考えている。これは、よく知られている USDT や DAI とは異なります。

USDT は中央集権的な組織である Tether によって承認および発行されており、その本質は、米ドルなどの資産を銀行に留保することで 1 USDT と 1 USD の厳格な支払いを保証することです。その欠点は明らかで、第一に、テザーの銀行資産準備金は不透明であり、過剰発行の可能性があること、第二に、USDT は常に規制リスクに直面しており、雷雨に見舞われやすいことです。

DAIは、ETHなどの資産を超過担保することでイーサリアム上に生成される安定通貨で、USDTに比べて分散性が高く検閲に強い性質を持っていますが、過大担保の仕組みにより資産利用率が低いという課題がありました。 。

Basisは、ステーブルコインを「再定義」するために前例のないアプローチを採用しています。 Basis システムには、BAC (Basis Cash)、BAB (Basis Bond)、BAS (Basis Share) という 3 つの役割があります。このうち、BACは価値が1ドルに固定される「安定通貨」、BABは債券に相当し、BASは発行体の株式に相当します。 BAB と BAS はどちらも、「BAC が 1 ドルに等しい」という目標に向けて設計されています。

画像の説明

ベーシスキャッシュページ

BAC (現金) と BAS (株式) は、プレッジマイニング/流動性マイニングによって生成できますが、初期マイニングでは供給が制限されるため、プロジェクト開始時の BAC の価格は 1 ドルをはるかに超えます。そして、トークンの供給が調整（リベース）されると、システムはアルゴリズムを通じて一定量の BAC を発行し、BAC の価格が 1 ドルに戻ります。第 1 世代のアルゴリズム ステーブルコインである AMPL は、このように設計されました。

AMPLとは異なり、BACの価格が1ドル未満の場合、ユーザーはBACを使用して「債券」BABを購入できます。 BAB の価格は BAC の 2 乗に設定されており、たとえば BAC の価格が 0.9 ドルの場合、BAB の価格は 0.9*0.9、つまり 0.81 ドルとなり、割引価格で購入したことになります。購買力としてのBACはデフレ効果を達成するために破壊されるだろう。

その後のBACが1ドル以上に上昇した場合、ユーザーの手持ちのBAB（債券）とBACを1：1の比率で交換することができ、中間に価格差が生じ、ユーザーはその差額を獲得することができます。

もう1つのトークンであるBASは、BAC-DAIとBAS-DAIの2つの取引ペアに流動性を提供することで得られる株式として使用されており、BACの追加発行後に行使することができます。 BAC が追加発行されるたびに、システムは最初に債券を返済し、ユーザーは BAB 1:1 を使用して追加の BAC と交換でき、残りの BAC は配当として BAS 保有者に分配されます。

株式 (BAS) を取得したいユーザーはリキッドマイニングを実行する必要があり、マイニングは BAC または BAS を購入する必要があります。これにより、2 つの通貨の需要が増加します (注: 最初の 50,000 BAC は 5 つのステーブルコインによって担保されています。プレッジプールBAC の初期発行の生成と完了はキャンセルされました)。

BACが1ドルより高い場合はBAS保有者に配当が分配され、1ドルより低い場合はデフレが発生し、BAB債券の発行によりユーザー向けの裁定スペースが創出されます。 Basis はこの方法を使用して、BAC の価格を約 1 ドルに維持します。

暗号化業界のベンチャーキャピタル機関である IOSG Ventures は、BAC、BAB、BAS をそれぞれ米ドル、米ドル国債、連邦準備制度の株式と見なすという、鮮やかな例えを示しました。これらの概念を当てはめると、BAC の鋳造発行は米ドルの発行と似ていることがわかります。

Basis は、初期の流動性マイニングによる高収入により、発売されるとすぐに人気が高まりました。 Uniswap が多数の AMM (Automatic Market Maker) 取引所の誕生につながったのと同じように、多くの開発者も Basis を模倣し、さまざまなブロックチェーン ネットワーク上に「模倣ディスク」を作成しました。たとえば、イーサリアムには Basis Coin や Mith Cash があります。コインエコロジーチェーンHecoチェーンにはBasis Gold、EOSチェーンにはUSDXがあります。

副題

イノベーションの背後に隠れた資本リスク

IOSG Ventures の見解では、Basis などのアルゴリズム ステーブルコインには、分散化と検閲への耐性という特徴があります。それは、他の資産を抵当にする必要がなく、人々の利益追求の特性を最大限に活用し、完全に市場の意思とアルゴリズムによって通貨価格を規制することで通貨価格を安定させる独自の方法を生み出し、世界中の人々にとって真の分散型ステーブルコインを実現する機会を持っています。初めて。

今日の暗号化資産市場では、取引所やブロックチェーン上のステーブルコインなどの資産に対する強い需要を参加者が認識しています。しかし、市場に流通している既存のステーブルコインには、一元的に発行されるUSDTには不透明性や検閲への耐性が弱いリスクがある一方、他の資産を担保にして発行されるステーブルコインDAIには利用率が低いという欠点があります。資本ロックアップによる資金調達。 Basis の登場により、人々はステーブルコインを生成する新しい方法を知ることができるようです。

業界の一部の人々は、アルゴリズム ステーブルコインとアルゴリズム合成資産の可能性は無限であると信じていますが、集中型ステーブルコインの監視がますます厳しくなるにつれて、アルゴリズム ステーブルコインの需要が大幅に増加し、主流の選択肢になる可能性さえあります。

しかし、現時点ではBasisのようなアルゴリズムステーブルコインはまだ実験段階にあり、調整メカニズムの理想化が市場の現実に追いついていない。たとえば、流動性マイニングのインセンティブにより、市場の需要が急増し、バブル段階に入りました。リベースを何度も繰り返した後でも、多くのアルゴリズム ステーブルコインの価格は依然として 1 ドルよりも高く、そのため「ステーブルコイン」は非常に固定されておらず、非常に不安定になっています。

そして、報酬が減少または消滅したり、市場に新たな資金が流入しなくなったりすると、アルゴリズムステーブルコインはシステミックリスクに直面する可能性があります。たとえば、特定のアルゴリズムのステーブルコインが 1 ドルを下回ると、市場はそれを債券に変換することを望まず、直接売却するため、ステーブルコインが死のスパイラルに陥り、急速に下落する可能性があります。

すでに前例があります。 「模造ディスク」ベーシスコインのアルゴリズム安定通貨BCCは約0.5ドルまで下落した。創業チームが市場を潰して逃亡したという外部の噂もあり、市場の信頼を失った後は当然資金が逃げ、「自己均衡システム」が崩壊したという状況だった。