DeFi vs. 従来の金融: 古い問題を解決し、新たな問題を引き起こす

この記事の由来はCointelegraph、原作者：アントニオ・マデイラ

日常翻訳者 |

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分散型金融（DeFi）ブームがますます注目を集める中、暗号化業界も「究極の疑問」を提起している：分散型金融は従来の集中型金融（CeFi）サービスを完全に引き継ぐことができるのか？この質問に対する答えを探るために、Odaily 氏 (WeChat: o-daily) が、メリット、利点、危険性、制約など、DeFi および CeFi システムのさまざまな側面についての深い理解を共有します。

2020 年の仮想通貨業界で最もホットな市場セグメントは何かと言いたいなら、DeFi は間違いなくそのうちの 1 つになるでしょう。この分野の活動と取引量は依然として主流の暗号化取引とは多少異なりますが、大規模な暗号化取引の出現により、新たな契約の数が増加し、状況は変わり始めました。実際、ConsenSys の最新レポートによると、Compound によるガバナンス トークン COMP の一般公開に伴い、DeFi プラットフォームにロックされているイーサリアム トークン Ether (ETH) の合計価値とアクティブ ユーザー数は、今年後半は「比較的停滞」状態だったが、徐々に上昇。

1. Compound のガバナンストークン COMP は、取引の最初の週に 233% 上昇しました。

2. Aave の LEND トークンは、過去 3 か月で 1,000% も増加しました。

仮想通貨業界において価格が常に風見鶏であることは疑いの余地がなく、分散型金融と集中型金融の明らかな対照は「価格」にも現れています。 DeFi業界は急速に発展していますが、集中型システム自体の長所と短所を考慮すると、大衆ユーザーは常に2種類の金融商品やサービスにアクセスできる可能性が高く、大まかに評価することは意味がありません。集中型金融と分散型金融の世界における各「ピア」の長所、短所、課題、問題点を詳しく見ていきます。さらに、分散型レンディングの分野にも焦点を当てます。これは、現在、DeFi 市場で最も人気のあるアプリケーションの 1 つであるためです（取引量とロックされた合計価値の点で）。ある意味、分散型レンディングは、周囲の誇大宣伝にも拍車をかけています。より大きなDeFiコンセプト。

副題

伝統的な金融とは何ですか? DeFiとは何ですか?

DeFi は、ブロックチェーンに基づいた金融サービスと製品のセットです。これらの製品は実際、人々が伝統的な金融で長い間慣れ親しんできたいくつかのサービスや製品を模倣していますが、「興味深い」のは、これまで集中的な金融サービスプロバイダーが存在しなかったことです。長い間同様のサービスを提供してみてください。現在、一部のユーザーは「金融反対者」として行動し、分散型金融サービスを提供し始めており、これにより「仲介者」という従来の金融上の役割を完全に排除しています。

現在、DeFi 金融商品には主に次のような商品があります。

1. 人気の信用融資サービス。

2. 分散型取引所。

3. 安定した通貨、保険、支払いおよび保管サービス。

「DeFiはオープンで許可不要のブロックチェーン上で実行されるため、分散型アプリケーションとトークンの相互運用性はDeFiの開発に大きな利点をもたらします。たとえば、分散型アプリケーションは、他の分散型アプリケーションに統合できる新しいフラッシュローン機能を開始しました。実際、この種の相互運用性は、イールド ファーミング (Yield Farming) の現在の爆発的な成長の基礎となっています。」

イールド・ファーミングは、流動性プール内の他のプロトコル・トークンに適用できる、価格裁定取引のための新しいスペースを開きます。イールド・ファーミングが短期間でDeFi分野の「寵児」になった理由は主に流動性マイニングによるものです。疑いもなく、流動性マイニングは現在、分散型金融分野で最も人気のある話題の 1 つです。基本的に、流動性マイニングとは、ユーザーがさまざまな暗号化された資産の流動性をさまざまな DeFi プロトコルに提供することを意味し、これらのユーザーはそのような流動性の提供に対して報酬を得ることができます。イールド・ファーミングのアイデアは、DeFiプラットフォームの使用を刺激してトークンの価値を高めることで、ユーザーを引きつけるポジティブな使用ループを作り出すことです。

MakerDAO、Aave、Compound などの DeFi プロトコルはすべて、従来の銀行と同様の融資サービスを提供していることがわかりますが、詳細には良い点も悪い点もあり、いくつかの違いがあります。表面的には、DeFi が提供するクレジットおよびローン サービスは、従来の集中型金融業界と非常によく似ていますが、各 DeFi プロジェクトの内部動作原理は、従来の金融サービスの内部動作原理とは大きく異なります。

副題

DeFiは中央集権的な権限なしでも機能するのでしょうか?

DeFi分野には多くの種類の融資プラットフォームがあり、そのほとんどはイーサリアムブロックチェーン上に構築されており、これらのDeFiプロジェクトは基本的に異なる戦略を採用しており、ユーザーは中央集権的な認可を必要とせずに資金の貸し借りを行うことができます。この場合、ユーザーは KYC (「顧客の確認」) コンプライアンス検証に合格する必要がなく、紙のプロフィール文書などを提出する必要もないことを意味します。このモデルは官僚的な事務手続きや中央機関の規制管理を大幅に軽減しますが、セキュリティの点でいくつかの問題が発生する可能性があります（特に貸し手の資金の安全性を効果的に確保する方法）。

DeFiプロトコルAaveのCEO、スタニ・クレチョフ氏は次のように説明した。

「DeFi の最大の利点の 1 つは、許可なしで参加できること (KYC、信用スコアリングなどが不要)、同じルールが全員に適用され、流動性が「ボーダーレス」であることです (資格さえあれば、いつでもどこでも DeFi に参加できます)インターネット市場）、暗号通貨の非保管的な性質と組み合わせることで、資金を完全に管理し、好きなように使うことができることを意味します。」

次に、Odaily 氏 (WeChat: o-daily) に 3 つの典型的な DeFi ケースを一緒に見てもらいましょう。

1. Avae を例に挙げると、流動性プール戦略に基づいて、Avae に資金を提供する貸し手は Ether または ERC-20 トークンを「流動性プール契約」に預けることができ、これにより流動性がもたらされ、利息が得られ、さらには預けられた資金を使用することもできます。他の暗号資産を貸し出すための担保として。その結果、ユーザーは安定した資産を提供しなくても、ステーブルコインやその他のトークンで短期信用枠を取得できます。

2. 2 番目の例は MakerDAO です。この DeFi プロトコルを使用すると、ユーザーは自分の ETH トークンをロックして安定通貨 Dai を取得できます。通常、ユーザーが抵当に入れる ETH は引き出すことができる安定通貨を超え、為替レートも変動します変わります。 MakerDAOがしなければならないのは、Daiを米ドルにペッグさせ続けることだが、彼らが得るETH担保の価値は融資資産の価値よりも高いため、為替レートを米ドルにペッグさせることは難しくない。価格の変動が激しい。

ただし、ガバナンストークンの本来の中核機能は、ユーザーが分散型合意の将来について投票できるようにすることでしたが、現在は資産をDeFiプラットフォームに誘致するという新しい機能があるようです。単純なレベルでは、イールドファーマーは、コンパウンドのような DeFi プラットフォーム上で資産を頻繁に移動し、最高の年間利回りを提供する流動性プールを絶えず追い求めます。もちろん、何度も転送されると、資産も次の場所に転送される可能性があります。リスクの高い流動性プール。

異なる DeFi プロトコルによって提供されるインセンティブ金利も異なり、金利によっては 2 桁に達する場合もありますが、現在米国の銀行にお金を預けることで通常得られる金利は 1% を超えないことを知っておく必要があります。さらに、従来の金融業界では、顧客は大量の申込書、情報書類、信用スコアに記入する必要がありますが、住宅などの資産など、さまざまな種類の担保も必要です。現在、トークン業界が成長を続けているため、現時点では理論的な段階ではあるものの、住宅または住宅の一部を表すトークンを DeFi プロトコルに「接続」できるようになるため、これらの問題はすぐに変わる可能性があります。

しかし問題は、これほど簡単に高い利益率を得ることができるのか、リスクはないのか、そして適切な監督を必要としないのか、ということです。分析を続けましょう -

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KYC、マネーロンダリング対策、プライバシーとアクセシビリティ

DeFiユーザーはKYCや本人確認書類を必要とせずに金融サービスを利用できるため、この業界は新興国に無限の可能性をもたらします。 Global Findexが開示した調査データによると、2017年の時点で、世界にはまだ銀行口座を持たない成人が17億人もおり、DeFi産業が最も恩恵を受けるのは一部の貧しい国だと多くの人が考えているが、実際には多くの先進国が存在する。従来の金融サービスや銀行口座を利用できない国。

「DeFiはインターネットに接続できれば世界中の誰もが利用できるため、銀行の財源にアクセスできない多くの人がDeFiを通じて貸し借りできるようになりました。」

しかし問題は、DeFiのオープン政策は一般の人々に金融サービスを提供する上で一定の利点があるものの、マネーロンダリング対策が講じられていなければ違法な資金がプラットフォームを通じて流通する可能性があることを意味するということだ。これを念頭に置くと、規制は間もなく DeFi 業界の発展にとって最大の課題の 1 つになる可能性があります。さらに、DeFi業界に適用されるモーゲージトークン戦略にも一定のリスクが伴います。モーゲージトークンの価格が大きく変動すると、ユーザーに重大な損失を与えやすいからです。もちろん、ステーキングユーザーのほとんどは現在ステーブルコインのみを使用しているため、価格変動による損失のリスクは基本的に相殺されています。

そして、アクセシビリティの観点から見ると、DeFi は参加したい人なら誰でも参加できる、より簡単なプラットフォームをユーザーに提供できることは明らかですが、それには依然として一定レベルの技術的理解が必要です。一方、銀行口座の開設には設備や事前知識は必要ありません。しかし、それでも、複雑な事務手続きに対処できない人や、ローン商品の資格を満たさず、金融サービスを利用できない人もいます。極端な場合には、ほとんどの金融機関で口座開設に必要な物理的な支店に行くことさえできないこともあります。

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セキュリティと集中化の問題

セキュリティの観点から、DeFi プラットフォームは従来の金融とどのように競合するのでしょうか?それとも集中型システムのセキュリティレベルを達成できるのでしょうか?

実際、この問題を解決するには多くの側面を考慮する必要があり、銀行システムへのハッキングは比較的困難ですが、取引のキャンセルや取り消しが可能であるため、個人の金融情報が漏洩することも容易です。影響を受ける人々に深刻な結果をもたらし、多大な損害を与えます。 DeFi業界では、すべての取引がブロックチェーン上に記録されるため、すべての情報が公開されていますが、情報は匿名であるため、通常はユーザーが被害を受けることはありません。

理論的には、DeFi セキュリティと分散化の間の境界線は明確ではありません。Aave や MakerDAO などのプロトコルは、単一の攻撃ベクトルとして機能する集中サーバーに依存していないため、「ハッキング不可能」です。分散ノードに依存しています。イーサリアムを例に挙げると、イーサリアムに対する「51% 攻撃」が存在しない場合、すべての分散ノードを独立して特定できる人はほとんどいません。

1. 最も典型的な DeFi プロジェクトは「The Dao」です。2016 年 6 月 17 日、攻撃により 360 万 ETH が送金されるわずか数時間前に、ハッカーがコーディングの抜け穴を発見し、The Dao から資金を引き出すことができました。この出来事は、最終的にイーサリアムのフォークにつながりました。

2. 最近、バランサーもハッキングされました。その流動性プールがフラッシュローンによって攻撃され、50万米ドル以上を失いました。損失はSTAとSTONKの2つのトークン流動性プールでした。ハッカーはフラッシュローンを通じてdYdXからETHを借り、WETHに変換します、その後、継続的にWETHとSTAを取引します。各取引では、STAは送金手数料を支払う必要があり、流動性プールは手数料を請求することなく残高を取得します。最後に、STA の残高がゼロに近いため、他のトークンに比べてその価格は非常に高く、この時点で、攻撃者は STA を使用して流動性プール内の他の資産を非常に低い価格で交換できます。

3. dForce プロトコルも 2,500 万米ドルで盗まれました (ただし、ハッカーはそれ以来資金のほとんどを返しています)。この攻撃は主に imBTC 資産の ERC-777 標準脆弱性を利用して、リエントリー攻撃を実行します。コールバック メカニズムにより、ハッカーは偽造 imBTC を担保として繰り返し貸し出し、異常な送金動作を引き起こすことができます。

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スケーラビリティ、可用性、流動性

多くの DeFi プロジェクトが現在もサービスを提供していますが、使いやすさの点でまだいくつかの制限があります。たとえば、ほとんどの DeFi プラットフォームは複数の言語に翻訳されていないため、プラットフォームへのアクセスが難しくなる可能性がありますが、一部の訪問者はブロックチェーンと暗号化技術について一定レベルの知識を持っていません。さらに、これらの DeFi プロトコルにはイーサリアムのウォレットとトークンも必要であり、通常、これらを取得するには何らかの資金が必要です。したがって、少なくとも現時点では、DeFiは理論上ほど実際にはアクセスしにくいです。

Aave CEO のスタニ・クレチョフ氏は続けて次のように説明しました。

「DeFiにとって、最大の課題は教育です。短期間に多くの人をDeFi業界に参入させるのは難しいかもしれませんが、新しい教育リソースが常に登場しています。これは素晴らしいことです。なぜなら、より多くの人が合格するからです」 「教育 ぜひ業界を理解してください。しかし、私たちが前進するのであれば、さまざまな分散型アプリケーションの使用方法に関する教育も重要ですが、セキュリティとリスクに関する教育にも注意を払う必要があります。」

流動性の点では、伝統的な金融が依然として本当の「王様」であることに疑いの余地はなく、DeFi は新しい概念にすぎないため、暗号化分野以外の多くの人にはあまり知られていません。これは、これらの DeFi プロジェクトの流動性が依然として従来の金融の規模に匹敵しないことを意味します。流動性の欠如により、ユーザーが特定の資産に対するローンや利子を得ることはより困難になります。幸いなことに、多くの DeFi プロジェクトは改善され始めています。流動性の用語:

同様に、イーサリアムの現在の混雑とスケーラビリティの問題は、迅速に解決されなければ、DeFi の導入を妨げる可能性があります。ネットワークが混雑している場合、ガス料金が高くなり、トランザクションの処理に時間がかかることがあります。現在利用可能なブロックチェーン レイヤ 2 ソリューションがありますが、イーサリアム 2.0 が完全に開発され実装されるまでにはまだ長い時間がかかります。さらに、ブロックチェーンのスケーラビリティの欠如は、将来的に他の多くの問題も引き起こす可能性があり、DeFiプロジェクトとユーザーの両方に対する危険が差し迫っています。イーサリアムレイヤー2スケーラビリティプロジェクトであるOMGネットワ​​ークの技術コンテンツ責任者であるドミトリー・バイムラトフ氏は次のように説明した。

要約する

「過去1年で、DeFiは暗号化エコシステムの主要な参加者となった。この市場セグメントにおける取引量と関心は大幅に増加し、特に従来の金融機関やファンドからの多くの取引を引き付けている。したがって、イーサリアム2.0はまだ開発中であるため、 、DeFiクライアントに望ましいユーザーエクスペリエンスを提供するには、スケーリングソリューションがさらに重要です。

副題

要約する