イーサリアム 2.0 経済モデルの徹底的な読解: 供給、需要、および生態学的参加者

編集者注: この記事は以下から引用しましたクリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)編集者注: この記事は以下から引用しました

クリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)

、著者: Hao Kai、Odaily の許可を得て転載。

この記事では主に、需要と供給の変化の分析に焦点を当ててイーサリアム 2.0 の経済モデルを研究し、コンセンサス メカニズムの変更後のエコシステムのすべての参加者に対するイーサリアム 2.0 の影響について説明します。イーサリアム2.0システムで担保されているETHの量が少ない場合、検証者の年間収益率は高くなりますが、ステーキングの参加者と収益率が一定のバランスに達すると、より強いアイデンティティーを持つ投資家のみがステーキングに参加します。 with Ethereum はバリデーターになることを選択します。

イーサリアム 2.0 には多くの改良点があり、コンセンサスメカニズムの PoW から PoS への変更は重要な変更の 1 つです。コンセンサスメカニズムの変更は、イーサリアム2.0の経済モデルに大きな影響を与えるでしょう。

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供給

ETHの供給は、初期トークンと追加トークンの2つの部分に分けることができます。

初期トークン

2014年にイーサリアムは42日間のプレセールを実施し、販売されたETH数は6,010万2,216枚、合計3万1,531ビットコインが調達され、当時のビットコイン価格によれば約1,843万米ドルでした。一方、イーサリアムコミュニティとイーサリアム財団への初期の貢献者はそれぞれ5,950,119 ETHを受け取りました。イーサリアムの初期トークン総供給量は約 7,200 万です。

追加トークンの発行はコモンブロック固定報酬とアンクルブロック報酬に分けられます。

イーサリアムのブロック時間は比較的短いため、一時的なフォークは非常に一般的な現象であり、そのためイーサリアムはマイニングの公平性とマイナーの熱意を向上させ、完全性を保護することを主な目的としてアンクルブロック報酬を設定しました。イーサリアムネットワークのシステムセキュリティ、コンピューティングパワーのより合理的な使用。

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ETHの構成（データソース：Etherscan）

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表1：イーサリアム2.0にアップグレードされたETH発行量（データソース：EthHub）

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表2：ETH追加発行実績（データソース：Etherscan）

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要求

現在、ETHの権利利益は主に使用権です。イーサリアムエコシステムでは、送金トランザクションとスマートコントラクトの実行にはガス料金の支払いに ETH を使用する必要があり、マイナーはガス料金を受け取ることができます。しかし、ガス料金モデルは「使った人が支払う」ものであり、価値をうまく捉えられていないという見方もあります。イーサリアムエコシステムにおけるスマートコントラクトの実行はイーサリアムのパフォーマンスによって制限され、単位時間当たりのトランザクション数は多くなく、ガス料金の消費も非常に限られています。さらに、イーサリアムに基づく多くのプロジェクトはレイヤー 2 を通じてパフォーマンスを拡大します。ガス料金モデルではこの部分の価値を捉えることができず、ETH はこれらのプロジェクトの開発と同時に成長することはできません。

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1日あたりに消費されるガス料金（画像出典：Etherscan）

イーサリアム 2.0 のパフォーマンスは大幅に向上し、より多くのブロックチェーン プロジェクトがイーサリアムに基づいて開発および運用されることになります。これは、ガス料金の消費が増加し、エコロジー全体における ETH の実際の需要が大幅に増加し、ETH の価値の増加を促進することを意味します。もちろん、ガス料金モデルは変わっておらず、価値獲得の問題は根本的に解決されていません。

収益権とは主に、ユーザーのETHに対する新たな需要であるETHを抵当にすることで得られるユーザーのステーキング収入を指します。ステーキングに参加するユーザーは、バリデータになるために、最初に 32 ETH を保有し、次にスマート コントラクトを通じて 32 ETH を抵当にする必要があります。イーサリアム 2.0 システムで担保されている ETH の量が少ない場合、検証者の年間収益率は高くなり、ユーザーは利益を得るために初期段階でステーキングに参加することになります。ステーキングに参加しているETHが市場から撤退し、ETHの価格が下支えされることになります。

イーサリアム 2.0 へのアップグレードは、イーサリアムのガバナンス メカニズムに大きな影響を与えません。イーサリアム 2.0 のガバナンス メカニズムはまだ最終決定されていませんが、財団、ノード オペレーター、開発者の現在の権力分立構造が維持され、オフチェーン ガバナンスの実装が継続される可能性が非常に高いです。プルーフ・オブ・ステーク・パブリック・チェーンの主流のガバナンス・メカニズムはオンチェーン・ガバナンスですが、短期的にはETHにガバナンス権限は与えられません。

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エコシステムの参加者への影響

イーサリアムエコシステムの参加者には主にマイナー、検証者、ノードサービスプロバイダー、取引所が含まれます。イーサリアムはブロックチェーン分野に大きな影響力を持っており、コンセンサスメカニズムの変更はエコシステムの参加者全員に影響を与えます。

鉱夫

マイナーが次に選択する可能性のある道は 3 つあります。1 つは、マイニングを完全に放棄し、イーサリアム 2.0 に従って新しいゲームプレイでの地位を見つけることであり、マイナーは多大な損失を被ることになります。 2つ目は、現在のマイニングマシンや設備を使用してETC（イーサリアムクラシック）などのトークンをマイニングし、イーサリアムコミュニティから離脱することです。 3 つ目は、マイナーが団結してイーサリアムをハードフォークし、フォークされたチェーンでのマイニングに PoW コンセンサスメカニズムを使用し続けることです。

現在、イーサリアムエコシステムのマイナーはハードウェア設備を備えて電力を消費する必要があり、ETHを保有する必要はありません。代わりに、マイナーは電力、労働力、メンテナンスなどの支払いのために常に ETH を販売しています。マイナーのリスクは主に、ETH 価格の下落がマイニングマシン、鉱山農場、および所有するその他の設備の価値に与える影響によるものです。

イーサリアムのマイナーは競争関係にあり、インタラクティブなコミュニケーションやコラボレーションは存在しません。最初に乱数 Nonce を見つけた人が、正しく簿記を取得し、ブロック報酬を獲得します。マイニングプロセスの不確実性を軽減し、リスクと利益を共有するために、複数のマイナーがマイニングプールなどの特別な協力関係を築くことができます。ただし、マイニングプール間には依然として厳しい競争関係が存在します。イーサリアムのコンピューティング能力の集中化は非常に高度です。以下の図はイーサリアムの計算能力の分布を示しており、イーサリアムの上位10マイニングプールの計算能力の合計がネットワーク全体の計算能力の約83%を占めていることがわかります。

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イーサリアムのコンピューティング能力分布図 (出典: Etherscan)

2 人の検証者

Ethereum 2.0 にアップグレードすると、バリデーターは新しいカテゴリーのグループになります。集中化の問題を回避するために、イーサリアム 2.0 では一般ユーザーがステーキングに参加するためのしきい値が引き下げられ、イーサリアム ユーザーはバリデーターになるためにスマート コントラクトを通じて 32 ETH を抵当にするだけで済みます。

マイナーと比較して、検証者はハードウェア要件がはるかに低くなりますが、ステーキングに参加するには ETH を保有する必要があり、検証者のリスクは主に流動性リスクと ETH をロックする期間リスクから生じます。

イーサリアム2.0は大きなプロジェクトであり、送金取引をサポートしないフェーズ0がまもなく開始され、フェーズ2では送金取引とスマートコントラクトが実装される予定です。したがって、イーサリアム 2.0 に参加するためのステーキングのロックアップ期間は約 2 年と非常に長くなります。ロックアップ期間が長く不確実であると、ユーザーはステーキングに参加できなくなります。

3 ノードのサービス プロバイダー

イーサリアム 2.0 は、すべての PoS ノード サービス プロバイダーにとって逃せない機会であると同時に、非常に大きな課題でもあります。

以下の表からわかるように、EOS、TRON、Tezos、Cosmos などの PoS ノードサービスプロバイダーの人気プロジェクトと比較して、イーサリアムの市場価値はこれらのプロジェクトの市場価値の合計よりも大きく、イーサリアム 2.0直接的に最も市場価値の高いPoSプロジェクトとなり、将来的には多くのユーザーがイーサリアムステーキングに参加することになるでしょう。したがって、イーサリアム 2.0 は、すべての PoS ノード サービス プロバイダーにとって見逃せないチャンスです。

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表 3: 人気の PoS プロジェクトの時価総額 (データ ソース: CoinMarketCap)

同時に、ノード サービス プロバイダーは、異なる顧客に異なるサービスを提供する必要もあります。大量の ETH を保有する大規模顧客の場合、サービス プロバイダーは、大規模顧客が ETH を複数の異なるアカウントに割り当てるのを支援する必要があります。また、保有する ETH が 32 未満の小規模顧客の場合、サービス プロバイダーは小規模顧客の統合を支援する必要があります。大規模で評判の高いノード サービス プロバイダーの場合、これらのタスクは一元的な方法で実現できますが、小規模なサービス プロバイダーの場合は、ユーザーを引き付けるためにスマート コントラクトを使用する必要があります。さらに、ノードサービスプロバイダー間では熾烈な競争が行われています。したがって、イーサリアム 2.0 は、すべての PoS ノード サービス プロバイダーにとって大きな課題です。

4つの取引所

現在、多くの取引所が独自のPoSマイニングプールを確立し、ユーザーが管理するデジタル通貨をステーキングに利用して利益を獲得しています。イーサリアム 2.0 のコンセンサスメカニズムが変更された後、これらの取引所マイニングプールは間違いなくステーキングに参加することになります。同時に、取引所にはステーキングトークンの流動性問題を解決する上で独自の利点があります。取引所は、一元的な方法で流動性ソリューションを提供できます。たとえば、ステーキングトークンに固定された新しいオプションタイプの通貨が開始されると、取引所はオンサイト取引を提供できますが、引き出しや送金は許可されません。

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