希少性は金に匹敵する、投資家はイーサリアム2.0に賭ける

この記事は以下からのものです。ハッシュピー (ID: ハッシュピー)、著者: Lucy Cheng、承認を得て転送されました。

1。概要

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1。概要

ビットコイン ブロックチェーン報酬の 3 分の 1 への熱意は消え去り、イーサリアム 2.0 の開発の進捗が急速に引き継がれ、仮想通貨業界の焦点となっています。北京時間6月15日に最新のETH 2.0仕様のテストネットワークバージョンであるOnyxが発表され、エンドユーザー向けのテストネットワークであるAltonaの登場により、長らく「永遠の18ヶ月」と呼ばれてきたイーサリアムが初めて登場した。 2.0の段階は最終段階に来ているようです。

最終段階での関連進歩が徐々に進んだことにより、イーサリアムに対する分野の信頼がある程度高まりました。イーサリアムの価格はここ数週間で緩やかに上昇していますが、市場全体の傾向は依然として主に横ばい傾向にありますが、現時点では、メインネットアドレスの成長、トークンの採用率などを含むチェーン上の多くの基本指標は相対的に上昇しています。強い成長の勢い。この記事では、Hashpie (パブリックアカウント ID: hashpie) が、ETH 2.0 によってもたらされようとしている大きな経済変革と組み合わせて、市場がイーサリアムのアップグレードに非常に楽観的である根本的な理由を分析します。

過去 3 か月間のイーサリアム価格の上昇と下落 (データソース: Glassnode)

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今月中旬、イーサリアムのマルチクライアントテストネットワーク開発者であるアフリ・ショードン氏は、すべてが順調に行けば、ETH 2.0のメインネットワークは今年11月に開始されるか、2021年まで延期されるだろうと公に述べた。 2.0 アップグレードの最初のフェーズであるフェーズ 0 の開始は前後に延期されましたが、市場の熱意は衰える兆しがありません。

今年4月、Prysmatic Labsが立ち上げたテストネットワークであるTopazは、約1か月をかけて29,300人の検証者を集め、約束された資金は100万ETHを超え、これが本物のイーサリアムであれば、これは2億4,000万米ドルに相当します。 Onyx Network は、立ち上げから 1 週間も経たないうちに、すぐに 244 のアクティブ ノードを導入しました。

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2020年のイーサリアムの新アドレスの変更（データソース：Glassnode）

さらに、少なくとも 32 ETH を保持するアドレスの数は着実に増加し、130,000 を超え、年間で 12% 増加しました。イーサリアムの公式計画によれば、イーサリアム 2.0 のバリデーターノードの運用に参加するための最低基準は 32 ETH であり、その成長から判断すると、投資家は現段階で PoS メカニズムに参加するための ETH の蓄積にかなり忙しいようです。ナンセンの共同創設者でデータサイエンティストのアレックス・スヴァネヴィク氏が今月中旬のインタビューで述べたところによると、32ETHを含むこれらのイーサリアムウォレットのほとんどは取引所ではなく個人に属していることは言及に値する。

2020 年の約 32 ETH を保持するイーサリアム ネットワークのアドレス増加 (データ ソース: Glassnode)

同時に、他の大世帯やクジラの住所も移転の準備が整います。暗号データ​​分析会社Santimentのデータによると、6月初旬の時点で上位100の非取引所ウォレットは合計2180万イーサリアムを保有しており、これは10カ月でクジラアドレスが保有するコインの総量としては過去最高となった。現在のイーサリアム価格では、この金額は53億ドルに相当し、上位100のクジラウォレットが保有する過去最大の集合残高となる。

各取引所におけるイーサリアム残高の推移（データソース：ViewBase）

一方、主要取引所のイーサリアム残高も大幅な増加傾向を示しており、ViewBaseのデータによると、各取引所のETH保有量は30日以内に13万以上増加しており、大手取引所はBitfinexとBinanceの2社のみとなっている。プラットフォームにはそれぞれ 106,000 回と 39,000 回のイーサリアム リチャージがあります。さらに、コネルトガ大学の情報科学教授アダム・コチャラン氏はメティウアムに関する分析を発表し、4月から5月にかけてイーサリアムの価格は約50％の成長を達成したが、取引所で販売されたETHの量はわずか19.5ドルだったと述べた。プラットフォームの総額に占める株式の58%、過去のデータと比較して、価格が50%上昇したのはイーサリアムの歴史で初めてですが、売却された取引所の割合は以下です80%。このことから、クジラのユーザーが多くの物資を吸収していることが推測できます。

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イーサリアム 2.0 では、ネットワーク検証のコンセンサス メカニズムが元のプルーフ オブ ワーク メカニズムからプルーフ オブ ステーク メカニズムに切り替わります。つまり、新しく発行された ETH は PoW マイナーによってマイニングされなくなり、運ばれることになります。誓約を通じて報酬を獲得する検証ノードによって発行されます。 PoW マイニング モデルのマイナーに厳しいハードウェア要件があるのとは異なり、ステーキングに参加するには、少なくとも 32 イーサリアムと十分なハードウェア仕様を備えたコンピューターのみが参加に必要です。

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公式テスト ネットワークによって提供される推奨コンピューター構成要件 (出典: Prysmatic Labs、Standard Consensus)

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約束されたイーサリアムの数に基づいて、ETH 2.0の利害関係者の収益性とインフレ率を分析します

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参入障壁の軽減、維持コストの削減、収益率の向上により、ある程度、小規模な検証者がイーサリアム 2.0 の運用に参加するようになるでしょう。今月、ETHを32以上保有するウォレットアドレスの数が5パーセントポイント以上増加したことも、個人投資家の熱意を反映している。

ただし、これはネットワーク内のプレッジに参加している ETH が 100 万個ある場合の潜在的な収入にすぎないことに注意してください。将来的には、2.0 ネットワーク上でプレッジされたイーサリアムの数が増加するにつれて、各 ETH がもたらすステーキング報酬は増加します。稼げる利益は徐々に減少し、同時に相応の収益率を得るために投資コストが占める割合も増加します。したがって、小規模投資家に関する限り、市場に早く参入するほど、約束収益率は高くなります。

4. 年間インフレ率は低下し、希少性はビットコインや金に近づく

ETH 2.0のアップグレードはネットワーク検証や新通貨発行の方法を変えるだけでなく、その経済モデルも大きく変わりますが、最も直接的な影響はイーサリアムの年間発行率です。

ビットコインと同様に、依然としてPoWマイニングメカニズムを使用しているイーサリアムも、ブロック報酬を減らすことでインフレ率を規制しています。 2016 年から 2019 年にかけて、ネットワークのブロック報酬は 5 ETH から 2 ETH に減額され、その年間インフレ率は約 11.20% で、同期間のビットコインの年間インフレ率 5.58% の 2 倍以上です。

イーサリアムの過去、現在、将来の発行比率（画像出典：ethhub.io）

ただし、ネットワークが2.0にアップグレードされた後は、プルーフ・オブ・ステークのメカニズムに基づいて、イーサリアムの発行率はステーキングに参加するバリデーターの数、ETHのプレッジ総数などに連動します。大きな不確実性。 Github 上でコア開発者が提供したデータによると、現在のイーサリアム ユーザー全員が 2.0 の最初のフェーズのフェーズ 0 のプレッジに参加したとしても、最大発行量はわずか 200 万 ETH/年にすぎません。言い換えれば、最初の通年におけるイーサリアム 2.0 のインフレ率は 1.80% を超えることはなく、これは現在のビットコインのインフレ率よりも優れています。

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さらに重要なことは、ビットコインのストック対フロー比S2Fモデルをイーサリアムに導入した分析データは、2.0アップグレードが開始された後、その希少性が大幅に強化され、金に匹敵するレベルに達する可能性さえあることを示しています。

このモデルはビットコイン研究者のプラン B によって提案され、主に資産の希少性と市場価格の関係を測定するために使用されます。上図で計算されたデータは、イーサリアムのS2F値が2016年から徐々に上昇し、2019年には21.95に達し、貴金属銀のS2F値22のレベルに近いことを示しています。しかし、イーサリアムのS2F価値が28.25（下図の白い点）に上昇する2020年末までに、その希少性は銀の希少性を超えるでしょう。

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gnuplotとgnumericsを使って作成したビットコインのSFモデル図（データソース：PlanB's Medium）

それだけでなく、イーサリアム 2.0 が完全にローンチされると、ETH の S2F 価値は 2021 年に 57.2 まで 100% 上昇し (上図の黒い点)、2022 年末までに 58.2 まで上昇し続けます。この成長傾向は、2022 年にイーサリアムの希少性が金に近づく可能性が高いことを意味します (金の現在の S2F 価値は約 60)。

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5. ロックアップはETH市場を刺激し、価格の上昇は引き続き誓約への熱意を刺激する

イーサリアム開発チームの計画によれば、ステーキング32ETHがフェーズ0ビーコンチェーンバリデーターになるためのエントリー閾値であり、ビーコンチェーンを開始するには少なくとも16,384個の検証ノード、つまり総量の最低閾値が必要となるチェーンに担保されたETHは524,288個です。この抵当は一方的なものであることを強調しておく必要があります;一度誓約に参加すると、ビーコンチェーン上のETHは流通を再開する前にフェーズ2がオンラインになるまで待たなければなりません;そしてこの段階で、第3フェーズが正式に開始されます。イーサリアム 2.0 はまだ少なくとも 2 ～ 3 年かかります。つまり、この抵当付きETHのバッチは2021年、さらには2022年までロックされる必要がある。

524,288 ETH は現在の総流通量の 1% 未満に過ぎませんが、これはビーコン チェーンをアクティブにするための最小しきい値にすぎません。 6月のテストネットワークTopazでの100万ETHを超えるステーキング額と現在の熱い市場状況から判断すると、フェーズ0ステーキングに参加するETHの総量はこの値を超える可能性が非常に高いです。

ここ数カ月イーサリアムの保有量を増やし続けているグレイスケール・ビットコイン・トラストを例に挙げると、同機関が今年相次いで購入した約54万ETHはビーコンチェーン開始の最低基準を超えた。テストネットワーク上の100万ETH以上のロックアップ額に基づく計算によると、プレッジの総額は総流通量の約1％であり、さらに創設者のヴィタリック・ブテリン氏はロックアップ額は約1,000万ETHは、現段階でイーサリアム総発行額のほぼ1,000万ETHに相当します。

現在の総流通量におけるさまざまな種類の ETH の割合 (データ ソース: Defipulse、ネットワーク、Coinmarketcap)

大規模な ETH ロックアップはイーサリアムの流通を大幅に減少させるため、事実上、イーサリアム 2.0 の第 3 フェーズの展開前に ETH の希少性が大幅に高まることになります。同時に、供給市場からイーサリアムの特定のシェアが突然削除されると、市場の需要と供給の不均衡が生じる可能性があります。理論的には、これにより、関連する暗号通貨の価格が短期間上昇することになります。

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イーサリアムの価格が上昇すると、法定通貨に基づいてステーキングに参加するユーザーの投資収益率も増加し、市場での第 2 ラウンドの購入や誓約が刺激されます。ただし、誓約されたETHの総額の増加により、すべての参加者の潜在的な収入がある程度薄まり、ステーキングユーザーの誓​​約収入はますます減少します。

これは、有能な投資家がステーキング収入を維持したい場合は、より多くの資金を投資し、より多くのETHを約束する必要があることを意味します。フェーズ2の開始前に、資金の流入と誓約されたETHの流通不能によりイーサリアムの希少性が高まり、それによって価格がさらに上昇し、より多くのクジラユーザーを誓約に参加させ続けることになるでしょう。このサイクルを繰り返すと、イーサリアムの価格は一定期間継続的な成長傾向を示す可能性があります。

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6. 取引手数料の高騰、ETH 2.0はイーサリアムの流通量を減少させる

イーサリアム ネットワークがバージョン 2.0 にアップグレードされた後、その新規発行は約束された ETH の総額に連動しますが、純発行率はイーサリアム改善提案 EIP 1559 の影響も受けます。

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https://stablecoin.tokenview.com/cn/chart/USDT_txcount

イーサリアム投資家にとって、EIP 1559 で研究する価値があるのは、ETH 発行に関連する取引手数料燃焼メカニズムです。この仕組みは、この提案が発効すれば、イーサリアム上での活発な経済活動が大量のETHの破壊をもたらし、純インフレ率がさらに低下し、年間流通量がマイナスになる可能性さえあることを意味する。

今月の平均データを例にとると、イーサリアム ネットワークによって生成される取引手数料は 1 日あたり約 2,200 ETH で、これは 1 年間のコスト (365 日を掛けたもの) に換算するとほぼ 800,000 ETH になります。ビーコンチェーン上で誓約されたイーサリアムの数が3,000万未満であると仮定すると、今年のETHの新規発行は取引手数料によるETHの焼却額よりも少なくなります。

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7. まとめ

その中で、イーサリアムネットワーク上の現在の最大のGasユーザーとして、USDT当局者は昨年8月以来、BTCチェーン上のステーブルコインの活動を段階的にETHチェーンに移管し、ここ数カ月で後者に対して大量のUSDTを発行しました。 。 DeFi市場は、以前はやや冷え込んでいたが、今年6月以降は比較的堅調に推移しており、ロックアップされたETHの量は急増し、この月内に12パーセントポイント以上増加した。

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