イーサリアム、ポルカドット、コスモスの3大エコロジーステーブルコインが大底を打った
ステーブルコインは急速に発展しており、USDTがその先頭に立っているが、コンプライアンスの問題により疑問視されている。
後発者として、準拠したステーブルコインも追いつき、明るく輝いています。
ブロックチェーンの精神により沿った合成ステーブルコイン（他の資産を抵当に入れてステーブルコインを生成する）に関しては、長い間ステーブルコインの戦場で注目を集めることができたのは Maker's DAI だけです。
しかし、Kava と Acala の出現により、DAI はもはや単独ではなくなり、安定通貨の戦場にも 2 つの新しい勢力が台頭します。
これら2つの新しい勢力はそれぞれコスモスとポルカドットのエコシステムに属しており、どちらもそれぞれのエコシステムのDeFiインフラストラクチャになることを目指しています。
この記事では、基礎となるモデル、生成メカニズム、清算メカニズム、シナリオ拡張、価値獲得副題
1. 基礎となるモデル
特定のモデルを比較する前に、3 つのプロジェクトの基礎となるモデルを整理する必要があります。
Maker
Maker は、超過担保を通じて安定通貨 DAI を生成するイーサリアムをベースとしたアプリケーションです。当初担保資産はETHのみでしたが、後に複数担保モデルにアップグレードされ、ETHに加えてBAT、WBTC、USDC、TUSDが抵当対象資産として追加されました。
データソース: https://debank.com
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Kava
Kava は Cosmos エコロジーに基づいたマルチアセット DeFi プラットフォームであると同時に、独立したパブリック チェーンでもあり、イーサリアムに基づく Maker とは大きく異なります。
Makerはイーサリアムの最下位層に基づいており、数年の開発を経て、イーサリアムは市場価値の点で2番目のパブリックチェーンプロジェクトとなり、セキュリティと分散化の両方がトップレベルにあり、生態学的繁栄は順調に発展しています。 Makerはイーサリアムをベースとして、イーサリアムの優れた機能を直接享受できます。
Kava は別個のパブリック チェーンであり、パブリック チェーンは主にセキュリティに関するものであり、新しいチェーンとして、Kava は独自のセキュリティ システムを構築する必要があります。さらに、パブリック チェーン自体の開発とガバナンスには多くのリソースが消費されます。
ただし、Kava には Cosmos のエコロジーに基づいた独自の機能もあり、Cosmos の独自のクロスチェーン機能により、同じエコロジー内のパブリック チェーンがクロスチェーンの相互運用性を実現しやすくなり、これが Kava の主な方向性でもあります。
3 つの主要な取引所パブリック チェーンのうち、Binance Chain と OKChain は Cosmos に基づいており、Kava はその両方と緊密な協力関係に達しており、これは DeFi プラットフォームにとって非常に重要です。
Acala
AcalaはPolkadot(ポルカドット)をベースとしたパブリックチェーンですが、Polkadotの特性上、Acalaは独自のセキュリティシステムを構築する必要がなく、Polkadotシステムの並列チェーンはPolkadotによって保証され、クロスチェーン通信を実現します。
ただし、Polkadot メインネットにアクセスしたい場合は、パラチェーン スロットをレンタルする (使用資格を取得する) 必要があり、スロットは非常に高価になる可能性があります。スロット オークションは非常に重要です。開発初期段階の Acala の動作の多くはスロットの取得を中心に設計されており、これは、値の取得セクションで説明する Acala トークンの価値の取得にも影響します。
アカラをベースにしたポルカドットエコロジーも好調で、市場の期待も高い。イーサリアム 2.0 アップグレードの 2 年間は、すべてのイーサリアムキラーにとって最後のチャンスとなり、ポルカドットにとっても非常に重要です。
副題
2. 生成メカニズム
Maker、Kava、Acala は、CDP 担保付債務ウェアハウス モデルと呼ばれる同じモデルを使用しており、その中心原則は、高品質資産を過剰に担保することでステーブル コインを生成することです。
Makerは過剰担保を通じて安定通貨DAIを生成、現在 ETH、BAT、WBTC、USDC、TUSD の 5 つの住宅ローン資産をサポートしています。住宅ローン金利は 120% ～ 150% の間で異なります。現時点では、Maker を通じてステーブルコインを生成するには、最大 1% の安定化手数料 (ローン金利として理解できます) を支払うだけで済みますが、住宅ローン金利や安定化手数料などのパラメーターは調整可能です。
Kava、超過担保を通じてステーブルコインUSDXを生成、最初にサポートされている担保資産は、Binance のプラットフォーム通貨 BNB です。 Kavaの融資プラットフォームは6月10日に正式に開始されましたが、Binance ChainとKava Chainを結ぶクロスチェーンブリッジはまだ正式に開始されていないため（6月14日に開始される予定）、この記事の公開時点ではUSDXは存在しません。ミントが出てくる。
Kava の最初の住宅ローン資産の住宅ローン金利は 150% に設定されており、安定手数料は暫定的に 5% に設定されていますが、将来サポートされる準拠したステーブルコイン (BUSD など) については、Maker と同様に住宅ローン金利が 120% に設定される可能性があります。 。
Acala が超過担保を通じてステーブルコイン aUSD を生成、まだローンチされていないため、どの資産が最初にサポートされるかを知ることはできませんが、おそらくPolkadotメインネットトークンDOTになるでしょう。 Acala の正式な起動は、Polkadot メインネットの正式な起動まで待つ必要があります。現在のテストネットは、USD を生成するための抵当として DOT、XBTC、および LDOT の使用をサポートしています。
副題
3. 調整機構
Maker、Kava、Acala はいずれも貸出金利と預金金利という金利調整メカニズムを備えており、ステーブルコインの供給量を調整するために金利パラメータを可変にしています。
ローン金利はローン返済時に発生するもので、両者に大きな違いはありません。
ただし、預金金利の発行の場合、Maker は利息を得るために特定のチャネルを通じて DAI を預金する必要があります。, マイニングプール機能を備えた一部の取引所では、OKExなどDAIの入金機能も統合されています。
Kavaはまさに「金利の付く安定通貨」を実現しており、USDXがウォレットにあるか取引所にあるかに関わらず、金利を得ることができます。、年利は約4〜5％で、収入は週単位で分配されます。
Acala にも同様の金利調整メカニズムがあり、具体的なデータは正式に開始されるまでわかりません。
ローン金利と預金金利の変化を通じて、市場のステーブルコインの数を調整できます。融資金利が高いと借入需要が抑制され、ステーブルコインの生成量が減少し、融資金利が低いとステーブルコインの生成が促進され、ステーブルコインの生成量が増加します。預金金利が高ければ預金者数は増加し、市場に流入するステーブルコインの数は減少しますが、預金金利が低ければ預金者数は減少し、市場に流入するステーブルコインの数は減少します。増加。
副題
4. 清算メカニズム
清算メカニズムの重要性は、312事件に十分に反映されました。
ステーブルコインプラットフォームは住宅ローン金利を設定します。ユーザーがステーブルコイン住宅ローンを生成する資産は住宅ローン金利を超える必要があります。資産価値が住宅ローン金利を下回ると、清算プロセスが開始されます。清算とは、リスクの高い融資を排除し、システムを十分に高い超過担保状態に保つことです。
Maker
3.12 の壮大な暴落中、Maker Foundation が運用していた清算ロボットは極度のネットワーク混雑により技術的な問題に遭遇し、数時間入札に参加できなくなりました。
一部のボットは Dai の流動性を枯渇させ、さらに Dai を獲得するまで数時間入札できなくなりました。競合他社がいなかったため、2 つのボットがゼロ入札を開始し、最終的に約 500 万ドルの担保 (ETH) が 0 ドルで競売にかけられました。 Maker システムの資産と負債のバランスは崩れています。
清算ロボットは0元で多額の担保を取得したため、Makerシステム内の住宅ローン資産の価値が生成されたDAIの総額を下回る、つまり破産状態に陥った。最終的に、Maker は追加のガバナンス トークン MKR を発行し、MKR のオークションを通じて資金を獲得して市場の余剰 DAI を買い戻し、資産と負債のバランスを再調整しました。
そして、担保を0元で取り上げられたユーザーは、こうした不運なユーザーに対する補償措置については聞いていないようだ。通常、これらのユーザーは担保を失いながら清算ボットによって見積もられた DAI を取得しますが、今回は担保を失っても DAI を受け取りません。
3 月 16 日、Maker の清算メカニズムにオークション ヒューズ メカニズムが追加されました。市場が激しく変動した場合、担保オークションは一時停止される可能性があり、これにより清算人はより長い期間資金を調達し、担保の入札と清算に参加できるようになります。
Kava
Kava の清算メカニズムは Maker のオークション モデルに似ていますが、具体的なオークション方法は Maker とは異なります。
通常の清算段階では、Kavaのオークションは、フォワードオークションとリバースオークション（固定価格オークション）の2つのフェーズに分かれています。
第1段階は通常のオークションで、担保金額を記載して入札者が入札し、入札額がシステム債務を返済できる水準（1000USDXなど）に達すると第1段階オークションは終了する。
次に逆オークションが行われ、最高入札者が 1000USDX を 80 BNB と交換する意思がある場合、入札者は清算資産の数と引き換えに 1000USDX で入札します (たとえば、清算資産は 100 BNB、1500 米ドル相当)。 80 BNB は 1000 USDX の借金の返済に使用されます。残りの20 BNBは清算された人に返還され、清算された人は1000 USDXと20 BNBを受け取ることができます。
実際、清算人が 1,000 USDX と交換する BNB の数を理解することも簡単です。清算人が 60 を交換する意思がある場合は、40 を清算対象者に残しておきます。清算人が 1,000 USDX と交換する意思がある場合は、40 を清算人に残しておきます。 90を交換し、清算人に渡します。清算人は10を保持します。
312と同様のイベントが発生した場合、システムは支払い不能となり、Makerと同様に、その代金を支払うためにKavaトークンを競売にかけることになる。
同時に、Kava は、主要なイベントで迅速な決定を下すための委員会ガバナンス メカニズムを確立しており、委員会はユーザーによって選出され、変更することができます。
Acala
Acala の清算メカニズムは Maker や Kava と比較して革新的です。 Acala は、三重清算メカニズムの概念を導入しています。
Acalaのオークションの仕組みは上で紹介したKavaと基本的に同じで、さらに2段階に分かれているのでここでは紹介しません。
その主な理由は、清算への参加方法が革新されており、Maker と Kava の両方が清算に参加するためにロボットを使用しており、しきい値が存在することです。
Acala は清算と DEX を組み合わせており、Acala の内蔵 DEX は取引所プール モデル (Uniswap を参照) を使用しており、ユーザーは取引所プールに資金を注入して手数料収入を得ることができます。ユーザーがDEXに注入した資金は自動的に担保の清算に参加し、清算収益は流動性プロバイダーにも分配されます。もちろん、ロボットを通じて清算に参加することは全く問題ありません。
さらに、収益をカバーするために、dSWF ファンドとオークション ACA の 2 つのメカニズムがあります。副題
5. シーン展開
シナリオはステーブルコインの中核であり、ステーブルコインの堀でもあります。
Maker's DAI はイーサリアム エコシステムで完全に開花し、多くのパートナーから広く歓迎されています。
Cosmosのエコロジーに依存して、KavaはBinance Chain、OKChainなどとの深い協力に達し、強力な投資機関パートナーを持ち、DeFiを行うために主流の取引所に依存しているため、実際には無限の想像力が追加されています。
スコット・スチュアート氏はKavaコミュニティのAMAで、KavaはUSDXが取引所で直接鋳造できるよう懸命に取り組んでいると語った。
ここには想像の余地が多すぎます。これは、以前Qu兄弟が言及したCeFiとDeFiの統合も業界の発展トレンドである可能性があります。
詳細については、を参照してください。「CeFiとDeFiは争わなければならないのか？いや、むしろ融合する可能性が高い」、「Exchangeパブリックチェーン、ギミック、それとも革命? 」。
ユーザーに USDX の鋳造を奨励するために、Kava は初期の USDX 鋳造報酬として 384 万 8000 万 Kava を取り出しました。しかし実際には、USDX自体は取引以外に、これまでのところ他の利用シナリオを見たことがありません。
不動明王はポルカドットの生態系に依存しており、大きな可能性を秘めています。 Acalaを通じてDOTをステーキングすることで、ステーキング収入を得ながらAcalaを通じてLDOTトークンを取得することができ、LDOTは独自に取引や融資の質入れ等の業務を行うことができます。ユーザーに超高流動性を提供するだけでなく、資産を奪い合うステーキングとDeFiの問題も解決します。
副題
6. 価値の獲得
Maker の唯一の明示的な価値獲得方法は安定化手数料です。
Kava はパブリック チェーンであり、安定性手数料収入に加えて、ネットワークにはサービス手数料収入もあり、これらの価値は Kava トークンによって取得できます。
ユーザーは収入を得るためにステーキングに参加することもできます. ステーキングに関して、Kava の目標インフレ率は 7% であることに注意してください. ロックアップされた Kava トークンの量が総供給量の 3 分の 2 に達しない場合、インフレ率は20% % まで徐々に増加し、ロックアップ量が 3 分の 2 を超えると、インフレ率は 3% まで徐々に減少します。このようにして、ロックされた位置の量を増やすことができ、ネットワークのセキュリティを保護することができます。
Acalaもパブリックチェーンであり、kavaと同様に、安定化手数料収入に加えて、サービス手数料収入もあります。
AcalaにはDEXが組み込まれており、流動性プロバイダーは取引手数料の配当とステーブルコインの清算ペナルティを受け取ります。同時に、より多くのユーザーにDeXへの流動性の提供を促すため、Acalaネットワークの送金手数料もユーザーに分配されます。
循環 LDOT は Acala を通じて生成でき、LDOT を使用して DOT を引き換える場合は少額の契約料がかかります。
したがって、Acala ネットワークには、ユーザーへの分配に加えて、主に安定化料金と L-DOT プロトコル料金の 2 つの料金がかかります。そして、利益のこの部分は、ほとんどのプロジェクトのようにデフレモデルに設定されておらず、dSWF基金に入金されます。
dSWF 基金の主な目標は、Acala ネットワークが独自の持続可能な発展を達成できるようにすることです。そのため、収益部分はまず、パラチェーン スロットを独立してレンタルするという目標を達成するために、できるだけ多くの DOT を購入します。その後、dSWF Fundは収入余剰を利用して、エコシステム内外の他の貴重な付加価値のある市場の需要が高い資産を購入し、プラットフォームの収入構造と予備資産タイプを強化し、それによってリスク耐性を強化しました。
ブラックスワンが到来した場合、DEX が清算された後、dSWF ファンドがリスクテイカーとして使用されます。ただし、ネットワーク余剰はdSWFファンドに注入されるため、ACA（Acalaトークン）の交換チャネルを提供し、初期段階で資産を留保する可能性は低いため、開発の初期段階では、ACA はシステムの値をうまく捕捉できませんでした。
実際、交換チャネルの開設は不可能ではなく、コミュニティの投票さえあれば交換は可能であり、ACAは間接的に価値の獲得を実現できる。
実際、安定性手数料や手数料などの明示的な価値の獲得に加えて、ステーブルコインの規模が十分に大きければ、開発の方向性を理由にガバナンス当事者がゲームをするようになり、ガバナンストークンの需要が高まり、ガバナンストークンは隠された価値を実現します。
謝辞: 記事の詳細の一部は LYZ@Acala&Polkawallet および Ferry@Kava の協力を得て確認したものであり、この記事は著者の個人的な意見を表明するものであり、投資に関する意見や提案を構成するものではありません。
参考文献:
参考文献:
MakerDAO、Dai 入金レートをゼロに引き下げ、オークションサーキットブレーカーを導入
MakerDAO は暗黒の木曜日から何を経験しましたか?何を学んだの？
Kava コミュニティの AMA 仕上げ | CDP システムを正式に使用する前に知っておくべきこと
KavaはUSDXの初期鋳造報酬として384万8000KAVAを受け取ります
免責事項: この記事は著者の独立した意見であり、Blockchain Institute (パブリックアカウント) の立場を表すものではなく、投資に関する意見や提案を構成するものでもありません。
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免責事項: この記事は著者の独立した意見であり、Blockchain Institute (パブリックアカウント) の立場を表すものではなく、投資に関する意見や提案を構成するものでもありません。
