DeFiトークン投資機会のシンプルな評価フレームワーク：評価、トークン指標、コード評価、将来の成長、チーム

特邀专栏作者

2020-06-09 06:25

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DeFiトークンを評価する際の5つの考え方。

この記事は、Kerman Kohli 著「DeFi Tokens: Investment Evaluation Framework」を翻訳したものです。

2017 年の仮想通貨強気市場では、私たちはあまりにも多くの誇大広告とマニアを経験しました。トークンの価格と評価は、あまりにも多くの不合理な要因によって不合理な影響を受けます。多くのプロジェクトはロードマップをまったく完了しておらず、提携や上場が発表されただけでトークンの価格が上昇する可能性があります。

しかし、今は状況が異なります。トークン価格の上昇には、実用性、キャッシュフロー、強力なチームの実行のサポートが必要です。以下は、DeFi トークンの評価に投資するための簡単なフレームワークです。記事内の例: $MKR (MakerDAO)、$SNX (Synthetix)、$KNC (Kyber Network)

評価

暗号通貨の総供給量は大きく異なるため、最初の標準指標として時価総額を選択します。

トークンあたりの価格 * 総供給量 = 総時価総額

標準化された評価に基づいて、市場のベンチマークとして次の心理的期待に基づく指標が提案されています。

1. 100 万ドル～1,000 万ドル = シードラウンド、不確実な機能およびメインネット製品。この範囲の現在の例には、Opyn、Hegic、FutureSwap が含まれます。最高のアルファ値を取得したい場合は、この時価総額範囲内のプロジェクトを選択できます。ただし、流動性の制約により直接購入するのは簡単ではなく、チームは必ずしも大量のトークンをリリースすることに積極的ではありません。

2. 1,000 万ドル～4,500 万ドル = 明らかに適切な製品市場を見つけ、プロジェクトの実現可能性を裏付けるデータを持っています。この種のトークンの購入は、ほとんどの人にとって簡単です。他の主要なリスク (チーム、実行) はすでに最小限ですが、この段階では製品データの増加が弱い、または減少するリスクがまだあります。

3. 4,500 万ドル – 2 億ドル = プロジェクトの目標達成をサポートする明確な成長、コミュニティ、テクノロジーを備えた、それぞれの市場でのリーダーシップ。この範囲で通常建設されるプロジェクトのほとんどはそれほどリスクは高くありませんが、その評価額が一定レベルに上昇するか、多額の機関投資家資金、大規模な市場拡大、または多くの新規保有者が必要です。

4. 2 億ドル～5 億ドル = 絶対的な優位性。この範囲に適合すると私が考えることができる唯一のコインは $MKR です。これはその幅広い使用ベースと機関投資家 (a16z、パラダイム、ポリチェーン) によるものです。この評価範囲でトークンを購入するのは、主に次の強気市場ラウンドの激しい変動から収入を得ることを期待しています。

コード評価

ほとんどの分散型プロトコルではコードの品質が非常に重要であり、リスクの脆弱性が多すぎるとプロトコル自体のハッキングにつながる可能性があります。大規模なハッキングが成功すれば、プロトコルは破産寸前に陥り、将来の成長に大きなダメージを与えることになる。以下は、プロトコルコードの品質を評価するための主要な指標です。

1. アーキテクチャの複雑さ。スマートコントラクトは数百万ドルもの資金を扱うことができるため、非常にデリケートなプログラムです。対応するアーキテクチャが複雑になればなるほど、攻撃の方向性も増加します。技術設計を簡素化することを選択したチームは、ソフトウェア作成の経験が豊富である可能性が高く、レビュー担当者や開発者はコードベースをより簡単に理解できます。

2. 自動コードテストの品質。ソフトウェア開発では、作成されたソフトウェアの高品質を確保するために、コードを記述する前にテストを作成するのが一般的です。これは、プログラムの一部の作成中に悪意のある呼び出しや無効な呼び出しが行われるのを防ぐため、スマートコントラクトを作成する場合に非常に重要です。コードカバレッジが低いコードベースは、細心の注意を払って扱う必要があります。たとえば、bZx チームはテストに失敗し、投資家の資金 200 万ドルを失いました。

3. 一般的な開発手法。これはパフォーマンスやセキュリティを決定する上で必ずしも重要な要素ではありませんが、コードを作成するチームの経験をさらに示すことができます。コードのフォーマット、git プロセス、リリースアドレスの管理、継続的統合/デプロイメントパイプラインはすべて小さな要素ですが、コードの背後にある作成者にヒントを与えることができます。

4. 監査結果を評価します。監査人によってどのような重大な問題が発見されたか (監査が完了していると仮定)、チームはどのように対応したか、開発中に脆弱性が再発しないようにするためにどのような適切な措置が取られたか。バグ報奨金があるということは、チームがセキュリティに自信を持っていることの表れです。

5. プロトコル制御、主要なリスク、エスカレーションプロセス。プロトコルのリスクが高く、アップグレードプロセスが速ければ速いほど、ユーザーは誘拐されたり脅迫されたりしないように祈り、プロトコルの所有者に頼る必要があります。

トークンメトリクス

トークンの総供給量にはロックアップがあるため、現在の流通量と潜在的な総供給量を理解することが重要です。一定期間順調に稼働していたネットワークトークンは公平に配布される可能性が高く、1 人の投資家が大量のトークンを投棄してプロジェクトに損害を与える可能性は非常に低くなります。

また、純粋に投機的な操作には危険が伴うため、トークンがどのように機能し、トークンがネットワークに提供する価値をしっかりと理解することも同様に重要です。したがって、次の主要な指標に焦点を当てる必要があります。

現在の循環
総供給量
財団/チームが保有するトークン
ロックアップトークンのリリーススケジュールと未リリースストック
トークンはプロジェクトのエコシステム内でどのように使用され、ユーザーはどのようなキャッシュフローを期待できますか?
トークンにはインフレはありますか?そのメカニズムはどのように設計されていますか?

将来の成長

現在のコインの評価に基づいて、投資家がコインの価値が上がり続けるかどうかを評価するために追跡すべき重要な指標は次のとおりです。

市場規模の機会
トークン価値取得の仕組み
チーム

チーム

これは見落とされがちなセクションで、通常、チームの今後の実行能力と、製品が将来どのようにパフォーマンスを発揮するかについて詳しく説明されています。

暗号通貨に投資する場合、チームが従来のテクノロジー製品 (Web サイト、アプリケーションなど) を構築した経験があるかどうか、および暗号化分野で統合された専門知識を本当に持っているかどうかに注意を払う必要があります。一部のチームはこれら 2 つの側面を優先しますが、この不均衡により、チームは製品の適切な市場と道筋を見つけることができなくなります。

私の意見では、暗号通貨のダイナミクスを理解せずにインターネット技術ビジネスを構築する経験が多すぎるチームは、次のようなことになるでしょう。