ポピュラーサイエンス: 合成資産の時代を安全に開く方法

編集者注: この記事は以下から引用しましたイーサリアム愛好家 (ID: ethfa​​ns)編集者注: この記事は以下から引用しました

イーサリアム愛好家 (ID: ethfa​​ns)

イーサリアム愛好家 (ID: ethfa​​ns)

、著者: Allison Lu、翻訳者および校正者: Min Min & A Jian、許可を得て Odaily によって複製されました。

「合成アセット」という用語は非常に高級なものですが、皆さんもずっと前に使用したことがあるかもしれません。

たとえば、あなたはアリスで、あなたと親友のボブはフットボールの試合の結果に賭けましたが、これは実際には合成資産取引です。あなたのもう一人の親友であるチャーリーがあなたの賭け金を受け取り、ゲーム終了後にその賭け金が Venmo 経由で勝者に支払われるようにした場合、チャーリーはその過程でエスクローおよび決済レイヤーとして機能します。あなたがチャーリーを信頼し、彼に紛争を仲裁する権限を与えた場合、チャーリーは情報入力メカニズムとして機能します。

すべての合成製品には次のコア部分があります。

合成製品が人気があるのは、まさにその柔軟性のためです。合成商品を使用すると、市場参加者は合成商品を使用しないと売買が不可能なリスクをヘッジできるため、現代の金融において最も有用な概念の 1 つとなっています。

デリバティブが登場する前は、商品生産者は将来の価格下落のリスクをヘッジできず、商品消費者も将来の価格上昇のリスクをヘッジできませんでした。現在、借り手と貸し手が金利リスクをヘッジできる法定通貨金利デリバティブ市場は、500兆ドルを超えています。米国の 30 年固定住宅ローン金利のような商品は、流動的な金利市場だからこそ可能です。そうでなければ、銀行金利が動的に変化するときに、どの銀行が 30 年固定ローン金利を提供するでしょうか?

オンチェーン合成製品の重要性

オープンファイナンスでは、すべての参加者が市場に公平にアクセスできることが必要です。一元化された仲介者を通じて現実世界の資産をトークン化すると、有用な商品を同じ決済レイヤーに一元化できます。ただし、トークン化によって参入障壁がすべて取り除かれるわけではありません。ユーザーは最終的には中央集権的な仲介者または保管者を信頼し、そのルールに従う必要があるからです。ブロックチェーン上の合成製品は、市場の公平性と公開性を強化し、あらゆる金融市場へのアクセスの障壁を取り除き、個人、団体、または DAO (分散型自律組織) が中央集権的な仲介機関を通さずに購入できるようにするのに役立ちます。単一障害点が発生することなく製品を開発できます。

1. DeFi合成資産

2. MakerDAO システムによって管理される Dai は、合成資産の一例です。

Dai の総合的な性質は主に 2 つの点に反映されています。

• Dai の価格は米ドルに固定されています。

• Dai の価格はその背後にある担保によって裏付けられており、トークン自体に固有のものではありません。

• Dai は USD/ETH 価格ペアを使用します。ただし、さまざまな目標価格ペアを Maker に注入して、さまざまな合成アセットを作成することもできます。

EUR/ETH の注入 - ETH に裏付けられた合成 EUR を取得します

S&P 指数/DAI の注入 - Dai に裏付けられた合成 S&P 指数を取得します

金融商品を通じて、任意のトークンをステークして合成トークンを生成できます。合成トークン A をステークして合成トークン B を生成することもできます。金融エンジニアの創造力には限界がありません。

• 画像の説明

• -合成資産は、保有者と発行者の両方にとって役立つさまざまなアプリケーションに設計できます。上の図はフレームの大まかな輪郭です。

ただし、すべての合成アセットが同じように作成されるわけではありません。合成製品を構築するときは、アプリケーション シナリオの観点からその特性を注意深く考える必要があります。実はそれほど難しいことではありません。次の 2 つの質問について考えてみてください。

この合成トークンはどの目標価格に従うのでしょうか?

合成トークンのペグ メカニズムはどのような状況で適切に機能しますか?

DaiとsUSDの評価方法

わかりやすくするために、Dai と sUSD を見てみましょう。どちらも目標価格は1ドルですが、ペッグを維持するために使用するメカニズムと流動性保証は大きく異なります。

sUSDは短期投機に適しています。 sUSD は 1 ドル全体で取引できます...ただし、synthetix.exchange でのみ取引できます。 synthetix.exchange の情報入力メカニズムによって提供される価格が正確であり、取引プールに十分な担保がある限り、すべての synthetix.exchange 取引は公正な価格で完了します。したがって、Synthetix 上の他の合成資産と比較すると、sUSD は最も実用的な投機ツールですが、Synthetix プラットフォームの外で安定性を直接維持できるツールはほとんどありません。

Daiは長期保有に適しています。 Dai が完全な 1 ドルで取引されることはほとんどありません...しかし、Dai の価格の変動性のため、MakerDAO のガバナンス システムは需要と供給のバランスを再調整するために何らかのレバレッジを利用することができます。最悪のシナリオでは、グローバル清算メカニズムが各 Dai を 1 ドル相当の全額の担保で償還します。 MKR保有者が適切に管理されている限り、Daiは目標価格に維持されます。したがって、Dai は USD の短期取引の代替としては適していませんが、(MKR と MakerDAO Foundation の取り組みを信頼するのであれば) 安定した価値の保存手段として強力な保証があります。

さまざまな合成資産メカニズムはすべて、同様のトレードオフを維持しようと努めています。

ユーザーの観点から自問してください。短期間にどのような保護が必要ですか?この合成資産を短期流動性として使用したいですか?それとも長期的な価値の保存ですか?これは、どの合成アセット プロトコルが自分に適しているかを判断するのに役立ちます。

情報入力メカニズムの問題

どの資産プロトコルを使用する場合でも、ある時点で情報入力メカニズムを使用する必要があります。

情報入力メカニズムにより、スマート コントラクトは外部データを取得できます。 DeFi 契約は、このデータを使用して、契約内の担保を請求する権利を誰が持つかを決定します。これは、情報入力メカニズムの出力を制御すれば、DeFi契約にロックされた資産を制御できることを意味します。

情報入力のメカニズムは現在DeFiが直面している最大の問題です。最近の bZx フラッシュ ローン攻撃、SNX 情報入力メカニズムのブロック、そして Maker のブラック サーズデイはすべてこの問題の深刻さを反映しています。

オフチェーン価格フィードによる情報入力メカニズムの問題を解決

ほとんどの情報入力メカニズムの問題に対する解決策は、信頼できるオフチェーン インターフェイスからデータを安全に取得し、それをできるだけ迅速かつ頻繁にブロックチェーンに送信することを提案します。 Provable Things、Chainlink、さらには Compound の Open Oracle メカニズムはすべて、このスキームのバージョンです。セキュリティを強化するために、多くの DeFi 契約では遅延 (オンチェーンの価格が利用可能になるまでの一定期間の遅延) または「サーキット ブレーカー」 (一定期間にわたる価格変動の上限を設定する) が導入されています。このような戦略には、情報フィードメカニズムが詰まるリスク（価格更新に先立って清算される）や約定の不確実性が高まるなどのトレードオフが伴います。

チェーンから価格を供給することなく、情報入力メカニズムの問題を解決する