人々が DeFi について議論しているとき、実際には何を議論しているのでしょうか?
編集者注: この記事は以下から引用しました第一種倉庫ブロックチェーン研究所（ID：first_vip1）編集者注: この記事は以下から引用しました
第一種倉庫ブロックチェーン研究所（ID：first_vip1）
第一種倉庫ブロックチェーン研究所（ID：first_vip1）
、著者: Victor von Wachter Philipp Sandner、翻訳: First Class Warehouse (First.VIP) Annie、Odaily の許可を得て転載。
分散型金融（DeFi）について知っておくべきこと
全体として、ブロックチェーンを活用した分散型金融 (DeFi) 空間はまだ初期段階にありますが、個人や機関が信頼できる仲介者を必要とせずに幅広い金融リソースにアクセスできるという魅力的な価値提案を提供します。特に、これまでそのような金融サービスを利用できなかった人々は恩恵を受ける可能性があります。 DeFiは本格的な資本市場の創出を約束します。 DeFiの成長を否定するわけではありませんが、ここでちょっとした分析をしてみます。
DeFi はネットワーク効果を称賛しており、真のイノベーションはアプリケーションの独自の組み合わせによって実現されます。
イーサリアムにとって、将来的にDeFiを採用するかどうかは、イーサリアムの拡張性や使いやすさと密接に関係しています。
DeFi はまだ真に進歩的であると証明されていません。現在、ユーザビリティは直感的ではなく、リスク調整された価格設定もなく、流動性は集中型の代替手段と競合できません。しかし、私たちはこれらが新しいエコシステムにとって問題であると楽観的に考えています。
第一種注記: すべてのデータと例は 2019 年 11 月 30 日時点のものです。
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DeFiに関連する注目のトピックは何ですか?
DeFiの定義:
大まかに言えば、DeFi は、取引、融資、投資、資産管理、支払い、保険などの従来の中核となる金融ユースケースをブロックチェーン上で分散化する野心的な試みです。 DeFi は分散型アプリケーション (DApp) またはプロトコルに基づいており、これらの DApp をブロックチェーン上で実行することで、ピアツーピアの金融ネットワークを提供します。レゴ ブロックと同様に、各 DApp は互いに組み合わせることができます。スマート コントラクトは、従来のシステムで指定されている API に相当するコネクタとして機能します。
イーサリアムが支配する DeFi の総数とアクティビティ (出典: 独自のデータ)
ブロックチェーン上での DeFi の使用はまだ初期段階にあります (出典: 独自のデータ)
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日次取引高 (USD)、EOS は例外 (出典: 独自データ)
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DeFiの台頭
つまり、DeFi の他の競合他社は、健全な開発者基盤 (IOST) が不足しているか、真の分散化が欠如しており、したがってブロックチェーンの核となる利点 (EOS) が欠如しているため、現時点では遠く離れています。両方が欠けている人もいます。これにより、DeFi が最も一般的なブロックチェーン プロトコルでも複製できるかどうかという一般的な疑問が生じます。一般的な考えに反して、DApps は確かにビットコインでも使用できますが、プログラミングははるかに複雑です。
ビットコインは金融インフラにおいて非常に重要なセキュリティを重視しています。したがって、ビットコインは健全ではあるが大幅に小規模な DeFi エコシステムに適している可能性があります。これまでで最も成功したビットコインの DeFi アプリケーションはライトニング ネットワークです。これらのアプリケーションは過去数年にわたって開発されており、ステート チャネルと呼ばれるテクノロジーに基づいています。ライトニング ネットワークは超高速かつ低料金の支払いをサポートしており、2019 年に驚異的な成長を遂げ、6,000 人を超えるアクティブ ユーザーと 620 万ドルがネットワークに固定されています。他のよく知られたビットコイン DApp は、分散型取引所 (Bisq や Sparkswap など) です。
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毎月のロックされたファンドと上位 6 プロトコルの数百万ドルの比較 (出典: 独自のデータ)
DeFi の運営を維持する燃料は ETH と DAI であることに注意することが非常に重要です。イーサリアムはブロックチェーン取引手数料を支払うためにETHを必要とし、またETHは他の暗号通貨に変換するのが最も簡単です。 DAI は、イーサリアム ブロックチェーン上で生成されるトークンであり、完全に分散化され、米ドルに固定されているため、本質的に変動が少ないというステーブルコインの利点を提供します。この成功を推進する主な要因は、異なる DeFi プロトコル間で DAI を循環させ、それをこれらの DApps のアカウント単位として使用できることです。
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現在の DeFi の主な利点は何ですか?
DeFi はブロックチェーン上に構築されています。ブロックチェーンは共通インフラストラクチャ層と呼ばれるため、DeFi はこのインフラストラクチャ上の DApp クラスターとして見ることができます。これにより、DeFi は分散化という中心的な特性を持つことができます。これは、ブロックチェーン自体が分散化されている場合にのみ当てはまることに注意してください。この前提の下では、オープンファイナンスの核となる利点とブロックチェーンの核となる利点が共有されます。
真の分散化により、検閲への抵抗、社会的地位に関係なく世界的な参加、信頼できる第三者への配布が可能になります。
技術インフラとしてブロックチェーンを利用することで、比較的高速かつ低コストの取引・決済、不変の金融契約、契約の自動化が可能になります。
DeFi アプリケーションでは、多くの場合、ユーザーが秘密鍵を保持できるようになります。これは、ブロックチェーンエコシステムでは非保管と呼ばれます。信頼できる第三者は存在せず、ユーザーはこれらの資金を完全に管理できます。
DeFi はネットワーク効果を尊重し、さまざまな DeFi アプリケーションの独自の組み合わせを通じて多くのイノベーションを可能にします。
たとえば、最大のアクティブな DeFi 契約では、銀行口座なし、第三者なしで 1,000 万ドルがロックされており、顧客はいつでもこれらの基礎となる暗号通貨を所有できます。
これは、深刻な中央集権化（大きすぎて破綻した銀行など）、透明性（2007 年の危機など）、および信頼システムの構築に多くのリソースを割り当てる伝統的な金融業界とはまったく対照的です。多くの国での検閲/差別。さらに、このシステムはデジタル時代に追いついていません。国境を越えた取引には平均 3 営業日かかり、コストは約 6.8% です。
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では、なぜまだ高騰していないのでしょうか？
ただし、DeFi の導入には現時点で有用な理論的裏付けがありません。分散型アプリケーションが広く採用されるためには、DeFi がいくつかの大きなハードルを克服する必要があります。
DeFi エコシステムは、技術実験と革新の分野です。アクセシビリティはグローバルですが、ユーザー エクスペリエンスの点ではまだ直感的ではありません。また、暗号通貨に基づいているため、まず従来の通貨を暗号通貨に交換する必要があります。
流動性は集中化された代替手段に置き換えられます。金融業界における効率的な価格設定には流動性が不可欠であるため、これは重要です。実際、現在のほとんどのプロトコルは、効率的で低料金の競争相手として競争できません。 2桁の安定化手数料を考慮すると、MakerDAOは現在、パーミッションレスなクレジットプロバイダーとしてではなく、イーサリアムでレバレッジを生み出す分散型の方法として使用されています。これは、ETH を DAI に交換し、ETH に再投資するという、レバレッジ ロングの集中戦略に従います。
商品の超過担保: 現在、信用スコアや共有担保がないため、多くの商品は超過担保 (場合によっては 150% に達することもあります) する必要があり、これによりプロのトレーダーのレバレッジが低下し、ユーザーに資金を管理しない機会が与えられます。 ID と複雑なデレバレッジ システム、清算アルゴリズム、および保険基金に基づく従来の信用スコアリングにより、集中システムの資本効率が高くなります。これが研究の方向性です。
これらのアプローチは目新しいため、スマート コントラクトやブロックチェーン インフラストラクチャのバグなどの技術的リスクを検出するのは困難です。設計上、ブロックチェーン上で虚偽または不正なトランザクションを取り消すことはできません。
さらに、価格フィード (いわゆる「オラクル」) や複雑なガバナンス プロトコルの失敗/操作による運用リスクもあります。
DeFiプロトコルの相互依存は潜在的なシステムリスクを引き起こします。これは、MakerDAOの「大きすぎる、失敗する」状態で観察できます。MakerDAOは、このスペースがオラクルとステーブルコインに依存していることを考えると、間違いなくDeFi内で最も重要なインフラストラクチャの部分です。 MakerDAO はオープンソースであり、ほとんどが分散化されているため、「大きすぎるか失敗するか」という議論が少なくともある程度は解消されます。しかし、市場参加者は現在、支配的な融資プロトコルとその神託に代わる実行可能な選択肢がほとんどない状況に直面しています。
イーサリアム自体に関するいくつかの問題 (下記) は、DeFi に問題を引き起こす可能性があります。
高いトランザクションコスト (チェーン上のガス料金など): トランザクション処理の優先順位はガス料金に基づいて決定されるため、ガス料金が低いトランザクションでは、トランザクション処理時間が長くなる可能性があります。
ブロックチェーンの状態は平均 15 秒ごとに更新されるため、これは従来の金融では非常にまれです。 DeFiでは金利や価格がブロック単位で計算され、安定した運用を実現するには安定したブロックマイニングが必要となります。
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さまざまな DeFi の使用例
DeFi ユースケースの概要
未来を見据えて
暗号通貨エコシステムへの金融サービスの提供は、現在、集中化と分散化という 2 つの観点から議論されています。たとえば、2 つの通貨の交換は、集中型 (Coinbase など) または分散型 (Uniswap、Kyber など) で実行できます。さらに、米ドルに関連付けられた安定資産は、集中化（米ドルをブロックチェーン上にマッピングするUSDTなど）と分散化（米ドルをチェーン上に包括的にマッピングするDAIなど）の形でも存在します。
副題
未来を見据えて
