イーサリアムフォークの終わり: 2 番目の ETC が存在しない理由
編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)編集者注: この記事は以下から引用しました
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
前書き: 今日のイーサリアムは 3 年前のイーサリアムではありません。多くの DeFi アプリケーションがその上に構築されており、これらのアプリケーションは構成可能で相互依存しています。これにより、イーサリアム上のフォークは、単なる 2 つの台帳のフォークだけでなく、2 つのエコシステムのフォークもより困難になります。一部のアプリケーションはフォークできず、側を選択することしかできないため、このようなフォークはエコシステム内での選択につながります。
2016 年の DAO ハッキング後、イーサリアム コミュニティは存亡のジレンマに直面しました。コミュニティはオンチェーン トランザクションをロールバックすべきか、それともハッカーに資金を奪わせるべきか?フォークに同意した人もいて、現在のイーサリアム（ETH）が誕生しましたが、ロールバックを拒否した人もいて、その粘り強さがイーサリアムクラシック（ETC）を生み出しました。これはブロックチェーンの国家戦略の典型的なケースです。フォークを作成することで、少数のグループが団結して多数派から効果的に離脱することができます。
ただし、将来的にはイーサリアムに真に意味のあるマイノリティフォークは存在しないでしょう。これは主に、DeFi に固有の脆弱性が原因です。
副題
思考実験
物議を醸している EIP 提案である ProgPoW がコードベースにマージされ、今後の Ethereum アップグレードにデプロイされると想像してみてください。この提案は現在の ASIC マイナーを窮地に陥らせるものであり、その二極化によりコミュニティは内部抗争に陥っています。
その後すぐに、コミュニティ内に ProgPoW に反対する派と ProgPoW を支持する派の 2 つの陣営が現れました。 Reddit と Twitter ユーザーがオンラインで忠誠を誓う中、内戦が勃発しており、誰もがどちらの側につくかを選択する必要があります。
一方、DeFi事業者は不安げに様子を見守っている。彼らはジレンマを抱えています。それは、あまり早く陣営を選択できないということです。なぜ？なぜなら、DeFi事業者にとって、適切なフォークを選択することはシステムの存続にとって極めて重要であり、さらなる紛争を引き起こしたとして誰も非難されたくないからです。
USDC が最初にルビコン川を渡ったと仮定しましょう。 (Blue Fox の注記: ルビコンはイタリアとガリアの国境の川です。紀元前 49 年、カエサルは軍隊を率いてルビコン川を渡り、これが戦争のきっかけとなりました。その後、ルビコン川を渡る際には、積極的に挑戦する意図がありました。この記事の意味は、USDC が主導権を握って陣営を選択し、その結果がその後の出来事を引き起こしたということです)
USDC を発行する組織である CENTER が ProgPoW をサポートしないと発表し、USDC は ProgPoW フォークで引き換えられなくなるとします。もちろん、これは ProgPoW フォークでは USDC が完全に無価値になることを意味します。結局のところ、USDC は USD に裏付けられた IOU の記録システムです。 CENTER の実際の負債に対応する記録システムは 1 つだけであるため、USDC 台帳は他のチェーンでは無意味です。 (Blue Fox 注: 抵当に設定されている資産は 1 つだけであるため、2 つの資産を償還することはできません)
分散型金融で 2 番目に使用されているステーブルコインである USDC は、DeFi アプリケーションにロックされているすべての法定通貨に裏付けられたステーブルコインの 99% を占めています。
他の法定通貨に裏付けられたステーブルコインは、DeFi での使用量はごくわずかです。しかし、市場がこの問題を解決できると言えるかもしれません。数十億ドルが流通しているテザーやTUSDなど、他のステーブルコインが躍進してUSDCに取って代わることができるでしょう。
しかし、直接的または間接的にUSDCを利用する金融機関はどうなるのでしょうか? DeFiがUSDCなしでも存続できると仮定すると、さまざまな深さの絡み合いを考慮すると、それを迅速かつ安全に解きほぐすのは間違いなく大きな課題です。 (Blue Fox 注: 実際、このケースの想定には問題もあります。USDC が最初に開始するのはなぜですか。USDC はマイナーではありません。陣営を選択する際に主導権を握るのは危険です。なぜなら、USDC は単なる組織だからです。米ドルに裏付けられた安定通貨であり、ユーザーが償還を申請すると、他のステーブルコインに切り替えることは不可能ではありません. もちろん、USDCのDeFiアプリケーションへの統合の深さを考慮すると、USDCの魅力はアプリケーションにとって十分に大きいです. しかし、問題はUSDC がチェーンを選択するということです。動機は何ですか? これについては議論する必要があります。これは、上記の仮定が合理的かどうかの鍵です。議論するメッセージを残すことを歓迎します。)
副題
別離の痛み
USDC に従わない DeFi アプリケーションには、調整された撤退プロセスが必要です。フォークの後、USDC 建てのものはすべて無価値になります (ここでは、USDC に従わないアプリケーションのみを指します)。 DeFi の構成可能性を考慮すると、削除を完了するにはエコシステム全体で調整する必要があります。その状況を想像してみてください。
固定期間の USDC ローンまたはデリバティブは早期に終了する必要があります (Dharma および Nuo)。
人々が慌てて手仕舞いしてUSDCのポジションを売ろうとすると、裁定取引者（USDCをUSDに換算する人）はすぐに手を出すことができなくなり、USDCの価格は急落します。
コンパウンドのような契約では、USDC の大部分が貸し出されている取り付け騒ぎが発生し、貸し手がポジションを撤回できなくなる可能性があります。これにより、USDC の借入金利が上昇します。
現時点で受動的な立場にある USDC 保有者はオンラインに接続する必要がありますが、コールド ストレージを使用している人にとっては難しいかもしれません。
このような血なまぐさい絆の解消プロセスに直面して、コミュニティの意見がどう決着しても、DeFi事業者はCENTERの側に立ち、USDCが選択したフォークを全面的にサポートする以外に選択肢はありません。それらに欠陥がある場合、その損害は単なる技術的な迷惑ではなく、実際の損害はユーザーの混乱と信頼の喪失から生じます。金融システムやスマートコントラクトは予測可能性の前提に基づいており、これに違反するとユーザーは戻ってこない可能性があります。
DeFi事業者がこのトレンドに追いつけない場合、分散型金融システムは混乱に陥るだろう。これは古典的なゲーム理論の状況です。つまり、インセンティブが圧倒的に調整を支持するため、DeFi は協力して行動することを余儀なくされます。
副題
D-ETHの谷
少人数のグループがフォークをしているところを想像してください。彼らは依然として楽観的であり、チェーンに分散型ETH（D-ETH）のブランドイメージを与えています。それで、彼らは新しいチェーンで何を見つけるのでしょうか？すべてのフォークと同様に、すべてのスマート コントラクトの全体的な状態は移行されますが、操作を維持するオペレーターがいない場合はどうなりますか?
画像の説明
記憶の永続性
オラクルはストリームの公開を停止します。これ以上の価格情報はありません。価格フィードを使用するアプリケーションはすべて壊れます。
これで、中央集権型のステーブルコインはすべて無価値になります。テザー、USDC、TUSD、PAXはすべてなくなりました。ほとんどの事業者は契約を凍結し、トークンを譲渡および交換不可能にしています。小規模なステーブルコインの場合は、誰も気にしません。
USDCを担保として借りた借り手は無料でトークンを取得します。もちろん、借りたトークンがDaiでない限り、それらはすべて無価値です。 Augur が実行されないため、D-REP (REP トークンのフォークされたバージョン) の市場さえ存在しません。
すべての長期 Augur ベットは事実上切り下げられます。十分な数の D-REP 保有者が現れず、結果を報告することはできません。 D-ETH のバージョンさえ示されていませんが、誰かが Github のどこかに複雑な手順を投稿しました。最終的には、契約は完全に機能しなくなります。
一部の契約はまだ有効です。 0x や Uniswap などは、外部アクターの参加を必要としないためです。 (Blue Fox 注: たとえば、Uniswap は価格を報告するのにオラクルを必要としません) しかし、流動性が不足しており、すべての D トークンの価格が崩壊しているため、正しい価格設定は存在しません。
フォークが有効になった瞬間、抜け目ない裁定取引者たちが、誤った価格の 0x 注文と Uniswap 市場を攻撃しようと競い合いました。そして、もちろん、部屋には象、メーカーがいます。少数派のフォークでは多すぎる D-ETH が危険にさらされているので、無視してください。
彼らはシステムをプルスルーすることはできますが、システムは現在 ETH ではなく D-ETH によって裏付けられているため、システムはフォーク直後に担保不足になります。ほぼすべての CDP は清算され、D-PETH は D-Dai に競売にかけられなければなりません (システムはレバレッジを解消するためにそれを破壊します)。
しかし、オークションに出品されたD-PETHの需要はほとんどなく、ほとんどのD-Dai保有者は少数派のフォークに注意を払わないため、D-Daiの供給は抑制されています。この結果、D-Dai の大幅な供給不足が生じ、同時に D-PETH の供給過剰が市場に大量に販売され、レバレッジ解消のスパイラルと D-Dai の大幅な価格高騰を引き起こしました。
これが起こっているのを見て、Maker ガバナンスは単に少数派フォークチェーン上でグローバル決済を引き起こすことを決定しました。頭を悩ませる価値はありません。このチェーン上のすべての D-Dai は清算され、最終的には D-ETH 残高に変換されます。 D-Dai に興味のある保有者は、D-ETH 残高を取得しに行くことになります。しかし、彼らが方向転換して新しいD-ETHを売却すると、このすべての売却が大規模な撤退につながり、D-ETHの価格が急落します。
これにより、D-Dai に依存するアプリケーションは即座に中断されます。 Uniswap の D-Dai マーケットプレイス、Compound の D-Dai マーケットプレイス、Augur V2、および D-Dai を使用するほぼすべてのプロジェクトが中断されます。
すべてのウェブサイト、インターフェース、ブロックエクスプローラー、ウォレットは最終的にマジョリティチェーンを指します。 CryptoKitties などのゲーム運営者は、ユーザーを混乱させないように D-ETH 契約をロックします。マイノリティチェーンは非常に荒廃しており、基本的には空のブロックチェーンです。
この物語の映画版を想像すると、少数派の連鎖は放棄された大都市のように見えます。そびえ立つ建物には人影はなく、警報が鳴ったが誰も反応せず、遠くで煙が立ち込めていた。誰もそれのために再構築したくありません。
マイノリティチェーンコミュニティは陰謀論について泣き言を言うでしょう。しかし、D-ETH の流動性が無視できるレベルまで低下すると、取引所が切り下げられた D-ERC-20 トークンを上場しなくなることは明らかです。経済学はもはやこれらの革新者とは関係がありません。初期のボランティア開発者は姿を現さなくなり、コミュニティは衰退し、歴史から忘れられた他のETHフォークと同様に、プロジェクトは最終的に放棄されるでしょう。
副題
ETHの価値
この小さな思考実験からわかることは、イーサリアムはかつてのものではないということです。 2016 年、イーサリアムは単なる概念実証にすぎず、ETC は「世界のコンピューター」がどのように進化したかのより良いバージョンであると主張できました。しかし今日では、イーサリアムが構築されているシステムのおかげでイーサリアムに価値があることは明らかです。
