テザーは市場を操作しているのか?
プロデュース | Odaily (ID:o-daily)
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暗号化エコロジーの重要な部分として、Tether が発行するステーブルコイン USDT は現在市場価値で 4 位にランクされ、ステーブルコイン市場の 80% 以上を占めています。
しかし、同社は資産サポートなしでステーブルコインをつり上げたり、仮想通貨（BTC）の価格動向に影響を与えるために市場を操作したり、マネーロンダリングなどで常に物議を醸してきた。
特に今年5月、テザーは暗号取引所ビットフィネックスの8億5000万ドルの損失を埋めるためにユーザー資金を流用していたことが発覚し、その後ニューヨーク州司法長官局（NYAG）から訴訟を起こされた。
数日前、ニューヨークの裁判官は、ビットフィネックスとテザーに対し、8億5000万ドルの損失資金と9億ドルの信用枠の隠蔽に関連するすべての文書を収集するよう求めたNYAGの要請を却下した。しかし、テザーがビットフィネックスに資金を提供し続けることを禁止するNYAGの差し止め命令は承認された。
副題
ビットコインの下落はUSDTのせいなのか？
Coindeskによると、最近、ビットフィネックス、テザーおよびその関連事業（クリプトキャピタル）を含む企業や幹部ら投資家5名がニューヨーク南部地区連邦地方裁判所に集団訴訟を起こした。
原告を代理する弁護士がヴェル・フリードマンとカイル・ロシュであり、集団訴訟で豊富な実務経験があり、以前にクレイグ・ライトを訴えて勝訴したことがあるということは注目に値する。
今回、原告が挙げた理由としては、市場操作、銀行詐欺、マネーロンダリングなどが挙げられている。原告は、被告の違法行為により自らに多額の経済的損失が生じ（具体的な金額は言及されていない）、請求額は1兆4000億米ドルを超える可能性があると考えている。これは、これまでに米国の民事訴訟で請求された金額としては最高額でもある。
1兆4000億ドル、これはどのような構想なのでしょうか？米国商務省のデータによると、2018年の米国のGDP総額はわずか20兆5,000億米ドルで、アップル(NASDAQ:AAPL)の時価総額はわずか1兆7,000億米ドルでした。
では、1.4兆ドルという数字はどのようにして出てきたのでしょうか?
原告は起訴状の中で、被告の複数の違法行為が「商品取引法」や「連邦RICO法」、その他の法令に違反していると述べた。
起訴状では次のように述べられている：2017年から2018年にかけて、テザーはさらに28億米ドルのUSDTを発行し、それがBitfinex取引所に流れ込み、他の仮想通貨の購入に使用され、仮想通貨の需要を人為的に誇張し、価格の高騰を引き起こした。仮想通貨市場が熱狂に達したとき、テザー社の大規模なUSDT発行は人類史上最大のバブルを引き起こし、バブルが崩壊すると1か月も経たないうちに4,500億ドル以上の価値が消えた。この事件は仮想通貨市場にも影響を与え続けており、価格が操作されていない水準を下回る原因となっている。
言い換えれば、原告は、被告の行為により暗号化市場全体が 4,500 億ドルの損失を被ったと考えています。
オデイリーは関連文献を調査した結果、市場参加者が実際に商品取引所法に違反した場合、CFTC（米国商品先物取引委員会）およびその他の規制当局は行政罰を用いて違法参加者に罰金の支払いや違法利益の返還を強制できることを発見した。次の 2 つのうち大きい方: (1) 140,000 米ドル、(2) 責任者の各なりすまし取引からの利益額の 3 倍。
副題
iFenx は 4 億米ドルの利益を上げたのに、1 兆 4,000 億米ドルを失う必要があるのでしょうか?
画像の説明
(iFinex 利益レポート)
一方で、市場が本当に 4,500 億ドルを失ったと仮定すると、これらの損失はすべてテザー社の懐に入ったのでしょうか?
一方、原告が現在提出している証拠は一部の学者や機関（後述）の研究報告書のみであり、これらの学者らも自身の報告書では市場の状況を十分に説明できておらず、誤りがある可能性があるとの発言も行っている。 。つまり報告書の権威は高くなく、有力な証拠となりにくいということだ。
Bitfinex & Tetherは、これらの記事の議論と結論は誤った仮定、不完全かつ慎重に選択されたデータ、および誤った実証方法に基づいていると回答した。
そして、ビットフィネックスとテザーも反撃する予定で、広報担当のジョー・モーガン氏は両社が「テザー社の発行が仮想通貨市場操作の原因であると誤って仮定する未発表で査読も受けていない論文」に対応することが期待されていると述べ、告訴状を提出した。訴訟。
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（関連事件の概要、出典「証券法と監督」）
「個人は規制当局の訴追に対して有利ではない。規制当局と検事局の捜査能力と訴追リソースは弁護士よりもはるかに優れている」と弁護士の江恵傑氏はOdailyに語った。
ただし、米国司法省がテザーの捜査に関与していることは注目に値します。ブルームバーグニュースによると、米国司法省（DOJ）は昨年、テザーの市場操作の捜査に力を入れ始め、その前後1か月を要したという。
しかし、1年が経過した今も司法省から新たな措置はなく、訴訟も起こされていない。
事件自体の話に戻ると、米国の規制・政府捜査専門弁護士ブレーデン・ペリー氏は最近、司法省とCFTCからの公的調査結果が不足しているため、この事件は現在、原告らの集団訴訟に対する純粋な告発に過ぎないと指摘した。訴訟の提起は、Bitfinex と Tether に実際の損害をもたらすことはありません。
副題
「テザーによる市場操作」は一種のポリティカル・コレクトネスになっている？
いつからかわかりませんが、暗号通貨の分野で「テザーが市場を操作している」という説が広まり始めました。
さらに、これらの議論は徐々に一種のポリティカル・コレクトネスに発展しており、新興の規制対象ステーブルコインが最初に誕生したとき、彼らはまた、「テザーは市場を操作しているが、我々は準拠しており、市場を操作するつもりはない」と非公開で宣伝していました。
テザーは正確にどのように市場を操作しているのでしょうか?一般的な見方は、テザーは追加のステーブルコインUSDTを発行することでビットコインが急落したときに底値で買い、市場を引っ張ることで市場の熱気を生み出し、人々を騙して買わせ、ビットコインの価格が上昇するとより多くのUSDTと引き換えに売却する、というものだ。最後に、追加の USDT を破棄して利益を実現します。
しかし、この「操作理論」は検証が困難です。
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（黄色丸は追加発行）
上の図から、9月6日、7日、14日、25日およびその他の期間に、テザーは追加のトークンを発行しましたが、それでもBTC価格の下落を防ぐことができなかったことがわかります。
第二に、理論上、テザーは契約を利用して利益を上げることもでき、スポットでプレイするだけである必要はありません。通貨の価格が上昇し、先物市場が同時に開かれると、簡単に利益を得ることができます。通貨の価格が下落すれば、利益が得られる可能性もあります。 「操作理論」という言葉にも限界があるように思えます。
全体として、2017 年に発行された追加の USDT が実際のユーザーの行動ではなく、水増しされた増額であることを証明する直接的な証拠は現時点ではありません。
ゴールドマン・サックス・グループの子会社であるサークルも、2018年のICO資金調達額が126億米ドルに達し、前年比96%増、前年比209%増だったと報告書を発表した。また、バイナンスの2017年第4四半期の利益は2億ドルに達し、2018年の利益は4億ドルでした。これらは、テザーが追加のUSDTを発行したとき、市場の活動は低くはなかったことを示しているようです。
テザーが市場操作の罪で訴えられていることに対し、ザ・ブロックのリサーチディレクター、ラリー・サーマック氏もツイートし、「以前テザーの運営方法に不満を持っていた一人として、私はそれ（起訴状）を読んで次のことが分かった」と述べた。この新しい集団訴訟は非常に弱いものです。古い情報や間違った情報が多く使用されており、主張の多くは裏付けられていません。」
VanEck のデジタル資産戦略ディレクターも Bitfinex と Tether を擁護し、「Tether と Bitfinex が築いてきた努力と構造的革新を台無しにしようとする愚かな学者、大げさなメディア、無知な弁護士にはうんざりです。彼らは多くの仮想通貨企業に提供してきたものです。その他 サービス会社はサービスを提供できていません。迫害を止めてイノベーションを守ってください!」
副題
テザーが市場を操作しているという報告はどこから来たのでしょうか?
現在、UDST が市場を操作しているという市場の結論は、主にいくつかの調査レポートから得られています。
1つ目は、2018年1月に「テザーの影響の定量化」と題された匿名のレポートだった。報告書は次のように主張しています。
価格データは、テザーがビットコイン価格とは独立して生成されるのではなく、むしろビットコインの下落時に生成される可能性があることを示唆しています。
調査期間中、BTC価格の上昇は91の異なるテザーアカウントからBitfinexウォレットへの送金後2時間以内に48.8%発生しました。
これは、「テザーはビットコインの価格にほとんど影響を与えない」という声明も否定します。
しかし、著者らは次のように結論付けている：「もちろん、この分析と報告書には含まれておらず、入手できない独自のデータが豊富にあります。この論文で提示された統計は不正行為を証明するものではなく、観察された不正行為が示唆されているだけです」 「観察された行動には疑問があり、さらに精査する必要がある。テザーが記載どおりに運営している可能性はあるが、監査を実施し、事業運営に関するその他の有意義かつ合理的な情報を共有するよう要請する」
つまり、筆者はテザーがビットコインの価格に影響を与えると考えているだけであり、これらのテザーがユーザーの本当の購入ニーズなのか、それとも膨らんだものなのかは不明であり、テザーが市場を操作しているという直接的な証拠はない。
しかし、この報告書は「ビットコインの上昇がテザーによって操作されていた」という有力な証拠として外部に解釈された。
ウォール街の詐欺専門家として著名なジョン・グリフィン教授による別の報告書もある。
2018年6月、ジョン・グリフィンは「ビットコインは本当にアンテザードなのか？」というタイトルの論文を発表した。 」。この論文は、2017年3月から2018年3月までの1年間の取引行動をカバーしており、著者は期間中の87件の取引サンプルをリストしています。最終的に次のような結論に達しました。
アルゴリズムを使用してブロックチェーンデータを分析したところ、テザーを使用した購入は市場の低迷に追随する傾向があり、ビットコイン価格の大幅な上昇につながることがわかりました。このような集中的な取引で、テザーは時間の 1% 未満でビットコインの 50%、他の主要な仮想通貨の高騰の 64% に影響を与えました。これらの現象は、投資家の需要の代理によって説明することはできませんが、テザーが価格サポートを提供し、暗号通貨の価格を操作するために使用されているという供給ベースの仮定と最も一致しています。
以前の匿名レポートと比較して、ジョン・グリフィン教授はより直接的です：テザー会社が市場を操作している。
しかし、上記2つの報道にも疑問の声が上がっており、オーストラリアのクイーンズランド大学ビジネススクール講師のワン・チュンウェイ博士は「操作理論」に反論した。彼は論文「テザーがビットコインに与える影響」の中で次のように書いている。
「私たちの調査結果は、テザーの発行がビットコインの下落に続き、その後BTC/USDTの取引高が増加する可能性があることを示唆しています…しかし、ビットコインのリターンに対するテザーの影響は統計的に有意ではないため、テザーはビットコイン価格にとって効果的なツールとはなり得ません。」
追記
追記
テザーが市場を操作しているという結論については、権威ある機関はまだそれを確認していません。しかし、匿名の報告書が述べているように、外部の疑念や不信感はむしろテザーそのものの不透明さから来ている。
その中で、資産の不透明性が最も重要な要素であり、結局のところ、テザーは100％の資産を保有していると主張しているが、今年テザーとビットフィネックスの法務顧問であるスチュアート・ヘグナー氏は、USDTの74％のみがサポートされているというニュースを発表した。現金および同等物による。
将来のテザーにとって、おそらく監視を受け入れ、ブロックチェーンのオープン性、透明性、分散化の精神を真に実践することが、究極の解決策となるでしょう。
