プロデュース | Odaily (ID:o-daily)

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一部の取引所には、誰でも利用できるわけではない謎の取引ペアがいくつかあります。

このエリアはダークプールと呼ばれます。

たとえば、Kraken 取引所では、「.d」で終わるダーク プール取引ペア (XBT/EUR.d XBT/USD.d など) は追加の 0.01% の手数料がかかり、セカンド レベルまたは顧客の上にあります。

新しい調査によると、OTC市場やダークプールを通じて実行される仮想通貨取引の数が増えている。ダークプールは従来の金融市場でのブロック取引に由来し、市場価格に影響を与えることなく匿名性を提供するように設計されている。 Aite Groupのレポートによると、2019年の暗号化取引量の8%がすでにダークプールを経由しており、2017年にはわずか5%でしたが、2014年にはダークプールは出現しませんでした。

副題

ダークプール取引: 匿名性と多額の取引

ダークプールの出現は、バルク商品、株式、外国為替取引における機密性と流動性に対する機関投資家のニーズから生じており、その主な機能は、大量注文による市場への影響を大幅に軽減し、大口投資家がマイナスを恐れることなく取引できるようにすることです。市場のボラティリティを抑え、大規模な公開売り注文または買い注文による波及効果、つまりスリッページを確実に回避します。

ダーク プールの裏返しとして、大規模なトランザクションは報告されず、公開された場合は急速なクラッシュにつながる可能性があります。これはOTCに少し似ていますが、匿名（ダークプールの運営者は取引相手が誰であるかを知っていますが、買い手と売り手は通常お互いを知りません）で自動化されており、レンガを動かすなどの方法で会場に接続できます。

従来の株式市場には、ダークプールが長い間存在していました。ダークプールは、大量の株式（数十株）を売買するために匿名で迅速に実行されるプラットフォームを必要とする、ニューヨーク証券取引所やナスダックなどの公開証券取引所よりも大規模な投資家に好まれています。株式の市場価格への影響を心配することなく、ダークプールの規模はここ数年で非常に大きくなり、米国では取引量の15%、欧州では6%を占めると推定されています。

仮想通貨取引システムにおけるダークプール取引についても同様です。

流動性の問題は、仮想通貨取引所で特に顕著です。スタンダード・コンセンサスが引用した業界関係者によると、国内のトップ10のマーケットメーカーが基本的に取引所の流動性の90％を支配しているという。少し前に、日本の仮想通貨取引所ビットフライヤーは、供給の流動性を向上させるために、同社の取引サービスに仮想通貨の自主取引を導入したとツイッターで公言した。

大規模な仮想通貨投資家が多い今日、大規模な取引の需要が時折現れます。大量の注文が市場に与える影響は、市場の暴落を引き起こすほど大きいです。大規模投資家にとって、店頭取引は市場への影響を軽減するための主要な選択肢です。 Aite Groupのレポートによると、2018年にはOTC取引が全仮想通貨取引の60％を占め、2019年には65％に増加すると予想されている。これに比べ、2016 年はわずか 32% でした。

取引所では、流動性を高めるためにマーケットメーカーが標準構成となっていますが、これに加えて、取引深度を集約するプラットフォームも一時期登場し、普及してきました。バビットの統計によれば、現在、「集約」を含むプラットフォームは12あります。トランザクション」機能。そのほとんどが今年アグリゲーショントランザクション機能を開始する予定です。

副題

徐々に注目を集めるトラック

現在、暗号化されたダーク プール トラックはアンダーカレントです。

• 2019年、DFundと仮想通貨ウォレットRenrenBitの創設者であるZhao Dong氏は、仮想通貨取引のダークプールであるWOOTRADEへの投資を発表し、これはDFundが過去1年間に投資した数少ないプロジェクトの1つであると述べた。

• 分散型ダークプールプロトコルであるリパブリックプロトコルは、2018年に暗号通貨ヘッジファンドから3,380万ドルを調達した。

• 2016年、証券会社TradeZeroはビットコインの先駆者ジェレッド・ケンナと提携してダークプール取引ツールを立ち上げた。

• サンフランシスコに本拠を置く仮想通貨取引所 Kraken は、2015 年以来追加料金で顧客にダーク プール取引機能を提供しており、Bitfinex も同様のサービスを顧客に提供している。

ダークプールサービスは、取引所の提携会社から新しいスタートアップやサービスを派生させていることがわかります。

1、Bitfinex

世界有数の集中型取引所の 1 つとして、Bitfinex の仮想通貨の流動性は豊富ですが、それでも同社はダーク プール サービスを通じて機関投資家や大規模な仮想通貨保有者を引きつけようとしていますが、Bitfinex ダーク プールの正確な詳細を知ることは困難です。公開情報によると、ダーク プールにかかる手数料は通常の取引よりわずかに高いとのことです。

2、Kraken

Kraken は、2015 年にはダーク プール取引を開始しました。その紹介によると、Kraken ダーク プールでは、各トレーダーは自分の注文のみを知っています。トレーダーは匿名で大量の売買注文を発注できるため、不利な価格変動を回避できます。

Kraken は、ダーク プールの注文に対して追加の 0.10% を請求します。ダークプール取引は、レベル 2 以上の認証を持つアカウントを持つすべての Kraken クライアントが利用できます。ダーク注文の最小数量は 50 ビットコインで、指値注文のみがサポートされます。ダークプールはビットコインとユーロ、ドル、円、ポンドとの間の取引注文を受け付けます。ダーク プール ペアは「.d」拡張子で指定されます (例: XBT/EUR.d または XBT/USD.d)。

3、Omega One

今年3月、仮想通貨取引所オメガワンはバミューダから暫定ライセンスを取得し完全に独立していると主張し、ダークプールオメガダークの立ち上げを発表した。 「デジタル資産向けの機関レベルのダークプールの出現は、株式、債券、不動産をデジタル資産に変換するための条件を作り出す一方で、ビットコインなどの既存の暗号通貨のゲームのルールを変える可能性がある」とプレスリリースには記載されている。

Omega One の CEO、Alex Gordon-Brander も伝統的な金融の経験を持っています。 Brander は、MarketAxess と Bridgewater Associates でそれぞれ社債取引プラットフォームを設計し、ヘッジファンドの外国為替取引プラットフォームを設計しました。

4、TradeZero

Kraken がダーク プール プロジェクトを発表した直後、バハマ証券委員会に登録されているオンライン ブローカー ディーラーである TradeZero も 2016 年に、シリアル ビットコイン起業家である Jared Kenner (ジェレッド ケナ) と提携して、「ダーク プール」トランザクションを作成したと発表しました。ビットコイン、そして最終的には他のデジタル通貨。 TradeZeroのディレクター、ダニエル・ピピトーネ氏は、世界的な不確実性が高まる中、大規模な主流投資家は株式からの分散を模索しており、TradeZeroは市場価格を上げたり、他の投資家にポジションを警告したりすることなく、大規模な取引を可能にすると述べた。

このダーク プールでは、最小初期残高は 10,000 ドルまたはその通貨相当額です。ビットコイン（BTC）などのデジタル通貨が受け入れられます。対象となる顧客アカウントは先着順にアクティブ化されます。

5、WOOTRADE

今年9月に誕生したWOOTRADEは、クオンツ投資調査機関のクロノスがインキュベートしている。

創設者のジャックの見解では、一方では、「集約取引はこの市場に実質的な流動性を提供しませんでした。集約取引は単なる転送であり、これらの流動性は元々他の取引所にあったものですが、集約取引は市場の流動性を増加させませんでした」 「市場の性質、つまり、彼らは流動性を提供するためにクオンツ取引を行っていない。しかし、クオンツチームとして、私たちの高頻度クオンツ戦略は毎日大量の取引を行っており、これらが私たちが市場に提供する本当の流動性である。」一方で、「OTC市場は非常に大きいのに、なぜこれほど流動性の高い市場と小売取引を1つのプラットフォーム、あるいは1つのシステム上で混在させることができないのか?」という疑問もある。

その結果、WOOTRADEは主要な取引所やその他の取引プラットフォームの流動性を集約することを目指しており、さらにKronos独自の高頻度の定量的取引所と他の定量的機関によって生成された流動性がWOOTRADEに注入され、取引所、ウォレット、OTCを支援することができます。サービスプロバイダーは、より深い取引マージン、より競争力のある売買価格、より速い取引速度を顧客に提供します。

創設者のジャック氏は、WOOTRADE の利点は、一方ではダーク プール サービスを取引所から分離することで、取引所、ウォレット、その他の機関が「取引体験の管理に時間を費やす必要がなく、その利点を革新できること」であると考えています。 」

クロノスの共同創設者であるマーク・ピメンテルは、カーネギーメロン大学を卒業し、シタデル・インベストメント・グループの高頻度取引部門とナイト・キャピタル・グループの電子マーケットメーカー部門に勤務し、米国で3番目と4番目に大きいダークプールを管理しました。 ; ロンドン取引所でマークが管理するダークプールは取引所全体の取引高の35％を占めた。

現在、Kronos は最初のクライアントである RenrenBit を発表しており、その創設者である Zhao Dong 氏は、ブロックチェーン分野で有名な投資機関である DFund の創設者であり、Bitfinex 取引所の株主でもあります。 WOOTRADEは、RenrenBitアプリケーションに組み込まれた通貨取引モジュールに流動性サービスを提供します。これにより、このモジュールの取引深度がほぼすべてのユーザーの取引ニーズを満たすことが可能になります。

Zhao Dong氏は投資の理由について、2013年から仮想通貨OTCサービスを行ってきた自身の経験を挙げ、「コインを本当に購入したい大規模投資家などのトレーダーにとって、コスト削減は非常に重要であると我々は考えている」と述べた。 「WOOTRADE はこの種の商品に適しており、特に取引量が多い顧客に適している」ダークプールが要求する可能性のある高額な取引手数料について、Zhao Dong 氏は自身の経験からも次のように語っています。 1%で1,000コインを買うこと。個人投資家はあなたに1,000ドルを稼ぐことを望んでいません。良いことと悪いことの違いはありません。顧客のニーズをよりよく満たす方法だけです。WOOTRADEの方向性は非常に良いと思います」

WOOTRADE モデルについて、業界の一部の人々は、これは市場全体で注文を照合するためのインテリジェントなルーティング、または流動性ブリッジプロバイダーと独自のマーケットメイキングに似ていると考えていますが、その市場取引方法は市場取引方法とは異なります。暗いプール。 WOOTRADEは、同社のオーダーブックには取引所ユーザーに公的に提供できるオンサイト部分とオフサイトのダークプールの両方があり、ダークプールは他のクオンツチームにも公開されており、クロノスは最初のクオンツチームにすぎないと回答した。参加するチーム。

6、Republic Protocol

現在、Bitfinex、Kraken、Omega One のダーク プール サービスはすべて取引所インキュベーション ビジネスであり、WOOTRADE はクオンツ チームによってインキュベートされています。分散型ダークプールプロトコルである Republic Protocol も注目に値し、その情報によると、このプロトコルは ZK-Snarks を使用して汎用プライバシー保護アプリケーションを構築、展開、実行し、安全なマルチパーティコンピューティング (sMPC) を使用して注文を照合し、注文の価格と取引量を機密に保ちます。その長期的な目標は、プロトコルのネイティブ REN トークンがシステムを駆動する、ダーク プールを駆動するオープンソース プロトコルを作成することです。

このうち、プロトコルトークン Ren はメインネットワークのベータ版の取引手数料を支払うことができ、もう 1 つの機能は取引当事者とダークノードに RenEx ダークプールトランザクションに参加する資格を与えるボンドコントラクトです。

副題

仮想通貨ダークプールの課題: 流動性と公平性

従来の金融におけるよく開発されたダーク プール プラットフォームと比較して、暗号化取引所におけるダーク プールにはまだいくつかの課題があります。

まず第一に、仮想通貨市場におけるダーク プールの導入はまだ遅れています。アクセス可能なダーク プールという点では、仮想通貨市場は従来の金融市場に大きく遅れをとっています。このトラックには、より多くの十分な専門家の参加者が必要です。

ダーク プールには、市場構造と流動性に関して特定の要件もあります。前述のダークプールの運営者は仮想通貨取引所ですが、一部の大規模顧客のニーズに応えるためである一方で、取引所はこうした問題を心配する必要がないというジレンマもあります。

中国では、この取引所がこのビジネスを行っていることを示す公開情報はありません。業界関係者の中には、国内取引所のユーザーは主に個人投資家であり、ダークプールビジネスは主に大手機関の大量取引ニーズに基づいており、現時点では他のチャネルで対応できると考えている人もいる。 WOOTRADE の創設者であるジャック氏は、ダーク プールの確立と維持に必要な技術的敷居が高いことが、中国にそのようなプールがほとんどない理由である可能性があると考えています。

バイナンスリサーチはまた、暗号化デジタル通貨市場におけるダークプールプラットフォームの空間をどのように見るかは、市場全体におけるトレーダーの構造の発展に依存すると考えています。たとえば、大規模な長期ロングポジションを持つ金融機関は、市場に参入する際に手動OTCよりも良い相場を求める（または何百もの取引所とやり取りするという技術的限界を回避する）ために、ダークプールプラットフォームを選択する可能性があります。デジタル通貨市場は今後も監視の進展により長期にわたって上昇傾向を維持する可能性がある。

CTA戦略と同様の短期から中期の投機トレーダーにとって、ダークプール市場はあまり魅力的ではないかもしれません。デジタル通貨の取引価格 = 公開市場での最良の取引価格 + 手数料 + スプレッドコストですが、ダークプールは「スプレッドコスト」を消去できます。しかし、大規模なマイナーやその他の長期受動的収入ビットコイン機関にとっては、1% という低いスプレッドを気にするのか、それとも現金化する際の現金化速度を気にするのかも問題になります。

さらに、仮想通貨の世界におけるダークプールの役割に関して、バイナンスリサーチは依然として4つの問題があると考えています。

1. ダークプール取引市場の流動性を確保するために、一般にマーケットメーカーが存在し、マーケットメーカーが実際に市場全体の流動性を動かすため、大量の売買注文による市場全体の流動性の消費が最終的に市場に反映される可能性があります。公開市場価格。これにより、ダークプール内の未決注文が完全に約定できなくなります。つまり、注文の約定速度が遅くなる代わりにスプレッドが低くなり、遅れた注文メーカーは調整を余儀なくされる可能性があります。目標価格または未決注文範囲の悪い方の価格を使用する 取引に関しては、最終的な平均取引価格が公開市場取引価格よりも良いかどうかを疑問符でマークする必要があります。

2. ダークプール注文は、市場価格が注文者に有利に展開する速度を遅くし、市場が注文者に不利な方向に展開する速度を加速することに注意する必要があります。投機的なトレーダー/ファンドの場合、最終利益が必ずしも良いとは限りません。

3. ダークプール市場への注文が多すぎると、公開市場の価格設定効率が低下し、公開市場価格の基準値が引き下げられる可能性があり、公開市場が外部情報の影響を正確に反映できない場合デジタル通貨の価格について、人々はより独立した価格調査と判断を行う必要があるため、リソースの無駄遣いにつながる可能性があります。そして、公開市場の注文帳が薄くなることで、より少ない資金で市場のボラティリティが大きくなる可能性があります。

4. ダークプールの運営者は監督の対象となるか、顧客の情報優位性を利用するかどうか、これが保証されなければ、ダークプールは運営者の羊毛を搾る道具にしかならない。分散型ダークプール取引プラットフォームはまだ規模を形成しておらず、そのプライバシーと公平性についてはコメントできません。

クロノスチームもまた、この市場の課題についての見解を表明しており、この課題はいくつかの側面から来ていると考えており、「1つは安全性、取引と資産の安全性をどのように確保するか、規制は成熟しているが、デジタル通貨は成熟していない。これは市場の発展に寄与しない」と述べた。ダークプール市場の拡大。仮想通貨市場全体の課題もあります。現在の市場はまだ小さいです。最近市場全体の取引量が減少しており、取引センチメントは高くありません。私たちの仕事を通じてこの市場を拡大し、より大量の取引を行い、量的戦略のためにより多くの流動性を得ることができるようにすることです。」