分散型デリバティブ取引を経験してから言いたいことがある
著者 | 秦暁峰
編集者 | 陸暁明
プロデュース | デイリー
著者 | 秦暁峰
編集者 | 陸暁明
プロデュース | デイリー
従来の集中型取引所に加え、DYDX、DUO Network、DEWなど一部の分散型取引所（DEX）もデリバティブ取引を次々と開設している。
いわゆる分散型取引所と集中型取引所の最大の違いは、資産保管、取引照合、資産流動化がすべてブロックチェーン上で実行され、オープンソースのスマートコントラクトによって実現されることです。取引プロセス全体を通じて、秘密キーは常にユーザーの手にあり、資金は取引所によって管理されません。
しかし、上記 3 つの分散型取引所を経験した結果、これらの DEX におけるデリバティブ取引には依然として克服できない問題が数多くあることが分かりました。
副題
集中型取引所と比較して、分散型デリバティブ取引には一定の利点があります。
さらに、価格はオープンかつ透明です。 DEWを例にとると、そのBTC価格はBitStamp、Coinbase、Bitfinexに固定されており、単純なDUO DEXでさえ、その価格は4つの取引所に固定されています。
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(DEW のスクリーンショット)
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(DUO DEXのスクリーンショット)
また、DEXで取引する際に他のトレーダーと交流できるのも大きな特徴です。
まず第一に、このタイプのプラットフォームはユーザーにとって敷居が高く、初心者ユーザーには適していません。
操作の面では、これらの取引プラットフォームはすべて、例外なく特定のインターネット スキル (科学 * 学習 * インターネット アクセス) を必要とします。さらに、ほとんどのユーザーにとって言語の壁が事実上大きな障壁となっています。メタマスク ウォレットへの頻繁な認証とポップアップウィンドウがポップアップし続けると、トランザクション エクスペリエンスにも影響します。
第二に、これらの取引プラットフォームでは、DEW の KYC 検証や電子メール アドレスの拘束など、関連する制限措置も採用されており、関連する操作がなければ取引を実行できません。
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さらに、トランザクションの深さの観点から見ると、集中型取引所の深さと比較すると、DEX の深さはほとんど無視できます。 DEWを例にとると、同社の24時間BTC先物取引高は約9万枚であるのに対し、OKExの同期間の取引高は1,686万枚と大きく異なります。
これはまた、DEX の契約が巨大なクジラの契約注文を消化することが困難であることを意味し、価格がより激しく変動しやすくなります。
最後に、最も重要な点は、チェーン上のすべての操作でガス料金を消費する必要があるということです。私のような小ネギでも体験中に費やした金額は 0.04 ETH で、確かにちょっと高いですね。集中型取引所はこれらの追加料金を支払う必要はありません。
副題
分散型デリバティブ取引体験
ロングしかできない元のスポットと比較して、多くの取引所は、ユーザーがショートして利益を上げることを可能にするために、先物契約やコインの借入などを使用しています。届けられた。
1.DYDX
これらのメカニズムは、レバレッジ (レバレッジ)、つまり証拠金によって活用される資金の倍数も提供します。レバレッジ5倍、レバレッジ10倍という言葉をよく聞きますが、これは1元の入金で5元や10元の資金をレバレッジできるということです。マージンとは、トレーダーが利用できるチップの数を指し、変動損失をカバーするために使用されます。
一般的に、レバレッジ比率が高いほど、必要な証拠金は少なくなり（つまり、占める資本が少なくなり）、清算ラインに近づきます。逆に、より多くの証拠金が必要になりますが、清算スペースは大きくなります。 。レバレッジを使用するかどうか、およびレバレッジの実際の量は、リスクの判断方法、期間、投資に必要な資本の量など、多くの要因によって異なります。）。
DEXなので全ての取引はチェーン上で行われる必要があり、チェーン上にアドレスを再登録したりウォレットを連携したりするのが一般的です。現在、DYDX はメタマスク ウォレットのみをサポートしています (
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取引を行う前に、ユーザーはウォレット アドレス内のトークンを DYDX アドレスに転送する必要があります。現在、入金としてサポートされているのは 3 つのトークン (ETH、DAI、USDC) のみです。また、高い転送手数料 (最大 0.005 ETH) のため、 , そのため、送金を成功させるにはウォレットに十分なガス料金が残されている必要があります。
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（送金手数料が高すぎてGAS残量が不足し送金できない場合）
正確に言うと、DYDXが行っているのは「レバレッジローン取引」であり、先物取引ではありません。
言い換えれば、ユーザーがプラットフォーム上でレバレッジを高めることができるのは、預金をお金を借りるために使用しているためです。空売りの原則は、特定の通貨を借りて売り、価格が下がったら買い戻して返すというものです。得られる利益＝高い売りと安い買いの差額、つまり金利です。
ユーザーが他人に貸すために資産を DYDX に転送すると、収入を得ることができ、ユーザーはウォレット内の資産を使用して DYDX から借りることもできます。たとえば、一部のユーザーはUSDCを預金として使用したいが、ウォレットにはETHしかないため、ETHを抵当にしてUSDCを取得できます。
収入と融資金利は以下の通りです。
ETH (年率収益率 0.1%、年率貸付率 1.12%);
DAI (年換算収益率 12.06%、年換算貸出金利 18.24%)。
USDC (年換算収益率 6.46%、年換算貸出金利 11.31%)。
言い換えれば、ユーザーのレバレッジ取引収入は借入コストをカバーできなければならず、そうでなければ損失に直面することになります。
レバレッジ取引を行う場合、ユーザーはフルポジションまたは独立したポジションで取引することを選択できます。
いわゆるクロスマージンとは、口座内のすべての資金を証拠金として使用して全体の損益を計算することを意味し、分離証拠金とは、すべての資金を小さな部分に分割し、それぞれの部分で損益を個別に計算することを意味します。
たとえば、Xiaoming の口座に 100 ドルがある場合:
クロスマージンを選択し、レバレッジを 2 倍にすると、価格が 50% 上昇または下落した場合、Xiao Ming の損益は 100 米ドルに達します。
分離証拠金を選択した場合、各ポジションは 50 米ドルで、これも 2 倍のレバレッジで、価格は 50% 上下します。Xiao Ming の損益は 50 米ドルに達します。
つまり、同じレバレッジ比率であれば、クロスマージンよりも分離マージンの損益が小さくなります。
ただし、ほとんどの場合、投資家は、より小さな損失（損失ポジションの一部のみ）を負担し、より高いリターンを得るために、分離マージンモードを選択し、レバレッジ倍率を高める傾向があります。
2.DUO DEX
DYDX では、取引方向はロング (ETH 購入) またはショート (ETH 売却) で、最大レバレッジは 4 倍です。取引時、各トランザクションはチェーン上の GAS (通常は 0.002 ETH) を消費します (センター取引所は ETH を消費しません)。 -チェーンガス）。
ローンであるため、質権率 (借入価値に対する担保価値の比率) を 115% より高く維持する必要があることに注意してください。そうしないと、システムにより強制清算がトリガーされます (つまり、清算ラインは 115% です)。 115%）。
経験中に、私はロングを選択したため、ポジションを閉じた後に収入が借りた DAI コストを相殺できないことがわかりました。借金を返済するにはETHを売り続けるしかありません。
しかし、私は強力な模倣スタイルを見ました。 Web デザインはかなり素朴で、トランザクション ページはシンプルです。上部に操作ガイドがあるのに、クリックしてもエラーが表示されて全く動作しません。
以前の DYDX と同様に、DUO DEX はメタマスク ウォレットのみをサポートします。
不思議なのは、ページがデザインされていても、ウォレットアドレス（画面左側）から直接取引できることです。しかし、クリックしても何も起こりません。
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（公式サイトのスクリーンショット）
したがって、最後の手段として、ユーザーはこの交換アドレスに資金を転送し、取引のためにそれをWETHに変換する必要があります。
DUO DEXでは、買い（ロング）と売り（ショート）を直接選択することはできませんが、約定取引を実現するには2つのトークンを購入する必要があります。 1 つは SETH (short eth) と呼ばれ、イーサリアムをショートするために使用され、もう 1 つは LETH (Long ETH) と呼ばれ、イーサリアムをロングするために使用されます。これら 2 つの通貨の収入によって、投資家の最終的な収入が決まります。
3.DEW
DYDXとは異なり、DUO DEXは実際には先物取引であるため、受渡日が設定されており、最大7日間、最大レバレッジ10倍です。
先物取引は現物ではなく契約であるため、前述のレバレッジド・ローン取引とは異なります。先物契約とは、買い手と売り手が、指定された期間後に特定の価格で通貨を取引することに同意することです。ショートとは多くの場合、商品を購入する権利を購入して契約の買い手になることを意味し、ロングとはその逆です。時間が経過すると、トランザクションが実行されます。これを配信と呼びます。
契約取引でもレバレッジはかかりますが、利息を支払う必要はなく、証拠金は変動損失をカバーするだけで済みます。 DUO DEX は現在 ETH/USD 取引ペアのみをサポートし、証拠金として ETH のみをサポートしますが、DYDX は通貨ベースの ETH を証拠金として、またはステーブル コイン (DAI、USDC) を証拠金として使用できます。
DEW（略称「D Network」）は、通貨、株式、先物、予想契約などのさまざまな証券を取引できる分散型証券取引プラットフォームで、2017年に誕生しました。
最初の 2 つの交換が十分にユーザーフレンドリーでない場合は、DEW の方がはるかにフレンドリーです。
1 つ目は言語で、最初の 2 つの操作言語は英語ですが、Web ページの助けを借りてのみ翻訳することができ、これは困難ですが、DEW には独自の中国語設定があります。
DEWでは、無期限契約取引、つまり上記の納品のない契約取引を提供しています。このモデルは取引所 BitMex に初めて登場し、スポットを保持する必要がなく、100 倍のレバレッジを提供し、配送も必要ありません。このメカニズムは資金調達率を使用してロング/ショートパワーを調整し、強い側が弱い側に支払う必要があります。金利がプラスの場合、ロングはショートに支払いを行い、その逆も同様です。
（KYC）
しかし、この経験を経て、DEW はまだ中央集権的な取引所のように見えると感じました。
