Odaily星球日报訊 米国証券取引委員会（SEC）は、「新規ETF」に関する意見公募への回答を公開した。関連ファンドは暗号資産を保有するか、または非定型的な戦略を採用できる。意見の相違は、申告書類がファンドの取引開始前に公開された状態を維持すべきかどうか、また審査プロセスがどの程度迅速であるべきかに集中している。
暗号資産運用会社のGrayscaleと暗号政策団体Crypto Council for Innovation（CCI）は、競合他社が模倣的な書類を提出するのを減らすため、任意の非公開申告期間の設定を支持している。Charles Schwabは完全な非公開に反対し、少なくとも75日前の申告書類の公開を提案している。
GrayscaleはSECに対し45日以内の回答を要求し、CCIは非公開プロセスが自動発効または審査期限を延長すべきではないと主張している。ベンチャーキャピタル企業のAndreessen Horowitz（A16z）は審査時間の短縮を支持する一方、審査の厳格さを低下させるべきではないと強調している。取引会社のJane Streetは、プロセスの迅速化が製品の品質、競争力、流動性の低下につながる可能性があると考えている。
米国には現在、暗号資産関連のETFが174本存在し、BlackRock傘下のiShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）は約610億ドルの資産を運用しており、関連ETFの総資産の約38%を占めている。SECは申告の非公開措置と審査速度の調整を行うかどうかを決定する。（Bitcoin.com News）
Odaily Planet Daily News HyperliquidNews stated on the X platform that none of the top 5 trading pairs by volume are HIP-3.
Odaily星球日报讯 BitcoinTreasuries.NET 在 X 平台发文表示，英国上市公司 B HODL 再买入 1 枚比特币，目前持有 167.487 枚比特币，在 Bitcoin 100 排名中位列第 93 位。
Odaily星球日报讯 两名泰国商人 Nutthawat Rukthammachalern 与 Natthawat Kasamvilas 已在纽约南区联邦法院起诉稳定币发行商 Tether，指控其将 4241.78 万枚 USDT 列入黑名单。该诉讼于 8 月 31 日提交，并于次日重新提交。链上记录显示，10 个以太坊地址于 2025 年 10 月 30 日在两分半钟内被批量冻结，而诉讼援引的扣押令日期为 2026 年 2 月 19 日，两者相隔逾三个月。原告声称其在二级市场购买 USDT，与 Tether 不存在合约关系。诉状称，Tether 在扣押令签发前应美国政府通过国土安全调查局 HSI 代理人的非正式要求行事，并于 2025 年 11 月 2 日告知 Natthawat Kasamvilas 其“没有进一步信息”，却未披露已自行冻结资金。诉讼提出转换、动产侵占、不当得利等五项诉请，被告为 Tether Holdings、Tether International、Tether Operations 及 Tether Investments 四家公司，案件由法官 Lewis J. Liman 审理。Tether 此前表示，其与执法部门的合作已累计冻结超过 44 亿美元资产，其中超过 21 亿美元与美国当局相关。
Odaily星球日报訊 SWIFTサービスプロバイダーのBottomlineは、ブロックチェーンインフラプロジェクトChainlinkとの提携を発表し、ネットワーク内の600余りの銀行顧客にブロックチェーン-basedのクロスボーダー決済を導入する。Bottomlineは年間16兆米ドル以上の支払いを処理し、1200の金融機関と1万の企業にサービスを提供している。
今回の統合により、銀行はISO 20022標準を使用して支払い指示を送信し続けることができ、Chainlinkのインフラがその指示をブロックチェーン決済に接続する。Chainlinkの相互運用性プロトコルCCIPは、トークン化された価値の異なるブロックチェーンネットワーク間での移転をサポートし、Chainlink Runtime Environment（CRE）は支払いプロセス、取引ルーティング、および運用変更の調整を担当する。
CCIPは2023年7月からメインネットのアクティビティを記録しており、現在60以上のブロックチェーンネットワークに接続されている。ChainlinkのProject Pangeaは、欧州と韓国の50以上の銀行機関をカバーしており、参加機関の運用資産総額は10兆米ドルを超える。プロジェクトの目標には、外国為替取引のT+0決済の実現が含まれている。（Bitcoin.com News）
オデイリー星球日報によると、Revolutは米国通貨監督庁（OCC）の条件付き承認を得て米国国民銀行免許を取得し、2027年の関連業務開始を目指している。融資、クレジットカード、保護預金、暗号資産アクセスサービスを提供する予定だ。
Odaily星球日报讯 イーサリアムLayer 2ネットワークのMantleは、Paxosが発行するステーブルコインUSDGを上場し、パートナーとしてGlobal Dollar Networkに参加した。USDGはMantle初のネイティブ発行ステーブルコインの1つとなり、MantleはUSDGの活動により生じる報酬の一部を受け取ることができる。
USDGの時価総額は約31.8億ドルで、DefiLlamaのデータによると規模で7番目に大きいステーブルコインである。このステーブルコインはPaxosが発行し、シンガポールおよびEUの規制枠組みに準拠しており、Paxosは毎月準備金報告書を発表している。
Mantleエコシステムはまた、AgoraのAUSD、EthenaのUSDe、TetherのUSDT0も提供している。Mantleは、USDGがエコシステム内のDeFiアプリケーションおよび機関投資家の資本配分に使用されると述べている。
水曜日時点で、Mantleの分散型現実資産（RWA）価値は2.342億ドルで、過去30日間で19%増加した。（Cointelegraph）
Odaily星球日报讯 Coinbase 在 X 平台发文表示，公司正致力于在美国推出单股票永续合约。本周，Coinbase 已为其衍生品交易所和经纪商向 SEC 提交通知注册文件，并将与 SEC 及 CFTC 密切合作，将更多主要金融产品引入美国市场。
Odaily星球日报訊 Galaxyのリサーチ部門責任者がXプラットフォームで表明したところによると、下院共和党指導部は9月21日と9月28日の週の投票予定を中止した。下院は9月14日に再開し、4日間の議事日程を行った後、ワシントンを離れ、中間選挙が終了するまで再開しない。このスケジュールにより、CLARITY法案が中間選挙前に通過する可能性は極めて低い。
Odaily 星球日报の報道によると、Bitwise CEOのモニタリングにより、Robinhood Chainは継続的に収入を生み出しており、1日あたりの収入は200万ドルを超え、コストは1.5万ドルとなっています。Bitwise CEOは、企業にとってオンチェーン金融はソフトウェアレベルの利益率を持つ金融サービスを意味し、このトレンドは必ず到来すると述べています。
Odaily星球日报訊 Uniswapの創設者Hayden氏はXプラットフォームへの投稿で、相関取引ペアが形成されつつあると述べた。取引量上位5位のトークン化SPY取引ペアは、他の一般的な基本取引ペアをつなぐ「ブリッジ」取引ペアであり、その後は主に相関性の高いトークン化株式を接続している。これらの市場は、グローバル化、プログラム可能性、低コスト、そして24時間稼働という特徴を持っている。
Uniswapの創設者Hayden氏はXプラットフォームへの投稿で次のように述べた：。
私はDeFiの最前線で9年間働いてきた。これは魅力的な分野であり、無限の深みを持ち、資本市場を変える能力を備えている。
私はAMMに大きな可能性があると常に信じてきたが、過去10年間、ひとつの疑問が常に存在していた：この新しい市場構造は本当にすべての金融市場の中核エンジンとなり得るのか？
長年の進化と発展を経て、AMMが世界的な支配的地位に至る道筋はますます明確になってきている。これを説明するには、1976年から始める必要がある。
トークン化がマーケットメーカーを変える。
インデックスファンドは今月、誕生50周年を迎える。Jack Bogle氏が1976年にインデックスファンドを立ち上げた際、1億5千万ドルの調達を目指していたが、最終的に調達できたのは1130万ドルだけだった。競合他社はこれを「Bogleの愚行」と呼び、「インデックスファンドはアメリカの価値観に合わない」と書かれたポスターを貼り出した。彼らは、何の決定も下さないファンドが、決定に対して対価を支払っているプロフェッショナルたちを打ち負かすことはできないと考えた。現在、米国のファンド資産の大半はパッシブ投資商品に配分されている。
私は最近このことについて考えている。なぜなら、トークン化における「愚行の瞬間」が終わりつつあるからだ。米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックとニューヨーク証券取引所でのトークン化株式の取引を承認した。米国のほぼすべての証券決済を担うDTCCも7月にトークン化取引の実証実験を行った。ほとんどすべての関連活動が同じように説明されている：トークン化をインフラのアップグレードとして捉える、と。
同じ市場でありながら、より速く、より安く、そして常に開かれている。これらの説明はすべて正しいが、私はインフラのアップグレードという枠組みがより大きな変化を覆い隠していると考える。トークン化は市場をプログラム可能にし、市場の存在形態、マーケットメーカー、そして市場で取引される対象を変える。
2018年、私はUniswapを創設した。これは自動化マーケットメイキングプロトコルだ。誰でも2つの資産を共有の資金プールに預け入れ、各取引から手数料を得ることができ、価格はユーザーの売買に応じて曲線に沿って調整される。Uniswapは稼働開始以来自律的に運営され、累計取引高は4.6兆ドルを超え、分散型取引所の現物取引量シェアを1%未満から20%以上に引き上げてきた。
UniswapなどのAMMが発展を続けるにつれ、その流動性は、ほとんどの金融市場がまだ気づいていないパターンを形成してきた：相関取引ペアである。
最も成果を上げやすい領域。
すべての分野で成功するには、まずどこかの分野で成功しなければならない。AMMはロングテール市場でプロダクト・マーケット・フィットを見出した。なぜなら、ほとんどの資産はこれまで専門のマーケットメーカーの注目をまったく得られなかったからだ。Uniswapでは、誰でも1回の取引で市場を創設でき、発行体や初期サポーターは最初の流動性プロバイダーになることができる。
その後、ステーブルコイン取引ペアが登場した。USDC/USDTを例にとると、適切なパッシブ戦略はほぼ最適水準に近づくことができ、低い資本コストでその差を埋めるのに十分だ。これが、専門の取引会社が現在これらのステーブルコイン兌換取引のマーケットメイキングに参加しなくなった理由であり、パッシブAMMのコストがより低いからだ。
高い利益と競争の欠如。
伝統的な金融市場は完全にマーケットメイキング企業によって支配されている。これらの企業は、資本、取引戦略、執行技術、決済、流通を垂直統合されたひとつのビジネスに統合している。このような構造が形成されたのには理由がある：資産は互いに独立したシステムに存在し、決済は遅く、各機能を誰かが実行する必要があるため、ひとつの機関がすべての機能を担うのである。
規模が十分に大きくなれば、すべての固定費をカバーできる。Citadel Securitiesは米国株式取引量の約25%を処理し、昨年は約210億ドルの取引資本で過去最高の122億ドルの純取引収入を生み出した。
ほとんどの人はこれらの数字をシステムが効率的に機能している証拠と見なすが、私はそれを市場の硬直化の表れと見なす。
ビジネスのバンドルを解体する。
ブロックチェーンはあらゆるレベルで競争をもたらし、これまで束ねられていたビジネスを分離する。取引執行はコードによって実行され、カストディと決済は誰でもアクセスできる共有サービスとなる。かつて専有インフラを必要とした作業は、現在ではオープンソースソフトウェアとなっている。
AMMにおいて、資本は希少なインプットであり、優位性は最低のコストで在庫を保有できる者に属する。取引会社は運営経費をカバーするために高いリターンを必要とするため、より低いリターンを受け入れられる流動性プロバイダーが競争優位を築くことができる。ほとんどのマーケットメーカーはすべての価格エクスポージャーをヘッジするが、ヘッジにはコストがかかる。したがって、すでに関連資産を保有している投資家は、このエクスポージャーを無料で引き受けることができる。資産発行体の資本コストはマイナスとなる。なぜなら、発行体は通常、新しい資産に流動性を提供してもらうために専門のマーケットメーカーに手数料を支払う必要があるからだ。
要するに、DeFiとAMMはマーケットメイキングの参入障壁を引き下げ、より多くの参加者に市場を開放した。彼らの優位性は、より低い資本コスト、専門機関が通常ヘッジする在庫エクスポージャーを引き受ける意思、あるいは資産発行体自身から直接もたらされる可能性がある。
しかし、これはすべてひとつの問いにかかっている：自動化戦略が十分に良いパフォーマンスを上げ、このシステムを支えることができるか？
流動性は相関性に従う。
少し前、私は金融界最大手のひとつと電話で話した。相手はDeFiで最も一般的な基本取引ペアは何かと尋ねた。私はこう説明した：イーサリアムベースの資産は通常ETHと取引され、Solanaエコシステムの資産は通常SOLと取引され、ステーブルコインは互いに取引ペアを形成し、これらのクラスター間の橋渡しとなる高流動性取引ペアはごく少数しかない、と。
このパターンは誰かによって設計されたものではなく、自然に形成された。一部の理由は、流動性プロバイダーが保有する資産が同じ方向に動く場合、そのパフォーマンスが通常より良いからだ。相関性は、流動性プロバイダーが直面する在庫リスクを低減し、流動性を深めることを可能にする。資産がトークン化されるにつれ、世界最大の市場も同じ方法で再編成されるだろう。
伝統的な市場は現在これを行うことができない。必要に迫られて、伝統的な市場の決済は圧倒的に米ドルで行われている。資産は互いに隔離されたシステムに存在し、SWIFTやFedwireなどの法定通貨チャネルがシステム全体を支える接着剤となっている。しかしブロックチェーンは、より表現力に富んだ接着剤だ。資産がトークン化されると、同じ決済層を共有できるため、任意の資産を他の資産と直接取引できる。
NVIDIA/USDは、NVIDIA/SPYに変換でき、SPY/USDを介してドルに接続される。石油会社は原油ETFまたはトークン化原油と取引できる。プライベートクレジットはトークン化国債ファンドと取引できる。トークン化はまた、異なる資産タイプにまたがる市場を実現し、これは従来の金融インフラでは極めて困難か、あるいは不可能ですらある。
デルタニュートラルは非効率な方法だ。
伝統的なマーケットメイキング企業は通常、「デルタニュートラル」を目指す。これはトレーダーがドル建てで表し、非ドルリスクを可能な限り低減することを意味する言葉だ。ボラティリティの高い資産のマーケットメイキングを行う際、彼らは通常オプションにコストを支払って非ドルリスクを低減する、つまりヘッジを行う。これは伝統的なマーケットメイキングのコストが最も高い部分のひとつだ。
資産を、少数の高ボラティリティな「ブリッジ」取引ペアによって接続された低ボラティリティな「相関取引ペア」に構成することは、複数の効率性の向上をもたらす。その中で最も重要な点は、マーケットメイカーが実際に関連する原資産を保有したいと望むなら、マーケットメイキングのコストがより低く、効率もより高くなるということだ。
取引ペア間の相関性が高ければ高いほど、パッシブAMM戦略と最も複雑なアクティブ戦略との間のギャップは小さくなり、より低い在庫コストでアクティブ戦略と競争することが容易になる。
具体的には、誰かがNVIDIAをロングしているなら、その人物はSPYもロングしている可能性が高い。NVIDIA/USDと比較して、NVIDIA/SPYではパッシブAMM戦略とアクティブ戦略との間の効率ギャップがはるかに小さい。
接続型流動性。
株式がSPYと取引されるなら、ドルで開始または終了するすべての取引は同じ取引ペア、すなわちSPY/USDを通じてルーティングされる。これらのブリッジ取引ペアは依然として高度な専門性を必要とするが、その数ははるかに少なく、専門機関がリソースを投入する価値があるほど十分に大きな取引フローを運ぶ。
DeFiはすでにこれを証明している。ETH/USDCはチェーン上で最も流動性の深い市場のひとつであり、すべてのクラスターがこの取引ペアを通じてルーティングされるからだ。パッシブ流動性プロバイダーは相関取引ペアに流動性を提供し、アクティブ流動性プロバイダーはブリッジ取引ペアをめぐって競争する。
投資家は依然としてドルを使ってすべての資産を売買できる。なぜなら、取引は自動的に複数の資金プールを通じてルーティングされるからだ。流動性は、従来のインフラの制約によって留まることを余儀なくされた場所ではなく、リスクが最も低い場所に集中するだろう。これにより、最も深い市場は相関取引ペアへと移行し、これはまさにAMMがすでに優位性を持つ領域である。
相関RWA取引ペアはすでに存在する。
オンチェーンでの相関流動性は当初、暗号ネイティブ資産から生まれた。しかし、トークン化株式の最初の相関市場はすでに出現している：10のトークン化株式がRobinhood Chain上のUniswapプールでSPYと取引されている。
最初の12日間で、これらのプールの取引高は3300万ドルに達し、1万1千人以上のユーザーが取引に参加し、大量の取引が米国株式市場の休場時間帯に行われた。一部の取引は、ドルを経由せずに、ある株式から別の株式へ直接交換された。
特筆すべきは、Memecoinと「関連する」株式が取引ペアを形成し始めていることだ。例えば、ElonテーマのMemecoinとTesla株、ホットドッグテーマのMemecoinとCostco株がペアになっている。これらの価格が実際にどの程度相関しているかは現時点では不明だが、「感覚」もまた別の種類の相関性と見なすことができるだろう。
AMMは成功するだろう。
相関取引ペアはその一部に過ぎず、もう一部はAMMの設計とカスタマイズ化である。
Uniswap v4 Hooksは包括的な市場カスタマイズをサポートし、流動性プロバイダーのリターンを大幅に向上させることができる。例えば、我々が最近発表したDualPool Hookは、パッシブAMMの資金が為替に使用されていない場合、それを貸付収益の獲得に使用させる。
Uniswapの取引高が約4.6兆ドルに達しているにもかかわらず、AMMはまだ初期段階にあると考えており、今後その競争力を高める道筋は数多くある。Labs内部、パートナー、そしてエコシステム内の他の参加者は、流動性プロバイダーのリターンを向上させる多くのソリューションを構築している。さらなる詳細は近日中に公開される予定だ。
1976年、インデックスファンドに反対する論拠は、何の決定も下さないファンドが、決定に対して対価を支払っているプロフェッショナルたちを打ち負かすことはできないというものだった。50年後、何の決定も下さないファンドは約90%のプロフェッショナルを打ち負かした。さらに重要なのは、インデックスファンドが投資をより普及させ、一般の人々の生活を改善したことだ。パッシブ流動性も同様の道筋で成功し、市場の創設と参加への参入障壁を大幅に引き下げることで、より大きな影響を生み出すと私は考える。
Odaily星球日报訊 暗号通貨取引所Bybitの決済事業であるBybit Payは、暗号決済インフラプロバイダーのMeshに接続し、ユーザーがBybitアカウントの残高を直接使用して、Mesh対応プラットフォームでの支払いやアカウントへのチャージを可能にしました。資産を事前に引き出したり移動したりする必要はありません。加盟店は既存のMesh統合を通じてBybit Payの決済オプションを追加でき、プログラマブル決済機能を使用して市場ごとの決済時間と方法を制御できます。
Meshは、そのネットワークが300以上のウォレット、取引所、金融サービスプラットフォームに接続されていると述べています。同社は今年1月にDragonflyが主導する7500万ドルのCラウンド資金調達を完了し、評価額は10億ドルに達し、累計調達額は2億ドルを超えています。また、ラテンアメリカ、アジア、ヨーロッパ市場への拡大を計画しています。（Cointelegraph）
