1.5萬億美金夢碎？科技股暴跌潮下，Anthropic IPO陷入兩難

原文作者：趙穎

原文來源：華爾街見聞

AI 明星公司 Anthropic 正面臨上市計畫的重大考驗。在期中選舉後兩天的科技股暴跌中，納斯達克綜合指數成分股單日蒸發 2.5 兆美元市值，原本被視為「必買」標的的 Anthropic IPO，如今卻在估值與時機兩個核心問題上同時承壓。

週四，據華爾街日報和路透社報導，知情人士透露，已有三位計畫參與 IPO 的主要投資者明確表示，1.5 兆美元的目標估值可能難以實現，其中一位認為實際估值可能更接近 1 兆美元。與此同時，部分投資者直接對路演能否如期於 11 月 9 日那週啟動提出質疑，市場對 Anthropic 能否在年內完成上市的信心正在快速消退。

這一局面對整個市場而言意義深遠。Anthropic 與谷歌、亞馬遜、輝達等科技巨頭存在深度業務連結，其 IPO 原本有望刷新今年 6 月 SpaceX 創下的歷史紀錄，成為有史以來規模最大的公開募股。一旦上市計畫受挫或被迫大幅折價，可能進一步拖累本已脆弱的 AI 板塊情緒，並對重倉科技股的大盤形成壓力。

市場「血洗」，AI 信心遭遇最嚴峻考驗

本輪科技股拋售的導火線是本週期中選舉結果。選舉結果令一批 AI 政策懷疑派勢力進入權力中樞，多個州通過了可能延緩美國資料中心建設的暫停令，直接擊中了 AI 基礎設施投資邏輯的核心。

此後兩個交易日，AI 相關資產遭到集體拋售。納斯達克超過 50 檔標普 1500 科技股單日跌幅超過 10%。CoreWeave、Nebius、IREN 等資料中心及算力概念股跌幅居前，過去一個月內各自市值已腰斬。覆蓋 CoreWeave 和 SpaceX 的信用違約交換利差均創歷史新高，市場隱含的未來數年違約預期顯著上升。

Truist Advisory Services 首席投資官 Keith Lerner 表示，科技板塊過去一個月相對標普 500 的跌幅達 10.7%，為 2002 年 5 月以來最極端的單月跑輸表現。他將當前拋售描述為「令人不適但並非異常」，同時警告稱「橡皮筋正被越繃越緊」。Vanda Research 數據顯示，散戶賣出力度為新冠疫情以來最強。

微軟還在同一時期收緊了對 Nebius、IREN 和 Nscale 等新興雲端服務商部分資料中心項目的監管，進一步加劇市場對 AI 基礎設施投資放緩的擔憂。

估值分歧浮出水面，投資者要求更大折扣

Anthropic 原計畫在感恩節前一週完成上市，募資規模最高達 1000 億美元，對應估值約 1.5 兆美元。今年早些時候，市場一度預期其估值可高達 2 兆美元。

如今，據路透社援引四位知情人士的說法，部分投資者已將 1.5 兆美元視為估值上限而非合理基準，並要求公司提供更大的定價折扣方才願意鎖定認購承諾。投資者的顧慮不僅來自市場波動，也來自對 Anthropic 基本面的審視——該公司持續錄得季度虧損，且對 AI 基礎設施建設夥伴承擔了大規模資本承諾。

投資者還在等待 Anthropic 在最新 S-1 修訂文件中留空的 10 月份營收數據，以評估公司是否在近幾個月增速放緩後重新提速。這一關鍵數據的缺失，令機構投資者在當前市場環境下更難做出大額押注決策。

據華爾街日報報導，另一位主要投資者直言，即便市場反彈，要說服剛剛在此輪拋售中蒙受損失的機構投資者再度對 AI 板塊下重注，依然是巨大挑戰。這位投資者不排除 Anthropic 推遲上市的可能性。

上市還是等待？Anthropic 面臨兩難

Anthropic 高管及其顧問預計將在未來數日內召開會議，討論 IPO 後續安排。據知情人士透露，該公司在整個籌備過程中刻意迴避公開承諾具體時間表，以保留靈活調整的空間。截至 9 月 30 日，公司帳面現金為 1466 億美元。

在外部壓力下，Anthropic 面臨多條路徑選擇：在更低估值下推進上市、縮減募資規模，或乾脆推遲至市場環境改善。

然而，推遲上市並非沒有代價。延遲決定可能進一步加劇外界對 AI 生態系統健康狀況的擔憂，尤其是在資料中心建設受限的政治信號已然明確的背景下。與此同時，作為估值最高的 AI 企業之一，Anthropic 若被視為難以完成融資，將對重倉大型科技公司的整體大盤估值形成負面傳導。

相比之下，AI 競爭對手 OpenAI 的遭遇同樣印證了當前融資環境的降溫。據華爾街日報報導，OpenAI 最新一輪融資迄今僅完成約 110 億美元，不足初始目標 300 億美元的一半，且實際成交估值也低於此前預期，定格在 1.25 兆美元。

Cherry Lane Investments 合夥人 Rick Meckler 為市場長期前景持保留樂觀態度：「這些公司終將成為未來的一部分，它們終將上市，投資者的興趣依然存在。私募市場估值長期走高，現在出現一定回調是正常的。」但在當前市況下，這份樂觀能否支撐 Anthropic 以意中價格完成上市，仍有待檢驗。