长鑫之後，宇樹當興：人形機器人第一股的價值與分量

Wenser

Odaily资深作者

@wenser2010

2026-08-19 04:30

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宇樹科技暴漲超629%背後：90後新首富、王興雷軍梁文鋒狂賺與具身智能亂戰。

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核心觀點：宇樹科技以「人形機器人第一股」登陸科創板，開盤市值一度衝高至4450億元，憑藉「低流通、高市值」特徵及AI+機器人賽道熱度實現超6倍漲幅，但高估值與商業化早期現狀並存，後續走向取決於業績驗證。
關鍵要素：
1. 上市首日開盤價1100元，較發行價150.80元上漲629.44%，單簽盈利約47.5萬元，網上中籤率僅0.018%，刷新科創板紀錄。
2. 發行後總股本4.04億股，初期無限售流通股僅佔7.44%，「低流通、高市值」特徵顯著，戰略配售方包括DeepSeek、騰訊、社保基金等，鎖定期最長36個月。
3. 2025年扣非淨利潤6億元，人形機器人出貨量超5500台居全球第一，但收入中科研教育佔比超七成，工業應用僅約9%，一季度扣非利潤同比下滑52.55%。
4. 創始人王興興直接及間接持股約31%，對應市值超1100億元，成為「90後新首富」；美團系持股浮盈超333億元，順為資本關聯方浮盈超152億元。
5. 海外競品Figure AI估值約400億美元（約2800億元），特斯拉Optimus計劃2026年底量產，宇樹市值需向5000億元以上看齊方有望成為「全球第一股」。
6. A股市場正處於AI算力、半導體國產替代及具身智能三大主線驅動階段，宇樹上市為機器人板塊提供估值錨。

原創｜Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

8 月 19 日，宇樹科技（688836.SH）正式登陸上交所科創板，A 股「人形機器人第一股」從名頭走到現實，上市開盤價報 1100 元，較 150.80 元發行價上漲 629.44%，遠超年內科創板新股首日 466.61%的平均漲幅，其市值更是一度衝高至 4450 億元。這場「過會僅用時 73 天、申購帳戶近 980 萬、網上中籤率僅為 0.018%」的年內 A 股造富盛宴，一籤 500 股的單籤盈利規模也遠超此前預估地來到了 47.5 萬元，相較本金翻了約 6.3 倍。

在經歷了海外 SpaceX 的「人類歷史第一大 IPO」以及存儲新貴長鑫科技的「國產存儲龍頭股 IPO」之後，宇樹科技以「唯一盈利人形機器人廠商」的名號登上了資本舞台，且開盤即大受追捧。

截至撰稿時，宇樹科技股價暫報 892 元左右，市值暫報 3610 億元，換手率達 55.25%，交易量超 153 億元。在 AI 與硬科技大踏步發展的當下，宇樹科技的上市本身就是資本市場主線行情的縮影之一。

宇樹科技價值幾何：市場答案是 3500-4500 億元

宇樹科技 IPO 申購結束後，針對「宇樹科技合理市值範圍」一問，我們曾在此前的《「人形機器人第一股」宇樹科技到底值多少錢？》一文中給出了市面上的一眾代表性觀點。如今看來，宇樹科技早期投資人、敦鴻資產合夥人俞文超最為大膽的預估反而最為接近資本市場定價。其提到：「上市後的市值超過 2000 億很合理，我覺得短期都有可能超過 4000 億。這對比海外同類公司估值，並不算誇張。」綜合開盤後接近 4500 億元的市值高點以及目前超 3600 億元的數據，宇樹科技的合理範圍從此前的 2000-2500 億元抬升到了如今的 3500-4500 億元。

高市值，低流通：宇樹科技再次上演 SpaceX、CXMT 式上漲奇蹟

值得一提的是，此次宇樹科技市值之所以能衝高至發行市值超 6 倍的位置，除去市場對人形機器人的高漲熱情以及樂觀期待，和諸多加密圈內項目情況以及 SpaceX、CXMT 等歷史級 IPO 項目類似，都屬於「低流通、高市值」的典範。

據上交所公告，宇樹科技此前曾披露本次發行價格為 150.80 元/股，發行後總股本為 4.04 億股，其中上市初期無限售流通股 3008.77 萬股，佔總股本 7.44%。公司發行價對應 2025 年攤薄後靜態市銷率為 35.89 倍，高於可比公司平均水平。

這一點，從此前的散戶中籤率以及申購帳戶總數等數據上也能管窺一二：據悉，宇樹科技此次發行 4044.64 萬股，僅佔發行後總股本 10%。回撥機制啟動後，網上最終發行 970.7 萬股，有效申購戶數達 978.46 萬戶，最終中籤率 0.0181%——這一數字同時刷新了科創板新股的最低中籤率和最高參與戶數兩項紀錄。中籤號碼共 19414 個，中一籤 500 股需繳款 7.54 萬元，網上棄購僅 8734 股，網下零棄購，繳款意願強烈。

另外一邊，向機構分配的戰略配售以及創始人王興興的較高持股佔比也確保了砸盤力量較弱，上市首日不會出現散戶踩踏現象。

據了解，包括社保基金、DeepSeek、騰訊、中石油崑崙資本、南方電網、中國電信天翼資本等機構在內的 9 家投資者合計獲配約 809 萬股，認購金額約 12.2 億元；其中 DeepSeek 獲配 93.34 萬股、金額 1.41 億元，鎖定期長達 36 個月，遠超常規機構的 12 個月，雙方已簽署戰略合作備忘錄，將在通用人工智能、高性能機器人和 AI 大模型三個方向聯合研發。社保基金以三個組合合計獲配同等數量，鎖定期 12 個月。騰訊、中石油、南方電網、天翼資本各獲配約 90 萬股，金額均在 1.36 億元上下。

宇樹科技上市前，最為人所詬病或爭議的，就是其高達 219 倍的市盈率。

但若按 2025 年扣非淨利潤計算，對應市盈率為 92.92 倍；對應 2025 年攤薄後靜態市銷率則為 35.89 倍，雖然仍高於可比公司平均水平，但相較於「219」的倍率已經相對合理許多。如今看來，考慮到國內外諸多可比公司多數尚未盈利，而宇樹 2025 年已實現 6 億元扣非利潤，且其 2025 年人形機器人出貨量超過 5500 台，位列全球第一；150.8 元的發行定價反而是價值窪地。

創始人王興興登頂財富榜：榮膺「90 後新首富」

宇樹科技的大漲，直接帶動了創始人王興興的身家暴漲。

招股書顯示，宇樹科技董事長、總經理兼首席技術官王興興直接持有公司 8671.4964 萬股股份，發行後佔公司股本總額的 21.4395%。此外，其在股票發行前還通過股權激勵平台上海宇翼間接持有公司股份比例 9.5367%。算下來，王興興直接與間接合計持有宇樹科技股份比例約超 31%上下，所持市值超 1100 億元，藉此一舉拿下「國內 90 後首富」這一頗具含金量的財富頭銜。

此前，這一頭銜的擁有者是影石創新創始人劉靖康，後者以 202 億元身家一度榮獲 90 後新首富。

當然，宇樹科技的成功上市及市值暴漲，受益人不僅僅是王興興一個，還有其背後的諸多投資機構及個人。宇樹科技員工層面，機械結構負責人楊知雨、銷服體系負責人陳立、算法與軟件負責人張陽光通過上海宇翼間接持有公司股份比例分別為 0.49%、0.26%、0.15%。按照 3500 億元市值計算，他們持有的公司股票價值分別達 17.15 億元、9.1 億元、5.25 億元，與王興興同步邁入「億萬富翁俱樂部」。

宇樹科技的上市造富盛宴：美團王興、小米雷軍、DeepSeek 梁文鋒

美團：打新浮盈超 333 億，持股約 3512.36 萬股

作為宇樹科技持股比例最高的外部股東，美團系資本通過漢海信息、成都龍珠、Galaxy Z 等公司合計持股數量約 3512.36 萬股，在此次打新中一度浮盈超 333 億元。

梁文鋒：打新宇樹科技浮盈 11 億

DeepSeek 創始人梁文鋒憑藉旗下深度求索、幻方量化和九章資產通過戰略配售、網下打新合計獲配約 119.16 萬股，以 150.8 元的發行價以及最高 1100 元的開盤價計算，梁文鋒打新浮盈規模一度超 11 億元，以目前 3600 億元市值計算，持股價值約為 10.6 億元，仍然浮盈 8.82 億元左右。

雷軍：順為資本關聯方浮盈超 152 億元

雷軍創辦的順為資本關聯方境外投資主體 Astrend IV 持有宇樹科技股票 1610.6 萬股，佔發行後總股本約 3.98%，為公司第五大股東，其持股份額一度浮盈超 152 億元。

值得一提的是，順為資本早在 2021 年就參與了宇樹的 A 輪融資，融資達千萬美金。今年年初，雷軍聊起這筆投資還頗為感慨道：「謝謝王興興五年前給了我們一個投資宇樹的機會。」

除去以上機構及個人，宇樹科技的股東名單也包含一眾明星機構及互聯網科技巨頭：紅杉中國合計持股 7.11%，經緯創投持股 5.45%，騰訊、阿里、字節跳動也在股東名單之列。

宇樹生態座標再定位：能否成為「全球人形機器人第一股」？

對於如今的宇樹科技而言，IPO 上市遠不是能夠停下來休息的終點，一道新的關卡也隨之產生：如何從國內的「人形機器人第一股」成長為「全球人形機器人第一股」？以目前約 3600 億元的市值來看，宇樹科技在全球人形機器人賽道中的位置還尚未穩坐釣魚台。

海外競品一覽：Figure AI、波士頓動力、Optimus 緊追慢趕

從海外看，當下估值最高的公司是 Figure AI，估值約 390 至 400 億美元，約合人民幣 2800 億元。儘管該公司月產量僅約 150 台，且尚未上市；

業界馳名但命途多舛的波士頓動力則估值僅為 34 億美元，約合人民幣 229 億元；目前屬現代汽車旗下，2026 年開始首批商業化交付；

1X Technologies 約 100 億美元，Physical Intelligence 約 56 億美元，Apptronik 約 55 億美元，Agility Robotics 約 21 至 25 億美元（已通過 SPAC 上市）。

特斯拉旗下的 Optimus（擎天柱機器人）沒有獨立估值，分屬於目前市值約 1.33 萬億美元的特斯拉整體市值中，計劃 2026 年底啟動量產。

國內可比公司：智元、優必選、越疆暫時難望其項背

國內可比公司中，智元機器人借殼上緯新材後市值約 683 億元，優必選港股市值約 427 億港元（約 367 億元人民幣），越疆科技約 109 億港元（約 93.6 億元人民幣）。

另外一邊，無數具身智能企業還在排隊競爭下一個上市 IPO 名額：7 月 24 日，智元機器人官宣啟動赴港上市流程；市場傳聞目標估值約 200 億美元，基石輪目標估值約 400 億至 500 億港元；同為「杭州六小龍」的雲深處科創板 IPO 已獲受理；銀河通用、樂聚智能、智平方、自變量機器人、逐際動力、眾擎機器人、星塵智能等具身智能公司也在發力。

此外，星海圖、松延動力、星動紀元、傅立葉智能、原力靈機等公司也已先後完成股改——據不完全統計，僅港交所門口，就已經有超 50 家機器人相關企業正在排隊。

但競爭加劇、機會窗口收縮的背後，「市場估值與實際交付量倒掛」也是擺在機器人賽道的另一道現實關卡：Figure AI 估值此前是宇樹的四倍以上，但年交付量遠低於宇樹。在宇樹上市之後，這一現象才有所改觀，但海內外的估值差異仍然客觀存在。想要成長為全球人形機器人第一股，宇樹科技的市值至少要向 5000 億元人民幣以上看齊。