连续减仓三年股票后，巴菲特终于出手了
- 核心观点：伯克希尔·哈撒韦在2026年第二季度结束连续14个季度的股票净卖出，转向近198亿美元的净买入，并以百亿级私募投资谷歌母公司Alphabet，标志其在新任CEO阿贝尔领导下调整投资策略，从长期观望转向主动布局。
- 关键要素：
- 财务表现：第二季度总营收1018.08亿美元，同比增长10%；净利润256.67亿美元，同比翻倍，超市场预期。
- 投资转向：买入股票234.7亿美元，卖出36.9亿美元，终结自2023年以来的净卖出趋势。
- 重仓谷歌：私募增持Alphabet约100亿美元，使其成为前五大重仓股，与苹果、美国银行等并列，占比66%。
- 回购与现金：回购45.27亿美元，创2021年来新高；现金及美债合计约3647亿美元，较上季度下降。
- 策略逻辑：此前被嘲讽“踏空”AI浪潮，但选择等待估值回调，强调投资纪律和长期安全边际。
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
北京時間 8 月 9 日美股盤後，波克夏·海瑟威公布了 2026 年第二季財報。
財報數據顯示，波克夏 2026 年第二季總營收達 1018.08 億美元，年增約 10%，歸屬股東的淨利潤為 256.67 億美元，較去年同期實現翻倍（增長約 107%），營業利潤與淨利潤雙雙大幅超越市場預期。
但財報中更具訊號意義的點在於，波克夏·海瑟威終於結束了持續超過三年（14 個季度）的股票淨賣出，轉向了淨買入。
手握4000億美元現金，波克夏終於動手了
財報數據顯示，第二季波克夏·海瑟威買入股票約 234.7 億美元，賣出僅 36.9 億美元，淨買入接近 198 億美元，終結了自 2023 年以來的長期淨賣出狀態。
更值得投資者關注的是資金去向。財報揭露，波克夏·海瑟威上季最大的一筆出手為，透過私募形式對 Alphabet（谷歌母公司）追加了約 100 億美元投資。這也使得谷歌正式躋身波克夏·海瑟威市值前五大重倉股行列 —— 與美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂並列。截至 6 月末，這五大持倉合計占股票投資組合的 66%，倉位集中度依然極高。
雖然巴菲特本人長期對科技股都抱以偏謹慎的態度，但巴菲特此前在首次建倉谷歌時曾透露，對谷歌的投資是他與格雷格·阿貝爾（波克夏·海瑟威現任 CEO，今年 1 月 1 日已正式接任巴菲特）商議後共同做出的決策。巴菲特還曾坦言，早年錯過谷歌是「歷史性失誤」，此次補票基於價值投資邏輯，看重的是其搜尋壟斷的壁壘和穩定的現金流。
而本次的百億級增持則是在新任 CEO 阿貝爾統帥下所做出的投資決策 —— 這或許表明，在巴菲特退居幕後、阿貝爾掌權的新格局下，波克夏·海瑟威對科技前沿的容忍度和參與度正在提升。
除了重新在市場上開始淨買入之外，第二季波克夏·海瑟威還進行了兩年以來的首次股票回購。財報揭露，上季波克夏·海瑟威合計斥資約 45.27 億美元回購，創下 2021 年以來單季新高；7 月再度追加超 33 億美元進行回購。
今年 3 月，波克夏·海瑟威曾官宣了重啟股票回購計畫，阿貝爾當時曾表示，回購是因為管理層認為自家股票的「內在價值」高於其市場價格。
隨著投資及回購節奏的轉向，波克夏·海瑟威長期累積的現金儲備也開始出現變化。過去幾年，該公司最大的標籤之一就是「現金機器」。由於缺少符合巴菲特投資標準的大型機會，公司現金及短期美債規模持續攀升，並在今年第一季末達到接近 4000 億美元的歷史高位。
但隨著股票增持、股票回購以及產業併購（主要用於收購石油化工企業 OxyChem 以及住宅開發商 Taylor Morrison）相繼展開，波克夏·海瑟威的現金儲備開始進入下降通道。截至 6 月 30 日，波克夏持有的現金及現金等價物約 351 億美元，短期美國公債規模約 3249 億美元，合計約 3647 億美元，較第一季末的 3973.8 億美元明顯下降。
曾被嘲諷「跟不上時代」，其實是在「時代激湍的岸邊」靜靜注視
時間撥回 2023 年至 2026 年初。
過去幾年間，AI 的技術浪潮徹底引爆了全球資本市場，以輝達、SK 海力士、三星、美光為代表的晶片及半導體產業鏈成為了最擁擠的交易賽道。
市場上充斥著「All in AI」的狂熱，任何沒有重倉半導體的基金經理都被視為落伍，而巴菲特和他的波克夏·海瑟威，帳面上雖然躺著數千億美元的現金，卻選擇了近於冷漠的旁觀。
嘲諷隨之而來。「巴菲特跟不上時代了」、「價值投資已死」、「在 AI 革命面前，護城河理論已過時」、「老頭還不如我」……類似的質疑不絕於耳。人們津津樂道於半導體股票們動輒數倍甚至數十倍的漲幅，對比波克夏·海瑟威股價看似溫吞的表現，急切得得出結論 —— 這位 90 多歲的老派投資大師，以及他指定的接班人阿貝爾，已經失去了對科技革命的判斷力。
但波克夏·海瑟威的選擇顯然有其自己的邏輯。在 2026 年第二季的財報中，波克夏·海瑟威重申了其標誌性的警告：「任何特定季度的投資損益金額通常毫無意義，幾乎沒有任何分析或預測價值。」
這句話看似針對 GAAP 會計準則，實則是對短期市場炒作的一貫態度。在巴菲特和阿貝爾的眼中，或許依然對半導體行業是否能夠擺脫週期性抱有疑問，而 AI 硬體的爆發式需求何時會轉化為可持續的現金流，也存在著不確定性。
在市場進入狂歡階段，半導體公司的股價高企之後，彼時的市場環境更是已完全不符合波克夏·海瑟威「以合理價格買入偉大公司」的紀律。於是當市場沉浸在 FOMO 情緒中時，波克夏·海瑟威選擇了最枯燥但也最符合其 DNA 的策略 —— 等待。
直到最近的幾個月，隨著半導體狂熱的突然退潮，前期被過度炒作的標的遭遇大幅回調。那些曾經嘲諷巴菲特「踏空」的投資者突然發現，追高半導體的帳面浮盈在回調中迅速蒸發，而波克夏·海瑟威帳上的數千億美元現金不僅為其提供了無與倫比的安全邊際，更賦予了它在別人恐慌時貪婪的底氣。
第二季的 198 億美元淨買入，正是這一紀律的驗證。值得注意的是，波克夏·海瑟威並不是在市場最高點追漲，而是在經歷了市場波動、優質資產價格回歸合理區間後，才大規模出手。
這正是巴菲特用幾十年時間踐行過的真理 —— 投資不是比誰跑得快，而是比誰活得久、笑得最後。
