Web3 支付賽道研究報告（上篇）：全景式拆解行業背景、協議標準、巨頭卡位與全球監管博弈
- 核心觀點：Web3支付正面臨從敘事驅動向基礎設施落地的範式轉移，穩定幣以33萬億美元年結算規模超越傳統卡組織，成為下一代支付基礎設施的核心，而AI Agent支付與專用穩定鏈的興起將重塑全球金融價值流動格局。
- 關鍵要素：
- 穩定幣2025年鏈上結算總額約33萬億美元，同比增長72%，超過Visa與Mastercard合計交易量；剔除噪聲後真實經濟活動量約28萬億美元。
- 全球跨境匯款平均手續費仍高達6.36%，結算需3-5個工作日，約13億成年人無銀行賬戶，傳統支付體系結構性痛點顯著。
- 穩定幣市場呈美元雙寡頭格局，USDT與USDC合計佔據83%以上份額；Tether已成為全球最大非主權美債持有方，持美債敞口達1410億美元。
- 商家採用穩定幣的驅動力在於成本優勢：傳統卡網絡每筆交易收取1.5%-3.5%手續費，平均結算延遲約1.9個工作日，而穩定幣實現近乎實時清算。
- 技術演進呈雙軌並行：賬戶抽象（ERC-4337與EIP-7702）降低鏈上操作門檻，支付巨頭（Stripe、PayPal、Visa）則在託管側抽象鏈上複雜度，共同推動大眾化採用。
- AI Agent支付興起催生機器經濟新需求，單筆金額不足1美分但日交易頻次可達百萬級，傳統卡網絡在微支付場景暴露結構性不足。
原文作者：Rosa，外捕研究（Web3Caff Research）研究員
想像這樣一幅圖景：2026 年的某個清晨，一個 AI Agent 在你的授權下悄然運行——它在全球數據市場中比價，調用三處 API 完成資訊採集，支付 0.07 美元完成交易，調用雲端算力並自動預留 0.02 美元結算，最後為下游生成報告的 Agent 支付 0.01 美元。整個過程沒有銀行帳戶、沒有信用卡、沒有 SWIFT 代碼，卻在 4 秒內完成清算。這不是科幻想像，而是 x402 與 MPP 協議此刻正在處理的數百萬筆真實交易。
數字反差正重新定義「價值如何流動」。2025 年，穩定幣以 33 兆美元鏈上結算規模首超 Visa 與 Mastercard 合計交易量；超過 10 萬個 AI Agent 正在運行一種人類無法感知的支付經濟：單筆金額不足 1 美分，但日交易頻次可達百萬級，手續費近乎為零。同一時刻，全球跨境匯款均費仍高達 6.36%、結算仍需 3—5 個工作日，13 億成年人仍未進入傳統銀行體系。「誰來定義下一代支付基礎設施」的產業權力交接，正在從 Web3 行業敘事升級為全球金融體系的结构性議題。
本研究報告將以 Web3 支付基礎設施為主線，系統解構 2025—2026 年 Web3 支付賽道從「敘事驅動」向「基礎設施落地」的範式轉移，並回答決定未來五年產業走向的三個根本問題：誰主導協議標準？哪些基礎設施層將成為價值沉澱入口？誰將在監管與商業的螺旋上升中掌握市場的定義權？
說明：由於篇幅原因，本份研報分為上中下三篇發表，本篇為上篇（包含章節：第一章 宏觀背景：Web3 支付的歷史性轉折、第二章 穩定幣：Web3 支付的核心基礎設施），中篇章節（第三章 AI Agent 支付：新興的機器經濟層、第四章 支付巨頭與傳統金融機構的 Web3 佈局），下篇章節（第五章 穩定鏈賽道的崛起與競爭、第六章 全球監管動態、第七章 綜合結論與趨勢研判）
目錄
- 第一章 宏觀背景：Web3 支付的歷史性轉折
- 行業範式轉移：從敘事驅動到基礎設施落地
- 傳統支付的結構性痛點與 Web3 支付的比較優勢
- 商家支付已經跨越實用性門檻
- 第二章 穩定幣：Web3 支付的核心基礎設施
- 市場規模在 2025-2026 年經歷爆發式增長
- 美元雙寡頭格局與儲備收益模式加速連接傳統金融體系
- 穩定幣支付用例：從交易所結算加速延展至真實商業流
- 用戶體驗架構演進：從鏈上資產走向大眾支付
- 「穩定鏈」興起：支付專用基礎設施的垂直整合
- 第三章 AI Agent 支付：新興的機器經濟層
- Agentic Commerce 的概念與支付需求
- Agent 支付技術棧：從清算到治理的分層架構
- 主要協議標準的競爭格局
- 標杆案例：AWS AgentCore Payments 的標誌意義
- Agent 支付風險
- 第四章 支付巨頭與傳統金融機構的 Web3 佈局
- Stripe：全面轉型穩定幣結算軌道
- PayPal：PYUSD 與 AI Agent 雙線並進
- Visa：卡網絡的雙軌穩定幣戰略
- Mastercard：Token 化憑證與穩定幣基礎設施雙軌並進
- 傳統金融機構的入局路徑
- 第五章 穩定鏈賽道的崛起與競爭
- 穩定鏈出現的結構性必然
- 主要穩定鏈的定位與比較
- 未來趨勢猜測：多鏈共存而非單一勝者
- 第六章 全球監管動態
- 美國：GENIUS 法案確立聯邦監管框架
- 歐盟：MiCA 全面執行與市場重構
- 中國香港：亞太合規試驗田
- 全球監管框架橫向對比
- 第七章 綜合結論與趨勢研判
- 產業發展階段判斷
- 五大核心趨勢
- 未來展望
- 要點結構圖
- 參考文獻
第一章 宏觀背景：Web3 支付的歷史性轉折
合規提示：穩定幣為虛擬貨幣（Token），並請您知曉發行、參與投資 Token 這一行為在不同國家和地區均有不同嚴苛程度的法規要求和限制，尤其在中國大陸發行 Token 涉嫌「非法發行證券」行為，提供 Token 交易撮合等加密貨幣交易相關行為也屬於「非法金融活動」（中國大陸讀者強烈建議閱讀《中國大陸涉及區塊鏈與虛擬貨幣相關法律法規整理及重點提要》），下列內容僅為客觀分析穩定幣的推動進展與市場可行性策略以及意在探討與分析基於區塊鏈技術支援的應用場景正如何基於全球監管環境下進行負責任發展，因此請您勿以此資訊進行相關決策，並請您嚴格遵守您所在國家和地區的法律法規，不參與任何非法金融行為。
行業範式轉移：從敘事驅動到基礎設施落地
Web3 行業正在經歷深刻的範式轉移。Web3 支付的上一輪敘事主要圍繞「鏈上資產在支付領域的應用探索」展開，然而其現實落地長期受制於資產波動、用戶體驗、監管不確定性和商戶接受度不足。2025—2026 年的新變化在於，行業增長邏輯從資產價格驅動轉向合規增量驅動和基礎設施嵌入。穩定幣作為掛鉤法幣價值的數位資產，在合規框架下有效緩解了價格波動問題，成為了主流的鏈上交易結算媒介，並提供了 7×24 小時跨境可達性，支付巨頭和雲平台的進入則讓 Web3 支付從原生用戶圈層外溢到傳統商業網絡。
這次轉折的關鍵並非區塊鏈技術成熟，而是三重催化劑共振。第一，穩定幣市場規模足夠大，有望支撐真實商業場景中的流動性需求。第二，監管框架開始清晰，使銀行、支付公司和企業客戶能夠評估合規路徑。第三，AI Agent 帶來新的機器支付需求，使傳統卡網絡和銀行帳戶體系面對微支付、自動授權和按次結算時暴露出結構性不足。三者疊加，使 Web3 支付從「能否成立」的討論進入「誰定義標準、誰控制入口、誰沉澱價值」的產業競爭階段。
傳統支付的結構性痛點與 Web3 支付的比較優勢
傳統跨境支付體系面臨三大結構性痛點：一是成本高昂，根據世界銀行 2025 年 Q3 數據顯示跨境匯款平均手續費約 6.36% [1]，遠超合理閾值；二是時效低下，SWIFT 平均結算時間 3—5 個工作日，涉及多個中間行導致節點不透明；三是覆蓋缺失，全球約 13 億成年人無銀行帳戶，傳統金融體系對欠銀行化地區服務嚴重不足 [2]。
Web3 支付的四大結構優勢：第一，結算時間有望從銀行工作日和代理行路徑轉為鏈上幾乎即時確認。第二，支付網絡從許可帳戶體系轉為錢包地址體系，有望覆蓋銀行帳戶不足或跨境收款困難的用戶。第三，交易可程式化，使條件支付、流式支付、自動對帳和智慧合約託管成為可能。第四，微支付的成本結構不同於卡網絡固定手續費，更適合 API、資料呼叫和機器間支付等新場景。
但比較優勢並不意味著全面替代。紐約聯儲指出，FedNow、RTP、same-day ACH、Venmo 和 CashApp 等本地快速支付系統在國內支付中具備低成本、即時和受監管優勢，穩定幣的差異化更多來自全球可達、無需銀行帳戶和鏈上轉移能力。 [3] 因此，穩定幣最可能優先突破的是傳統系統短板明顯的場景，而非對所有支付方式的一刀切替代。
傳統支付與 Web3 支付的對比，圖源：外捕研究（Web3caff Rresearch）研究員 Rosa 編制
商家支付已經跨越實用性門檻
2025 年，商家的穩定幣支付突破了大多數零售商沒有想到的門檻。據 Artemis Analytics 數據（經彭博社報導），穩定幣在 2025 年鏈上結算總額達到約 33 兆美元，同比增長約 72%，已超過 Visa 與 Mastercard 合計的支付規模 [4][5]。即便剔除套利、機器人劃轉等「雜訊」，Chainalysis 估算的「真實經濟活動量」仍約有 28 兆美元，已逼近甚至超過傳統卡組織的處理規模，並認為穩定幣支付流可以在 2031 年至 2039 年的某個時候與 Visa 和萬事達卡的鏈外交易量相匹配 [4]。
穩定幣能在結算規模上逼近卡組織，背後正是商家對傳統卡網絡成本的長期不滿。商家每處理一筆卡交易都要承擔三層費用：支付給發卡行的交換費（Interchange Fee）、支付給 Visa 或 Mastercard 的評估費（Assessment Fee），以及收單處理商的加價（Processor Markup）。視卡種、交易方式和商家類別的不同，這三項相加通常會吃掉每筆銷售額的 1.5% 至 3.5%。以一筆 100 美元的消費為例，商家平均要支付約 2.24 美元的卡處理費；對於每月流水 100 萬美元的商家，這意味著每月約有 22,400 美元流向中間環節。電子商務商家的成本往往更高，因為無卡交易（Card-not-present）伴隨更高的評估費和詐欺風險溢價。除百分比費用外，卡的結算週期還會長時間占用商家的周轉資金——截至 2026 年初，平均卡結算時間約為 1.9 個工作日（計入週末後接近 3 個日曆日）。對一家月流水 1,000 萬美元的公司而言，約 3 天的結算延遲每年會帶來約 25,000 美元的融資成本。此外還有退單（Chargeback）的隱性成本：無論爭議結果如何，每筆被爭議的交易都會讓商家承擔 20 至 100 美元的手續費，且通常還要搭上已經發出的商品。[6]
當鏈上結算規模已能比肩卡組織、而傳統卡網絡的費率、在途資金占用與退單成本又清晰可量化時，對商家而言採用穩定幣支付便不再是觀望中的實驗，而是一道算得清帳的經濟選擇——這正是「實用性門檻」被跨越的標誌。
第二章 穩定幣：Web3 支付的核心基礎設施
合規提示：穩定幣為虛擬貨幣（Token），並請您知曉發行、參與投資 Token 這一行為在不同國家和地區均有不同嚴苛程度的法規要求和限制，尤其在中國大陸發行 Token 涉嫌「非法發行證券」行為，提供 Token 交易撮合等加密貨幣交易相關行為也屬於「非法金融活動」（中國大陸讀者強烈建議閱讀《中國大陸涉及區塊鏈與虛擬貨幣相關法律法規整理及重點提要》），下列內容僅為客觀分析穩定幣的推動進展與市場可行性策略以及意在探討與分析基於區塊鏈技術支援的應用場景正如何基於全球監管環境下進行負責任發展，因此請您勿以此資訊進行相關決策，並請您嚴格遵守您所在國家和地區的法律法規，不參與任何非法金融行為。
市場規模在 2025-2026 年經歷爆發式增長
穩定幣市場規模在 2025—2026 年經歷了爆發式增長。根據 Artemis Terminal 數據顯示，自 2021 年 9 月以來，5 年間穩定幣總供應量增長約 2.6 倍，增長並非線性。其中，2025 年一年內增加近 1000 億美元，2025 年 12 月 12 日穩定幣總市值首次觸及 3100 億美元歷史峰值，並於 2026 年 5 月進一步突破 3230 億美元。然而，在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度期間市場增長趨於平緩。
穩定幣市場流通量走勢圖，圖源：Artemis Terminal
2025 年-2026 年的市場增長走勢與一系列重要事件
