BTC consolidation ≠ Industry recession. Ansem: Betting on these three undervalued crypto tailwinds
- Core Thesis: The underperformance of major crypto assets does not signal an industry recession. The industry is entering a mature phase, with stablecoins, perpetual contracts, and tokenization as core structural narratives. Furthermore, trends like regulatory improvements and the integration of AI and crypto will give rise to more successful startups.
- Key Points:
- Bitcoin’s (BTC) relative weakness is a temporary phenomenon. Concerns over its “Ponzi-like” tendencies and quantum computing threats have led institutions to step back, but its rise from $0.01 to $100,000 over nearly two decades has successfully fulfilled its original mission.
- Ethereum (ETH) is under pressure due to competition from new Layer 1 blockchains and its insufficient ability to capture revenue (especially after outsourcing execution to Rollups). Hyperliquid demonstrates a successful model of integrating business directly into a Layer 1 token.
- The trend towards clearer crypto regulation has lowered barriers to entry for startups. Existing tech companies like Robinhood and Stripe/Tempo have acknowledged the advantages of blockchain technology.
- Since the bottom of 2022, AI has stolen crypto’s spotlight, and tech stocks have outperformed crypto. However, three major synergistic trends exist for AI and crypto going forward: the rising competitiveness of open-source AI, easier entrepreneurship for small teams, and stablecoins/blockchains serving as the optimal infrastructure for AI agent transactions.
原文作者：Ansem
原文編譯：深潮 TechFlow
導讀：當市場情緒低迷、BTC 高位橫盤、ETH 持續承壓，加密「完了」的聲音再度甚囂塵上。知名交易員 Ansem 這篇推文給出了反駁：大幣表現不佳≠行業衰退，穩定幣、永續合約與代幣化才是真正的結構性敘事。對於仍在迷茫中配置資產的投資者，這是一個值得認真對待的長週期框架。
不同意，加密只是在經歷一個成熟階段。
穩定幣、永續合約和代幣化作為主題，將繼續向全球經濟滲透，並會湧現出許多做得不錯的成功加密創業公司。
Hyperliquid 只是第一家，它很好地展示了開放區塊鏈與業務代幣化結合起來可以有多強——之後還會有更多。
當前加密市場情緒的問題，根源在於主流大幣表現不佳。BTC 在不到二十年內從每枚 0.01 美元漲到 10 萬美元，在抵禦美元購買力持續下降這件事上，它其實非常成功地完成了使命。如今比特幣面臨的問題，是 Saylor 那一套操作帶來的「龐氏化」傾向，這是暫時性的。我認為，在這個問題解決之前，BTC 不會再出現明顯的趨勢性上漲。此外，量子計算的擔憂是真實存在的。這兩點加上機構的退出流動性，是 BTC 老玩家向超額流動性去風險的充分理由——我們已經看到了具體案例，比如 Galaxy 經手的那筆大額場外交易（2025 年為某單一實體完成了 90 億美元的出售）。還有很多類似的個人，他們的持倉早已是無限盈利狀態。
但 BTC 在過去十多年跑贏地球上所有資產之後，再跑弱個幾年，並不意味著加密死了——這種說法很荒謬。
以太坊也在為自己獨有的原因受苦。我覺得這個話題我已經講夠多了，但確實，它被新入場者競爭壓制，也沒能把 ETH 做成一個值得長期持有的好資產。所有 L1 在需求側都在掙扎，因為歷史上這些代幣的故事是「未來增長」，而不是真實收入。但現在 Hyperliquid 已經實實在在地證明，可以把一門生意直接接到 L1 代幣上，之前那些 L1 就很被動了——它們從使用自己基礎設施的應用裡捕獲的收入太少了。以太坊情況更糟，因為它還把執行活動外包給了 Rollup。
但這同樣不意味著不會再出現更多成功的加密創業公司。
加密監管改善有非常清晰的趨勢，這將大大降低創業者構建加密業務的門檻。與此同時，現有科技公司也在承認區塊鏈的優勢，Robinhood、Stripe/Tempo 等已經是明證。
AI 搶走了大量原本屬於加密的關注度，自 2022 年底部以來，科技股的表現也遠好於加密。作為交易員，把時間在股票和加密之間做分配是極其明智的。過去，如果你願意承擔風險，超配加密是合理的——那是一個新興行業，隨著它走向主流，經歷了超常規的回報。
接下來，隨著 AI 模型在未來幾年指數級進步，有三個被低估的加密順風因素：
1）開源 AI 將與閉源 AI 變得更具競爭力
2）小團隊借助軟體構建成功創業公司會變得更容易
3）穩定幣和區塊鏈是 AI 智能體進行交易的更優基礎設施
這些趨勢疊加，意味著你看到的加密實驗和代幣創新可能會更多而不是更少——尤其是在監管環境持續改善、散戶投機成為下一個大趨勢的背景下。
